根据中国证券结算登记有限公司（下文称中国结算） 2023年4月7号的公告，中国结算拟正式启动股票类业务最低结算备付金缴纳比例差异化调降工作，具体为根据结算参与人的资金收付时点设定不同的缴纳比例。结算参与人可自即日起，就托管业务向中国结算自主申报选择适用差异化或固定最低结算备付金比例计收方式。
　　此次中国结算引入差异化最低结算备付金缴纳比例机制，将实现股票类业务最低备付缴纳比例由16%平均降至15%左右。此措施实施预计需两个月准备工作。根据中国结算的公告，我国股票类业务最低结算备付金缴纳比例最近4年经历了两次下调，分别是2019年12月20日，股票类业务最低结算备付金缴纳比例由20%降至18%，2022年4月，中国结算将股票类业务最低结算备付金缴纳比例由18%降低到16%。本次股票业务结算备付金最低缴纳比例的下调是前两次下调的延续。根据中国结算的公告，不断地为券商“降准”是为了积极配合正在推进的货银对付（DVP）改革。我们预计，随着市场行情近期回暖，日成交额逐步上升，本次调降能够降低券商约90亿元的最低结算备付金限额。据中国证券业协会统计，该资金占2022年证券业的总资产的0.08%，占净资产的0.3%。
　　根据历史数据，我们预期市场短期对于调降计划有积极的反应。但该计划对于券商本身的利润增长影响有限，投资者需理性看待该计划对于证券行业的短期利好。对于券商，我们认为本次差异化调降股票类业务最低结算备付金缴纳比例的计划将从以下三点利好证券行业：1.本次计划预计将为券商创造90亿的新流动性资金，这对于杠杆率较高的证券业都有着缓解流动性监管指标压力的作用。2.新的流动性资金将会为券商的如两融业务，自营业务等创造了更多的利润空间。3.宽松的货币政策向市场释放了积极的信号，有助于提赈金融企业和实体企业的信心，从而进一步助推券商经纪业务的增长。目前证券业整体PB仅为1.4x,处于历史13.9%的相对低位，因此证券业当下具备长期投资的价值，值得广大投资者关注。
　　风险提示：
　　宏观及行业政策变化；经济复苏不及预期；货币政策发生改变；证券市场发生系统性风险等。