事件概览：公司拟非公开向境内投资者发行以人民币认购的境内未上市普通股股份不超过3048.8万股，占定增后总股本约2.13%，现金合计代价约5亿元。
　　发行价格：16.4元/股，较最后交易日收盘价/最后5个连续交易日均价/最后120个连续交易日均价分别折让约29.3%/32.0%/24.7%。
　　发行对象：贵州中垦（60%），湖南中垦（20%），重庆中垦（10%），北京垦拓（10%）。
　　解禁规划：认购方计划在洪九完成A股上市后，通过A股市场减持退出，若截至2025年底公司仍未实现A股上市，则认购方有权要求公司配合实现该部分定增股份H股流通交易。
　　定增解读：深度合作优质产区，强化产业链整合布局
　　定价逻辑：增发价格主要考量为发行股份具有非上市属性，且认购方计划于公司A股上市后减持（最迟2025年），对港股市场基本无影响；此外本次各认购方有限合伙人中均包括当地政府下设的农业基金或投资平台，掌握较丰富的特色水果产业资源，对公司未来业务发展战略意义重大。
　　合作规划：当前认购方贵州中垦、湖南中垦及重庆中垦已分别与公司达成业务合作意向，公司将在各区域设立相关子公司作为载体，积极与认购方所在地政府、农村合作社等强化业务合作，推广贵州、湖南及重庆优质水果品种，逐步扩大相关产区水果市占率和采购量。本次定增有望发挥双方各自优势，推进公司水果优质产区布局，进一步夯实公司“端到端”的供应链整合能力。
　　未来展望：品类运营经验可复制性强，海内外并举加速扩张
　　22年疫情影响国际物流清关进度，公司全年非核心水果营收同比+90%，贡献主要增量，国产水果运营能力已然验证；且22年公司在原产奉节的黄桃品牌“奉上好桃”基础上，将“奉上好”系列拓展至四川爱晚橙、广西沃柑、新疆蜜瓜等品类，全年该品牌销售突破15亿元，较21年增长7倍，凸显公司自身品类运营具备可复制性。当前公司正积极拓展菲律宾、智利等海外产区布局，23年进口水果品类营收有望迎来恢复性增长，伴随此次定增及相关合作落地，预计未来国产水果业务也将明显提速。
　　盈利预测与估值
　　公司作为水果上市第一股，自上而下垂直整合供应链，端到端模式加速成长，数字化赋能效率提升，潜力十足值得关注。预计公司23-25年归母净利润分别为21.7/31.2/42.8亿元，同比+49%/44%/37%，当前市值对应PE为15/10/8X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　品牌推广不及预期；极端天气、自然灾害等造成水果价格波动；贸易应收款回收进度不及预期。