PX供应偏紧，去库延续。金融外溢风险减弱，同时美联储加息步伐放缓，宏观风险进一步减弱，同时美油库存处在低位，北美出行旺季即将到来，原油基本面向好，预计油价将逐步筑底，存在反弹的可能性。4月后PX装置存在宁波大榭新产能投放，但二季度为PX检修旺季，供应量不增反减。亚洲PX同样存在装置检修，且存在调油需求，亚洲PX供应整体偏紧。需求端PTA产量整体受制于PX的量，PX将进入去库周期，关注短流程PX装置负荷情况。预计4月PX绝对价格整体偏强，价格中枢上移，相对价格将维持高位。
　　PTA加工差低位，去库行情或延续。PTA自身供应端检修装置增多，且产量受制于PX，PTA供应量下滑。需求端聚酯负荷将维持在较高水平，PTA供需格局偏强。预计4月PTA存在去库的可能性，且目前市场上流通的现货量不足，基差存在走强的空间，支撑PTA期货。
　　聚酯负荷维持高位，下滑空间有限。目前春节后出现的订单已基本做完，存在明显的青黄不接，金三银四难有明显的改观。目前伴随着原料价格上涨，下游的现金流已经出现了明显的亏损，除了纯棉纱利润较好外，混纺和纯涤纱的利润越来越差。但目前春节后装置的负荷刚提升上来，短期内再次降负的可能性不大，而且装置减停产产生的亏损大于继续生产产生的亏损，所以下游纺织和聚酯很难选择降负荷。同时下半年面临亚运会和吴江喷水织机淘汰的压力，很多工厂也会选择在上半年做库存，不会轻易选择去降负荷。因此4月聚酯负荷继续下滑的空间有限，实际负荷将维持在90%附近。预计4月消费对PTA的支撑将较强劲，关注现金流强劲压缩后的负反馈。
　　我们认为进入4月PTA将依然偏强为主，关注基差和5-9价差进一步走强后的风险。
　　风险提示：宏观风险，原油价格大幅波动