本文从新能源汽车产业链上游金属行业和下游汽车行业两大方向深入分析各细分市场。金属篇重点分析锂、铜、磁材、铝、镍、钠、钒供需平衡。汽车篇从整车、一体化压铸、热管理、空气悬架、域控制器、线束、连接器、IBS、HUD、小三电等角度深入分析细分行业基本面。
　　金属篇
　　锂：2023年供给增量全面排查
　　资源端集中于智利、澳大利亚、阿根廷和中国。需求端锂离子电池快速扩张带动下，锂金属消费量猛烈增长。2021年锂金属消费总量达到9.3万锂金属吨，较2010年的2.35万吨涨幅达到296%。其中，锂金属应用在电池板块的占比由原先的23%扩大到2021年的74%，使用量也从2010年的5405吨上升至2021年的68820吨，涨幅达到1273%。
　　铜：供给将现明显短缺
　　铜价进入新一轮上涨周期，库存处于历史低位。供给端，我们预计2022~2025年，全球铜矿产量分别为2174/2232/2302/2393万吨，同比增速分别为3.0%/2.7%/3.1%/4.0%。需求端，我们预计2022~2025年，精炼铜需求量分别为2544/2590/2671/2789万吨，同比增速分别为0.7%/1.8%/3.1%/4.4%。未来供给端放量受限，新能源强力拉动需求增长，预计2025年供需将现明显短缺。
　　磁材：新能源汽车+机器人强力驱动
　　聚焦高性能钕铁硼磁材。“双碳”目标和“机器替人”大趋势下新能源汽车、风电、节能家电、机器人等领域对永磁电机的旺盛需求和效率要求，高性能钕铁硼永磁逐渐脱颖而出。预计2025年工业机器人销量对应的高性能钕铁硼需求超2万吨。
　　铝：汽车铝加工行业风起云涌
　　“轻量化+一体化”新理解。需求端：未来十年预计铝需求增3300万吨，亚洲国家贡献主要增量。根据国际铝业协会发布的报告，预计未来十年铝需求增长将从2020年的8620万吨增长到2030年的11950万吨。供给端：2021年全球铝供给量为6709.2万吨，中国原铝生产量全球占比达到57.9%。
　　镍：电池高镍化支撑长期需求
　　供给端，据SMM预测，2023-2024年全球原生镍将新增供给约66万吨、46万吨。需求端增长主要由不锈钢及电池材料拉动。按照2017-2021年中国/全球不锈钢产量增速4%/3%以及2022-2024年电池用镍增速分别为42%/34%/32%计算，预计2024年不锈钢/电池用镍需求分别为229/74万吨。2022-2024年全球镍供给或整体过剩。主要由于印尼镍铁项目未来每年约40万吨集中投产，预计22-24年分别供给过剩1、39、55万吨。
　　钠：钠离子电池空间释放，未来可期
　　钠离子电池的电极材料具有优异的热稳定性和更优的低温性能，对于极端气候拥有更好的适应性，安全性高于锂电池。根据铅酸电池替代，A00级车以及新能源储能市场进行钠离子电池总体市场规模预测，预计2025年钠离子电池需求总量可以达到88GWh，2030年钠离子电池需求可以达到378GWh。
　　钒：钒电池是理想电化学储能方式，全生命周期成本占优
　　钒电池初始投入高，长时储能成本初具优势。钒电池空间广阔：2031年全球容量将超30GWh。以大连融科入围中核汇能共1GWh的全钒液流电池储能系统集中采购，投标报价为256050万元这一案例为例，1GWh的钒电池液流电池需要25亿元左右的初始资本开支，即钒电池2031年资本开支或将超750亿。
　　汽车篇
　　2022年汽车市场回暖，新能源汽车渗透率大幅提升
　　根据中汽协数据，2022年国内新能源乘用车批发销量653.6万台，同比增长96.7%。12月当月销量75.66万辆，同比增长51.92%。2022年新能源乘用车渗透率不断提升，全年新能源乘用车的批发渗透率达28.1%,同比提升12.4pcts。
　　一体化压铸：高效率、低成本轻量化的汽车制造革命
　　轻量化对电动车至关重要，可以大幅增加续航里程，或者在相同续航里程下降低电池成本，本身也可以间接降低成本。除此以外还有20%-40%的车身制造成本下降。所以我们认为一体压铸只是时间的问题，一体压铸工艺有望在新能源车中达到50-70%的渗透率。压铸机市场空间：假设9000吨压铸机单价为8000万元，加上周围的压铸岛合计1亿元。所以1000万辆车对应300亿的市场空间。
　　空气悬架：配置门槛下探，国产化持续加速
　　空气悬架总单车价值量在1.1-1.6万元左右，是传统钢制悬架的数倍，预计在未来国产化空气悬架整体价格将控制在8000元以内。新能源车销量持续高景气的前提下，随着国产化替代方案的落地以及消费者驾乘体验升级的新增需求，空气悬架在终端的渗透率将逐步提升，配置价位将有望下探至25万元，预期2025年国内新能源乘用车对应的空气悬架对应的市场空间将达到235亿元，年化增长率将突破100%。
　　热管理：新能源汽车热管理行业量价齐升，国内企业迎来新机遇
　　汽车热管理行业随着电动化进程，单车价值量逐步提高。国内外新能源汽车市场潜力巨大，汽车热管理产品的市场需求也将随之大幅提升，该行业将充分享受电动化进程中的红利。2022年1-10月份热泵系统在国内纯电动汽车领域渗透率已达33%。根据Wind数据，2022年1-10月新能源纯电动汽车批发销量已达387万辆，据统计，国内配置热泵空