事件
　　TCL中环发布2022年年度报告，2022年实现营业收入670.1亿元，同比增长63.02%；实现归母净利润68.19亿元，同比增长69.21%。
　　投资要点
　　▌业绩持续高增，硅片龙头地位稳固
　　2022年公司实现营业收入670.1亿元，同比增长63.02%，实现归母净利润68.19亿元，同比增长69.21%，其中2022Q4实现营收171.65亿元，同比增长42.86%，环比下降5.41%，实现归母净利润18.18亿元，同比增长44.06%，环比下降12.72%。业绩符合此前业绩预告。受益于下游光伏装机迅速增长，叠加公司产能规模持续提升，产品结构不断优化，公司业绩高速增长。公司全年销售光伏硅片106亿片（折算成M6产品），龙头地位稳固。
　　分产品看，公司光伏硅片/光伏组件/其他硅材料/光伏电站分别实现营业收入509/108.4/32.6/0.62亿元，对应同比增长60.08%/77.20%/53.57%/16.22%，对应毛利率分别为18.95%/7.36%/25.20%/56.20%。从盈利能力看，2022年公司毛利率为17.82%，净利率为10.56%。
　　▌硅片：大尺寸、薄片与N型技术领先，硅片盈利有望维持高位
　　在硅片技术方面，公司保持了强有力的产品竞争力和协同效应，在大尺寸、薄片化、N型硅片等方面均形成了独特的领先优势，2022年末公司晶体产能达140GW，硅片外销市场市占率全球第一，随着银川项目继续投产与技术能力提升，预计2023年末公司晶体产能将达到180GW。
　　目前光伏装机高速增长带动硅片需求增长，而硅片辅材坩埚上游高纯石英砂供应较为紧缺，价格持续上涨，公司作为硅片行业龙头，有望通过提前锁定优质石英坩埚供应从而取得成本优势，维持较高硅片盈利。
　　▌组件：全球化产业布局，工业4.0赋能智能制造
　　公司2015年与Sunpower合资成立环晟，后于2020年入股美国上市公司Maxeon，布局组件业务，向产业链下游延伸。公司组件主要采用叠瓦技术，采用导电胶实现电池片叠层互联，能够有效降低热损耗，2022年末环晟光伏高效叠瓦组件产能已达12GW，出货量超7GW。此外，公司实践工业4.0制造转型，工业自动化、柔性制造、智能物流、工业大数据平台等建设成果显著，组件业务竞争力未来有望逐步增强。
　　▌盈利预测
　　预测公司2023-2025年收入分别为895/1130/1289亿元，EPS分别为3.15/3.56/3.95元，当前股价对应PE分别为16/14/12倍，维持“买入”投资评级。
　　▌风险提示
　　硅片竞争加剧风险；N型硅片发展与石英坩埚供应不及预期；光伏需求不及预期；大盘系统性风险