本报告导读：
　　本周市场延续上周反弹格局，但多数指数走势弱于此前预期。展望后市，由于市场当前运行节奏并不明确，建议在操作上做好“两手准备”：如果主要宽基指数就地直接上攻，则需观察上行速度和斜率，紧盯总量政策；如果就地开启“二次探底”，则会带来一定增配机会，建议逢低配置。行业上，对涨幅较大TMT板块切勿轻易追涨，超配部分可控制仓位，适当将注意力转移至前期滞涨的科创50及医药、芯片等板块。
　　摘要：
　　本周（2023-03-27至2023-03-31）行情概况：（1）主要指数：主要指数悉数上涨，科创50领涨权益。其中，科创50、创业板指、深证成指、沪深300、中证500、上证50分别上涨1.94%、1.23%、0.79%、0.59%、0.47%、0.33%。（2）板块观察：石油石化拔得头筹，建筑综合回调明显。本周各行业表现有所分化，石油石化、农林牧渔和传媒行业表现最佳，分别上涨3.32%、2.37%和2.35%；建筑、综合和军工行业则分别录3.11%、3.02%和2.85%的跌幅。（3）市场情绪：成交金额略有上行，股指期货升水收盘。本周沪深两市日均成交额1.01万亿元，相较上周略有上升。截至周五，IF、IH和IC主力合约基差分别升水率0.32%、0.39%和0.11%。（4）资金流向：两融余额小幅增加，北向继续流入超百亿。最新余额数据（03月30日周四）为1.61万亿元，较上周（1.6万亿）小幅增加；融资买入占比为8.22%。本周北向净买入105亿元：电子、汽车、医药、食品饮料、传媒分别净流入35、31、24、21、19亿元；家电、非银行金融、银行分别净流出24、17、14亿元。（5）量化“黑科技”模型：多数指数估值位于中枢以下，创业板指处于极端底部区域。当前市场下跌能量维持低位。
　　本周行情归因：（1）首批主板注册制新股启动申购。（2）北向资金持续流入。（3）沙特阿美溢价参股荣盛石化，带动石油石化板块上涨。
　　下周行情展望：本周市场延续上一周反弹格局，除国证2000外的主要宽基指数均录得正收益，但是多数指数的走势弱于此前预期。展望后市，由于市场当前运行节奏并不明确，从盘面上看直接上攻和“二次探底”的可能性同时存在，因此我们建议在操作上做好“两手准备”：如果主要宽基指数就地直接上攻，则需要观察上行的速度和斜率，紧盯总量方面政策，进而评估市场是否有可能挑战前期高点；反之，如果市场就地开启“二次探底”，主要宽基指数跌破3月下旬低点，则我们认为大盘自1月30日以来的调整仍在延续当中，而这种情况下相对充分的调整则会带来一定增配机会，此时建议逢低配置。行业配置方面，对于近期涨幅较大的TMT板块，建议切勿轻易追涨，对于其中超配的部分可以考虑控制仓位，适当将注意力转移至前期滞涨的科创50指数以及医药、芯片等板块，择机逢低配置。
　　风险提示：俄乌局势发展超预期；宏观政策趋松不及预期；量化模型基于历史数据构建，而历史规律存在失效风险。
　　

研究报告全文：大类资产大类资产配置研究TableMainInfo配TableTitleTableAuthor20230401报告作者置廖静池分析师市场遭遇低气压带保持耐心两手准0755-23976176liaojingchi024655gtjascom被备证书编号S0880522090003动资A股市场运行周报第72期张雪杰分析师产本报告导读0755-23976751配本周市场延续上周反弹格局但多数指数走势弱于此前预期展望后市由于市场当zhangxuejie025900gtjascom置前运行节奏并不明确建议在操作上做好两手准备如果主要宽基指数就地直接证书编号S0880522040001周上攻则需观察上行速度和斜率紧盯总量政策如果就地开启二次探底则会报带来一定增配机会建议逢低配置行业上对涨幅较大TMT板块切勿轻易追涨TableDocReport相关报告超配部分可控制仓位适当将注意力转移至前期滞涨的科创50及医药芯片等板块价量分析师因子表现较好成长类因子效摘要果不佳20230327TableSummary本周2023-03-27至2023-03-31行情概况1主要指数主要指本周景气度模型超额040传媒板块拥挤数悉数上涨科创50领涨权益其中科创50创业板指深证成度较高指沪深300中证500上证50分别上涨19412307920230327板块观察石油石化拔得头筹建筑综权益市场全线上涨商品吸引力提升0590470332合回调明显本周各行业表现有所分化石油石化农林牧渔和传媒20230326行业表现最佳分别上涨332237和235建筑综合和军工大盘如期止跌回稳后续关注反弹节奏证行业则分别录311302和285的跌幅3市场情绪成交金20230325估值价量因子表现较好基本面因子效果券额略有上行股指期货升水收盘本周沪深两市日均成交额101万不佳研亿元相较上周略有上升截至周五IFIH和IC主力合约基差分20230320究别升水率032039和0114资金流向两融余额小幅增感谢实习生尧廷松对本文的贡献加北向继续流入超百亿最新余额数据03月30日周四为161报万亿元较上周16万亿小幅增加融资买入占比为822本告周北向净买入105亿元电子汽车医药食品饮料传媒分别净流入3531242119亿元家电非银行金融银行分别净流出241714亿元5量化黑科技模型多数指数估值位于中枢以下创业板指处于极端底部区域当前市场下跌能量维持低位本周行情归因1首批主板注册制新股启动申购2北向资金持续流入3沙特阿美溢价参股荣盛石化带动石油石化板块上涨下周行情展望本周市场延续上一周反弹格局除国证2000外的主要宽基指数均录得正收益但是多数指数的走势弱于此前预期展望后市由于市场当前运行节奏并不明确从盘面上看直接上攻和二次探底的可能性同时存在因此我们建议在操作上做好两手准备如果主要宽基指数就地直接上攻则需要观察上行的速度和斜率紧盯总量方面政策进而评估市场是否有可能挑战前期高点反之如果市场就地开启二次探底主要宽基指数跌破3月下旬低点则我们认为大盘自1月30日以来的调整仍在延续当中而这种情况下相对充分的调整则会带来一定增配机会此时建议逢低配置行业配置方面对于近期涨幅较大的TMT板块建议切勿轻易追涨对于其中超配的部分可以考虑控制仓位适当将注意力转移至前期滞涨的科创50指数以及医药芯片等板块择机逢低配置风险提示俄乌局势发展超预期宏观政策趋松不及预期量化模型基于历史数据构建而历史规律存在失效风险请务必阅读正文之后的免责条款部分TablePage被动资产配置周报1本周行情概况11主要指数主要指数悉数上涨科创50领涨权益本周2023-03-27至2023-03-31市场延续上一周反弹格局主要宽基指数均录得正收益其中科创50创业板指深证成指沪深300中证500上证50上证指数中证1000分别上涨194123079059047033022011但需要指出的是除创业板指科创50指数走势相对顺畅外其余宽基指数多数时间都在横盘震荡当中图1本周市场主要指数涨跌幅数据来源Wind国泰君安证券研究12板块观察石油石化拔得头筹建筑综合回调明显本周各行业表现有所分化石油石化农林牧渔和传媒行业表现最佳分别上涨332237和235建筑综合和国防军工行业则分别录311302和285的跌幅在二级行业中黑色家电商用车涨幅居前新兴金融服务跌超6从概念板块来看光模块仍然表现强势涨幅达到7以上中药精选涨超10图2本周中信一级行业涨跌幅数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分2of10TablePage被动资产配置周报图3本周中信二级行业涨跌幅排名前10位和后10位数据来源Wind国泰君安证券研究图4本周热点概念板块涨跌幅排名前10位和后10位数据来源Wind国泰君安证券研究注本图梳理了Wind热门概念板块本周涨跌幅并剔除了连板指数打板指数首板指数等非行业概念类指数13市场情绪成交金额略有上行股指期货升水收盘本周沪深两市日均成交额101万亿元相较上一周略有上升总体保持稳定截至周五IFIH和IC主力合约基差分别为1287点升水率0321028点升水率039和718点升水率011图5两市成交金额换手率数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分3of10TablePage被动资产配置周报图6股指期货主力合约基差数据来源Wind国泰君安证券研究图7两市涨跌数量统计数据来源Wind国泰君安证券研究14资金流向两融余额小幅增加北向继续流入超百亿最新余额数据03月30日周四为161万亿元较上周16万亿小幅增加融资买入占比为822本周北向资金净买入105亿元电子汽车医药食品饮料传媒分别净流入35983177247921421929亿元家电非银行金融银行计算机建材分别净流出24391702143392288亿元图8两市融资融券余额融资买入占比数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分4of10TablePage被动资产配置周报图9北向资金买入成交金额成交净买入累计净买入数据来源Wind国泰君安证券研究图10本周各行业北向资金净买入金额中信一级行业数据来源Wind国泰君安证券研究图11限售股解禁金额和数量周度数据来源Wind国泰君安证券研究图12IPO和定增金额周度数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分5of10TablePage被动资产配置周报15量化黑科技多数指数估值位于中枢以下创业板指处于极端底部区域动态估值布林带模型显示多数指数估值处于中枢以下区域其中中证1000处于底部区域创业板指处于极端底部区域当前2023-03-31上证指数PE-TTM为1331处于4026分位数深证成指PE-TTM为2585处于5028分位数创业板指PE-TTM为3587处于1678分位数沪深300PE-TTM为1206处于2682分位数中证500PE-TTM为2344处于2447分位数中证1000PE-TTM为3079处于2432分位数图13动态估值布林带多数指数估值位于中枢以下创业板指处于极端底部区域数据来源Wind国泰君安证券研究注基于日度数据绘制数据区间为2017-01-01至2023-03-31当前市场下跌能量继续维持低位请务必阅读正文之后的免责条款部分6of10TablePage被动资产配置周报图14下跌能量模型当前市场下跌能量较低数据来源Wind国泰君安证券研究注基于日度数据绘制数据区间为2017-01-01至2023-03-312本周行情归因本周市场延续上一周反弹格局主要宽基指数均录得正收益整体来看本周影响市场的主要事件信息有如下几点1首批主板注册制新股启动申购3月27日起首批10只主板注册制新股启动申购标志着全面注册制的正式落地进程进入了最后阶段在全面注册制改革背景下资本市场的优胜劣汰机制更加完善具备发展潜力的优质标的会被进一步挖掘从而为中长期资金入市营造了良好的市场氛围为中长期资金提供了更优质的投资标的2北向资金持续流入北向资金连续第三周流入超百亿本周主要流请务必阅读正文之后的免责条款部分7of10TablePage被动资产配置周报入电子汽车等板块于3月25日至27日在北京钓鱼台国宾馆举行的中国发展高层论坛2023年年会进一步传递出中国对外开放的决心与经济复苏的信心伴随着国内诸多不确定性因素的逐渐消解外资对国内权益资产的风险偏好有所增强配置比例逐步提升3沙特阿美溢价参股荣盛石化带动石油石化板块上涨据荣盛石化3月27日晚间公告公司控股股东荣盛控股拟将所持公司股份1013亿股以243元股的价格转让给沙特阿美全资子公司AOC溢价近九成叠加近期油价大幅反弹中国石油年度财务报告数据高于市场预期石油石化板块本周上涨332位列中信一级行业周涨幅首位3下周行情展望在上一期周报大盘如期止跌回稳后续关注反弹节奏中我们指出预计本轮反弹将持续数周在4月中上旬之前市场大概率处于多头窗口期如果权重指数反弹速度较快反弹从日线级别上升为周线级别则主要指数有挑战前期高点的可能性反之如果权重指数反弹速度较慢不具备突破上行的速度则本轮反弹过后市场仍有可能回到横向扩展调整的格局建议中线仓位继续按兵不动但是在配置上可以做适当调整整体思路以高位股切向低位股价值板块切向成长板块为主对于前期仓位不足的投资人可以适当增加少量短线仓位搏击反弹本周市场延续上一周反弹格局除国证2000外主要宽基指数均录得正收益但需要指出的是在正收益的宽基指数中除创业板指科创50指数走势相对顺畅外其余宽基指数就像是遭遇了低气压带上攻难以为继下跌磕磕绊绊多数时间都在横盘震荡当中以反弹的速度和空间而言本周市场走势明显弱于此前预期显示大盘后续存在二次探底的可能性从路演反馈情况来看多数投资人认为当前感觉较为难受市场整体运行节奏非常难以把握值得一提的是本周创业板指涨123科创50涨194而这两个指数均是去年11月以来中线反弹中涨幅相对落后的宽基指数从行业板块来看本周TMT板块继续强势中信传媒计算机板块周涨幅均超2其中昆仑万维同花顺等龙头在周五上演大逆转带动ChatGPT板块在震荡行情中一枝独秀事实上国君配置曾在2022年7至9月月报中连续推荐传媒板块并在12月7日年报中推荐整个TMT板块其中主要看重TMT板块均在2015年6月见顶至2022年10月下跌已经超过7年这种月线级的大结构势必带来中长期的上行这是我们年度报告中指出成长是主线的核心逻辑然而我们也注意到TMT板块传媒计算机通信电子交易金额占比已从上周后半段的47降至本周五的42不到中信传媒指数和部分龙头个股均出现60分钟MACD顶背离信号这表明在经过连续5个月的上涨尤其是近期的快速拉升后以传媒为首的TMT板块已经遭遇到一定压力板块微观结构的健康性遭遇挑战而中长期的上行逻辑并不意味着短期内可以无限制上涨展望后市由于市场当前运行节奏并不明确从盘面上看直接上攻和二请务必阅读正文之后的免责条款部分8of10TablePage被动资产配置周报次探底的可能性同时存在因此我们并不建议主观预测涨跌反而建议在操作上做好两手准备如果主要宽基指数就地直接上攻则需要观察上行的速度和斜率紧盯总量方面政策进而评估市场是否有可能挑战前期高点反之如果市场就地开启二次探底主要宽基指数尤其是上证50沪深300跌破3月下旬低点则我们认为大盘自1月30日以来的调整仍在延续当中而这种情况下相对充分的调整则会带来一定增配机会此时建议逢低配置行业配置方面对于近期涨幅较大的TMT板块建议切勿轻易追涨对于其中超配的部分可以考虑控制仓位适当将注意力转移至前期滞涨的科创50指数以及医药芯片等板块择机逢低配置风险提示俄乌局势发展超预期宏观政策趋松不及预期量化模型基于历史数据构建而历史规律存在失效风险请务必阅读正文之后的免责条款部分9of10TablePage被动资产配置周报本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三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