研究报告全文：纳思达002180业绩符合预期看好奔图份额持续提升2023-04-10业绩回顾2022年业绩符合我们预期公司公布2022年业绩收入25855亿元同比增长1344归母净利润1863亿元同比增长6015符合我们预期2022年公司毛利率3261同比-151pcts我们认为随着公司高毛利耗材销售的持续增长以及高毛利芯片在工控汽车新能源等领域的持续放量公司毛利率有望提高发展趋势利盟利盟2022年营业收入2337亿美元同比增长734打印机销量同比增长2087我们认为利盟的经营基本面维持向好趋势在美联储加息及欧元大幅贬值等因素的叠加影响下利盟通过优化产品组合调整销售策略等措施仍实现了同比增长OEM业务迎来第一个完整销售年度奔图奔图2022营业收入4761亿元同比增长2301打印机销量同比增长超40原装耗材出货量同比增长超60我们认为奔图能够进一步提升信息安全及商用两个方面的市场份额并带动高毛利打印机原装耗材的持续销售提升盈利弹性研发方面建议关注公司自主研发A3黑白及彩色复印机的量产节奏及带来的增量市场空间公司表示目前该类产品正按照预期规划有序推进极海微电子极海微2022年营业收入1928亿元同比增长3461其中非打印耗材芯片营业收入596亿元同比增长74极海微推出了多款通过AEC-Q100认证的车规级MCU新品开发流程体系成功获得ISO26262认证批量供货多家知名车企产品可用于前装核心部件及BMS充电桩等我们认为极海微已经具备一定规模产品布局高端在工控汽车新能源领域的持续放量将成为公司在打印生态以外的第二成长曲线盈利预测与估值我们维持2023年盈利预测不变2023年收入利润预测35399277亿元首次引入2024年收入利润预测40723667亿元当前股价对应2324年232倍175倍市盈率我们维持跑赢行业评级考虑到板块估值中枢下移基于SOTP我们下调目标价77至66元目标价对应2324年337倍255倍市盈率较当前股价有457的上行空间风险打印需求不及预期芯片市场开拓不及预期汇率波动影响商誉减值