中国能建发布2022年年报：公司2022年实现营业收入3663.93亿元，同比增长13.67%；实现归母净利润78.09亿元，同比增长20.07%；实现扣非后归母净利润57.07亿元，同比增长12.52%。其中，Q4实现营业收入1246.11亿元，同比增长10.54%；实现归母净利润36.32亿元，同比增长15.52%；实现扣非后归母净利润28.79亿元，同比增长23.85%。
　　公司2022年1-12月累计新签合同额10490.9亿元，同比增长20.2%，新能源及综合智慧能源业务增速迅猛。公司着力将新能源业务打造为公司第一核心业务，具有区域一体化能源规划话语权和政府影响力，掌握新能源产业政策第一手资料和项目开发先机，新能源及综合智慧能源业务板块新签合同订单保持高增速。
　　公司2022年实现营业收入3663.93亿元，同比增长13.67%。新能源业务快速扩张，带动业绩稳步提升。分业务来看，勘察设计及咨询、工程建设、工业制造、投资运营、其他业务分别实现收入174.62亿元、3020.56亿元、275.12亿元、335.95亿元、82.50亿元，分别同比变动+18.29%、+14.45%、-2.61%、+23.25%、+29.82%。细分领域来看，新能源及综合智慧能源的设计咨询、投资运营业务同比增速分别达81.89%、86.92%，为主业扩张增添新动能。
　　公司2022年实现综合毛利率12.42%，同比减少0.74pct；实现净利率2.84%，同比减少0.14pct。公司利润率降低，主要原因系利润率较低的工程建设业务有所扩张，带动整体利润率下滑所致。
　　公司2022年每股经营性现金流净额为0.19元，同比少流入0.02元，主要系收现比有所下降所致。
　　盈利预测及评级：我们调整对公司的盈利预测，预计公司2023-2025年的EPS分别为0.22元、0.25元、0.29元，3月31日收盘价对应的PE分别为11.0倍、9.5倍、8.3倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济下行风险、基建投资不及预期风险、新能源建设投资不及预期风险、新签订单不及预期风险。

研究报告全文：公司研证券研究报告究iindustryId建筑装饰investSuggestiond中yCo国mpa能ny建investSug601868增持维ges持tionCh002060titleange归母净利润增长20新能源业务贡献主要动能createTime12023年04月01日投资要点公marketDatasummary市场数据中国能建发布2022年年报公司2022年实现营业收入366393亿元同比司市场数据日期2023-03-31增长1367实现归母净利润7809亿元同比增长2007实现扣非后归收盘价元241点母净利润5707亿元同比增长1252其中Q4实现营业收入124611亿总股本百万股4169116评元同比增长1054实现归母净利润3632亿元同比增长1552实现流通股本百万股报2348494扣非后归母净利润2879亿元同比增长2385净资产百万元10189366告公司2022年1-12月累计新签合同额104909亿元同比增长202新能总资产百万元66435113源及综合智慧能源业务增速迅猛公司着力将新能源业务打造为公司第一核每股净资产元244心业务具有区域一体化能源规划话语权和政府影响力掌握新能源产业政来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理策第一手资料和项目开发先机新能源及综合智慧能源业务板块新签合同订相关rel报ate告dReport单保持高增速兴证建筑中国能建2022公司2022年实现营业收入366393亿元同比增长1367新能源业务快年经营数据点评新签合同额同速扩张带动业绩稳步提升分业务来看勘察设计及咨询工程建设工比20新能源订单快速增长2023-01-11业制造投资运营其他业务分别实现收入17462亿元302056亿元27512兴证建筑中国能建2022亿元33595亿元8250亿元分别同比变动18291445-261年三季报点评Q3归母净利润同比37新能源订单高速增23252982细分领域来看新能源及综合智慧能源的设计咨询投长2022-10-29资运营业务同比增速分别达81898692为主业扩张增添新动能兴证建筑中国能建2022一季报点评营收利润双增长公司2022年实现综合毛利率1242同比减少074pct实现净利率284新能源业务优势持续巩固同比减少014pct公司利润率降低主要原因系利润率较低的工程建设业务2022-04-30有所扩张带动整体利润率下滑所致公司年每股经营性现金流净额为元同比少流入元主要系分析em师ailAuthor2022019002孟杰收现比有所下降所致mengjiexyzqcomcn盈利预测及评级我们调整对公司的盈利预测预计公司2023-2025年的EPSS0190513080002分别为022元025元029元3月31日收盘价对应的PE分别为110童彤倍95倍83倍维持增持评级tongtongxyzqcomcn风险提示宏观经济下行风险基建投资不及预期风险新能源建设投资不S0190522020001及预期风险新签订单不及预期风险主要财务指标会计zy年c度wzb主要财务指标20222023E2024E2025E营业收入百万元366393430405498079568050同比增长137175157140归母净利润百万元780991691061012036同比增长201174157134毛利率124132128125ROE77839093每股收益元019022025029市盈率1291109583来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明公司点评报告带市场行情报告正文事件中国能建发布2022年年报公司2022年实现营业收入366393亿元同比增长1367实现归母净利润7809亿元同比增长2007实现扣非后归母净利润5707亿元同比增长1252其中Q4实现营业收入124611亿元同比增长1054实现归母净利润3632亿元同比增长1552实现扣非后归母净利润2879亿元同比增长2385点评公司2022年1-12月累计新签合同额104909亿元同比增长202新能源及综合智慧能源业务增速迅猛1分季度看Q1Q2Q3Q4分别实现新签合同额244070亿元288694亿元161878亿元354448亿元2021年9月A股上市以来Q3Q4新签合同额同比分别增长4842652分业务来看工程建设勘测设计及咨询工业制造及其他业务分别新签合同额99101亿元1431亿元2501亿元1876亿元分别同比变动237201-54-438公司聚焦主营业务实现了较快增长3从工程建设细分领域来看传统能源新能源及综合智慧能源城市建设综合交通及其他业务新签合同额分别为24925亿元35501亿元21216亿元5635亿元11823亿元分别同比变动239839231-601269公司着力将新能源业务打造为公司第一核心业务具有区域一体化能源规划话语权和政府影响力掌握新能源产业政策第一手资料和项目开发先机新能源及综合智慧能源业务板块新签合同订单保持高增速4分地区来看境内境外新签合同额分别为80930亿元23979亿元分别同比增长235104公司2022年实现营业收入366393亿元同比增长1367新能源业务快速扩张带动业绩稳步提升1分季度来看公司Q1Q2Q3Q4分别实现收入71276亿元87011亿元83495亿元124611亿元同比分别变动1626844227110542分业务来看勘察设计及咨询工程建设工业制造投资运营其他业务分别实现收入17462亿元302056亿元27512亿元33595亿元8250亿元分别同比变动18291445-26123252982细分领域来看新能源及综合智慧能源的设计咨询投资运营业务同比增速分别请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-公司点评报告带市场行情达81898692为主业扩张增添新动能3分地区来看境内境外分别实现收入319614亿元46779亿元同比分别变动1577114公司2022年实现综合毛利率1242同比减少074pct实现净利率284同比减少014pct公司利润率降低主要原因系利润率较低的工程建设业务有所扩张带动整体利润率下滑所致1分季度来看公司Q1Q2Q3Q4分别实现毛利率104798011201618分别较去年同期变动-109pct-288pct-182pct173pct2分业务来看勘察设计及咨询工程建设工业制造投资运营其他业务分别实现毛利率4151765177025332645同比分别变动615pct-084pct-600pct-176pct622pct其中工业制造毛利率降低较多主要系受房地产行业不景气及需求不足影响水泥价格下降加之煤炭等原材料价格上涨水泥业务利润空间收窄所致投资运营毛利率有所下降一是因为新能源项目补贴减少新投运项目平价上网二是由于综合交通业务收入及毛利率有所降低公司2022年期间费用30467亿元占收入端比重为832同比减少002pct细分来看公司销售费用率为046同比减少006pct管理费用率为375同比减少021pct研发费用率为285同比增加012pct财务费用率为126同比增加012pct其中研发费用增长较多主要系研发力度加大所致财务费用率增长较多主要系当期业务发展规模扩大融资需求增加所致公司2022年资产信用减值损失为2522亿元占收入端比重为069同比增加011pct主要系计提资产减值损失所致细分来看资产减值损失1483亿元同比增加624亿元信用减值损失1039亿元同比增加046亿元公司2022年每股经营性现金流净额为019元同比少流入002元主要系收现比有所下降所致1分季度来看公司Q1Q2Q3Q4分别实现每股经营性现金流净额-034元001元-011元064元同比分别变动-004元-002元-017元022元2从收付现比来看公司2022年收付现比分别为918979同比分别变动-54pct-47pct请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-公司点评报告带市场行情全力打造新能源第一发展引擎推动业绩高速增长1新能源工程建设积极开拓带动业绩规模提升2022年公司新能源及综合智慧能源工程建设业务新签合同额35501亿元同比增长839占比达338较上年提升117个百分点公司在加快承揽海上风电光伏发电独立储能建设项目的同时全力布局氢能业务签订内蒙古鄂尔多斯纳日松40万千瓦光伏制氢示范项目河北承德滦平天宏200兆瓦农光制氢乡村振兴项目等一批代表项目新能源和综合智慧能源工程业务的大力发展将进一步助力公司主业工程建设业绩高增2新能源投建营大力推进增厚公司营收利润2022年公司获取新能源投资指标1624万千瓦同比增长398新增并网风光新能源控股装机容量2388万千瓦截至2022年末新能源累计并网4987万千瓦其中风电1742万千瓦太阳能3021万千瓦生物质能发电224万千瓦2月16日公司董事会通过拟非公开发行A股股票募集资金不超过150亿元用于以新能源为主的新型综合能源项目的决议投建营一体化加力投入公司盈利能力有望实现提升3新能源研发有序推动储能氢能未来可期储能方面公司联合宁德时代新能源天合光能等单位组建中国新型储能产业创新联盟全力攻克一批卡脖子技术难题2022年提出中国能建压缩空气储能电站系统解决方案推动公司压缩空气储能技术达到国际领先水平氢能方面2022年8月公司投资打造的兰州新区氢能产业园项目正式开工规划面积283平方公里总投资150亿未来将形成制储运氢加氢氢燃料电池研发生产氢燃料电池汽车制造氢能产品示范应用五位一体的氢能产业链目前公司已完成30Nm3h碱性电解槽样机研制及试验平台搭建为公司开发大型电解槽装备打下良好基础一带一路十周年又出发公司作为国际工程龙头值得期待今年3月以来从沙伊和解到中俄深化协作联合声明发布国际关系持续发生积极向好的新变化同时叠加一带一路倡议提出十周年的背景国际工程企业备受关注一带一路业务规模扩张的预期持续增强作为国际工程承包及设计企业2022年公司在ENR全球工程设计公司150强ENR全球工程承包商250强中分别排名第2位第11位全年海外新签合同额23979亿元同比增幅位于走出去中央企业前列其中一带一路沿线市场新签合同额16503亿元同比增长399占海外合同额约688预计在公司国际业务优先优质协同发展战略下公司于海外市场将实现持续开拓有望再攀新高盈利预测及评级我们调整对公司的盈利预测预计公司2023-2025年的EPS分别为022元025元029元3月31日收盘价对应的PE分别为110倍请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-公司点评报告带市场行情95倍83倍维持增持评级风险提示宏观经济下行风险基建投资不及预期风险新能源建设投资不及预期风险新签订单不及预期风险请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-公司点评报告带市场行情附表资产gsc负w债bb表公司财务报表单位百万元利润表单位百万元会计年度20222023E2024E2025E会计年度20222023E2024E2025E流动资产378753480608558564644469营业收入366393430405498079568050货币资金73104153462194039239932营业成本320891373706434467496764交易性金融资产3081300630263030税金及附加1703258229883408应收票据及应收账款8018692257106738121574销售费用1687234425602913预付款项30343379464350449475管理费用13722172781966322312存货613818262093041104937研发费用10442105461086211188其他130658111316118215125521财务费用4616699064006865非流动资产285598221863222831221517其他收益1154120811661164长期股权投资40697357483706437520投资收益9976008001000固定资产42935488685028949515公允价值变动收益71149140116在建工程16338816940842042信用减值损失-1039-1076-1115-1400无形资产67805700797130872297资产减值损失-1483-948-1028-1078商誉2198211321512150资产处置收益717623670679长期待摊费用1022687310-100营业利润13749175142177125081其他114604561985762358093营业外收入324350368380资产总计664351702471781395865986营业外支出398884919898流动负债341558338482373909409161利润总额13675169802122024563短期借款25550185401937820000所得税3268458557296632应付票据及应付账款181042193799227310261613净利润10407123961549117931其他134966126142127221127547少数股东损益2597322648815895非流动负债155307184738215434248166归属母公司净利润780991691061012036长期借款132124160867191985224720EPS元019022025029其他23183238712344923446负债合计496865523220589343657327主要财务比率股本41691416914169141691会计年度20222023E2024E2025E资本公积16839168391683916839成长性未分配利润24654317523717145103营业收入增长率137175157140少数股东权益65593688197369979594营业利润增长率-57274243152股东权益合计167486179251192052208659归母净利润增长率201174157134负债及权益合计664351702471781395865986盈利能力毛利率124132128125现金流量表单位百万元归母净利率21212121会计年度20222023E2024E2025EROE77839093归母净利润780991691061012036偿债能力折旧和摊销6164414146564851资产负债率748745754759资产减值准备25222651750420流动比率111142149158资产处置损失-717-623-670-679速动比率093117124132公允价值变动损失-71-149-140-116营运能力财务费用4616699064006865资产周转率61636769投资损失-997-600-800-1000应收帐款周转率547551554549少数股东损益2597322648815895存货周转率529514491498营运资金的变动-14588-27753-1605-3924每股资料元经营活动产生现金流量7934659452081122481每股收益019022025029投资活动产生现金流量-490264155-3262-1819每股经营现金019158050054融资活动产生现金流量52324102592302825230每股净资产244265284310现金净变动11797803584057745892估值比率倍现金的期初余额5220473104153462194039PE1291109583现金的期末余额64001153462194039239932PB099091085078请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-公司点评报告带市场行情分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15评级和行业评级另有说明的除外评增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间级标准为报告发布日后的12个月内公司中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级股价或行业指数相对同期相关证券市减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5场代表性指数的涨跌幅其中A股市场无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确以沪深300指数为基准新三板市场以三定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级板成指为基准香港市场以恒生指数为基推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数准美国市场以标普500或纳斯达克综合行业评级中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平指数为基准回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦32地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T215层层01-08单元座52楼邮编200135邮编100020邮编518035邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-