鞍钢集团着力打造钢铁+矿业“两核”和钒钛“第三极”。鞍钢集团是全国最早建成的钢铁生产基地，通过相继与攀钢集团、本钢集团、凌钢集团牵手重组，形成了“南有宝武、北有鞍钢”的钢铁产业新格局，凌钢集团股权成功转入后集团粗钢产能将接近7000万吨，位于国内第二、全球第三，铁精矿产量全国第一。进入“十四五”时期，鞍钢集团确立“7531”发展战略目标，目标完成7000万吨粗钢、5000万吨铁精矿、3000亿营业收入、100亿级利润，着重构建钢铁、矿业“双核”和培育打造“第三极”的业务格局。
　　 “两核”之资源产业：布局五大矿业公司，打造矿业资产上市平台。目前鞍钢集团旗下铁矿资源探明储量达174亿吨，合计铁精矿产能达4200万吨，凌钢集团并入和西鞍山铁矿投产后铁精矿产能有望超5200万吨。1）鞍钢矿业公司拥有在产+后备矿山12座，铁矿资源探明储量86.43亿吨，精矿生产能力1,481万吨/年，此外新建西鞍山铁矿铁精矿产能1000万吨；2）本钢矿业公司拥有在产+后备矿山10座，在产矿保有储量11.97亿吨，后备矿探明储量47亿吨，2023年公告拟注入上市公司本钢板材；3）攀钢矿业公司布局白马矿和全球规模最大钒钛铁矿山攀枝花矿，探明铁矿石储量16.78亿吨，铁精矿产能800万吨；4）澳洲卡拉拉矿业公司探明磁铁矿资源储量达到24亿吨，磁铁矿石2100万吨，高品位铁精矿800万吨；5）凌钢北票保石保有储量3138万吨，可采储量2,098万吨，矿山设计产能250万吨/年，实际产能208.65万吨，实际铁精矿产量50.42万吨。
　　 “两核”之钢铁产业：依托四大集团布局十大生产基地，钢铁产能达全国第二。鞍钢集团目前具备5300万吨铁、6300万吨钢生产能力，重组凌钢集团后，钢产能接近7000万吨，其中：
　　1）鞍钢集团本部依托鞍钢股份，拥有鞍山、营口、朝阳三大基地，铁、钢、材产能规模均达到2600万吨以上；2）本钢集团依托本钢板材、本溪北营，在本溪拥有两个基地，目前已经形成粗钢2,136万吨的综合生产能力；3）攀钢集团依托攀枝花钢钒、西昌钢钒、攀钢长城特钢布局攀枝花、西昌、江油三个基地，目前具备年产生铁1,070万吨、粗钢1,040万吨、钢材1,000万吨的生产能力；4）鞍钢联众布局广州基地，主要生产不锈钢钢材产品；5）凌钢股份布局凌源基地、北票基地，目前具备年产生铁530万吨、粗钢600万吨、钢材701万吨的年生产能力。
　　 “一极”：钒钛产业：依托攀钢集团，鞍钢集团成为全球钒钛最大龙头。
　　1）钒钛资源主要依托攀钢集团矿业公司和攀钢西昌，目前具备年产钒钛铁矿石近2000万吨、钒钛铁精矿800万吨、钛精矿近50万吨的生产能力；
　　2）钒钛股份是全国最大钒钛制品供应商，具备钛精矿150万吨和年产钒制品4万吨、钛渣产能24万吨、钛白粉23.5万吨的综合生产能力，伴随攀钢6万吨/年熔盐氯化法钛白项目和攀枝花钒厂五氧化二钒技改项目完成，公司氯化钛白粉产能将增至7.5万吨/年（+400%），钛白粉总产能将增至29.5万吨/年（+25.53%）。
　　建议关注标的：本钢板材、凌钢股份、鞍钢股份、钒钛股份。
　　风险提示：项目投产不及预期；本钢板材重大资产置换未成功；鞍钢集团与凌钢集团重组发生重大变故。