美国金融业风险在联储支持下流动性似乎得到了一定程度缓解，但是周末似乎又起波澜。嘉信理财集团（Charles Schwab）作为美股散户大本营，在美联储加息背景下储户资金腾挪现象明显。根据公司财报披露，2022年四季度嘉信理财存款较上年同期下滑17%至3660亿美元，较去年三季度减少7%。市场担心嘉信理财在应对流动性问题时，也需要被动卖出自营中配置的债券，形成实质账面亏损。目前摩根士丹利已经下调嘉信理财的评级。
　　摩根大通资管固定收益部门首席投资官Bob Michele表示，联储的加息和量化紧缩对经济的累积负面影响将很快显现，预计高收益债的信用利差将至少达到800个基点，同时违约率升至6%左右。
　　观察中美信用利差之间的关系，我们发现一个有趣现象是，自从2016年以来，二者之间从之前的弱正相关变为强负相关，意味着由于中美产业竞争所带来的资本流动，致使在信用债的配置逻辑方面，形成了明显的替代效应。换句话说，在未来假如美债信用利差继续拉宽，那么或许会导致我国的信用利差不会快速放大，甚至继续收窄。这体现了我国经济在债券避险方面将获得更多非美资金的配置。
　　市场期待联储政策转向，市场情绪有所修复：原油>权益>国债>美债≈黄金。月度回报率来看，黄金>美债>美股>国债>A股≈港股。周度大类资产表现分别为：标普500上涨3.48%；美国国债指数下跌0.46%；中债国债指数上涨0.10%，中债信用债指数上涨0.10%；沪深300指数上涨0.59%；布伦特原油期货价格上涨7.82%，CRB商品综合指数上涨3.57%。
　　风险提示：地缘政治冲突加剧，全球货币政策转向超预期。