22年业绩靓丽，维持“买入”评级
　　公司22年实现收入28.14亿元（yoy+19.2%）、归母净利润4.31亿元（yoy+300.6%），与业绩预告相符。其中4Q22收入、归母净利润同比增长36.1%、175.6%，4Q22国内疫情扰动背景下仍实现快速增长。考虑公司CGM上市后商业推广投入提升，我们调整23-25年EPS至0.78/1.04/1.36元（23/24年前值0.87/1.12元）。公司为国内血糖监测行业领导者，BGM主业稳健扩张，CGM性能领先且国内已获批，看好产品上市后打开长期空间，我们给予公司23年51x PE（可比公司Wind一致预期均值45x），调整目标价至39.80元（前值40.22元），维持“买入”评级。
　　规模效应逐渐显现，依旧重视研发投入
　　公司22年毛利率为58.7%（yoy-1.3pct），我们推测主因产品结构常规波动。22年销售、管理、研发费用率为26.7%（yoy-4.0pct）、7.0%（yoy-0.6pct）、9.2%（yoy+1.5pct），随着公司收入体量逐渐增大，规模效应持续显现，但依旧重视研发投入。
　　主业稳健增长，海外持续向好
　　1）血糖监测系统：22年收入20.04亿元（yoy+9.1%），我们推测主因国内疫情影响院内销售叠加海外销售放缓。考虑产品使用需求刚性叠加疫后常规诊疗复苏，我们看好23年板块收入yoy超15%；2）PTS：我们推测22年净利润约250万美元，考虑降本增效持续显现，看好23年实现净利润约500万美元；3）Trividia：我们推测22年实现经营性盈利约170万美元，看好23年实现净利润约350万美元。公司同日发布公告，拟对子公司心诺健康进行增资并认购新增注册资本；本次增资完成后，公司将持有心诺健康55%的股权，Trividia作为心诺健康的全资子公司将纳入公司合并报表范围。
　　CGM产品国内获批，看好上市后长期发展
　　公司的CGM已于3M23获得NMPA批准，我们看好其CGM的长期发展，基于：1）技术性能领先：公司CGM采用第三代直接电子转移技术，检测MARD（平均绝对相对误差）值（院外版8.71%、院内版7.45%）及传感器寿命（院外版15天、院内版8天）等核心性能在目前已获批的国产产品中均为最优；2）量产经验深厚：公司为血糖监测领域全球领先企业，产品自动化生产经验丰富，目前公司年产200万套CGM的半自动化生产线已建成；3）渠道覆盖完善：公司拥有国内（零售+医院）和海外（PTS+Trividia）完备的销售网络，我们看好公司CGM上市后实现产品销售的快速放量。
　　风险提示：核心产品销售不达预期，核心产品研发进度低于预期风险。