核心观点
　　当前制造业PMI正在回升，3月制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为51.9%、58.2%和57.0%，连续3个月持续增加，当月建筑业商务活动指数为65.6%，较上月上升5.4%，连续3个月环比上升；从数据来看，当前建筑业生产正处于持续恢复，后续各地地产支持政策有望进一步推进，叠加基建投资及重大项目及基建投资需求正在释放，钢材需求旺季仍有提升空间。
　　2023年1-2月国内火电投资完成额维持偏高水平，同比小幅回落7.6%，核电投资完成额同比增长44.8%，在当前新型能源体系快速建设的背景下，叠加能源自主可控，煤电与核电机组建设相关标的有望显著受益；另外油气开采及输送管道相关标的有望受益于油气行业景气周期。
　　总之，当前钢材去库速度加快，需求环比改善，钢铁板块估值水平位于阶段性低位，多数龙头企业pb不足0.8。需求形势转好也正在带来吨钢盈利的持续修复，同时焦煤价格有望下移也为冶炼环节提供利润扩张空间，行业估值向上修复空间打开，行业龙头具备战略配置价值。建议关注：成本不断优化、激励机制改善的华菱钢铁、宝钢股份和方大特钢；管材需求旺盛，技术持续改进的新兴铸管；价格依旧强势，用途广泛的钒钛股份；估值修复的特钢公司，中信特钢、甬金股份、久立特材。
　　本周市场表现
　　2023年3月1日至2023年3月31日,钢铁指数下跌7.44%，上证指数下跌0.21%，沪深300下跌0.46%。本月涨幅居前三位收益率为正的行业为SW传媒、SW计算机、SW通信。涨幅居后三位的行业依次为SW房地产、SW钢铁和SW轻工制造。
　　2023年3月1日至2023年3月31日,本月涨幅前四的个股为宝地矿业、柳钢股份、本钢板材和杭钢股份，涨幅分别为34.39%、6.60%、6.06%和3.31%。跌幅前五的个股为甬金股份、抚顺特钢、常宝股份、中信特钢和久立特材，跌幅分别为-17.19%、-16.49%、-13.23%、-12.89%和-12.86%。
　　风险提示
　　稳增长政策不及预期。
　　

研究报告全文：川财证券研究报告去库速度加快需求环比改善钢铁行业月报所属部门行业公司部报告类别行业研究报告报告时间2023年4月4日分析师孙灿执业证书S1100517100001联系方式suncancczqcom北京东城区建国门内大街28号民生金融中心A座6层100005深圳福田区福华一路6号免税商务大厦32层518000上海陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼200120成都高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼610041核心观点当前制造业PMI正在回升3月制造业PMI非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为519582和570连续3个月持续增加当月建筑业商务活动指数为656较上月上升54连续3个月环比上升从数据来看当前建筑业生产正处于持续恢复后续各地地产支持政策有望进一步推进叠加基建投资及重大项目及基建投资需求正在释放钢材需求旺季仍有提升空间2023年1-2月国内火电投资完成额维持偏高水平同比小幅回落76核电投资完成额同比增长448在当前新型能源体系快速建设的背景下叠加能源自主可控煤电与核电机组建设相关标的有望显著受益另外油气开采及输送管道相关标的有望受益于油气行业景气周期总之当前钢材去库速度加快需求环比改善钢铁板块估值水平位于阶段性低位多数龙头企业pb不足08需求形势转好也正在带来吨钢盈利的持续修复同时焦煤价格有望下移也为冶炼环节提供利润扩张空间行业估值向上修复空间打开行业龙头具备战略配置价值建议关注成本不断优化激励机制改善的华菱钢铁宝钢股份和方大特钢管材需求旺盛技术持续改进的新兴铸管价格依旧强势用途广泛的钒钛股份估值修复的特钢公司中信特钢甬金股份久立特材本周市场表现2023年3月1日至2023年3月31日钢铁指数下跌744上证指数下跌021沪深300下跌046本月涨幅居前三位收益率为正的行业为SW传媒SW计算机SW通信涨幅居后三位的行业依次为SW房地产SW钢铁和SW轻工制造2023年3月1日至2023年3月31日本月涨幅前四的个股为宝地矿业柳钢股份本钢板材和杭钢股份涨幅分别为3439660606和331跌幅前五的个股为甬金股份抚顺特钢常宝股份中信特钢和久立特材跌幅分别为-1719-1649-1323-1289和-1286风险提示稳增长政策不及预期本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明111川财证券研究报告正文目录一投资观点4二行业数据与资讯421行业主要数据422行业主要资讯5三A股市场表现731板块涨跌表现732公司涨跌表现8四重点公司动态9风险提示9本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明211川财证券研究报告图表目录图1普氏铁矿石价格指数4图2普钢指数综合2000年7月1004图3各行业板块月度表现7图4钢铁行业板块估值8表1月涨跌幅前十8表2重点公司动态9本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明311川财证券研究报告一投资观点当前制造业PMI正在回升3月制造业PMI非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为519582和570连续3个月持续增加当月建筑业商务活动指数为656较上月上升54连续3个月环比上升从数据来看当前建筑业生产正处于持续恢复后续各地地产支持政策有望进一步推进叠加基建投资及重大项目及基建投资需求正在释放钢材需求旺季仍有提升空间2023年1-2月国内火电投资完成额维持偏高水平同比小幅回落76核电投资完成额同比增长448在当前新型能源体系快速建设的背景下叠加能源自主可控煤电与核电机组建设相关标的有望显著受益另外油气开采及输送管道相关标的有望受益于油气行业景气周期总之当前钢材去库速度加快需求环比改善钢铁板块估值水平位于阶段性低位多数龙头企业pb不足08需求形势转好也正在带来吨钢盈利的持续修复同时焦煤价格有望下移也为冶炼环节提供利润扩张空间行业估值向上修复空间打开行业龙头具备战略配置价值建议关注成本不断优化激励机制改善的华菱钢铁宝钢股份和方大特钢管材需求旺盛技术持续改进的新兴铸管价格依旧强势用途广泛的钒钛股份估值修复的特钢公司中信特钢甬金股份久立特材二行业数据与资讯21行业主要数据图1普氏铁矿石价格指数美元吨图2普钢指数综合2000年7月100资料来源iFinD川财证券研究所资料来源iFinD川财证券研究所本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明411川财证券研究报告22行业主要资讯3月15日中钢协发布数据2023年3月上旬重点统计钢铁企业共生产粗钢215173万吨生铁192001万吨钢材202505万吨其中粗钢日产21517万吨环比下降308生铁日产192万吨环比下降413钢材日产20251万吨环比下降1039据此估算3月上旬全国日产粗钢26219万吨环比下降251日产生铁23602万吨环比下降369日产钢材36488万吨环比下降551中国钢铁工业协会中钢国际投资者关系活动记录表显示2023年从钢铁行业发展趋势来看将继续深化去产能行业集中度逐步上升特别是在国家重点行业节能降碳系列政策引导下钢铁企业推进产能置换加大低碳冶金布局的投资需求将逐渐增多财联社世界钢铁协会副总干事北京代表处首席代表钟绍良表示未来三年全球钢铁产能仍将持续增长2025年达到261亿吨左右比2022年增长16亿吨其中亚洲将新增9500万吨粗钢产能主要来自印度和东南亚世界钢铁协会3月10日电新疆宝地矿业10日登陆上交所主板属于新疆地区主要的铁矿石生产商其客户覆盖有新疆八一钢铁公司首钢伊犁钢铁公司和甘肃酒钢集团宏兴钢铁公司等是新疆地区较大的铁矿采选企业财联社根据南钢股份发布公告复星高科及其下属子公司复星产投复星工发与沙钢集团及其下属子公司沙钢投资共同签署股权转让协议转让方拟将其所持有的南钢股份控股股东南京南钢钢铁联合有限公司60股权出售予受让方交易基准转让对价为1358亿元其中沙钢集团受让复星高科持有的南京钢联30股权沙钢投资受让复星产投复星工发合计持有的南京钢联30股权据悉南京钢联为南钢股份控股股东合计持有上市公司5910股份南京钢联自身股权结构方面除2003年入股的复星系持股60另外40股权归属于南京国资背景的南钢集团而根据复星国际公告出售事项完成后复星将不再持有南京钢联的任何股权如本次权益变动完成南钢股份的控股股东仍为南京钢联但公司实控人将发生变化沙钢系将控股南京钢联及南钢股份不过在去年10月份这笔交易谋划时根据双方签订的投资框架协议南京钢联60股权的交易作价为不超过160亿元而此次协议转让价格为1358亿比之前的价格上限相当于八五折财联社2023年3月22日美国国际贸易委员会ITC投票对进口自意大利马来西亚和菲律宾的对焊管件StainlessSteelButt-weldPipeFittings作出第四次反倾销日落复审产业损害肯定性终裁裁定若取消现行反倾销措施在合理可预见期间内涉案产品的进口对美国国内产业造成的实质性损害可能继续或再度发生根据终裁结果本案现行反倾销措施继续有效2001年2月23日美国商务部正式对进口自意大利马来西亚和菲律宾的对焊管件征收反倾销税此后美国先后进行了三次日落复审并分别于2006年12月11日2012年7月20日和2017年12月29日三次延长了征税期限本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明511川财证券研究报告2022年11月1日美国商务部发布公告称对进口自意大利马来西亚和菲律宾的对焊管件发起第四次反倾销日落复审调查3月7日美国商务部发布公告称对进口自意大利马来西亚和菲律宾的对焊管件作出第四次反倾销快速日落复审终裁商务部近日方大特钢炼铁厂球团成品除尘系统超低排放改造项目开工建设预计于2023年年底完成项目完工后该除尘系统烟气中颗粒物排放浓度将10mgm现场无明显可见扬尘达到环保超低排放要求据了解该公司现有球团成品除尘系统于2002年建成投运根据关于推进实施钢铁行业超低排放的意见环大气201935号排放要求该公司决定对球团成品除尘系统实施超低排放改造新建一套除尘设施及34处扬尘捕集点并采用常温覆膜涤纶针刺毡滤袋作为除尘器滤袋以增强除尘效果待新建除尘设施达到超低排放要求后再对原球团成品除尘系统进行拆除从而有效提升该区域的空气质量方大特钢官网为深入贯彻落实党中央国务院关于碳达峰碳中和决策部署切实做好工业领域碳达峰碳中和工作我厅联合省发展改革委生态环境厅近日印发河南省工业领域碳达峰实施方案以下简称实施方案明确了河南省推进工业领域碳达峰的总体要求重点任务和保障措施实施方案提出十四五期间工业绿色发展达到国内先进水平能源资源利用效率大幅提升到2025年规模以上单位工业增加值能耗较2020年下降18单位工业增加值二氧化碳排放下降幅度大于全社会下降幅度重点行业二氧化碳排放强度明显下降十五五期间产业结构调整取得重大进展低碳高效产业规模持续扩大重点行业重点产品能源资源利用效率达到国内先进水平工业能耗强度二氧化碳排放强度持续下降基本建立以高效绿色循环低碳为特征的现代工业体系确保工业领域二氧化碳排放在2030年前达峰实施方案围绕深度调整产业结构高效推动节能降碳积极推行绿色制造大力发展循环经济加快应用绿色技术加速推进数字转型等8项重点任务并对钢铁建材有色金属石化化工等重点行业节能降碳进行了具体规划部署河南省工信厅日前四川省矿产资源总体规划20212025以下简称规划发布规划明确到2025年四川省重要矿产资源量稳步增长矿产资源安全保障能力有所提高勘查开发与保护空间布局进一步优化资源节约集约和高效利用水平明显提升绿色矿业发展取得积极成效矿产资源勘查开发与国民经济社会发展生态环境保护协调发展新格局基本形成重要矿产实现找矿新突破加大财政投资矿产勘查力度提高重要矿产资源综合勘查水平和保障程度新发现战略性矿产资源大中型矿产地10处15处国家天然气页岩气千亿立方米级产能基地攀西战略资源创新开发试验区建设得到有力支撑全面推进矿产资源管理体制机制改革行政审批效率和信息化管理水平进一步提高按照规划矿山数量预计减少至3200座四川省大中型矿山比例达到25钒钛磁铁矿2025年年开采总量预计达到7000万吨中国冶金报本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明611川财证券研究报告三A股市场表现31板块涨跌表现2023年3月1日至2023年3月31日钢铁指数下跌744上证指数下跌021沪深300下跌046本月涨幅居前三位收益率为正的行业为SW传媒SW计算机SW通信涨幅居后三位的行业依次为SW房地产SW钢铁和SW轻工制造图3各行业板块月度表现2500002000001500001000005000000000-50000-100000传媒计算机通信电子建筑装饰石油石化社会服务交通运输家用电器综合商贸零售公用事业食品饮料农林牧渔银行机械设备非银金融医药生物国防军工环保有色金属煤炭美容护理电力设备纺织服饰汽车建筑材料基础化工-74404轻工制造钢铁房地产资料来源iFinD川财证券研究所截止3月31日钢铁板块整体PETTM为2411本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明711川财证券研究报告图4钢铁行业板块估值3025201510502022-03-012022-03-102022-03-212022-03-302022-04-122022-04-212022-05-052022-05-162022-05-252022-06-062022-06-152022-06-242022-07-052022-07-142022-07-252022-08-032022-08-122022-08-232022-09-012022-09-132022-09-222022-10-102022-10-192022-10-282022-11-082022-11-172022-11-282022-12-072022-12-162022-12-272023-01-062023-01-172023-02-022023-02-132023-02-222023-03-032023-03-14资料来源iFinD川财证券研究所32公司涨跌表现表1月涨跌幅前十涨幅前十跌幅前十股票代码股票简称涨跌幅股票代码股票简称涨跌幅601121SH宝地矿业343899603995SH甬金股份-171879601003SH柳钢股份65990600399SH抚顺特钢-164934000761SZ本钢板材60606002478SZ常宝股份-132308600126SH杭钢股份33058000708SZ中信特钢-128858002443SZ金洲管道-07576002318SZ久立特材-128612000932SZ华菱钢铁-08897600507SH方大特钢-123631000778SZ新兴铸管-14670000655SZ金岭矿业-121921000898SZ鞍钢股份-19802000629SZ钒钛股份-116279600382SHST广珠-27957001203SZ大中矿业-104634600022SH山东钢铁-31646688186SH广大特材-94423资料来源iFinD川财证券研究所2023年3月1日至2023年3月31日本月涨幅前四的个股为宝地矿业柳钢股份本钢板材和杭钢股份涨幅分别为3439660606和331跌幅前五的个股为甬金股份抚顺特钢常宝股份中信特钢和久立特材跌幅分别为-1719-1649-1323-1289和-1286本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明811川财证券研究报告四重点公司动态表2重点公司动态代码简称重要动态南钢股份董秘唐睿在3月31日上午的业绩说明会上表示3月14号复星系公司与沙钢集团和下属的沙钢投资共同签署股权转让协议复星系公司准备将持有的南钢股份控股股东南京钢联60的股权出售给沙钢集团旗下的沙钢投资在同一天复星系公司向南京钢联的另一方股东南钢集团600282SH南钢股份发出了优先购买权的通知函根据公司法以及南京南钢钢铁联合有限公司的公司章程规定同等条件下南京钢联的股东南钢集团拥有上述转让交易的优先购股权南钢集团应该在接到书面通知之日起30日内答复但南钢集团是否行使前述的优先购买权尚存不确定性公司将根据相关事项的进展及时披露相关情况资料来源iFinD川财证券研究所风险提示稳增长政策不及预期本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明911川财证券研究报告川财证券川财证券有限责任公司成立于1988年7月前身为经四川省人民政府批准由四川省财政出资兴办的证券公司是全国首家由财政国债中介机构整体转制而成的专业证券公司经过三十余载的变革与成长现今公司已发展成为由中国华电集团资本控股有限公司四川省国有资产经营投资管理有限责任公司四川省水电投资经营集团有限公司等资本和实力雄厚的大型企业共同持股的证券公司公司一贯秉承诚实守信专业运作健康发展的经营理念矢志服务客户服务社会创造了良好的经济效益和社会效益目前公司是中国证券业协会中国国债协会上海证券交易所深圳证券交易所中国银行间市场交易商协会会员研究所川财证券研究所目前下设北京上海深圳成都四个办公区域团队成员主要来自国内一流学府致力于为金融机构企业集团和政府部门提供专业的研究咨询和调研服务以及投资综合解决方案本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明1011川财证券研究报告分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉尽责的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关行业公司评级证券投资评级以研究员预测的报告发布之日起6个月内证券的绝对收益为分类标准30以上为买入评级15-30为增持评级-15-15为中性评级-15以下为减持评级行业投资评级以研究员预测的报告发布之日起6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准30以上为买入评级15-30为增持评级-15-15为中性评级-15以下为减持评级重要声明本报告由川财证券有限责任公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告仅供川财证券有限责任公司以下简称本公司客户使用本公司不因接收人收到本报告而视其为客户与本公司无直接业务关系的阅读者不是本公司客户本公司不承担适当性职责本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前系本公司机密材料如非本公司客户接收到本报告请及时退回并删除并予以保密本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的真实性准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断该等意见评估及预测无需通知即可随时更改在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态对于本公司其他专业人士包括但不限于销售人员交易人员根据不同假设研究方法即时动态信息及市场表现发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供投资者参考之用并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证该等观点建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议根据本公司产品或服务风险等级评估管理办法上市公司价值相关研究报告风险等级为中低风险宏观政策分析报告行业研究分析报告其他报告风险等级为低风险本公司特此提示投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素必要时应就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见本公司以往相关研究报告预测与分析的准确也不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果本公司及作者不承担任何法律责任本公司及作者在自身所知情的范围内与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系投资者应当充分考虑到本公司及作者可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为之提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本公司的投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接本公司不对其内容负责链接内容不构成本报告的任何部分仅为方便客户查阅所用浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担本公司关于本报告的提示包括但不限于本公司工作人员通过电话短信邮件微信微博博客QQ视频网站百度官方贴吧论坛BBS仅为研究观点的简要沟通投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为川财证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经川财证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司保留追究相关责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记本提示在任何情况下均不能取代您的投资判断不会降低相关产品或服务的固有风险既不构成本公司及相关从业人员对您投资本金不受损失的任何保证也不构成本公司及相关从业人员对您投资收益的任何保证与金融产品或服务相关的投资风险履约责任以及费用等将由您自行承担本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为000000029399本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明1111