业绩简评
　　1月30日，公司发布2022年业绩预告，预计2022年实现归母净利润4.0-4.6元，同比增长272%-328%；实现扣非归母净利润3.2-3.8亿元，同比增长233%-295%。
　　单季度来看，预计2022Q4实现归母净利润0.37-0.97亿元，同比增加1.26-1.86亿元；实现扣非归母净利润0.23-0.83亿元，同比增加1.13-1.73亿元。
　　经营分析
　　聚焦慢性病快速检测业务，盈利能力持续提升。公司继续推动现有以血糖监测产品为核心的慢性病快速检测业务的第一曲线成长，收入实现稳定增长。同时，公司营销渠道不断优化，品牌影响力不断提升，带动盈利能力持续提升。
　　海外子公司业绩改善，整体经营持续向好。公司参股子公司心诺健康全资子公司Trividia经营业绩改善，随疫情持续转好及业务结构优化，为公司贡献正向投资收益。随海外子公司经营改善，2023年公司业绩稳定性进一步加强。
　　CGM产品上市在即，看好产品快速放量。公司实时持续葡萄糖监测系统（CGM）所采用的是第三代直接电子转移技术，预计将凭借其优异产品力，同时借助原有血糖仪市场及渠道积累快速放量，带动公司业绩进入新一轮高速增长。此外，公司CGM产品海外临床以及认证持续推进，全球化布局未来可期。
　　盈利预测、估值与评级
　　公司血糖检测龙头企业，随着行业渗透率的进一步提高，公司全品类产品有望持续放量，随着公司海外业务扭亏为赢及费用结构持续优化，我们预计2022-2024年归母净利润分别为4.06/4.59和5.39亿元，增速分别为277%、13%和17%，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　CGM进展不及预期风险、iPOCT放量不及预期风险、政策风险、行业竞争加剧风险、海外子公司经营及整合不及预期风险，商誉和海外资产减值风险。
　　

研究报告全文：业绩简评1月30日公司发布2022年业绩预告预计2022年实现归母净利润40-46元同比增长272-328实现扣非归母净利润32-38亿元同比增长233-295单季度来看预计2022Q4实现归母净利润037-097亿元同比增加126-186亿元实现扣非归母净利润023-083亿元同比增加113-173亿元经营分析聚焦慢性病快速检测业务盈利能力持续提升公司继续推动现人民币元成交金额百万元有以血糖监测产品为核心的慢性病快速检测业务的第一曲线成41005003700长收入实现稳定增长同时公司营销渠道不断优化品牌影响400力不断提升带动盈利能力持续提升33002900300海外子公司业绩改善整体经营持续向好公司参股子公司心诺25002002100健康全资子公司Trividia经营业绩改善随疫情持续转好及业务1001700结构优化为公司贡献正向投资收益随海外子公司经营改善130002023年公司业绩稳定性进一步加强220207CGM产品上市在即看好产品快速放量公司实时持续葡萄糖监测成交金额三诺生物沪深300系统CGM所采用的是第三代直接电子转移技术预计将凭借其优异产品力同时借助原有血糖仪市场及渠道积累快速放量带动公司基本情况人民币公司业绩进入新一轮高速增长此外公司CGM产品海外临床以及认证持续推进全球化布局未来可期项目202020212022E2023E2024E盈利预测估值与评级营业收入百万元20152361277332353722营业收入增长率13331717174316661505公司血糖检测龙头企业随着行业渗透率的进一步提高公司全品归母净利润百万元187108406459539类产品有望持续放量随着公司海外业务扭亏为赢及费用结构持归母净利润增长率-2545-42442771513241741续优化我们预计2022-2024年归母净利润分别为406459和摊薄每股收益元03310190071908140956每股经营性现金流净额089085058115123539亿元增速分别为27713和17维持买入评级ROE归属母公司摊薄684386135214021498风险提示PE1082915704469141423528CGM进展不及预期风险iPOCT放量不及预期风险政策风险行PB740606634581529业竞争加剧风险海外子公司经营及整合不及预期风险商誉和海来源公司年报国金证券研究所外资产减值风险敬请参阅最后一页特别声明1公司点评附录三张报表预测摘要损益表人民币百万元资产负债表人民币百万元2019202020212022E2023E2024E2019202020212022E2023E2024E主营业务收入177820152361277332353722货币资金5661140902574532457增长率133172174167151应收款项369285249361403444主营业务成本-620-700-945-1098-1278-1459存货250313331383405462销售收入349347400396395392其他流动资产10244758895101毛利115813151416167519572263流动资产128717821557140714351464销售收入651653600604605608总资产392457375300277266营业税金及附加-20-24-25-33-36-41长期投资479405598718718718销售收入111211121111固定资产7768701063153519202132销售费用-489-584-725-771-890-1024总资产236223256327370387销售收入275290307278275275无形资产601588668761846924管理费用-139-151-178-200-210-223非流动资产199521142597328137504040销售收入787576726560总资产608543625700723734研发费用-161-182-182-263-243-298资产总计328238964154468851855504销售收入919177957580短期借款1564146456558453息税前利润EBIT349374305408579677应付款项248226229262302345销售收入196185129147179182其他流动负债137262330309389446财务费用1-17-34-29-46-47流动负债400552706102612491244销售收入000914101413长期贷款147124108108108108资产减值损失-68-110-119-80-1其他长期负债85479547546545545公允价值变动收益000000负债63311551361168019021897投资收益-62-63-77607080普通股股东权益264927342786300032763600税前利润nanana136114111其中股本565565565565565565营业利润274236139441613719未分配利润64061358783011061430营业利润率15411759159189193少数股东权益077777营业外收支2712-1000负债股东权益合计328238964154468851855504税前利润301248138441613719利润率17012359159189193比率分析所得税-51-61-31-35-153-1802019202020212022E2023E2024E所得税率16824622680250250每股指标净利润251187107406459539每股收益044303310190071908140956少数股东损益00-1000每股净资产468648364932531858066380归属于母公司的净利润251187108406459539每股经营现金净流092508930850057511491230净利率1419346146142145每股股利030002000200028703250382回报率现金流量表人民币百万元净资产收益率9466843861352140214982019202020212022E2023E2024E总资产收益率764480259865886980净利润251187107406459539投入资本收益率10238466809409941108少数股东损益00-1000增长率非现金支出137194229114151182主营业务收入增长率146913331717174316661505非经营收益5462113-20-13-23EBIT增长率3125699-1833336142061698营运资金变动816230-17551-4净利润增长率-1925-2545-42442771513241741经营活动现金净流523505480325649695总资产增长率938187266112861061614资本开支-422-276-404-673-620-470资产管理能力投资-344186-257-12000应收账款周转天数591473343420400380其他244607080存货周转天数140514661243130011801180投资活动现金净流-764-85-656-733-550-390应付账款周转天数614761662600600600股权募资000-2900固定资产周转天数114215001282138313941273债权募资15752661318102-105偿债能力其他-252-330-232-206-241-273净负债股东权益-1525-2136-1032116315041286筹资活动现金净流-95196-17083-139-378EBIT利息保障倍数-475821489141126144现金净流量-335611-349-325-40-74资产负债率192829643277358536693447来源公司年报国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明2公司点评市场中相关报告评级比率分析市场中相关报告评级比率分析说明日期一周内一月内二月内三月内六月内市场中相关报告投资建议为买入得1分为增持得2分为中性得3分为减持得4分之后平均计算得出最终评分作为市场平均投资建议的参考最终评分与平均投资建议对照100买入10120增持20130中性30140减持来源聚源数据历史推荐和目标定价人民币人民币元历史推荐与股价成交量序号日期评级市价目标价490015012022-05-21买入180218002400430022022-07-29买入3035NA370010032022-08-22买入2706NA310042022-10-26买入3116NA2500501900来源国金证券研究所13000211101221101210201210501210801220201220501220801投资评级的说明买入预期未来612个月内上涨幅度在15以上增持预期未来612个月内上涨幅度在515中性预期未来612个月内变动幅度在-55减持预期未来612个月内下跌幅度在5以上敬请参阅最后一页特别声明3公司点评特别声明国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告版权归国金证券股份有限公司以下简称国金证券所有未经事先书面授权任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制转发转载引用修改仿制刊发或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发需注明出处为国金证券股份有限公司且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告反映撰写研究人员的不同设想见解及分析方法故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断在不作事先通知的情况下可能会随时调整亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反本报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可能会受汇率影响而波动过往的业绩并不能代表未来的表现客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品使用时必须经专业人士进行解读国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问报告本身报告中的信息或所表达意见也不构成投资法律会计或税务的最终操作建议国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保在任何时候均不构成对任何人的个人推荐在法律允许的情况下国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户本报告对于收件人而言属高度机密只有符合条件的收件人才能使用根据证券期货投资者适当性管理办法本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级含C3级的投资者使用本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断使用国金证券研究报告进行投资遭受任何损失国金证券不承担相关法律责任若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议国金证券不为此承担任何责任此报告仅限于中国境内使用国金证券版权所有保留一切权利上海北京深圳电话021-60753903电话010-85950438电话0755-83831378传真021-61038200邮箱researchbjgjzqcomcn传真0755-83830558邮箱researchshgjzqcomcn邮编100005邮箱researchszgjzqcomcn邮编201204地址北京市东城区建内大街26号邮编518000地址上海浦东新区芳甸路1088号新闻大厦8层南侧地址中国深圳市福田区中心四路1-1号紫竹国际大厦7楼嘉里建设广场T3-2402敬请参阅最后一页特别声明4