北京银行发布2022年度报告，我们点评如下：22年营收、PPOP、归母净利润同比分别增长0.0%、-1.8%、11.4%，增速较前三季度分别变化-3.2pct、-3.4pct、4.9pct。从累计业绩驱动来看，规模增长、拨备计提和有效税率降低是主要正贡献，净息差、成本收入比上升等因素形成一定拖累。公司22年总资产规模3.39万亿元，位居城商行之首，同比增长10.76%，为2018年以来最高。
　　息差下行趋缓。22年净息差1.76%，较22H1/21A分别下行1bp/7bp，下半年息差下行明显趋缓，主要受益于贷款结构调整和负债成本压降。资产端，22年末北京银行生息资产收益率3.85%，较22H1/21A下行2bp/22bp，22上半年资产收益率下行较多，主要由于市场利率变化和LPR下调影响，同时疫情扰动叠加经济下行环境下，实体信贷需求不佳，公司提升了表内票据贴现占比，对整体贷款收益率产生影响，22年下半年，公司积极调整贷款结构，零售端消费贷和经营贷占比有所提升，带动贷款收益率企稳回升。负债端，22年末北京银行计息负债成本率2.14%，较22H1/21A分别下行3bp/13bp，延续边际下行趋势，主要由于公司大幅压降主动负债成本。存款端定期化趋势仍在，22年末存款规模（包含应计利息）同比增长12.8%，增速同比提升8.74pct，个人定期存款贡献了35%的增量，但公司积极压降高息存款，成效显现，22年存款成本率同比上行5bp，且下半年上行幅度明显趋缓。展望23年，资产端考虑到新发贷款利率下行以及存量贷款重定价，负债端存款成本依旧存在刚性，预计23年净息差下行压力仍将持续。
　　22下半年不良额率双降，资产质量有所改善。22年末公司不良贷款率1.43%，较22H1下行21bp，其中对公贷款不良率22年末测算值为2.04%，较22H1下降13bp；个人贷款不良率22年末为0.82%，较2H1上升12bp。22年末关注率1.61%，较22H1下降36bp；逾期率2.26%，较22H1下降29bp；拨备覆盖率为210.04%，较22H1上行9.79pct，拨备安全垫依旧夯实。经测算，公司22年不良新生成率为0.75%，较22H1下降50bp，新发不良管控有效。
　　盈利预测与投资建议：预计23/24年归母净利润增速分别为8.0%/9.6%，EPS分别为1.23/1.35元/股，当前股价对应23/24年PE分别为3.61X/3.29X，对应23/24年PB分别为0.38X/0.35X。综合考虑公司历史PB（LF）估值中枢和基本面改善情况，给予23年PB估值0.54X，合理价值6.38元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示：（1）经济增长超预期下滑；（2）资产质量大幅恶化；（3）疫情反复超预期；（4）政策调控超预期。
　　

研究报告全文：TablePage年报点评城商行证券研究报告北京银行TableTitle601169SH公司评级TableInvest买入当前价格444元规模高增资产质量改善合理价值638元前次评级买入TableSummary报告日期2023-04-08核心观点北京银行发布2022年度报告我们点评如下22年营收PPOP归相对市场表现TablePicQuote母净利润同比分别增长00-18114增速较前三季度分别变化-32pct-34pct49pct从累计业绩驱动来看规模增长拨备计7提和有效税率降低是主要正贡献净息差成本收入比上升等因素形成2一定拖累公司22年总资产规模339万亿元位居城商行之首同-30422062208221022122202230423比增长1076为2018年以来最高-7息差下行趋缓22年净息差176较22H121A分别下行1bp7bp-12下半年息差下行明显趋缓主要受益于贷款结构调整和负债成本压降-17资产端22年末北京银行生息资产收益率385较22H121A下行北京银行沪深300上半年资产收益率下行较多主要由于市场利率变化和2bp22bp22LPR下调影响同时疫情扰动叠加经济下行环境下实体信贷需求不分析师TableAuthor倪军佳公司提升了表内票据贴现占比对整体贷款收益率产生影响22SAC执证号S0260518020004年下半年公司积极调整贷款结构零售端消费贷和经营贷占比有所提021-38003646升带动贷款收益率企稳回升负债端22年末北京银行计息负债成nijungfcomcn本率214较22H121A分别下行3bp13bp延续边际下行趋势分析师屈俊主要由于公司大幅压降主动负债成本存款端定期化趋势仍在22年SAC执证号S0260515030005末存款规模包含应计利息同比增长128增速同比提升874pctSFCCENoBLZ443个人定期存款贡献了35的增量但公司积极压降高息存款成效显0755-88286915现22年存款成本率同比上行5bp且下半年上行幅度明显趋缓展qujungfcomcn望23年资产端考虑到新发贷款利率下行以及存量贷款重定价负债分析师王先爽端存款成本依旧存在刚性预计23年净息差下行压力仍将持续SAC执证号S026052004000222下半年不良额率双降资产质量有所改善22年末公司不良贷款率SFCCENoBQV910143较22H1下行21bp其中对公贷款不良率22年末测算值为021-38003645204较22H1下降13bp个人贷款不良率22年末为082较wangxianshuanggfcomcn2H1上升12bp22年末关注率161较22H1下降36bp逾期率请注意倪军并非香港证券及期货事务监察委员会的注册226较22H1下降29bp拨备覆盖率为21004较22H1上行持牌人不可在香港从事受监管活动979pct拨备安全垫依旧夯实经测算公司22年不良新生成率为075较22H1下降50bp新发不良管控有效相关研究TableDocReport盈利预测与投资建议预计2324年归母净利润增速分别为北京银行601169SH业2022-10-298096EPS分别为123135元股当前股价对应2324年PE绩平稳不良双降分别为361X329X对应2324年PB分别为038X035X综合考虑公司历史PBLF估值中枢和基本面改善情况给予23年PB估值054X合理价值638元股维持买入评级联系人文雪阳010-59136613wenxueyanggfcomcn风险提示经济增长超预期下滑资产质量大幅恶化疫123情反复超预期4政策调控超预期识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明122TablePageText北京银行年报点评图表索引图1累计营收PPOP归母净利润同比增速4图2累计同比业绩拆分2022A5图3单季度营收PPOP归母净利润同比增速6图4单季度同比业绩拆分2022Q47图5资本充足率17图6风险加权资产增速与内生资本增长17图7股东数量与户均持股数量18表1关键财务指标概览单位百万元3表2累计业绩同比增速4表3累计同比业绩拆分5表4累计业绩结构6表5单季度业绩同比增速7表6单季度同比业绩拆分8表7单季度业绩结构8表8累计ROE拆解9表9单季度ROE拆解9表10净息差净利差生息资产收益率计息负债成本率10表11生息资产分项收益率计息负债分项成本率利息收支结构10表12生息资产情况单位百万元11表13计息负债情况单位百万元12表14贷款情况13表15存款情况单位百万元14表16投资类资产情况单位百万元15表17非息收入其他综合收益15表18手续费结构16表19减值损失拨备余额单位百万元16表20前十大股东2022年末18表21前十大股东2022年三季度末19识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明222TablePageText北京银行年报点评表1关键财务指标概览单位百万元2021Q12021H12021Q1-32021A2022Q12022H12022Q1-32022A环比变化营业收入同比增速-324056324307207171323000-323pct拨备前利润同比增速-711-427-114-108-281077163-175-338pct归母净利润同比增速3469289733456607886481140492pctROE年化1347116811341029133211781500960-540pctROA年化094085082075095087083077-006pct净息差未披露184未披露183未披露177未披露176净利差未披露183未披露180未披露170未披露171成本收入比18332042220524962264215523692655287pct生息资产同比增速698564586542398472432776344pct贷款同比增速945816752673731741454742287pct存款同比增速85443436837875885410671259193pct贷款生息资产54135460554455205640561455905371-218pct存款计息负债62566288619863796752668167646448-315pct贷款较年初增量6227986668112279105517759391037288306212408141019存款较年初增量5606478800549816768814435716402717672022118344463不良贷款余额2379823989241922409525188286582789825702-2196不良贷款率146145144144144164159143-016pct拨备覆盖率2260322793224622102221150194932002521004979pct关注贷款率096148197161逾期贷款率156175255226逾期90天以上不良8242641197787899逾期1年以上损失28378234692453131564逾期不良00010793000121390001581800015806重组逾期不良14954169801938920113不良净新生成率测算值111071135102083083125075-050pct不良核销转出率测算值83405008880766833976197565874526-2060pct核心一级资本充足率941923953986987969996954-042pct资本充足率11421123115314631456143514621404-058pct数据来源Wind广发证券发展研究中心备注营业收入拨备前利润归母净利润ROE年化ROA年化净息差净利差不良新生成率为当年累计数据识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明322TablePageText北京银行年报点评图1累计营收PPOP归母净利润同比增速营业收入同比增速拨备前利润同比增速归母净利润同比增速营业收入预期增速归母净利润预期增速3503002502001501141005059410000-18-50-100-150数据来源Wind广发证券发展研究中心备注预期增速数据来自Wind一致预期时间节点为财报或快报披露前一日表2累计业绩同比增速2021Q12021H12021Q1-32021A2022Q12022H12022Q1-32022A环比变化营业收入-3206323121173200-323pct净利息收入02-0601-0407051901-182pct非息收入-12244153172625775-04-793pct净手续费收入-167-259-230-63362304270180-909pct其他非息收入-73473700410-230-118-52-128-763pct营业支出-78-380029-04-0927-40-665pct拨备前利润-71-43-11-11-280816-18-338pct利润总额2167793061635173224pct净利润31949734667663113500pct归母净利润35939735667965114492pct数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明422TablePageText北京银行年报点评图2累计同比业绩拆分2022A北京银行2022A业绩驱动拆分1412113114107886420-2-4生净净其税成拨有净少归息息手他金本备效利数母资差续收及收计税润股净产费支附入提率东利规收加比净润模入利润数据来源Wind广发证券发展研究中心表3累计同比业绩拆分2021Q12021H12021Q1-32021A2022Q12022H12022Q1-32022A环比变化生息资产规模7056595440474378344pct净息差-67-62-58-58-33-42-24-76-525pct净手续费收入-28-37-31-0651342719-079pct其他收支-09476040-30-16-08-16-075pct税金及附加01-01-01-01-01-010000-004pct成本收入比-37-45-41-39-55-15-22-22002pct拨备计提92110904189563491563pct有效税率1027180405131340276pct净利润31949734667663113500pct少数股东净利润04-01000000030101-008pct归母净利润35939735667965114492pct数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明522TablePageText北京银行年报点评表4累计业绩结构分母为营收2021Q12021H12021Q1-32021A2022Q12022H12022Q1-32022A环比变化营业收入10001000100010001000100010001000000pct净利息收入746763769776736754760776169pct利息收入16181690171117231602165016441697530pct利息支出871927942947866896884920361pct非息收入254237231224264246240224-169pct净手续费收入125989190167126112107-053pct其他非息收入12813914013497120129117-117pct营业支出535569584618522554581593118pct业务及管理费183204221250226215237266287pct减值损失341353352356285327333315-176pct拨备前利润804781765736766773753723-302pct利润总额463427413380481447420408-127pct净利润402380368338419402379376-030pct归母净利润400377365335417400377374-032pct数据来源Wind广发证券发展研究中心图3单季度营收PPOP归母净利润同比增速单季度营收PPOP归母净利润增速600营业收入同比增速拨备前利润同比增速归母净利润同比增速50040033530020010000-100-97-138-200-300数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明622TablePageText北京银行年报点评表5单季度业绩同比增速2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4环比变化营业收入-32509226211363-97-1605pct净利息收入02-1415-19070348-52-1004pct非息收入-1223664942436251116-273-3892pct净手续费收入-167-389-1381834362192183-101-2839pct其他非息收入-7322211445-130-230-1580-405-4852pct营业支出-780280110-04-1494-203-2968pct拨备前利润-71-0864-09-284935-138-1730pct利润总额21133107-1426166221731506pct净利润31180105-1786688353393042pct归母净利润35173107-1776694333353020pct数据来源Wind广发证券发展研究中心图4单季度同比业绩拆分2022Q4北京银行2022Q4单季度业绩驱动拆分40339335302010700-10-20生净净其税成拨有净少归息息手他金本备效利数母资差续收及收计税润股净产费支附入提率东利规收加比净润模入利润数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明722TablePageText北京银行年报点评表6单季度同比业绩拆分2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4环比变化生息资产规模7067565440374170296pct净息差-67-81-41-73-33-3508-122-1300pct净手续费收入-28-47-1669511512-05-168pct其他收支-0911190-25-300007-41-481pct税金及附加01-03-01-01-01-0103-02-041pct成本收入比-37-54-25-34-5531-35-39-036pct拨备计提9214143-1338918-123113236pct有效税率1047-02-360522121661536pct净利润31180105-1786688353393042pct少数股东净利润04-0702010006-01-04-022pct归母净利润35173107-1776694333353020pct数据来源Wind广发证券发展研究中心表7单季度业绩结构分母为营收2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4环比变化营业收入10001000100010001000100010001000000pct净利息收入746781782795736773771835640pct利息收入161817681755175616021702163218802482pct利息支出87198797396186692986110451843pct非息收入254219218205264227229165-640pct净手续费收入125707689167828488043pct其他非息收入1281501431169714514577-683pct营业支出535605616718522589633634005pct业务及管理费183227254337226204278365861pct减值损失341366350368285372346255-908pct拨备前利润804755734648766781715619-959pct利润总额463389384280481409369364-051pct净利润402357344247419384335366312pct归母净利润400353341245417381332363310pct数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明822TablePageText北京银行年报点评表8累计ROE拆解2021Q12021H12021Q1-32021A2022Q12022H12022Q1-32022A环比变化营业收入233224223222227217220206-014pct净利息收入174171171173167163167160-007pct净手续费收入029022020020038027025022-003pct其他非息收入030031031030022026028024-004pct营业支出-125-127-130-137-119-120-128-122006pct税金及附加-002-003-003-003-003-003-002-002000pct业务及管理费-043-046-049-056-051-047-052-055-003pct减值损失-079-079-079-079-065-071-073-065008pct营业利润108097093085109097092084-008pct营业外净收入-001-001-001-001001000000000000pct利润总额108096092085109097092084-008pct所得税-014-011-010-009-014-010-009-006003pct年化ROA094085082075095087083077-006pct杠杆率14401372138213721402135118021247-555年化ROE1347116811341031133711781500964-536pct数据来源Wind广发证券发展研究中心备注杠杆率同比变化的单位为倍表9单季度ROE拆解2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4环比变化营业收入233216220221227209224185-039pct净利息收入174169172176167161172154-018pct净手续费收入029015017020038017019016-002pct其他非息收入030032031026022030032014-018pct营业支出125131136159119123142117-025pct税金及附加002003003003003003002003001pct业务及管理费043049056075051042062067005pct减值损失079079077081065078077047-030pct营业利润108085085062109086082068-014pct营业外净收入-001-001000000001000001000-001pct利润总额108084085062109085083067-015pct所得税014007009007014005008000-008pct年化ROA094077076055095080075068-007pct杠杆率14401372138213721402135118021247-555年化ROE134710591047749133710811348842-506pct数据来源Wind广发证券发展研究中心备注杠杆率同比变化的单位为倍识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明922TablePageText北京银行年报点评表10净息差净利差生息资产收益率计息负债成本率累计披露值2021Q12021H12021Q1-32021A2022Q12022H12022Q1-32022A同比变化净息差184183177176-007pct净利差183180170171-009pct生息资产收益率408407387385-022pct计息负债成本率225227217214-013pct单季度测算值2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4环比变化净息差188179182185181174185167-018pct净利差184175176177172166178163-015pct生息资产收益率408406408409395382392377-015pct计息负债成本率224231231232223217213214000pct数据来源Wind广发证券发展研究中心备注单季度测算时生息资产剔除交易性金融资产以及其他权益工具投资表11生息资产分项收益率计息负债分项成本率利息收支结构平均收益率2019H12019A2020H12020A2021H12021A2022H12022A同比变化发放贷款481484481472454455435436-019pct投资类资产454452434419410404381370-034pct存放央行151153153154152152147150-002pct同业资产304303230231270272238235-037pct平均付息率2019H12019A2020H12020A2021H12021A2022H12022A同比变化存款190193203200195197201202005pct向央行借款329331321311284283271268-015pct同业负债317312263253258256217210-046pct发行债券377367323309288293275263-030pct利息收入结构2019H12019A2020H12020A2021H12021A2022H12022A同比变化发放贷款579590623630643647663668215pct投资类资产338332319305281273260257-165pct存放央行2424222323232020-024pct同业资产5955394253585755-026pct利息支出结构2019H12019A2020H12020A2021H12021A2022H12022A同比变化存款455465510515520521588600791pct向央行借款3338525455555854-008pct同业负债267259221224240238186188-508pct发行债券244238217207185185168158-275pct数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1022TablePageText北京银行年报点评表12生息资产情况单位百万元余额结构2021Q12021H12021Q1-32021A2022Q12022H12022Q1-32022A同比变化贷款541546554552564561559537-149pct投资类资产336330324326324326333337110pct存放央行6064585454515149-048pct同业资产6360636858625877087pct同比增速2021Q12021H12021Q1-32021A2022Q12022H12022Q1-32022A同比变化总生息资产81545950304537104540pct贷款9482756773744574069pct投资类资产-01-26-1401-0731651411397pct存放央行1267750-53-69-167-10105580pct同业资产523316412289-4680-55245-438pct较年初增速2021Q12021H12021Q1-32021A2022Q12022H12022Q1-32022A同比变化总生息资产435050502344371045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