阔叶浆继续走弱
　　阔叶浆报价持续松动，周均报收4668元/吨，环比下跌-375元/吨。阔叶浆对针叶浆的价差从-1400元/吨扩大至-1650元/吨左右。价差在2周的短暂企稳之后继续下行。在阔叶浆的宽松供应预期下，可能触及对针叶浆-2050元/吨的历史极值。届时针叶浆可能获得来自针阔价差难以继续扩大，所带来的成本支撑。
　　上期所监管松绑
　　周内，上期所针对SP合约发布多条公告通知。其中包括将SP合约的交易保证金比例调整从15%降至10%（交易杠杆由6.7倍扩大至10.0倍），涨跌停板幅度调整为8%；将厂库可提供品牌由俄针和银星，扩大至所有可交割品牌；将厂库仓储费用降至0.7元/吨·天。
　　以上举措将恢复交易活跃度，适度利多。其基础是当前各个月的月差运行正常，期现基差已大幅回归。周内，SP04合约同比下跌-17.5%，山东俄针报价同比下跌-17.6%，差异已较前期明显收窄。
　　基本面偏弱。

研究报告全文：能化投资研究部纸浆研发报告银河期货纸浆周报2023年4月9日针阔价差继续扩大监管松绑释放活力呈现基本面数据的工具手册研究员阔叶浆继续走弱潘盛杰期货从业证号阔叶浆报价持续松动周均报收4668元吨环比下跌-375元吨阔叶浆对针叶浆的F3035353投资咨询从业证号价差从-1400元吨扩大至-1650元吨左右价差在2周的短暂企稳之后继续下行在阔叶Z0014607手机号浆的宽松供应预期下可能触及对针叶浆-2050元吨的历史极值届时针叶浆可能获得来166-2162-2706邮箱自针阔价差难以继续扩大所带来的成本支撑panshengjieqhchinastockcomcn上期所监管松绑微博周内上期所针对SP合约发布多条公告通知其中包括将SP合约的交易保证金比例调整从15降至10交易杠杆由67倍扩大至100倍涨跌停板幅度调整为8将厂库可提供品牌由俄针和银星扩大至所有可交割品牌将厂库仓储费用降至07元吨天以上举措将恢复交易活跃度适度利多其基础是当前各个月的月差运行正常期现基差已大幅回归周内SP04合约同比下跌-175山东俄针报价同比下跌-176差异已较前期明显收窄基本面偏弱185能化投资研究部纸浆研发报告目录一说明5二总览61综合指数9三宏观供应101海外数据10A美国新屋开工10B日本进口能源价格10四微观供应木材端121国内数据12A锯材进口122海外数据13A加拿大木材价格13B俄罗斯木材业13五贸易流通纸浆端151绝对价格152相对价差16A交割利润人民币针叶浆基差季节性16B交割利润美元针叶浆银星基差季节性20C跨品种价差非标基差加工利润243国内数据28A纸浆进口28A纸浆产量29285能化投资研究部纸浆研发报告B纸浆库存31C国内出口集装箱运价364海外数据36A日本纸浆库存36B欧洲纸浆库存消费37C波罗的海干散货指数38D加拿大交通运输39六微观消费造纸端401国内数据40A造纸业用电量40B机制纸及纸板产量40C造纸业产成品存货45D造纸业资产负债率48E国内造纸业亏损情况49F造纸业固定资产投资50G造纸业市净率512海外数据52A美国纸制品经销商库销比52B欧元区报纸文具CPI52C泰国造纸业生产53七宏观消费561国内数据56A克强指数56B国内CPI56385能化投资研究部纸浆研发报告C国内制造业PMI57D消费者信心指数58E纺织服饰行业市净率58F商品房成交59G重点电厂煤耗602海外数据60A美国制造业PMI60B欧元区经济景气指数61C韩国食品制造业存货62D各国外汇储备62八宏观信用681国内数据68A存款性公司货币和准货币总额68B存款性公司信贷总额68C中债综合指数692海外数据70A全球经济政策不确定性指数70B美国联邦基金利率70九期货市场721期货月间价差季节性72485能化投资研究部纸浆研发报告一说明1阅读指南a点击目录可直接跳转至章节b价差图的结构为A-B向上表征A的走强向下表征B的走强cWeekN为领先N周MonthN为领先N月d颜色的含义供应端木材类贸易流通端浆类消费端纸类宏观综合e若无明确说明则为国内数据2报告持信任数据原则无主观修正所有指数均为对既有数据的变形处理不含预测若数据持续失真其与价格价差的逻辑关系相关性和领先性势必减弱届时将整体剔除不再关注将关注数据的数量控制在30-40个提高整体相关银河期货对报告中所有指数具有最终解释权585能化投资研究部纸浆研发报告二总览图表1关键基本面数据概览截至2023年4月7日国废黄板纸日本进口能源美国加拿大木材加拿大俄罗斯俄罗斯木材锯材周度数据月度数据收购价指数新屋建造价格指数交通运输CPI木材PPI信心指数进口总额1573元14周本周3月1月前1562元13周1周前2月2月前2315点1450万套1302点1648-12点53亿美元1570元12周2周前1月3月前2354点1321万套1271点1654977-12点45亿美元-2414本周相对变动1月前相对变动-23011周前相对变动2月前相对变动2562-052-5167559-3277-346-23952周前相对变动3月前相对变动2890075-3479617-6747-2730-477国内木浆欧洲针本浆欧洲针本浆日本成品纸泰国纸浆国内纸浆国内纸浆韩国食品业周度数据月度数据工厂库存消费量库存量库存指数生产指数进口量社会库存存货指数14周本周3月1月前794点228万吨180万吨13周1周前2月2月前813点861点256万吨237万吨1004点177万吨12周2周前1月3月前289万吨227万吨831点1103点295万吨198万吨1034点本周相对变动1月前相对变动-101065493291周前相对变动2月前相对变动-1295-1528-180243-04698672周前相对变动3月前相对变动-1191-1225-1435-1892-222102-050国内白卡纸造纸业机制纸造纸业造纸印刷业造纸印刷业造纸业造纸业周度数据月度数据工厂库存用电量及纸板产量存货亏损企业数亏损总额资产负债率投资完成同比14周本周3月1月前904万吨13周1周前2月2月前741万亿5111万家790亿元578231879万吨12周2周前1月3月前735万亿4103万家395亿元576157本周相对变动1月前相对变动59241周前相对变动2月前相对变动-28623222393-117102159992周前相对变动3月前相对变动-09122022268-1041043国内铜板纸美国造纸业美国纸品经销泰国造纸业泰国造纸业欧元区造纸纺织服饰周度数据月度数据工厂库存产能利用率库销比劳动成本指数出货指数报纸文具CPI行业市净率行业市净率14周本周3月1月前134倍184倍307万吨13周1周前2月2月前8836点8898点1238135倍185倍308万吨12周2周前1月3月前1148980点9555点1237129倍178倍本周相对变动1月前相对变动-4811418881周前相对变动2月前相对变动626-1659688-679-1128772周前相对变动3月前相对变动-037384-1527670-852-202国内双胶纸全球经济政策美国美国欧元区19国消费者国内国内30城市城周度数据月度数据工厂库存不确定性指数制造业PMI联邦基金利率经济景气指数信心指数CPI同比商品房成交14周本周3月1月前463465993点5725万平416万吨13周1周前2月2月前477457996点947点104168万平428万吨12周2周前1月3月前474433997点912点213115万平本周相对变动1月前相对变动-21681489-761-9831961周前相对变动2月前相对变动-17771333-861-6882546-15003442周前相对变动3月前相对变动-16131158-854-6173542-1773集装箱出口国内发电瑞士墨西哥挪威瑞典哥伦比亚乌拉圭周度数据月度数据运价指数煤耗率外汇储备外汇储备外汇储备外汇储备外汇储备外汇储备14周本周3月1月前95813周1周前2月2月前8231亿美元2047亿美元767亿美元618亿美元568亿美元157亿美元97712周2周前1月3月前8510亿美元2064亿美元763亿美元668亿美元572亿美元154亿美元本周相对变动1月前相对变动-32491周前相对变动2月前相对变动-4947-2491-2891253-3788-1840-32532周前相对变动3月前相对变动-4533-2525-2401608-3888-1592波罗的海毛里求斯立陶宛周度数据月度数据干散货指数外汇储备外汇储备1493点14周本周3月1月前1411点13周1周前2月2月前66亿美元58亿美元1497点12周2周前1月3月前68亿美元53亿美元-483本周相对变动1月前相对变动-6311周前相对变动2月前相对变动-3943-296-6722周前相对变动3月前相对变动-3211-272资料来源银河期货685能化投资研究部纸浆研发报告图表2关键数据对针叶木浆SP合约估值的影响资料来源银河期货785能化投资研究部纸浆研发报告图表3待观察关键数据和曾录用数据资料来源银河期货885能化投资研究部纸浆研发报告1综合指数图表433个基本面数据对针叶木浆SP合约15个月内估值的影响图表5针叶木浆SP合约11年周期远端33因子M15指数SP近月SP远月79-8990-0001-1112-2223-337080506030401020-100-30-20-50-40-60Jan-14Jan-12Jan-16Jan-18Jan-20Jan-22Jan-24Sep-14Sep-16Sep-18Sep-20Sep-22Sep-121月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月May-15May-17May-19May-21May-23May-13资料来源韩国央行世界银行纸业联讯上海期货交易所同花顺银河期货图表6指数直观折算为绝对价格针叶木浆Mar-23Apr-23May-23Jun-23Jul-23Aug-23Sep-23Oct-23Nov-23Dec-23Jan-24Feb-24Mar-24SP合约5990563455645502545654425434543254105374544054305422历史价格2年前同期7237727270206169635163306325547650675761613064286907历史价格1年前同期6907696072016977694671177482717270397247725567055990近2年同期均价基准价7072711671116573664867236904632460536504669365666449远端33因子M15指数-64-125-169-218-270-315-352-364-343-301-230-173-115计算价格6633628260065284507349084856439442964813531555225750SP合约-计算价格-643-648-44221838353457810381114561125-92-328锯材进口金额8804879087797926787777687607666560256400664965616642美国已开工的新建私人住宅数量7983805680497423750375577743711967797307748773027118美国联邦基金利率7955807281397589773778738142750372237802806779477823哥伦比亚外汇储备8130809180137316731072907408676064546945719670926893发电煤耗率7624751272276477631761786123539351855725620063886484日本成品纸浆库存指数790478387710704369906931697162505892622663266167602830大中城市商品房成交面积7651767876717063710971617363666562546573656762686055消费者信心指数76397456732066946586646768586337662778809098961710446美国纸制品批发商库销比7922777176087030709970156989633360326353644761965997立陶宛官方储备总额7475745173166719674167286890631760016463666565146422国内CPI7408744274106793677567606808613358066203637662446117墨西哥外汇储备7352737773826818692670067191657663997049740274297416韩国食品制造业存货指数7271708369886370633263846532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