4月，尿素现货市场将面临供需错配的风险。一方面，尿素装置整体在3月保持高开工率，4月主动检修装置较少，供应端弹性较小，日均供应量仍将保持16万吨以上的高位。需求端，农业需求正在兑现春季用肥旺季，但是后续市场预期边际走弱，5月前后市场将进入春夏肥交替的终端需求淡季，市场重新回归到非刚需的投机需求为主，同时目前复合肥企业的重心已经从生产转向销售去库，其对原料的采购将随行就市，月内难有明显增长，其他工业需求向好，但整体数量和增量都较为有限；外需方面，外盘价格持续走弱，内外盘价差走阔显示出口的利润窗口已经关闭，而海外尿素价格的继续坍塌导致包括“印标”在内的国际招标难以提振国内外市场，但从数量上看1-2月份氮肥累计出口好于2022年，但预计仍然弱于2021年前的出口总量。原料端来看，煤炭价格整体下行空间有限，尿素静态估值中枢小幅下移，但是目前现货利润空间整体保持盈利，企业减产意愿不高，后续淡季来临仍将再次考验成本支撑力度。整体来看，4月份，现货市场即将从僵持转向弱势运行，现货价格大概率将走弱回调。回到盘面来看，期货整体保持偏弱预期，但是目前05合约贴水运行，本月即将面临移仓换月，如果现货价格持续坚挺或走弱幅度有限，那么05价格下行空间也较为有限，甚至将带动深度贴水的09合约的价格明显反弹，为后市再度带来反弹抛空的机会，我们认为价格主要的运行区间在2000-2500之间，整体表现维持先强后弱的判断。
　　风险提示：出口法检政策变动装置停产超预期储备肥需求提前释放