供需平稳动力煤价格小幅回调，电厂日耗量有所反弹。供给方面，动力煤大部分煤矿开工稳定，但月底少数煤矿完成月度生产任务后，出现停产减产情况。需求方面，下游工厂开工稳定，本周电厂日耗量自气温回暖以来经历连续下滑后有所回升，目前处在用煤淡季，下游非电力用煤的需求虽有支撑，但采购需求仍然不强，动力煤产地价格和港口价格进一步出现小幅下调。后市来看，下游企业生产活动持续回暖，我们认为非电力用煤需求仍有较大的释放空间。整体看目前煤炭价格保持较高的水平，业绩确定性强，估值较低，行业配置价值凸显。库存方面，截至3月31日，北方港口库存合计2488万吨，较3月24日增加49万吨，涨幅2.01%。港口价格方面，截至3月31日，广州港Q6100神木块库提价1572元/吨，周环比下降1.81%；京唐港山西产Q5500动力末煤平仓价1080元/吨，周环比下降1.82%。
　　钢铁生产指数连续5个月环比上升，炼焦煤下游需求长期向好。供给方面，主产区煤矿正常开工，但临近月末，少数煤矿月度生产任务完成，生产积极性不高。本周炼焦煤价格仍然稳中偏弱运行，产地价格进一步走弱。据中物联钢铁物流专业委员会发布的数据，2023年3月份钢铁行业PMI为48.4%，环比下降1.7个百分点，显示钢铁行业运行仍面临波动，但生产指数为51.8%，环比上升0.7个百分点，连续5个月环比上升，显示钢厂生产活动持续回暖。我们预计天气回暖下游开工率仍会进一步提升，基建、地产有望发力，炼焦煤下游需求长期仍有支撑。库存方面，截至3月31日，焦炭港口总库存为178.3万吨，周环比下降4万吨，跌幅2.19%。进口价格方面，截至3月31日，澳洲峰景主焦煤到岸价为318美元/吨，周环比下降7.02%；蒙古甘其毛都口岸焦精煤场地价1980元/吨，周环比下降3.88%；策克口岸1/3焦煤场地价1310元/吨，周环比持平。
　　财政部延续煤炭进口零关税，保障国内煤炭安全稳定供应。国新办于3月31日上午10时举行国务院政策例行吹风会，财政部副部长朱忠明表示，当前，能源市场不确定、难预料的因素仍然较多，国务院关税税则委员会认真研究了国内发展需要和煤炭市场供需变化等因素，按程序决定自4月1日至今年年底，继续对煤炭进口实施零关税。2022年年初，受到国际能源供需形势的影响，煤炭进口价格远高于国内价格，所以进口受到较大影响。自2022年5月1日对煤炭进口实施零关税以来，我国煤炭进口降幅缩小，进口平均价格下降，减轻了相关企业的负担，对稳定煤炭的进口发挥了积极作用。延续实施这项政策，总体上有助于支持国内煤炭安全稳定供应。
　　投资建议：重点关注陕西煤业、兖矿能源、山西焦煤、平煤股份。
　　风险提示：稳增长政策不及预期，需求不振、煤价大幅下跌等。