一周概览
　　上周居民出行指标高位回落，清明节单日旅游出行人次同比上升22.7%；工业生产总体持续回暖，地产成交增长有所回撤但仍保持同比高增长。同时，土地市场回暖。3月中国外汇储备环比上升1.6%至3.18万亿美元。本周将发布3月CPI、PPI，金融及贸易数据。
　　高频经济活动跟踪
　　上周居民出行指标高位回落，但由于去年清明为周二，易形成长周末，所以周度同比数据不完全可比。总体而言，消费指标仍较为活跃，工业生产持续回暖；商品房成交高位下行。上周居民出行活跃度高位回落：18城地铁客运量环比回落1.8%，但同比增速仍达到76%；国内航班数环比下行0.7%，同比大幅上行51.7%，国际航班数恢复至2019年均值的41.2%。物流指标持续回落：全国整车货运流量景气指数和公共物流园区吞吐景气指数分别环比下行7.3%和1.7%，但同比高于去年（12.3%/16.8%）。消费方面，上周电影票房环比上行13.9%，为去年同期4.3倍；3月27-31日，乘用车销量环比大幅上行150.1%，但同比增速从前一周的18.0%放缓至2.8%。工业生产总体持续回升：上周半钢胎/高炉/焦化开工率环比分别上行0.4/0.4/0.8个百分点。但建筑钢材成交量环比下行6.8%，水泥企业开工率环比下行3.6个百分点。地产方面，新房成交增长率有所回撤但仍在高位：上周30城商品房成交面积环比回撤31.5%，但较去年上行5成有余；3月27-4月2日，百城土地成交面积环比上行30.7%，同比增速走阔至51.2%。
　　价格指标及变化
　　国际油价持续上行，国内原材料价格走势分化，猪肉价格和农产品价格持续回落。布伦特油价环比上行7.4%至85.1美元/桶，油价或受OPEC减产边际提振。上周国内螺纹钢/铜、水泥价格环比回落4.0%/1.6%/0.7%，中游化工品价格表现分化，上周氯化钾/尿素价格分别环比下行3.1%/4.5%，但丁苯橡胶价格环比上行1.8%。运价指数仍处低位，上周出口集装箱运价指数环比下行1.9%；波罗的海运价指数环比上行11.2%，同比较去年下行近3成。猪肉价格环比回落1.1%，农产品价格指数环比降幅收窄至1.2%。
　　金融市场及资金成本变化
　　上周银行间利率回落，人民币兑美元汇率小幅回撤。R007 /DR007分别下行144/39个基点，同业存单利率环比下行7bp，企业债收益率上行。1年和10年期国债收益率分别小幅下行0.5个基点和0.6个基点，收益率曲线趋平。融资方面，上周股权、海外债信用债和地产债融资额均环比上行。汇率方面，人民币兑美元汇率环比下行0.1%，对一篮子货币汇率升值0.1%。
　　上周主要宏观数据与事件回顾
　　3月外储水平环比上升507亿美元至3.18万亿美元，主要受美元走弱和资产价格上涨共同影响。清明节假期国内旅游出游2376.6万人次，全国单日发送旅客总量5378.1万人次，分别较2022年同期上升22.7%/ 50.4%。上周法国总统马克龙访华，中法签署联合声明，两国共36家企业签署制造业、绿色、新能源、创新等领域18项合作协议。
　　本周宏观主要观察点
　　本周将发布3月CPI、PPI，金融及贸易数据。我们预计3月CPI同比略回升、PPI或将下行至-2.0%；预计3月新增贷款3.25万亿元，社融约4.5万亿元；进口降幅或收窄至-3%，而出口同比增速可能小幅回落至-7%。
　　风险提示：海外需求超预期走弱，稳地产政策不及预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告宏观清明出行活跃土地市场初现暖意华泰研究研究员易峘SACNoS0570520100005evayihtsccom2023年4月09日中国内地国内周报SFCNoAMH26385236586000联系人吴宛忆一周概览SACNoS0570122090215wuwanyihtsccom上周居民出行指标高位回落清明节单日旅游出行人次同比上升227861063211166工业生产总体持续回暖地产成交增长有所回撤但仍保持同比高增长同时土地市场回暖3月中国外汇储备环比上升16至318万亿美元本联系人周子衿SACNoS0570121120091zhouzijinhtsccom周将发布3月CPIPPI金融及贸易数据862128972228高频经济活动跟踪上周居民出行指标高位回落但由于去年清明为周二易形成长周末所以周度同比数据不完全可比总体而言消费指标仍较为活跃工业生产持续回暖商品房成交高位下行上周居民出行活跃度高位回落18城地铁客运量环比回落18但同比增速仍达到76国内航班数环比下行07同比大幅上行517国际航班数恢复至2019年均值的412物流指标持续回落全国整车货运流量景气指数和公共物流园区吞吐景气指数分别环比下行73和17但同比高于去年123168消费方面上周电影票房环比上行139为去年同期43倍3月27-31日乘用车销量环比大幅上行1501但同比增速从前一周的180放缓至28工业生产总体持续回升上周半钢胎高炉焦化开工率环比分别上行040408个百分点但建筑钢材成交量环比下行68水泥企业开工率环比下行36个百分点地产方面新房成交增长率有所回撤但仍在高位上周30城商品房成交面积环比回撤315但较去年上行5成有余3月27-4月2日百城土地成交面积环比上行307同比增速走阔至512价格指标及变化国际油价持续上行国内原材料价格走势分化猪肉价格和农产品价格持续回落布伦特油价环比上行74至851美元桶油价或受OPEC减产边际提振上周国内螺纹钢铜水泥价格环比回落401607中游化工品价格表现分化上周氯化钾尿素价格分别环比下行3145但丁苯橡胶价格环比上行18运价指数仍处低位上周出口集装箱运价指数环比下行19波罗的海运价指数环比上行112同比较去年下行近3成猪肉价格环比回落11农产品价格指数环比降幅收窄至12金融市场及资金成本变化上周银行间利率回落人民币兑美元汇率小幅回撤R007DR007分别下行14439个基点同业存单利率环比下行7bp企业债收益率上行1年和10年期国债收益率分别小幅下行05个基点和06个基点收益率曲线趋平融资方面上周股权海外债信用债和地产债融资额均环比上行汇率方面人民币兑美元汇率环比下行01对一篮子货币汇率升值01上周主要宏观数据与事件回顾3月外储水平环比上升507亿美元至318万亿美元主要受美元走弱和资产价格上涨共同影响清明节假期国内旅游出游23766万人次全国单日发送旅客总量53781万人次分别较2022年同期上升227504上周法国总统马克龙访华中法签署联合声明两国共36家企业签署制造业绿色新能源创新等领域18项合作协议本周宏观主要观察点本周将发布3月CPIPPI金融及贸易数据我们预计3月CPI同比略回升PPI或将下行至-20预计3月新增贷款325万亿元社融约45万亿元进口降幅或收窄至-3而出口同比增速可能小幅回落至-7风险提示海外需求超预期走弱稳地产政策不及预期免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1宏观研究正文目录消费活动跟踪3投资库存及地产周期5价格指标及通胀变化8利率汇率及金融市场环境10宏观政策指标跟踪14免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2宏观研究消费活动跟踪图表1华泰宏观重启指数HRT相较于趋势值的比值环比上行未更新图表2除成渝地区外其他区域的重启指数均环比回升未更新HRT-相较于潜在趋势值的比值分地区重启指数HRT相较于潜在趋势值的比值2019-121003周移动平均政策调整2019-12100110长三角珠三角京津冀成渝春节春节疫情冲击春节1201051022政策调整1001109510090859080截至较前一周变化较去年同期变化80752023-3-240258春节疫情冲击70702021120215202192022120225202292023120221202232022520227202292022112023120233注2021年6月之前与2019年比较2021年6月及之后为同比与2020年注指数计算方式为当周日均车流量2019年11月日均车流量100资料来源Wind华泰研究资料来源G7华泰研究图表33月27-31日乘用车销量环比上升1501较去年同比上升28图表4公路整车货运流量指数环比回落72520212019100400202016020221403002023120898320010010080600月日3月20-26日327-3140乘用车日均年同比28180100零售销量20周环比1501126公路整车货运流量景气指数20001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月21-0821-1222-0422-0822-1223-04注2021年6月之前与2019年比较2021年6月及之后为同比与2020年注指数计算方式为当周日均车流量2019年11月日均车流量100资料来源Wind华泰研究资料来源G7华泰研究图表5公共物流园区吞吐景气指数环比回落168图表6百城拥堵指数显示市内交通较去年同期上升未更新2019100点2020202120222023公共物流园区吞吐景气指数181601714016120151008651148013603月18-3月24日3月11-17日1240年同比10375百城拥堵指数2011周环比021101021-0821-1222-0422-0822-1223-041月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月注指数计算方式为当周日均车流量2019年11月日均车流量100资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3宏观研究图表718城地铁客运量环比下行18图表8全国电影票房环比上行139亿人次亿元502020202120222023202120222023904580403月31-4月6日3月25-30日70电影票房年同比334729833560滚动七日合计周环比139749305025402018城地铁客运量30153月31-4月6日3月24-30日10周环比-18022005年同比763727100001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月注包括上海广州成都南京西安苏州郑州北京重庆深圳长资料来源Wind华泰研究沙昆明合肥南宁东莞石家庄厦门武汉图中年同比为农历对齐后资料来源Wind华泰研究图表9国内航班座位数环比下行图表10国际航班数环比上升2019100201910035国际航班数目国际航班座位数200国内航班数目国内航班座位数41181803016025140201201094115100108053039601061340020-0420-1021-0421-1022-0422-1023-0420选取航线的目的地包括美国英国意大利西班牙法国德国俄罗0斯澳大利亚香港日本韩国印尼新加坡泰国印度沙特21-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-0123-04注座位数指实际执飞航班的座位总数包含空位注座位数指实际执飞航班的座位总数包含空位资料来源CAPA华泰研究资料来源CAPA华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读4宏观研究投资库存及地产周期图表114月1日-4月7日焦化企业开工率环比小幅上升图表123月28-4月3日主流港口煤炭库存环比上行万吨2020202120222023202020212022202380008175007670007165006660006155005650005145004月1-4月7日3月25-31日46焦化企业百分比变动相比去年-35百分点-40百分点4000煤炭港口库存3月28-4月3日3月21-3月27日开工率百分比变动相比前一周百分点库存变动与去年相比4108百分点09350016150万吨17112万吨库存变动与前一周相比668万吨340万吨363000月月月月月月月月月月月月1234567891011121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究图表134月1-7日高炉开工率同比上升54pct图表143月中旬粗钢产量同比下行19环比下行252012-2022增速区间95202020212022202335202190252022852023158075570565月月日月日高炉开工率41-47325-311560百分比变动相比去年54百分点130百分点3月21-31日3月11-20日百分比变动相比前一周04百分点11百分点2555年同比-1929粗钢产量同比增速旬环比-25-0650351月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Mysteel华泰研究资料来源Mysteel华泰研究图表15钢材成交量环比下行68同比下行43图表16螺纹钢库存环比回落04千吨万吨2012-2020年区间20222020202120222023300160020212023全社会螺纹钢库存4月1-4月7日3月25-31日1400250年同比-160-1541200周环比-04-2420010001508006001004月1-4月7日3月25-31日建筑钢材现货年同比-43-09400成交量周平50周环比-68149200均001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Wind华泰研究资料来源Mysteel华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读5宏观研究图表17铜库存环比下降07万吨图表18水泥企业开工率环比下行36个百分点万吨2020202120222023909020202021202220233月28-4月3日3月21-27日8080库存变动与去年相比-46万吨-74万吨70国内铜70库存变动与前一周相比-07万吨-26万吨6060505040403030水泥企业开工率3月31-4月6日月日2020324-30与去年相比59百分点122百分点1010与前一周相比-36百分点16百分点001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Wind华泰研究资料来源卓创资讯华泰研究图表19半钢胎企业开工率环比上升04个百分点同比上升64个百分点902020202120222023807060504030半钢胎企业开工率3月31-4月6日3月24-30日百分比变动相比去年64百分点-14百分点20百分比变动相比前一周04百分点-02百分点1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读6宏观研究图表2030大中城市商品房成交面积同比上行539环比下行315图表21一二三线城市成交面积环比均上升万平方米一线二线三线202020212022202390105080商品房成交面积一线二线三线708503月26-4月1日周环比34519314760650504045030250203月31-4月6日3月24-30日501030大中城市商年同比539495品房成交面积周环比-31514001501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月21-0421-0821-1222-04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