铁矿日间跟随黑色系集体回调。成材日间成交出现萎缩，价格回落，对炉料端价格形成负反馈，焦炭和焦煤价格均开始出现提降。相较而言铁矿跌幅较窄。上周成材表需回升，建材需求恢复更为明显，对于旺季终端需求仍维持乐观预期。4月制造业用钢预期好转。一季度新增专项债规模已超万亿，2月小松挖掘机开工小时数为76.4小时，同比增加61.4%，结束了11个月的同比下降，近一年来首次同比转正。基建投资较旺，地产融资也出现改善。截至3月21日，专项债发行进度已经超过30%，是近年来发行节奏较快的年份。央行超额续做4810亿元MLF，流动性维持宽松，同时再度降准0.25个百分点，隔夜利率和国债逆回购利率下降。从水泥出货量来看成材需求后续仍将较好，当前成材库存总量矛盾不大，后续价格具弹性。钢厂当前厂内铁矿库存水平偏低，废钢短期到厂仍偏紧。上周铁水产量增幅明显，下游对铁矿刚性补库增强，疏港明显增加，产业链利润从成材向炉料端传导，螺矿比回落。外矿发运本周开始加快节奏，到港量提升，国内矿山供给持续恢复，铁矿石基本面即将进入供需两旺的格局。海外宏观层面，美元基本确定见顶，利多美金矿，商品估值有望集体抬升，铜价近期持续反弹，有明显的指向意义。
　　【交易策略】
　　对于旺季终端需求仍维持乐观预期，铁水产量近期增幅明显，终端向成材再向炉料端价格的正向反馈将支撑铁矿现货价格。短期情绪扰动过后，铁矿价格重回自身基本面驱动，在旺季刚性需求支撑下，铁矿现货价格下调空间有限，05合约有基差修复需求，5-9合约间仍具备正套机会。
　　

研究报告全文：铁矿石日报IronOreDailyReport摘要投资咨询业务资格京证监许可201275号铁矿日间跟随黑色系集体回调成材日间成交出现萎缩价格回落对炉料端价格形成负反馈焦炭和焦煤价格均开始出现提降作者黑色金属与建材研究中心梁海宽相较而言铁矿跌幅较窄上周成材表需回升建材需求恢复更为明执业编号F3064313从业Z0015305投资咨询显对于旺季终端需求仍维持乐观预期4月制造业用钢预期好转联系方式010-68518650lianghaikuanfoundersccom一季度新增专项债规模已超万亿2月小松挖掘机开工小时数为764小时同比增加614结束了11个月的同比下降近一年成文时间2023年4月3日星期一来首次同比转正基建投资较旺地产融资也出现改善截至3月21日专项债发行进度已经超过30是近年来发行节奏较快的年份央行超额续做4810亿元MLF流动性维持宽松同时再度降准025个百分点隔夜利率和国债逆回购利率下降从水泥出货量来看成材需求后续仍将较好当前成材库存总量矛盾不大后续价格具弹性钢厂当前厂内铁矿库存水平偏低废钢短期到厂仍偏紧上周铁水产量增幅明显下游对铁矿刚性补库增强疏港明显增加产业链利润从成材向炉料端传导螺矿比回落外矿发运本周开始加快节奏到港量提升国内矿山供给持续恢复铁矿石基本面即将进入供需两旺的格局海外宏观层面美元基本确定见顶利多美金矿商品估值有望集体抬升铜价近期持续反弹有明显的指向意义交易策略对于旺季终端需求仍维持乐观预期铁水产量近期增幅明显终端向成材再向炉料端价格的正向反馈将支撑铁矿现货价格短期更多精彩内容请关注方正中期官方微信情绪扰动过后铁矿价格重回自身基本面驱动在旺季刚性需求支撑下铁矿现货价格下调空间有限合约有基差修复需求055-9合约间仍具备正套机会请务必阅读最后重要事项第1页一期现行情现货市场期货市场Platts651422-0765-62149000I23098080-2209-01415-05Platts621273-0762-58171125大商所I24017665-21501-05-1240-50Platts5811020565-58320125I22058905-16505-0982555PB粉915-2PB-杨迪431当月1271016个月1207424纽曼粉939-3纽曼-杨迪670新交所1个月1265259个月117724价差卡拉加斯粉1017-3卡粉-PB粉102-13个月1241241年1149126PB块10251PB块-粉1103期现价差杨迪粉872-3现货报价地为日照港Platts62折盘面价10198PB粉折盘面价9981I2309I2401I2305I2309I2401I2305211825331293190123161076178173123-174-34-89注Platts新交所报价以及港口现货价格滞后一天单位美元干吨港口进口矿单位元湿吨资料来源Wind方正中期研究院铁矿石现货市场价格日间涨跌互现截止4月3日青岛港PB粉现货价格报915元吨日环比下跌2元吨卡粉报1017元吨日环比下跌3元吨杨迪粉报872元吨周环比下跌3元吨普氏62Fe指数3月31日报1273美金日环比下跌07美元公吨近期铁水产量回升钢厂厂内铁矿库存水平偏低对铁矿仍有一定的刚性补库需求对铁矿现货价格有支撑图铁矿石普氏指数报价情况滞后一天美元吨图铁矿石港口现货价格变动情况美元湿吨资料来源Wind方正中期研究院资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第2页图铁矿石主力合约技术走势资料来源同花顺方正中期研究院铁矿石主力合约价格走势铁矿石主力合约走势预测16000000140000001200000010000000800000060000004000000200000000000图铁矿石期货主力合约价格走势及预测元吨资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第3页二基差和价差20000001500000201720181000000201920205000002021202200000202309-2010-2011-2012-2001-2002-2003-2004-20-500000图5-9价差历年走势对比元吨资料来源Wind方正中期研究院700000050000003000000100000005合约09合约-1000000-3000000-5000000图各合约基差走势元吨资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第4页三航运市场回顾图海岬型船铁矿石运费走势美元吨图海运指数历史走势资料来源Wind方正中期研究院资料来源Wind方正中期研究院2022-3-31波罗的海干散货指数BDI收于1389日环比下降14或1002022-3-31巴西图巴朗-青岛港海岬型船铁矿石运费为2100美元吨日环比上涨012美金或056西澳到青岛海运费790美金吨日环比上涨002美金或019四资金市场回顾上海银行间同业拆借利率ShiborON1W2W1M3M6M9M1Y2023-04-0313540192401985023640242902522025930266002023-03-311838022150262202400024480253902599026660-04840-02910-06370-00360-00190-00170-00060-00060BP-484-291-637-36-19-17-06-06表上海银行间同业拆借利率变化资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第5页30SHIBORONSHIBOR1WSHIBOR1MSHIBOR1Y2520151005图shibor变动情况资料来源Wind方正中期研究院五港口成交量图全国主港铁矿日累计成交量季节性走势万吨资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第6页六铁矿石期权61期权成交和持仓分析2023年4月3日铁矿石期权合约总成交量为407762张较上一交易日增加27582张总持仓量692861张较上一交易日减少8217张期权成交量认沽认购比为165持仓量认沽认购比为209800000700000600000500000400000300000200000100000020191209202001232020031720200506202006192020080620200921202011122020122820210218202104062021052520210709202108242021101820211201202201172022030920220426202206152022072920220914202211042022122020230210总成交量总持仓量545435325215105020220920201912092020011520200228202004072020051820200623202007312020090720201021202011262021010420210209202103242021043020210610202107192021082420211008202111152021122120220127202203112022042020220531202207072022081220221102202212082023011620230228成交量PCR持仓量PCR请务必阅读最后重要事项第7页62波动率分析2023年4月3日铁矿石期权加权隐含波动率为3248环比上一交易日下降005个百分点0870770670570470370270170072020012220221117202003132020042820200615202007302020091120201103202012162021012920210322202105102021062320210805202109172021111020211223202202142022032920220518202207012022081520220928202212302023022120191209图铁矿石期权隐含波动率走势090807060504030201010306090min1025507590maxHV图铁矿石期权波动率锥请务必阅读最后重要事项第8页254204154104054004认购认沽认购前一交易日认沽前一交易日图近月合约隐含波动率走势080706050403020105305704704905105505906106306506706907107307507707908108308508708909109309509709901020认购认沽认购前一交易日认沽前一交易日图远月合约隐含波动率走势63期权策略上周成材库存持续去化表需回升对于旺季终端需求仍维持乐观预期4月制造业用钢预期好转一季度新增专项债规模已超万亿2月小松挖掘机开工小时数为764小时同比增加614结束了11个月的同比下降近一年来首次同比转正基建投资较旺地产融资也出现改善当前成材库存总请务必阅读最后重要事项第9页量矛盾不大后续价格具弹性钢厂利润空间近期改善但厂内铁矿库存水平偏低对炉料端价格有刚性补库需求支撑铁矿现货价格铁矿自身基本面当前较好港口库存持续去化近月合约基差面临修复对盘面有一定的支撑作用期权策略上短期可尝试卖出看跌期权当前铁矿石期权隐含波动率当前处于上市以来的偏低水平后续波动率将上升期权策略上可构建买入跨式组合的操作以做多波动率卖出看跌期权策略图卖出看跌期权策略盈亏图资料来源wind方正中期研究院买入跨式组合策略请务必阅读最后重要事项第10页图买入跨式组合策略盈亏图资料来源wind方正中期研究院七套利策略上周成材库存持续去化表需回升成材出厂提价对铁矿价格形成正向传导3月制造业PMI数据仍较为强劲建筑业用钢需求旺盛黑色系强预期继续兑现成强现实钢厂厂内铁矿库存水平明显偏低而铁水产量上周增幅明显钢厂对铁矿的刚性补库需求增强产业链利润从成材向原料端让渡可尝试阶段性逢高做空螺矿比短期来看宏观经济恢复和铁元素需求回升预期对近月合约的提振作用强于远月铁元素上半年供需格局要强于下半年1-2月信贷和社融总量超预期但结构上仍未出现明显改善居民部门中长期贷款增速仍较为缓慢房地产新开工的恢复恢复仍需时日对铁矿远月估值的进一步抬升空间维持谨慎铁矿石5-9价差具备正套逻辑请务必阅读最后重要事项第11页八合约持仓多单持仓前五名空单持仓前五名500000500000450000450000400000400000350000350000300000300000250000250000200000200000150000150000100000100000500005000000国泰君安中信期货永安期货银河期货华泰期货其他国泰君安中信期货银河期货方正中期永安期货其他图多单持仓前五名图空单持仓前五名资料来源Wind方正中期研究院资料来源Wind方正中期研究院1059983995国泰君安881国泰君安中信期货中信期货永安期货823银河期货856银河期货方正中期5664华泰期货5823796永安期货727其他其他693699图多单持仓比例图空单持仓比例资料来源Wind方正中期研究院资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第12页联系我们请务必阅读最后重要事项第13页重要事项本报告中的信息均源于公开资料方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失敬请投资者注意可能存在的交易风险本报告版权仅为方正中期期货研究院所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用转载刊发须注明出处为方正中期期货有限公司请务必阅读最后重要事项第14页