投资要点
　　北京银行2022年归母净利润实现两位数增长，各项资产质量指标趋于改善。
　　数据概览
　　北京银行22A归母净利润同比+11.4%，增速环比22Q1-3上升4.9pc；营收同比+0.0%，增速环比-3.2pc。ROE为9.60%，同比-69bp；ROA为0.77%，同比+2bp。22年末不良率1.43%，环比Q3末-16bp；拨备覆盖率210%，环比+10pc。
　　核心观点
　　1.营收增速放缓。北京银行22A营收同比+0.0%，增速环比-3.2pc，主要受息差和其他非息拖累。①测算22Q4单季净息差（期初期末口径，下同）环比22Q3下行18bp至1.67%，使得息差对营收的拖累环比Q1-3扩大2.1pc至-3.8%。其中，生息资产收益率环比-15bp至3.77%，Q4按揭提前还款压力较大，高收益资产被置换，在信贷需求不足环境下加大了对债券资产的配置；计息负债成本率为2.16%，环比持平。②受债市利率波动影响，其他非息收入Q4单季环比Q3减少55%，同比21Q4减少40%，使得非息收入对营收的拖累环比Q1-3扩大1.4pc至0.1%。展望2023年，受贷款重定价影响，Q1净息差及营收显著承压，自Q2起随着零售信贷需求和投放的修复，定价有望边际改善，全年生息资产有望实现两位数增长，预计营收有望实现5%以上的增长。
　　2.利润增速上行。22A归母净利润同比+11.4%，增速环比22Q1-3上升4.9pc，主要由拨备和税收驱动。①拨备对利润的贡献环比Q1-3扩大5.6pc至9.0%，主要是对公不良贷款生成压力减轻，信用成本下降；②税收对利润的贡献环比Q1-3扩大2.8pc至4.0%，主要受益于Q4增配债券资产的免税效应。展望2023年，信用成本改善趋势有望延续，预计归母净利润有望实现高于营收5pc左右的增速。
　　3.资产质量改善。22年末不良率1.43%，环比Q3末-16bp；关注率1.61%，较22H1末-36bp；逾期率2.26%，较22H1末-29bp；拨备覆盖率210%，环比+10pc。各项资产质量指标环比改善主要受益于对公资产质量边际向好、不良生成趋降、清收处置力度加大。展望2023年，对公资产质量有望保持稳定，零售资产质量有望随居民收入修复而边际改善，资产质量整体将保持稳中向好态势。
　　盈利预测与估值
　　预计北京银行2023、2024、2025年归母净利润同比增长12.24%、13.75%、14.04%，对应BPS10.74、10.59、10.42元/股。现价对应2023年PB估值0.41倍。目标价5.37元/股，对应2023年PB 0.50倍，现价空间21%。
　　风险提示：
　　宏观经济失速，不良大幅暴露。