事件：公司发布2022年年报，实现营收15.97亿元，同比增长14.62%；归母净利润4.22亿元，同比增长67.14%；扣非归母净利润4.06亿元，同比增长72.64%。2022Q4单季度营收3.97亿元，同比下滑6.33%，环比增长4.27%；扣非归母净利润1.01亿元，同比增长44.81%，环比下滑5.41%。
　　酸酐产品价格随原材料回落，风电成为重要增长领域。2022年酸酐衍生物收入12.24亿元，同比增长20.89%，2022H1、H2分别为6.35亿元、5.88亿元；销量6.76万吨，同比增长6.20%，2022H1、H2分别约3万吨、3.76万吨，下半年2万吨甲基四氢苯酐扩建项目产能释放；均价1.81万元/吨，同比提升13.83%，2022H1、H2均价分别约2.12万元/吨、1.57万元/吨，产品价格随原材料价格回落。2022H2主要原材料（顺酐、丁二烯）采购均价分别为6,356.15元/吨、6,633.11元/吨，较2022H1分别降低31.07%、3.56%。2022年风电领域销量6500吨以上，占整体销量10%左右，2022H1、H2分别约3000吨、3500吨，受下半年装机量提升拉动。
　　 OLED中间体业务有望受益面板复苏。2022年功能材料中间体收入2.12亿元，同比增长5.9%；毛利率35.38%，较2021年下降5.45 pct，主要受消费终端疲软的影响。随着面板行业复苏以及供需关系改善，OLED中间体业务有望重回增长轨道，业务盈利也将得以修复。同时，公司将加大在光电材料、封装材料、特种树脂及医药中间体等领域的研究，产品品类有望进一步丰富。
　　投资建议：公司是国内顺酐酸酐衍生物龙头，受益于智能电网、超/特高压输电线路投资力度的不断加大、全国风电能源推广、新型复合材料的广泛应用，下游需求持续增长。我们维持公司2023-2024年归母净利润预测为5.01、6.55亿元，并新增2025年归母净利润预测为7.26亿元，维持“增持”评级。
　　风险提示：公司项目建设慢于预期的风险；原材料价格波动的风险；下游应用需求不及预期的风险。