事件:粤电力A发布2022年年报：2022年公司实现收入526.61亿元，同比增长18.5%；实现归母净利润-30.04亿元，上年同期为-29.28亿元（调整后）。2022Q4公司实现收入131.75亿元，同比增长12.9%；实现归母净利润-12.84亿元，上年同期为-29.3亿元。
　　投资要点:电价上浮及风电电量高增拉动公司2022年收入同比+18.5%。2022年公司收入同比+18.5%，主要是因为整体平均上网电价（含税）同比+16.8%。分业务来看，煤电/气电/风电业务收入分别同比增长15.1%/27.3%/94.3%。风电收入高增，主要是因为公司2021年新增并网1GW海风项目，拉动风电发电量同比+86.4%。
　　至暗时刻已过，煤电业绩有望迎来反转。2022年公司归母净利润-30.0亿元，其中，煤电/气电/新能源/本部投资业务归母净利润分别为-39.5/1.9/3.3/10.4亿元，煤电是公司亏损的主因。2022年公司煤电度电净利-4.5分/千瓦时。展望未来，我们认为一是2023年进口煤价格中枢有望回落叠加广东煤电市场化交易电价上浮，公司煤电
　　业绩有望改善；二是公司规划“十四五”煤电新增装机8GW，当前火电（含气电）在建7.46GW，项目陆续投产有望为煤电业务注入成长动力。
　　台风侵袭或影响2022年业绩，风光在手项目充足保障业绩高增。
　　2022年公司新能源业务收入26.7亿元（风电26.6亿元），归母净利润3.3亿元，公司阳江风电部分资产受台风侵袭而无法正常运行，或影响2022年新能源业务业绩。截至2022年底，公司风电装机2.35GW(含海风1.2GW)，光伏装机0.18GW，2022年新增装机0.37/0.18GW，在建1.0/2.3GW。“十四五”公司规划新增装机陆风1.6GW、海风2.8GW、光伏9.6GW，远超当前装机量。公司在手项目充足，截至2022年底，公司新增核准备案的光伏项目已达9.4GW，较2021年的2.6GW大幅提升。