新一轮强预期驱动价格行情或开启，商品价格继续高位震荡。市场在春节前后经历了强预期和低于先前预期的强现实，商品价格即开启区间震荡走势，近两周来，商品市场受海外衰退预期影响，价格回落两周，受国内需求驱动的黑色系商品价格明显强于能化系商品，其中低库存的品种价格尤为坚挺，比如纯碱。上周后半周以来，商品价格开始反弹，市场又一轮预期和现实的博弈行情开启。时间往后看，很可能出现商品需求超预期和经济复苏共振，进而支撑商品价格高位震荡。
　　1）黑色系（钢铁）：我们的判断：需求正在回归，钢价或受地产链预期驱动震荡走强。钢铁需求逐步修复，累库速度持续放缓，行业供需关系改善趋势基本确立。2023年的钢铁行业，伴随金三银四旺季的到来，需求一旦从数据端开始验证，市场情绪将支撑商品价格走强。
　　2）黑色系（焦煤）：我们的判断：黑色产业链预期好转，焦煤价格弹性最大。电煤保供后非电用煤的供给已相对收缩。而在供给曲线斜率提升后，电煤保供量仍将稳定，非电用煤的供给将愈加刚性，价格弹性预计提升。叠加当下基建开工提升，黑色产业链预期好转，焦煤价格弹性最大。
　　3）建材（玻璃）：我们的判断：中期看较大价格弹性。需求端，随着近期中下游不断补货，持续性补货动力有所减弱，下游加工厂订单分化，整体新增订单不明显，多数中小型加工厂原片备货不多，后期仍有一定刚需补货需求，浮法厂产销或不会有大幅度回落，价格仍将得到支撑。我们判断：2023年普通浮法玻璃或在底部展现出价格弹性。
　　其他品种：1）原油：宏观情绪转弱加速油价下行。2）铁矿石：铁矿石继续大涨概率不高。3）黑色系（动力煤）：下游复工复产仍在继续，煤价易涨难跌。4）基本金属：加息扰动弱化，国内受复苏预期支撑价格偏强。5）贵金属：贵金属在二、三季度或走强。6）化工品：需求预期拉升，化工品或反弹走强。7）建材（水泥）：价格短期震荡或结束，不排除价格有震荡调整的可能。8)农产品：中长期看价格中枢将继续走高。
　　风险提示：政策驱动需求低于预期；宏观经济持续下行