本报告导读：
　　资源开发业务共计营收89亿(+33%)，毛利率36.4%(-6.3pct)。洛阳中硅销售收入18亿增104%，净利4.2亿增269%，其中新产品销售收入2.9亿增164%。
　　投资要点：
　　维持增持。业绩超预期，上调预测2023-2024年EPS0.57/0.65(原0.51/0.57)元增速15%/13%，预测2025年EPS0.73元增12%。国企改革催化价值重估，上调目标价至5.3元，对应2023年9倍PE。
　　净利增23%超预期，ROE10.5%增1.4个百分点。(1)营收5927亿增18%(单季度Q1-Q4增25/9/10/29%)，归母净利103亿增23%(单季度Q1-Q4增25/14/-29/58%)。(2)毛利率9.64%(-0.98pct)，归母净利率1.73%(+0.06pct)，加权ROE10.47%(+1.42pct)。(3)经营净现金流182亿(+3%)，计提减值50亿(-7%)，资产负债率72.34%(+0.2pct)，应收账款934亿(+11%)。
　　新签冶金工程合同增22%，资源开发业务营收增33%。(1)2022年新签工程合同1.3万亿增12%，其中冶金工程1920亿增22%(占15%)，非钢工程1.1万亿增11%(占85%)。(2)新签海外工程414亿增19%(占3%)。(3)2022年资源开发业务共计营收89亿(+33%)，毛利率36.4%(-6.3pct)。其中镍钴矿营收48亿增21%，净利13亿下降16%；铜金矿营收15亿增13%；铅锌矿营收8亿增52%，归属中方净利2.8亿增38%。
　　战略定位新兴产业领跑者，洛阳中硅新产品销售收入2.9亿增164%。(1)公司是全球最大最强的冶金建设承包商和冶金企业运营服务商。(2)公司按照“新兴产业领跑者、排头兵”的战略定位托，在生态环保与文旅工程、新能源工程等领域取得了显著的成绩。(3)洛阳中硅销售收入18亿增104%，净利4.2亿增269%，其中新产品销售收入2.9亿增164%。
　　风险提示：宏观经济政策风险，海外业务风险等。