引言：去年10月起我们将信创作为首推板块，此后我们反复强调数字经济下的TMT将成为市场主线。迄今为止，行情已从星星之火成燎原之势，让人不禁联想到2013-2015年火热的TMT行情。我们系统性复盘了2013-2015年TMT行情，复盘报告分为上中下三篇：1）诞生背景篇：2013-2015年TMT行情如何诞生？其宏观经济、流动性环境、产业趋势、股市环境如何？2）行情演绎篇：TMT行情如何一步一步演绎起来？每个行情阶段驱动因素及演绎节奏如何？3）启示篇：站在当下，本轮TMT行情与上一轮有何相同与不同？我们总结了上一轮行情对当下的十大启示。本篇为深度复盘系列的第二篇：行情演绎篇。
　　——整体来看，2013-2015年，TMT走出一轮波澜壮阔的大牛市，板块内翻倍股比比皆是，甚至有超过一成的“十倍股”。2012/12/1-2015/6/12，98%以上的TMT标的股价实现翻倍，7成以上的个股上涨超300%，而这一比例在非TMT板块中为88.3%、36.6%。TMT板块内部，计算机行业赚钱效应最突出，有超过23%的公司完成“十倍股”的壮举。
　　——节奏上，我们将2012年底至2015年中的TMT行情划分为7个阶段：
　　（1）阶段1（2012/12/1-2013/1/31）：绝对/超额收益为24.0%/3.1%。PMI、工业增加值和商品房销售等数据显示国内经济逐渐企稳，A股普涨，TMT板块与大盘一起深跌修复，并无显著的超额收益；
　　（2）阶段2（2013/2/1-2013/10/8）：绝对/超额收益为60.0%/56.4%。13年2-3月，在各项扶持政策频出的背景下，叠加估值处于低位，TMT板块开启第一轮“拔估值”式上涨，进入二季度后，随着数据验证高景气，TMT板块迎来“戴维斯双击”；
　　（3）阶段3（2013/10/9-2013/12/23）：绝对/超额收益为-10.9%/-5.3%。随着涨幅过高，且估值达到历史高位，叠加部分企业业绩不达预期，市场“人心思动”，各类“鬼故事”丛生，资金获利了结情绪加重，拖累TMT板块于10月初至年底走弱；
　　（4）阶段4（2013/12/24-2014/2/17）：绝对/超额收益为20.6%/10.4%。2014年初，险资对创业板开闸，增量资金入场，叠加新一轮政策落地，提振市场风险偏好，TMT板块迎来一轮估值修复行情；
　　（5）阶段5（2014/2/18-2014/9/30）：绝对/超额收益为10.4%/-6.3%。2月中下旬至14年底，随着TMT自身景气边际回落，叠加政策宽松不断加码，市场对题材股、成长板块高估值的担忧逐渐升温，主线逐渐转向以金融地产为代表的价值风格；
　　（6）阶段6（2014/10/1-2014/12/31）：绝对/超额收益为-4.3%/-28.1%。10月中旬初至14年底，930新政+超预期降息标志着政策走向全面宽松，叠加房市企稳和大放异彩的三季报推动行情主线逐步转向金融、地产链、基建链，金融地产板块全面上涨，其中非银金融涨超110%，而通信、传媒和计算机涨幅仅为2.3%、0.9%、0.5%，电子行业更是成为同期为数不多下跌的板块；
　　（7）阶段7（2015/1/1-2015/6/12）：绝对/超额收益为161.9%/59.7%。李克强总理提出的万物互联打开市场想象空间，围绕“互联网＋”的各类主题概念丛生，叠加两融资金大幅入市，推动TMT板块引领A股走出“杠杆牛”。
　　风险提示：仅为历史数据和复盘报告，不构成对任何行业的推荐及建议。