本周行情回顾（03.27-03.31）：
　　中信钢铁指数报收1655.15点，下跌0.78%，跑输沪深300指数1.37pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第19位。
　　重点领域分析：
　　钢材产量回升，需求环比改善。本周全国高炉产能利用率、电炉产能利用率及钢材产量持续增加，国内247家钢厂炼铁产能利用率为90.6%，环比+1.3pct，同比+6.8pct；91家电弧炉产能利用率为62.1%，环比+0.6pct，同比+4.0pct，五大品种钢材周产量为974.1万吨，环比+1.5%，同比+1.2%；本周高炉及电炉产能利用率继续上行，日均铁水增3.5万吨至243.4万吨，当前高炉产量同比增幅显著高于五大品种钢材产量增幅，主因为低利润背景下长流程钢厂废钢添加比例回落，以及钢材口径与铁水口径有差异，当前铁水产量及高炉开工率均处于高位水平，原料价格或维持偏强走势；库存方面，本周五大品种钢材周社会库存为1477.6万吨，环比-2.3%，同比-12.4%，钢厂库存为589.6万吨，环比-2.5%，同比6.3%；本周钢材社库与厂库持续去化，总库存周环比回落2.4%，降幅较上周扩大0.5pct，钢企及贸易商出货节奏加快；本周由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材周表观消费为1024.3万吨，环比+2.4%，同比+3.2%，其中螺纹钢周表观消费333.2万吨，环比+3.3%，同比+7.2%，本周钢材需求环比改善，当前五大品种钢材及螺纹钢表需公历同比增幅维持较高水平，天气扰动因素消退后需求仍有回升空间，本周钢价小幅回升背景下交投氛围好转，建材成交周均值环比回升14.9%；本周钢材价格小幅回升，主流钢材长流程即期毛利环比下行，本周247家钢厂盈利率为58.9%，与上周持平。
　　制造业PMI回升，建筑业高景气维持。据证券时报，3月制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为51.9%、58.2%和57.0%，连续3个月位于扩张区间，当月建筑业商务活动指数为65.6%，较上月上升5.4个百分点，连续3个月环比上升，连续2个月在60%以上；从数据来看，建筑业生产持续恢复，高景气有望延续，后续各地地产支持政策有望进一步推进，叠加基建投资及重大项目需求释放，钢材需求旺季仍有改善空间。
　　钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期。根据Wind数据，2023年1-2月国内火电投资完成额维持偏高水平，同比小幅回落7.6%，核电投资完成额同比增长44.8%，在当前能源自主可控，加快规划建设新型能源体系的背景下，煤电与核电机组建设相关标的有望显著受益；另外油气开采及输送管道相关标的有望受益于油气行业景气周期。
　　投资策略。本周钢材去库速度加快，需求环比改善，当前钢铁板块估值水平位于阶段性低位，多数龙头企业pb不足0.8倍，年后需求形势转好有望带来吨钢盈利的持续修复，同时焦煤供给形势逐步宽松也为冶炼环节提供利润扩张空间，行业估值向上修复空间打开，行业龙头具备战略配置价值；继续推荐受益于火电重启及风光新能源装机高增的望变电气，受益于煤电新建及改造周期的盛德鑫泰，受益于复苏周期和镀镍钢壳业务的甬金股份，受益于油气、核电景气周期的久立特材；建议关注受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈，显著受益于钢铁行业景气周期及产业升级趋势的中信特钢、华菱钢铁，行业龙头宝钢股份。
　　风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。