核心观点
　　汽车板块：全年业绩仍受上半年疫情等影响拖累，4Q22盈利同比走强。截至3月31日，申万汽车指数中268家上市公司中62家已发布2022年年报，板块年报披露完成度23%。已披露年报的62家公司2022年营业总收入之和/扣非归母净利润之和分别为12538亿元/380亿元，同比2021年分别增长10.1%/30.4%，剔除比亚迪后营收/扣非净利润之和分别为8297亿元/224亿元，同比分别降低10.0%/19.7%。目前已披露年报多数公司4Q22归母净利润实现了同比增长，预计主要原因为大宗商品等原材料价格较4Q21有所回落以及产品结构升级等导致汽车板块公司毛利率回升（剔除2021年费用率波动过大的索菱股份后已披露年报的公司的4Q22平均毛利率同比提升1.24pct）。
　　汽车零部件：头部企业业绩表现较佳，智能化和铝压铸赛道优质公司龙头效应体现。申万汽车零部件板块中的48家公司（以及德赛西威）已披露年报，其中2022年营收/扣非归母净利润向好的公司分别占61%（30/49）、57%（28/49）。上述49家汽零公司2022年的营收/扣非净利润之和剔除潍柴动力后同比分别为2287亿元/116亿元，同比分别+9.3%/+132.6%，其中扣非净利增量主要来自包括均胜电子（扣非净利同比增加41亿元，实现扭亏为盈）、福耀玻璃（汽车玻璃销售量价齐升）等，此外智能座舱赛道龙头德赛西威、线控制动龙头伯特利以及一体压铸领域的爱柯迪、旭升股份等均在营收及利润方面取得大幅增长。
　　乘用车：比亚迪业绩强势兑现，广汽营收增长亮眼。目前申万乘用车板块中比亚迪、广汽集团、长城汽车3家整车厂发布了2022年年报。比亚迪2022年随着规模效应显现以及单车价格提升，单车毛利达到3.54万元同比提升6335元，2022年营收/归母净利润分别实现4240.6亿元/166.2亿元，同比分别提升96.2%/445.9%。广汽集团2022年营收/归母净利润分别实现1100.1亿元/80.7亿元，同比分别+45.4%/+10.0%，利润端受Q4计提23.7亿资产减值及合资企业投资收益下滑拖累较大。长城汽车2022年营收/归母净利润分别实现1373.4亿元/82.7亿元，同比分别+0.7%/+22.9%，Q4归母净利润同比降低94.1%，预计主要为终端清库导致销量下滑所致。
　　商用载货车：受国六标准实施的需求透支余波影响，2022年货车板块整体业绩承压。目前披露2022年业绩的6家商用载货车板块公司中，除了中集车辆受益美国物流需求强劲复苏，营收利润实现双升外，5家公司2022年营收和扣非净利润均有不同程度下滑。2022年2月重卡销量终结了连续21个月的同比连降，实现同比提升30.2%，2022年11月15部门联合发布《柴油货车污染治理攻坚行动方案》，指出到2025年新能源和国六货车保有量比例应超过40%。我们认为2023年开始随着各地国四标准车辆淘汰政策逐步落地将激发可观的货车替换需求，行业有望迎来复苏。
　　投资建议：整车相关标的：比亚迪、长安汽车、广汽集团等。零部件相关标的，特斯拉产业链建议关注：拓普集团、旭升股份、新泉股份、银轮股份。优质零部件建议关注：爱柯迪、保隆科技、常熟汽饰、永贵电器。
　　风险提示：政策效果不及预期，缺芯缓解进度不及预期，需求复苏不及预期，汽车电动化、智能化发展不及预期。