本期投资提示：
　　近期高波动行业表现由什么因素驱动？我们尝试通过逐步回归的方式观察动量、成交量、估值、宏观数据对行业、宽基收益率的影响，近期不同高波动行业的驱动因素存在差异，北向持股和流入较多的电子行业和宽基沪深300体现出美元指数的反向驱动，说明外资持股比例偏高的行业及龙头股整体受到外资的影响大于小盘股；期限利差收窄拖累电力设备表现，说明其回调中隐含了对短期流动性宽松程度不高、长期经济复苏力度偏弱的担忧；而ChatGPT主题行情与当下基本面的关系较弱。
　　大类资产配置观点：降低债券仓位。结合当前经济和流动性的指标，时钟处于“经济上行+流动性中性偏紧”的状态，信用指标有所好转，对权益的仓位较上期有所下降，对债券仓位也进一步降低；在美国加息放缓、黄金基本面有支撑的情况下对黄金继续偏乐观。
　　不确定性明显回落。在各项跟踪指标中，沪深300熵值指标的择时效果最好，历史上与经济高频数据的相关性也较高，而该指标在3月出现了明显的回落，其余指标也有一定程度的下降，目前不确定性已降到较低水平。
　　经济前瞻指标：经济复苏接近峰值。本月更新的经济前瞻指标提示的趋势状态与之前类似，目前经济周期位置在之前估计的位置上向后推进，复苏仍将持续至2023年5月，目前已经处于快速上行阶段的末期；这一判断和当前市场的整体预期也接近，虽然一季度的复苏确定性较强，但市场对复苏的力度、持续性仍保持担忧。
　　流动性：维持中性附近。3月长短端利率都相对平稳，长端利率与均线更接近；货币投放有较明显的收缩，超储率属于同期偏高水平，流动性仍在中性附近摆动。
　　信用：三维度均呈扩张。截至2023年3月末，各维度数据都有明显好转，新增社融、社融存量信号均转正，居民和企业的融资占比也明显上升。
　　市场关注点和行业选择：兼具周期和消费属性。结合时钟和信用，本期行业选择继续主要考虑经济和信用结构的敏感程度，根据指标方向，我们在行业配置上倾向于选择对经济敏感、对信用结构也相对敏感的行业，暂不考虑抗通胀属性。根据经济敏感程度高的要求，得分靠前的行业偏周期，对信用结构敏感的行业偏向消费和地产后周期，综合后选择的行业依次为家电、建筑材料、建筑装饰、轻工制造、综合。
　　风险提示：模型根据历史数据构建，历史表现不代表未来，市场环境发生重大变化时可能失效。