市场回顾：本周主要指数表现分化，沪深300上涨0.59%，上证综指上涨0.22%，创业板指数上涨1.23%。沪深两市A股日均成交额10050.64亿元，较上周+0.38%，两融余额16102.77亿元，较上周+0.49%。十年期中债国债到期收益率2.85%，较上周0.01pct。（1）保险：本周保险指数下跌1.15%，跑输大盘1.75pct。个股表现分化，友邦+1.35%，平安-1.30%，新华+2.52%，国寿-1.42%，太平-3.25%，太保-1.41%。（2）证券：本周券商指数下跌0.78%，跑输大盘1.38pct。个股表现：中信-0.19%、华泰+1.19%、国君-0.49%、兴业-0.97%、广发+0.38%、东证-0.31%、东财-1.04%、国联-4.08%、中金-1.89%。
　　证券：本周券商板块-0.78%，跑输大盘1.38pct。重点标的表现：华泰+1.19%、广发+0.38%、中信-0.19%、东方-0.31%、国君-0.49%、兴业-0.97%、东财-1.04%、中金1.89%、国联-4.08%。个股表现与年报业绩有所挂钩。截至目前共19家券商发布2022年年报。据中证协，行业营业总收入3950亿元（同比-21.4%），净利润1423亿元（同比-25.5%）。边际变化上看，第四季度延续业绩下滑较全年更为明显，19家券商Q4归母净利润合计187亿元（同比-39%）。可能的原因一是债券市场下行，券商自营盘中债券自营占比较高，拖累全年业绩，全行业重资本业务收入260亿元（同比36%）；二是12月新冠疫情扩散蔓延，展业有所停滞。头部券商业绩稳健性较高，前十券商归母净利润合计207亿元（同比-18.4%），其他券商净亏损20亿元（去年同期53亿元）。主要原因是头部券商自营盘稳健性更高，头部券商重资本业务收入239亿元（同比-19.8%），中小券商重资本业务收入20亿元（同比-81.4%）。净利润超预期标的：（1）广发证券：22Q4扣除其他业务成本后，营业收入75亿元（同比+3.5%），增速位居行业第一；归母净利润30亿元（同比+19.9%），增速位居行业第二。原因一是投行业务快速修复，投行业务收入1.7亿元（同比+89.3%）；自营盘中权益自营占比较高，受益于市场行情上行，重资本业务收入28.7亿元（同比+17.0%）。（2）华泰证券22Q4扣除其他业务成本后总营收78.2亿元（同比6.8%），归母净利润33亿元（同比+40.2%），绝对值增长9.5亿元。原因：信用减值损失去年Q4为10.1亿元，今年Q4转回0.9亿元，带来11亿元净利润空间；重资本业务收入30.8亿元（同比-2.1%），稳健性较高；汇兑净收益1.9亿元，去年为-1.8亿元，带来3.7亿元净利润空间。（3）国泰君安22Q4扣除其他业务成本后总营收79.6亿元（同比-3.2%），归母净利润31.5亿元（同比-6.4%）。主要原因是重资本业务收入38.4亿元（同比+8.7%），自营盘实现盈利。券商板块推荐顺序为：方正证券、广发证券、东方财富、中金公司、中信证券、东方证券、华泰证券、兴业证券、国联证券，重点关注浙商证券、中信建投。多元金融行业推荐南华期货。
　　保险：本周保险指数下跌1.15%，跑输大盘1.75pct。个股表现分化，新华+2.52%，友邦+1.35%，平安-1.30%，太保-1.41%，国寿-1.42%，太平-3.25%。截至本周，上市险企陆续公布2022年报。人身险行业，在宏观形势严峻复杂、内外部环境均面临挑战的2022年，各大险企新业务价值增速均承压前行，内含价值增速有所下滑。2022年，友邦/国寿/平安/太保/新华内含价值分别达到712.02亿美元/12305.19/14237.63/5196.21/2555.82亿元（其中友邦为内含价值权益），增速对应2%/+2.3%/+2.0%/+4.3%/-1.3%；实现新业务价值30.92亿美元/360.04/288.20/92.05/24.23亿元，增速对应-5%/-19.6%/-24.0%/-31.4%/-59.5%（其中友邦按固定汇率计算）。新单表现上，友邦/国寿/平安/太保/新华对应增速分别为4%/+5.1%/-12.4%/+35.8%/-7.0%，太保/国寿表现显著优于同业，体现其代理人改革已经步入兑现阶段；新业务价值率上，由于健康险市场需求低迷与疫情冲击下居民对储蓄险需求上升，各大险企新业务价值率均呈现不同程度的下滑，友邦/国寿/平安/太保/新华分别-2.4/-6.0/-3.7/-11.9/-7.4pct至57.0%/19.5%/24.1%/11.6%/5.5%。财产险行业，人保/平安/太保分别实现原保险保费收入4854.34/2980.38/1703.77亿元，同比+8.3%/+10.4%/+11.6%；综合成本率分别达到97.6%/100.3%/97.3%，同比-1.9/+2.3/-1.7pct。车险方面，新能源车持续贡献增量，疫情影响下出行减少降低赔付率，行业车险实现量质齐升，人保/平安/太保分别实现原保险保费收入2711.60/2012.98/979.92亿元，同比+6.2%/+6.6%/+6.7%，综合成本率达到95.6%/95.8%/96.9%，同比-1.7/-3.1/-1.8pct。非车方面，人保/太保在责任险、健康险、农险等领域均表现较好，平安则由于保证保险与责任保险导致盈利承压。资产端表现上，由于2022年前三季度权益市场震荡、利率市场亦承压明显，投资扰动显著，友邦/国寿/平安/太保/新华分别实现总投资收益率1.1%/3.94%/2.5%/4.2%/4.3%，同比-3.3/-1.04/-1.5/-1.5/-1.6pct；净投资收益率4.2%/4.00%/4.7%/4.3%/4.6%，同比+0/-0.38/+0.1/-0.2/+0.3pct（各家口径存在差异）。展望2023年，新年以来，后疫情时代人身险代理人渠道正常展业节奏恢复，高