港股2022年年度业绩期结束，公司业绩以Miss居多
　　随着3月份结束，港股个股中以自然年为财年的公司的业绩期已经结束。在业绩整体承压的2022年，港股业绩Miss的公司占多数。在我们的360个公司的样本中，Beat的公司（实际超共识5%以上）共69家，占比19%；Miss的公司（实际低于共识5%以上）共135家，占比38%；基本符合的公司（共识与实际差异<5%）共156家，占比43%。
　　上游行业略有优势，多数行业表现不佳
　　分行业看，以样本中位数观察，Beat的行业只有钢铁板块；以整体法来看，Beat的行业主要是钢铁和煤炭两个板块。这些上游板块一定程度上受益于2022年的滞胀环境。
　　Miss的行业占多数，以样本中位数看，包括计算机、商贸零售、综合、美容护理、公用事业、轻工制造、房地产、国防军工、电力设备；以整体法看，主要为房地产、公用事业、美容护理、基础化工、计算机、国防军工、非银金融、综合、医药生物、社会服务、轻工制造（Miss幅度由大到小）。
　　市场共识比较准确的行业主要包括互联网、传媒、电子、通信、石油石化、纺织服装等。
　　业绩期结束或标志着港股业绩下修阶段的终结
　　本周，港股通标的中，业绩上修的公司数量达到247家，远超业绩下修公司数量的70家。近几周，我们发现港股通公司长达一年有余的业绩下修阶段正在逐步发生扭转，业绩上修的公司数量逐渐提高，业绩下修公司的数量逐渐减少。
　　随着2022财年业绩期的结束，我们认为港股的业绩下修阶段将会画上句号。港股将有望受益于业绩上修。
　　投资建议：港股利率、风险溢价、基本面均已构成反弹的基础
　　利率方面，短期内10年美债收益率目前在3.3%-3.6%的区间震荡，从4%以上回落至目前的震荡区间尚未在港股定价中得到体现，这带来港股估值修复的空间。
　　风险溢价的角度看，恒生指数的风险溢价（ERP）从1月末的5.7%低点上升至7%附近，带动港股估值回落。我们认为ERP有修复至长期中枢水平（即6%）的空间，从而带动港股的估值修复。
　　从基本面的角度来看，随着2022财年业绩期的结束，港股的业绩下修趋势有望被扭转，从基本面的角度支撑港股价格回升。
　　风险提示：疫情发展的不确定性，经济周期下行的风险，国际政治局势的不确定性，国内货币政策的不确定性。