【行情复盘】周末OPEC+意外减产，国际油价大幅上涨，市场担忧全球通胀会逆转震荡走弱趋势再度回升，会增加美联储政策收紧的压力，帮助美元指数和美债收益率偏上行，对贵金属形成负面影响；技术面见顶风险有所增加，预计贵金属仍有进一步回调风险。日内，贵金属维持震荡偏弱运行态势，现货黄金整体在1947-1973美元/盎司区间震荡偏弱运行；现货白银整体在23.54-24.13美元/盎司区间弱势运行，跌幅超过1.3%。国内贵金属日内行情走弱，沪金跌0.92%至435.62元/克，沪银跌0.28%至5294元/千克。
　　【重要资讯】①美国2月核心PCE物价指数同比升4.6%，为2021年10月以来最小涨幅，数值低于4.7%的预期和前值；环比升0.3%，预期升0.4%，前值修正为0.5%。美联储威廉姆斯表示，预计通胀率将在2023年降至约3.25%左右；通胀已经有所缓解，但仍远高于2%的目标。②欧元区3月CPI初值同比升6.9%，为去年2月以来最小增幅，数值小于7.1%的预期和8.5%的前值；环比升0.9%，为2022年9月以来新高，预期升1.1%，2月终值升0.8%。但3月核心通胀从2月份的5.6%升至5.7%，创纪录新高。③根据美国投资公司协会（ICI）的数据，截至3月29日当周，大约有660亿美元资金流入美国货币市场基金，使货币市场基金总资产达到5.2万亿美元，高于截至3月22日当周的5.13万亿美元。此前一周，美国货币市场基金获得了约1174.1亿美元净新资金，当时人们对银行体系状况的担忧加剧了全球的避险情绪。
　　【交易策略】运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，美元指数和美债收益率走势直接影响贵金属走势；亦要关注突发地缘政治、银行系统性风险等黑天鹅事件的影响。美欧银行业危机引发系统性风险担忧，美联储政策收紧预期迅速转向，贵金属持续走强，当前进入调整行情；后续关注政策宽松转向、经济下行风险以及系统性风险等宏观因素能否助力贵金属刷新历史新高，调整低吸机会依然是焦点。
　　运行区间分析：避险需求与美联储政策宽松预期推动下，伦敦金前期一度突破2000美元/盎司（445元/克）；伦敦金连续大幅上涨后继续关注回调机会，下方关注1850美元/盎司（410元/克）；上方继续关注2000美元/盎司压力位（445元/克），一旦有效突破则需关注2075美元/盎司历史前高位置（460元/克）；后未来随着联储政策宽松预期兑现，经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响，黄金刷新历史新高可能性依然较高。白银因为风险消退和经济衰退担忧有所降温而表现强于黄金，白银上方关注24.6美元/盎司压力（5450元/千克），下方关注20美元/盎司（4800元/千克）支撑。风险事件引发避险需求，鹰派加息逻辑转为鸽派宽松，贵金属强势上涨，短期或进入回调行情。前期多单或继续持有或高位了结落袋为安，未入场者等待低吸机会。
　　黄金期权方面，黄金整体行情依然偏强，暂时建议卖出深度虚值看跌期权，如AU2306P388合约。白银期权方面，暂时建议卖出深度虚值看跌期权，如AG2306P4500合约

研究报告全文：贵金属黄金白银期货期权日报行情复盘周末OPEC意外减产国际油价大幅上涨市场担忧全球通胀会逆转震荡走弱趋势再度回升会增加美联储政策收紧的压力帮助美元指数和美债收益率偏上行对贵金属投资咨询业务资格京证监许可201275号形成负面影响技术面见顶风险有所增加预计贵金属仍有进一步回调风险日内贵金属维持作者稀有贵金属研究中心史家亮王骏震荡偏弱运行态势现货黄金整体在1947-1973美元盎司区间震荡偏弱运行现货白银整体在2354-2413美元盎司区间弱势运行跌幅超过13国内贵金属日内行情走弱沪金跌092至执业编号F3057750执业资格43562元克沪银跌028至5294元千克Z0016243投资咨询重要资讯美国2月核心PCE物价指数同比升46为2021年10月以来最小涨幅联系方式shijialiangfoundersccom数值低于47的预期和前值环比升03预期升04前值修正为05美联储威廉姆斯表示预计通胀率将在2023年降至约325左右通胀已经有所缓解但仍远高于2的目标成文时间2023年4月3日星期一欧元区3月CPI初值同比升69为去年2月以来最小增幅数值小于71的预期和85的前值环比升09为2022年9月以来新高预期升112月终值升08但3月核心通胀从2月份的56升至57创纪录新高根据美国投资公司协会ICI的数据截至3月29日当周大约有660亿美元资金流入美国货币市场基金使货币市场基金总资产达到52万亿美元高于截至3月22日当周的513万亿美元此前一周美国货币市场基金获得了约11741亿美元净新资金当时人们对银行体系状况的担忧加剧了全球的避险情绪交易策略运行逻辑分析美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情美元指数和美债收益率走势直接影响贵金属走势亦要关注突发地缘政治银行系统性风险等黑天鹅事件的影响美欧银行业危机引发系统性风险担忧美联储政策收紧预期迅速转向贵金属持续走强当前进入调整行情后续关注政策宽松转向经济下行风险以及系统性风险等宏观因素能否助力贵金属刷新历史新高调整低吸机会依然是焦点运行区间分析避险需求与美联储政策宽松预期推动下伦敦金前期一度突破2000美元盎司445元克伦敦金连续大幅上涨后继续关注回调机会下方关注1850美元盎司410元克上方继续关注2000美元盎司压力位445元克一旦有效突破则需关注2075美元盎司历史前高位置460元克后未来随着联储政策宽松预期兑现经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响黄金刷新历史新高可能性依然较高白银因为风险消退和经济衰退担忧有所降温而表现强于黄金白银上方关注246美元盎司压力5450元千克下方关注20美元盎司4800更多精彩内容请关注方正中期官方微信元千克支撑风险事件引发避险需求鹰派加息逻辑转为鸽派宽松贵金属强势上涨短期或进入回调行情前期多单或继续持有或高位了结落袋为安未入场者等待低吸机会黄金期权方面黄金整体行情依然偏强暂时建议卖出深度虚值看跌期权如AU2306P388请务必阅读最后重要事项合约白银期权方面暂时建议卖出深度虚值看跌期权如AG2306P4500合约第1页目录一贵金属行情数据3二贵金属相关宏观数据和事件解读5三贵金属黄金白银持仓分析8一黄金持仓分析8二白银持仓分析8四贵金属期权数据分析9一期权合约月份及合约简介9二期权策略建议10请务必阅读最后重要事项第2页一贵金属行情数据202343沪金活跃合约价格变动统计与分析合约名称T日收盘价T日涨跌幅周度涨跌幅T日结算价结算涨跌幅结算周度涨跌幅周度走势图振幅沪金230443502-093-05343618-066-090144沪金230643562-092-058438-038-073150沪金23084364-083-05143904-023-063147沪金231043702-084-05143904-039-059145沪金23124377-089-052439-060-102165沪金24024385-085-04944008-049-090138202343沪金活跃合约成交持仓数据统计与分析合约名称T日成交量成交环比变动T日成交额亿元T日持仓量T日持仓额亿元持仓量环比变动投机度沪金2304977-81154262430159-478040沪金23061393621920610421605897034-606087沪金2308809611394355461363535986136059沪金2310411562593180692706811881800152沪金2312567549852491250761101-121023沪金240217063460751075047-341016总计268301167911765035259115516-136076图1上期所黄金期货价量数据数据来源WIND方正中期期货研究院202343沪银活跃合约价格变动统计与分析合约名称T日收盘价T日涨跌幅周度涨跌幅T日结算价结算涨跌幅结算周度涨跌幅周度走势图振幅沪银23045282-0361975311019172170沪银23055287-0231855320040188176沪银23065294-0281795333045191180沪银23075301-0281815338041197179沪银23085312-0241845347041198172沪银23095321-0191905353041192170沪银23105324-0341895347009194173202343沪银活跃合约成交持仓数据统计与分析合约名称T日成交量成交环比变动T日成交额亿元T日持仓量T日持仓额亿元持仓量环比变动投机度沪银2304828-429806643298517-040002沪银2305188393408150441248395083046沪银2306818379723654785787225555-563141沪银230710939363887591269951220163086沪银23089165594673521492011436-015061沪银2309470281732377637281359-060126沪银23101608127761292342023-1496069总计1087730819870649790879506-301111图2上期所白银期货价量数据数据来源WIND方正中期期货研究院周末OPEC意外减产国际油价大幅上涨市场担忧全球通胀会逆转震荡走弱趋势再度回升会增加美联储政策收紧的压力帮助美元指数和美债收益率偏上行对贵金属形成负面影响技术面见顶风险有所增加预计贵金属仍有进一步回调风险日内贵金属维持震荡偏弱运行态势现货黄金整体在1947-1973美元盎司区间震荡偏弱运行现货白银整体在请务必阅读最后重要事项第3页2354-2413美元盎司区间弱势运行跌幅超过13国内贵金属日内行情走弱沪金跌092至43562元克沪银跌028至5294元千克请务必阅读最后重要事项第4页二贵金属相关宏观数据和事件解读宏观经济与贵金属周度风险提示4月3日-4月7日当周数据方面关注美国3月非农数据和初请失业金人数等风险事件关注美欧银行风险的后续进展以及美欧央行官员讲话具体来看周一中国3月财新制造业PMI法德欧英3月制造业PMI终值美国3月Markit制造业PMI终值3月ISM制造业PMI周二澳洲联储利率决定欧元区2月PPI月率美联储理事库克发表讲话周三美国APIEIA原油库存3月ADP就业人数2月贸易帐3月Markit服务业PMI终值3月ISM非制造业PMI法德欧英3月服务业PMI终值澳洲联储主席洛威发表讲话周四美国至4月1日当周初请失业金人数周五中国3月外汇储备美国3月失业率3月季调后非农就业人口纽交所伦敦证交所等多个交易所休市ICE旗下布伦特原油期货合约全天交易暂停芝商所CME旗下贵金属美国原油期货合约全天交易暂停芝商所CME旗下外汇期货合约提前于北京时间8日0015结束交易本周的关注焦点是美国3月非农数据和美联储官员讲话2月非农数据表现超预期3月非农新增就业人数或出现小幅回落关注预期差对美联储货币政策调整预期会产生较大影响美欧银行业风险虽然减弱但是仍然存在美联储官员虽然发表偏鹰派讲话但是美联储货币政策偏宽松预期不变基于美联储3月议息会议释放的信号美欧银行系统出现的系统问题美国联邦基金期货隐含利率推算加息概率由于通胀仍处高位且有韧性银行风险未进一步恶化美联储降息也不会马上进行然联储3月加息25BP后停止加息的概率较大下半年将会根据经济和通胀回落程度与银行系统风险的演变降息2-3次美元指数和美债收益率持续回落将会进一步震荡下行美元指数2023年跌破100的可能性较大避险需求与美联储政策宽松预期推动下贵金属强势上涨风险消退和政策计价关注贵金属连续上涨后回调低吸的机会未来随着联储政策宽松预期兑现经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响黄金刷新历史新高可能性依然存在请务必阅读最后重要事项第5页美国通胀有所放缓美联储加息周期接近尾声美联储最青睐的通胀指标出现回落美联储政策收紧的压力有所减小但是通胀依然处于高位距离美联储2的通胀目标仍有较大的距离故美联储要继续衡量降通胀与降风险稳经济的影响来决定美联储后续货币政策调整的节奏美国2月核心PCE物价指数同比升46为2021年10月以来最小涨幅数值低于47的预期和前值环比升03预期升04前值修正为05美联储威廉姆斯表示预计通胀率将在2023年降至约325左右通胀已经有所缓解但仍远高于2的目标通胀出现小幅放缓美联储加息压力有所下降但是对市场影响相对有限因为通胀仍维持在高位美联储仍需考量高通胀的影响通胀放缓的迹象往往会支持油价提升投资者对商品和股票等风险资产的需求通胀放缓对美联储货币政策收紧的压力继续降温当前美联储货币政策调整的市场预期仍处于偏宽松状态与美联储官员的态度截然相反如果美国银行业风险没有进一步蔓延美联储货币政策调整节奏相较于当前预期会偏紧一些如果美国银行业风险以进一步蔓延美联储货币政策调整节奏相较于当前预期会进一步走鸽我们预计前者出现可能性性大但是年内或停止加息年底降息2-3次的预期依然不改基于美联储3月议息会议释放的信号美欧银行系统出现的系统问题美国联邦基金期货隐含利率推算加息概率叠加华尔街日报记者关于加息调整言论我们认为由于通胀仍处高位且有韧性银行风险未进一步恶化美联储降息也不会马上进行然联储3月加息25BP后停止加息的概率较大下半年将会根据经济和通胀回落程度与银行系统风险的演变降息2-3次美元指数和美债收益率持续回落将会进一步震荡下行美元指数2023年跌破100的可能性较大欧元区核心通胀继续上涨欧洲央行将会继续大幅加息欧元区3月CPI初值同比升69为去年2月以来最小增幅数值小于71的预期和85的前值环比升09为2022年9月以来新高预期升112月终值升08但3月核心通胀从2月份的56升至57创纪录新高原油价格持续回落的影响显现欧元区3月通胀率下降幅度较大但排除食品和请务必阅读最后重要事项第6页能源的核心CPI加速上升继续给欧洲央行带来加息压力尽管瑞士信贷和德银出现危机但是欧洲银行业并未出现系统性风险欧洲通胀依然处于高位经济衰退的深度预期会低于2022年时预期欧洲央行仍有一定的加息空间预计后续将会再度加息2次50BP当然要警惕系统性风险和主权债务危机出现的可能亦要关注经济衰退进展一旦出现相关风险欧洲央行不排除继续放缓加息步伐甚至是停止加息转向宽松的可能欧洲央行继续加息预期下美欧政策差将会进一步收窄对欧元而言形成利好影响对于美元指数则会形成负面冲击图3美联储宽松政策退出展望数据来源WIND方正中期期货研究院请务必阅读最后重要事项第7页三贵金属黄金白银持仓分析一黄金持仓分析图4上期所黄金持仓数据数据来源WIND方正中期期货研究院二白银持仓分析图5上期所白银持仓数据数据来源WIND方正中期期货研究院请务必阅读最后重要事项第8页四贵金属期权数据分析一期权合约月份及合约简介图6沪金期权合约月份及合约简介数据来源WIND方正中期期货研究院图7沪银期权合约月份及合约简介数据来源WIND方正中期期货研究院请务必阅读最后重要事项第9页二期权策略建议黄金期权方面黄金整体行情依然偏强暂时建议卖出深度虚值看跌期权如AU2306P388合约白银期权方面暂时建议卖出深度虚值看跌期权如AG2306P4500合约图8推荐期权策略的盈亏数据分析数据来源WIND方正中期期货研究院图9推荐期权策略的盈亏概率及曲线分析数据来源WIND方正中期期货研究院请务必阅读最后重要事项第10页联系我们分支机构地址联系电话总部业务平台资产管理部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881312期货研究院北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-85881117投资咨询部北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-68578587产业发展部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881109金融产品部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881295金融机构部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881228总部业务部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881292分支机构信息北京分公司北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-68578987北京石景山分公司北京市石景山区金府路32号院3号楼5层510室010-66058401北京朝阳分公司北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881205河北分公司河北省唐山市路北区金融中心A座21092110室0315-5396886保定分公司河北省保定市高新区朝阳北大街2238号汇博上谷大观B座19021903室0312-3012016南京分公司江苏省南京市栖霞区紫东路1号紫东国际创业园西区E2-444025-58061185苏州分公司江苏省苏州市工业园区通园路699号苏州港华大厦1606室0512-65162576021-50588107上海分公司上海市浦东新区长柳路58号证大立方大厦604室021-50588179常州分公司江苏省常州市钟楼区延陵西路99号嘉业国贸广场32楼0519-86811201湖北分公司湖北省武汉市硚口区武胜路花样年喜年中心18层1807室027-87267756湖南省长沙市雨花区芙蓉中路三段569号陆都小区湖南商会大厦东塔26层湖南第一分公司0731-843109062618-2623室湖南第二分公司湖南省长沙市岳麓区滨江路53号楷林商务中心C座2304230523060731-84118337湖南第三分公司湖南省长沙市芙蓉区黄兴中路168号新大新大厦5层0731-85868397深圳分公司广东省深圳市福田区中康路128号卓越城一期2号楼806B室0755-82521068广东分公司广东省广州市天河区林和西路3-15号耀中广场B座35层07-09室020-38783861上海自贸试验区分公司上海市浦东新区南泉北路429号1703021-58991278北京望京营业部北京市朝阳区望京中环南路望京大厦B座12层8-9号010-62681567天津营业部天津市和平区大沽北路2号津塔写字楼2908室022-23559950天津滨海新区营业部天津市滨海新区第一大街79号泰达MSD-C3座1506单元022-65634672包头营业部内蒙古自治区包头市青山区钢铁大街7号正翔国际S1-B8座11070472-5210710河北省邯郸市丛台区人民路与滏东大街交叉口东南角环球中心T6塔楼13层邯郸营业部0310-30536881305房间青岛营业部山东省青岛市崂山区香港东路195号上实中心T6号楼10层1002室0532-82020088太原营业部山西省太原市小店区长治路329号和融公寓2幢1单元5层0351-7889677西安营业部陕西省西安市高新区太白南路118号4幢1单元1F101室029-81870836上海南洋泾路营业部上海市浦东新区南洋泾路555号11051106室021-58381123上海世纪大道营业部上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦1107室021-58861093宁波营业部浙江省宁波市江北区人民路132号银亿外滩大厦1706室0574-87096833杭州营业部浙江省杭州市江干区采荷嘉业大厦5幢1010室0571-86690056南京洪武路营业部江苏省南京市秦淮区洪武路359号福鑫大厦18031804室025-58065958苏州东吴北路营业部江苏省苏州市姑苏区东吴北路299号吴中大厦9层902B903室0512-65161340扬州营业部江苏省扬州市新城河路520号水利大厦附楼0514-82990208南昌营业部江西省南昌市红谷滩新区九龙大道1177号绿地国际博览城4号楼141914200791-83881026岳阳营业部湖南省岳阳市岳阳楼区建湘路天伦国际11栋102号0730-8831578株洲营业部湖南省株洲市芦淞区新华西路999号中央商业广场王府井A座11楼0731-28102713郴州营业部湖南省郴州市苏仙区白鹿洞街道青年大道阳光瑞城1栋10楼0735-2859888常德营业部湖南省常德市武陵区穿紫河街道西园社区滨湖路666号时代广场21楼0736-7318188风险管理子公司上海际丰投资管理有限责任公司上海市浦东新区福山路450号新天国际大厦24楼021-20778922请务必阅读最后重要事项第11页重要事项本报告中的信息均源于公开资料方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失敬请投资者注意可能存在的交易风险本报告版权仅为方正中期期货研究院所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用转载刊发须注明出处为方正中期期货有限公司请务必阅读最后重要事项第12页