政策端：扩容提速+结构优化，有望开启行业新纪元。近年来中医药政策频出，我们认为，将为行业带来两个方面的影响，一方面以中医药发展十四五规划为核心的系列政策，将为中药市场带来扩容机会，主要表现为行业增速β有望提高；另一方面，随着各地中医药规范性发展政策出台，将为市场带来结构性的调整机会，主要表现为品种竞争愈发激烈下的优胜劣汰。
　　中药投资主线梳理：
　　1）精品中药：①核心品种量价齐升：中药老字号企业品牌价值高，普遍具有较高的市场定价能力，上游名贵中药材稀缺的稀缺性引发价格持续上涨，精品中药核心品种的疗效和价值不断受到患者认可，需求端保持旺盛。②经营管理：同仁堂启动营销改革，华润三九实施股权激励，东阿阿胶由华润系高管全面接管，片仔癀推动“一核两翼”战略等，在国企改革浪潮的推动下老字号中药企业有望重新焕发企业活力。
　　2）品牌OTC：①患者自我诊疗意识加强：我国居民医疗保健支出占比不断提升，2021年中国居民医疗保健人均支出达到2,115元，占总支出比例由2016年7.6%提升至2021年8.8%。全国OTC药品规模已达近2,400亿，年均增速在4%-5%。②“互联网+”新渠道助力中药OTC增量发展：感冒药系列、胃肠药系列、骨伤科系列、皮肤类等家用常备急用药随着O2O模式的加速渗透或将持续受益；产品具有慢病或者消费属性的品牌OTC企业有望通过与电商平台合作等B2C模式实现放量增长。
　　3）创新中药：①院内制剂上市流程减少，成本降低，科研转化加强。②审评审批加速。2021年中药类型注册申请受理量和创新中药IND、NDA数量均创下近年来新高。创新中药有望持续在优势领域结出硕果，具有丰富临床循证医学证据的现代中药新药将有望为患者提供更多治疗选择。
　　4）中药配方颗粒：①国标品种覆盖率进一步提升。截至目前一共公布了248个中药配方颗粒国家标准（第一批160个+第二批36个+第三批4个+第四批48个）。②医保报销在多省份落地加快，有望从需求端带动行业增长。
　　风险提示：中药材价格波动风险，集采风险，公司营销及管理风险

研究报告全文：TableInfo1TableDate医药生物发布时间2023-03-31TableTitleTableInvest证券研究报告行业深度报告优于大势中药行业深度寻找政策春风下的繁荣机会上次评级优于大势报告摘要TablePicQuote历史收益率曲线政策端TableSummary扩容提速结构优化有望开启行业新纪元近年来中医药政策频出我们认为将为行业带来两个方面的影响一方面以中医药发展医药生物沪深300十四五规划为核心的系列政策将为中药市场带来扩容机会主要表现10为行业增速有望提高另一方面随着各地中医药规范性发展政策出50台将为市场带来结构性的调整机会主要表现为品种竞争愈发激烈下-5的优胜劣汰-10中药投资主线梳理-15-201精品中药核心品种量价齐升中药老字号企业品牌价值高普遍-25202242022720221020231具有较高的市场定价能力上游名贵中药材稀缺的稀缺性引发价格持续上涨精品中药核心品种的疗效和价值不断受到患者认可需求端保持旺盛经营管理同仁堂启动营销改革华润三九实施股权激励东TableTrend涨跌幅1M3M12M阿阿胶由华润系高管全面接管片仔癀推动一核两翼战略等在国绝对收益-41-10相对收益-3-3-5企改革浪潮的推动下老字号中药企业有望重新焕发企业活力2品牌OTC患者自我诊疗意识加强我国居民医疗保健支出占比行业TableMarket数据不断提升2021年中国居民医疗保健人均支出达到2115元占总支出成分股数量只362比例由2016年76提升至2021年88全国OTC药品规模已达近总市值亿59356流通市值亿302712400亿年均增速在4-5互联网新渠道助力中药OTC增市盈率倍2385量发展感冒药系列胃肠药系列骨伤科系列皮肤类等家用常备急市净率倍319成分股总营收亿用药随着O2O模式的加速渗透或将持续受益产品具有慢病或者消费属21373成分股总净利润亿2079性的品牌OTC企业有望通过与电商平台合作等B2C模式实现放量增长成分股资产负债率41513创新中药院内制剂上市流程减少成本降低科研转化加强审评审批加速2021年中药类型注册申请受理量和创新中药INDNDA相关报告TableReport数量均创下近年来新高创新中药有望持续在优势领域结出硕果具有行业集中度有望提升养固贡献第二增长曲丰富临床循证医学证据的现代中药新药将有望为患者提供更多治疗选线择--202303294中药配方颗粒国标品种覆盖率进一步提升截至目前一共公布创新药疫苗医疗服务板块周观点更新了248个中药配方颗粒国家标准第一批160个第二批36个第三--20230329批4个第四批48个医保报销在多省份落地加快有望从需求万物皆可偶联DS8201后时代的弯道超车端带动行业增长--20230322风险提示中药材价格波动风险集采风险公司营销及管理风险TableCompanyFinance重点公司主要财务数据TableAuthorEPSPE重点公司现价评级证券分析师刘宇腾2022A2023E2024E2022A2023E2024E执业证书编号S0550521080003同仁堂5367104122142429643993780买入010-63210890liuytnesccn东阿阿胶5201121144170336436123059增持研究助理赵朝旋执业证书编号S055012207003413167519491zhaozxnesccom请务必阅读正文后的声明及说明医药生物行业深度TablePageTop目录1政策端扩容提速结构优化有望开启行业新纪元711中医药发展十四五规划为中药市场扩容7111中医医疗机构增长目标明确7112政策推动中医人才加速配置9113文化建设有望推动中医药需求1212中医药振兴发展重大工程实施方案加速十四五发展规划落地1313支付端政策集采降价较温和基药目录中西药并重152中成药市场渠道院内院外均有望呈恢复态势1821医疗机构渠道结构性调整1822实体药店渠道稳健增长243中成药市场投资主线2931精品中药量价齐升老字号品牌重新焕发活力30311有望维持量价齐升逻辑30312改革浪潮助力老字号焕发活力3432品牌OTC自我诊疗意识加强新零售渠道赋能3633创新中药企业研发成本降低审评加速394中药配方颗粒领域4641中药饮片行业毛利率和集中度偏低4642中药配方颗粒渗透率有望快速提升485风险提示50图表目录图1核心政策对中医药发展影响路径分析7图22010-2021年中医类医疗机构数目及同比增长率9图3执业医师传统路径11图4中医专长医师补充路径11图5中医药执业助理医师数量及占比11图6单院中医执业助理医师数量12图72015年-2021年诊疗量及中医类总诊疗量13图8国家基本药物目录制定程序16图10公立医疗机构药品销售额亿及增长率18图11公立医疗机构化学药中成药和生物药占比18图12公立医疗机构终端四大市场药品销售额占比19图132013年-2021年中国公立医疗机构中成药销售额亿及增长率19图142013-2021年医疗机构渠道四大市场中成药销售额CAGR及占比20图152016年后中药注射剂销售额亿逐年下滑20请务必阅读正文后的声明及说明252医药生物行业深度TablePageTop图162017年后中药不良反应中注射给药渠道不良反应率逐年下降20图172021年城市公立医院中成药市场各大类销售额亿21图182021年县级公立医院中成药市场各大类销售额亿21图192021年城市社区卫生中心中成药市场各大类销售额亿21图202021年乡镇卫生院中成药市场各大类销售额亿21图212017-2021年公立医疗机构心脑血管类中成药销售额22图222015-2021年公立医疗机构呼吸类中成药销售额23图232013-2021年实体药店端药品销售额24图242015-2021年中国城市实体药店药品销售额25图252021年实体药店及城市实体药店中成药规模25图262021年城市实体药店中成药细分品类规模25图272017-2021年中国城市实体药店终端中成药销售额亿及增长率26图282016-2021年中国城市实体药店呼吸系统类中成药销售额亿及增长率27图292017-2021年中国城市实体药店终端感冒中成药销售额亿及增长率27图30中国城市实体药店终端感冒中成药TOP5厂家竞争格局27图312018-2021年中国城市实体药店消化系统中成药销售额亿及增长率28图32人工养麝发展历史30图33陕西省凤县养殖林麝数量呈现高速增长31图342017-2022年天然牛黄平均成交价格元kg32图35片仔癀锭剂中国城市实体药店终端销售额32图36片仔癀京东天猫线上旗舰店销售额万元32图37安宫牛黄丸城市药店终端销售额33图38同仁堂安宫牛黄丸城市药店终端销售额33图392017-2021年京东和阿里平台东阿阿胶品牌销售额万33图402021年中国网上药店中成药市场各大类金额亿及增长率33图412016-2020年中国OTC市场规模亿及增长率36图422020年中国OTC市场渠道占比37图432019-2020年分季度各渠道销售同比增速37图442016-2021年中国居民医疗保健人均支出37图452016-2021年中国居民医疗保健人均支出占总支出比例37图46未来三个月准备增加支出的项目居民选择各项占比38图472014-2021年中国网上药店药品销售额亿及增长率38图48中国网上药店终端非处方药处方药双跨品种分布情况化学药中成药38图49经典名方朝代来源统计42图50经典名方组方药材数量统计42图512017-2021年需技术审评的中药类型注册申请受理量件44图522017-2021年创新中药IND和NDA申请数量44图532017-2021年中药IND创新中药IND批准量件44图542017-2021年中药NDA创新中药NDA批准量件44图552017-2021年需技术审评的中药各类别注册申请受理量件45图56饮片最早见于南宋周密的武林旧事47图57中药饮片加工工序47图582012年-2020年中药饮片加工行业营业收入单位亿元48图592021年中药饮片加工行业营业收入单位亿元48图60中药配方颗粒市场规模单位亿元50请务必阅读正文后的声明及说明352医药生物行业深度TablePageTop图61中药配方颗粒渗透率50表1中医药发展十四五规划目标主要指标CAGR基本分布在3-10之间8表2各省中医药人才缺口测算10表3中医药振兴发展重大工程实施方案主要内容梳理14表4近期主要中成药集采一览15表5国家基本药物目录品种数量16表62018年版国家基药目录调入和调出标准17表72021年中国公立医疗机构终端中成药各大类占比及销售额22表82020年公立医疗机构终端心脑血管类中成药销售额过10亿品种23表92020年重点城市公立医院呼吸系统中成药销售额TOP1024表102021年中国城市实体药店中成药销售额品牌TOP2026表112020年中国城市实体药店终端消化系统中成药品牌TOP1028表12中成药中药饮片及配方颗粒29表13行业产业链及代表性上市公司29表14获得国家林业局批准可将天然麝香用药的企业和药品31表15公司品牌影响力分析34表16精品中药渠道方梳理34表17关于国企改革中股权激励政策梳理35表182020版中药注册分类改革时间线39表192020新版中药注册分类管理40表20中药院内制剂使用范围逐步扩大至本省医联体使用41表212017年以来NMPA批准的中药新药43表22中药饮片企业地域分布48表232021年以来鼓励中药配方颗粒政策49表24各省份将中药配方颗粒纳入医保支付范围50请务必阅读正文后的声明及说明452医药生物行业深度TablePageTop投资聚焦1有关中药行业我们认为相比过去未来中医药行业有望持续获得改善扩容提速结构优化有望开启行业新纪元近年来中医药政策频出我们认为将为行业带来两个方面的影响一方面以中医药发展十四五规划为核心的系列政策将为中药市场带来扩容机会主要表现为行业增速有望提高另一方面随着各地中医药规范性发展政策出台将为市场带来结构性的调整机会主要表现为品种竞争愈发激烈下的优胜劣汰中医医疗机构和中医人才扩充为中医药服务占比提升赋能过去中医医疗机构和中医人才保持良好的增长势能2015-2021年中医医疗机构总量CAGR为933中医类别执业助理医师CAGR为387十四五规划中中医医疗机构个数发展目标CAGR2020-2025为561每千人口中医类别执业助理医师CAGR为525中医医疗机构和中医人才持续扩充中医药服务有望在供给端持续扩容渠道中成药有望在院内院外两大渠道呈现复苏态势1整个公立医疗机构渠道药品规模未来有望保持5增速2021年中成药销售额同比增长49对于公立医疗机构终端中成药更多地要把握结构性调整机会中药注射剂销售额从2015年977亿先上升后下滑至2019年825亿CAGR为-415中药非注射剂品种销售额从1596亿逐步上升至2005亿CAGR为5882实体药店药品销售额有望保持7-8增速城市实体药店中成药销售额疫情影响下2020年同比下降4512021年恢复性增长411我们预计此后疫情影响会明显减弱行业政策支持下医疗机构端及实体药店端中成药均有望呈现恢复性增长态势2有关中药行业中医药行业有望扩容提速但同时行业内部结构也在优化我们认为中医药投资主要是基于四大投资主线去寻找优秀的1精品中药核心品种量价齐升中药老字号企业品牌价值高普遍具有较高的市场定价能力上游名贵中药材稀缺的稀缺性引发价格持续上涨精品中药核心品种的疗效和价值不断受到患者认可需求端保持旺盛经营管理同仁堂启动营销改革华润三九实施股权激励东阿阿胶由华润系高管全面接管片仔癀推动一核两翼战略等在国企改革浪潮的推动下老字号中药企业有望重新焕发企业活力2品牌OTC患者自我诊疗意识加强我国居民医疗保健支出占比不断提升2021年中国居民医疗保健人均支出达到2115元占总支出比例由2016年76提升至88全国OTC药品规模已达近2400亿年均增速在4-5互联网新渠道助力中药OTC增量发展移动互联快速发展网上药店快速扩容网上药店药品销售额增长迅速2014-2021年CAGR为5054感冒药系列胃肠药系列骨伤科系列皮肤类等家用常备急用药随着O2O模式的加速渗透或将持续受益产品具有慢病或者消费属性的品牌OTC企业有望通过与电商平台合作等B2C模式实现放量增长3创新中药院内制剂上市流程减少成本降低科研转化加强院内制剂有临床基础是新药研发的来源先开发成院内制剂通过整理其临床资料真实数据或人用经验等补加一些实验就可以申报中药新药中药复方制剂更强调多靶点请务必阅读正文后的声明及说明552医药生物行业深度TablePageTop治疗评审规则药效方面相比西药更加符合中药特点审评审批加速2021年创新中药IND共申请44个创新中药NDA数量共计10个均高于2019年和2020年数量之和2021年批准中药IND34件同比增长2143包括创新中药IND28件28个品种同比增长1667建议批准中药NDA14件同比增长250创5年以来新高包括创新中药NDA11件11个品种同比增长175我们认为当前政策对中药创新成果转化利好创新中药有望持续在优势领域结出硕果具有丰富临床循证医学证据的现代中药新药将有望为患者提供更多治疗选择4中药配方颗粒中药配方颗粒试点工作结束规范化与标准化步伐加快更成熟的市场有望带来更加市场化的竞争从而带动行业发展国标品种覆盖率进一步提升截至目前一共公布了248个中药配方颗粒国家标准第一批160个第二批36个第三批4个第四批48个医保报销在多省份落地加快有望从需求端带动行业增长近年来中药配方颗粒呈现快速增长趋势在一系列政策引领作用及中药消费升级趋势下中药配方颗粒渗透率有望持续提高请务必阅读正文后的声明及说明652医药生物行业深度TablePageTop1政策端扩容提速结构优化有望开启行业新纪元近年来中医药政策频出我们认为将为行业带来两个方面的影响一方面以中医药发展十四五规划为核心的系列政策将为中医药市场带来扩容机会行业增速在政策带动下有望提高另一方面随着各地中医药规范性发展政策出台将为市场带来结构性的调整机会有望演化为品种竞争愈发激烈下的优胜劣汰图1核心政策对中医药发展影响路径分析数据来源东北证券11中医药发展十四五规划为中药市场扩容111中医医疗机构增长目标明确在供给端我们从中医医疗机构中医师两个方面分析中医药行业的未来发展1中医医疗机构多项政策推动中医医疗机构设立中医科室设立中医覆盖床位数增长中医医疗服务范围进一步扩大2中医师医疗机构增长扩大人才缺口中医人才需求增加同时中医资质获取途径得到扩充加速扩充行业人才队伍综合以上两种因素未来中医药从业者增速预计持续超过行业平均增速十四五发展规划目标明确中医药服务占比逐步提升首个由国务院办公厅印发的中医药发展五年规划是推动中医药振兴发展的纲领性文件统筹医疗科研产业教育文化国际合作等重点领域全面发挥中医药多元价值规划了中医药高质量发展的新思路和重点任务请务必阅读正文后的声明及说明752医药生物行业深度TablePageTop表1中医药发展十四五规划目标主要指标CAGR基本分布在3-10之间序号主要指标20202025指标性质增幅CAGR1中医医疗机构数万个723950预期性31405612中医医院数个54826300预期性14922823每千人口公立中医医院床位数张068085预期性25004564每千人口中医类别执业助理医师数人048062预期性29175255每万人口中医类别全科医生数人066079预期性19703666二级以上公立中医医院中医类别执业助理医师比例515860预期性16323077二级以上中医医院设置康复医学科的比例594370预期性1779333三级公立中医医院和中西医结合医院8-100约束性--不含中医专科医院设置发热门诊的比例9二级以上中医医院设置老年病科的比例365760预期性6407104110县办中医医疗机构医院门诊部诊所覆盖率8586100预期性164731011公立综合医院中医床位数万张675843预期性248945512二级以上公立综合医院设置中医临床科室的比例867590预期性37507413二级妇幼保健院设置中医临床科室比例435670预期性607099514社区卫生服务中心和乡镇卫生院设置中医馆的比例8129100预期性230242315公民中医药健康文化素养水平206925预期性2083386数据来源东北证券政策推进中医类机构设立进一步推动中医服务扩大覆盖范围近年国家持续出台中医药相关政策旨在推动中医药振兴发展各省市十四五规划中对中医医疗服务的覆盖范围中提出了要求以山东省为例到2025年需要实现医院覆盖县办中医医院全覆盖基层医院乡镇卫生院和社区卫生服务中心中医药综合服务区全覆盖从治未病到治已病到中医康复贯穿中医全流程环节的覆盖政府办二级以上中医医院治未病科康复科全覆盖临床科室覆盖公立综合医院妇幼保健院传染病医院中医类临床科室全覆盖旨在全国范围下多维度推广中医药行业我们以广东省为例阐述当前政策力度从广东省医院来看目前三级及二甲中医院均将实现扩建广东省政府在关于促进中医药传承创新发展的若干措施提出2022年全省地级以上市三级中医医院全覆盖县办中医医院全覆盖30万以上常住人口县二甲中医医院全覆盖随着中医医院和专科科室的不断设立中医医疗机构数量将实现快速增长中医服务的覆盖范围不断扩大请务必阅读正文后的声明及说明852医药生物行业深度TablePageTop图22010-2021年中医类医疗机构数目及同比增长率10030090802507020060501504030100205010000中医类医院中医类门诊部中医类诊所中医类医院同比中医类门诊部同比中医类诊所同比数据来源中国卫生健康统计年鉴东北证券112政策推动中医人才加速配置行业人才缺口较大政策推动行业人才加速配置随着中医医疗机构的建设不断推进机构对于中医药人才的需求也随之增长行业人才仍有较大缺口近年来各省市陆续印发多个中医人才政策在中医药发展战略规划纲要促进中医药传承创新发展的意见中医药发展十四五规划等政策中均对中医执业助理医师数量进行了明确规定2020年2022年2025年每千人口中医类别执业助理医师目标数量不断增加据2020年各省市常住人口数据统计2020年江西湖北广州等七个省份尚有总计17846人的人才缺口2022年广东福建两省人才缺口共15503人常住人口仍按照2020年数据计算2025年山东黑龙江省人才缺口共16662人我们认为中医药行业对专业人才需求潜力巨大未来将吸纳更多中医药从业者增加行业人才资源请务必阅读正文后的声明及说明952医药生物行业深度TablePageTop表2各省中医药人才缺口测算2020年人所需医中医类别执业测算人才年份省份政策目标政策口万师人助理医师人缺口人每千人口卫生机构中医执业类江西451918076165001576助理医师数达到04人每千人口卫生机构中医类执业湖北574528725201648561助理医师数达到05人海南101240483238810每万人口执业助理中医师40人每千人口卫生机构中医执业类中医药发广东1262450496495749222020年助理医师达到04人展战略规卫生机构中医类别执业助理医划纲要贵州省38581543215169263师数达到04人每千人口卫生机构中医执业类云南47221888818202686助理医师数达到04人每千人口卫生机构中医执业类甘肃250120508154805028助理医师数达到082人以上每千人口中医类别执业助理医关于促进广东12624631204957413546师数达到050人中医药传2022年每万人口中医执业含助理医承创新发福建416120805188481957师数达到50人展的意见每千人口卫生机构中医执业助山东10165630235251610507中医药发理医师数062人2025年展十四每千人口中医类别执业助理黑龙江317119660135056155五规划医师数人达062人数据来源东北证券中医资质获取途径拓宽加速人才增长确有专长人员补充中医人才队伍目前中医人才来源主要分为三类1中医类执业助理医师2确有专长人员3中医全科医生2017年国家卫生计生委颁布中医医术确有专长人员医师资格考核注册管理暂行办法明确以师承方式学习或有多年中医医术实践的人员在满足一定条件后可以获得中医专长医师资格证书从而可以以个人开业的方式或者在医疗机构内从事中医医疗活动暂行办法的颁布为确有专长人员拓展中医医师资格的获取途径相比于西医医师更多途径促进中医药人才增长大幅增长为行业增长贡献力量请务必阅读正文后的声明及说明1052医药生物行业深度TablePageTop图3执业医师传统路径图4中医专长医师补充路径数据来源东北证券数据来源东北证券中医药执业医师增速快于行业平均水平中医医师占比不断提升强化中医药人才培养是推进中医药发展的重要一环从2015-2020年的复合增速数据可以看出中医药从业人员复合增速较执业助理医师增速高出13而在中医药人员增速主要系中医类执业助理医师贡献力量其15-20年复合增长达86高于执业助理医师复合增速61数量从2010年的294万人上升到2021年的732万人同时中医类执业医师占比进一步提升中医类执业助理医师数量占全国执业助理医师比例从2015年占比149提升至2021年的171随着国家推动中医医疗机构的配置中医药人才有望呈现加速增长态势为行业新增中医医疗机构提供劳动力资源中医类医院单院中医医师数量最大提升速度近30根据中医人员的单院数据2020年中医类医院单院中医执业助理医生数量达37人相较2010年提升近30且有进一步提升趋势中医类门诊部和中医类诊所的单院人数也在持续提升10年至20年的单院人数分别从34提升至50从06提升至11从单院角度看中医类医疗机构的中医资源得到进一步补充图5中医药执业助理医师数量及占比167171801551591627318014514915168701411426316012212558140605348120504540423710040293180306020401020000201020112012201320142015201620172018201920202021中医类别执业助理医师万人中医类别占医师比例右轴数据来源中国卫生健康统计年鉴东北证券请务必阅读正文后的声明及说明1152医药生物行业深度TablePageTop图6单院中医执业助理医师数量500400300200100002010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年总计中医类医院中医类门诊部中医类诊所数据来源中国卫生健康统计年鉴东北证券综合来看行业需求扩大后人才缺口进一步增加中医医术确有专长人员医师资格考核注册管理暂行办法等政策将进一步补充中医人才短缺的现状中医执业助理医师将持续呈现高于行业执业助理医师的较高增速中医医师占比有望持续提升对于医疗终端来说中医人才的可及性提升也有利于提升中医就诊需求推动行业发展113文化建设有望推动中医药需求中医理念贯穿健康全流程强调未病先防和瘥后防复中医药价值体现在三方面第一是未病先防提供通治方治疗起到了消除症状防止发病的作用第二是已病防变让轻型病人第一时间服用中药防止转为重症而患者到了重症时用中药配合西医救治第三是瘥后防复中医药在促进康复方面具有优势特别是非药物疗法比如用艾灸加火罐以及五禽戏八段锦等可防止旧病复发或衍生其他疾病有条件的综合医院可以探索开展中医治未病服务在全院推广中医治未病理念和方法发挥好中医药未病先防既病防变瘥后防复的优势和作用我们认为中医治未病理念以为预防为出发贯穿预防病情控制病情病情康复整个诊疗流程中医药文化认同感加强未来需求潜力巨大随着中药在新冠疫情治疗中进一步彰显出特色优势中医药文化得到高度重视2021年6月中医药文化传播行动实施方案20212025年提出要实施中医药文化传播行动把中医药文化贯穿国民教育始终中小学进一步丰富中医药文化教育使中医药成为群众促进健康的文化自觉广东四川天津多地要求将中医药知识和中医经典故事纳入中小学地方课程或校本课程这为中医药的市场需求提供了文化土壤随着中医文化的不断建设四季养生药膳食疗等理论融入国人的生活习惯未病先防冬病夏治等思想融入社会的价值观念群众对中医药的认知程度得以不断提升问诊需求有望稳定增长中医类诊疗量快速增长中医类诊疗量占比持续提升从中医类总诊疗量来看除了2020年由于疫情影响导致诊疗量有所下降15-19年诊疗增速稳步提升并且自2018年起中医类诊疗量增长快于行业平均增速我们认为基于中医药受重视程度请务必阅读正文后的声明及说明1252医药生物行业深度TablePageTop的提升以及中医理念和独特优势未来将有更充分的发挥中医类问诊量及诊疗人次占比有望持续提升图72015年-2021年诊疗量及中医类总诊疗量14014501161201201419102107106140010013661350801335130060129012504012452012000011502017年2018年2019年2020年2021年中医类总诊疗量亿人次中医类诊疗量占总诊疗量数据来源中国卫生健康统计年鉴东北证券12中医药振兴发展重大工程实施方案加速十四五发展规划落地2月28日晚国务院办公厅向各省自治区直辖市人民政府国务院各部委各直属机构发布中医药振兴发展重大工程实施方案我们认为该文件是继十四五中医药发展规划之后对中医药发展顶层设计的补充重点在各级政府机关部门的协同上提出要求进一步明确了共计八项工程的配套措施和部门分工再次明确传承创新发展中医药是十四五期间的重要工作内容也加大了对中医药发展的支持和促进力度中医药全产业链有望受益于中医药服务占比提升首个由国务院办公厅印发的中医药发展五年规划是推动中医药振兴发展的纲领性文件统筹医疗科研产业教育文化国际合作等重点领域全面发挥中医药多元价值规划了中医药高质量发展的新思路和重点任务文件涉及中医药服务中西医协同中医药创新中医药人才中药质量中医药文化中医药开放中医药改革试点等八大工程我们认为鼓励政策上将长期对中医药产业各方面加速迎来利好请务必阅读正文后的声明及说明1352医药生物行业深度TablePageTop表3中医药振兴发展重大工程实施方案主要内容梳理八大工程主要内容服务体系明确国家级地市级县级基层等各层级的中医药服务体系建设任务治未病服务治未病中心试点建设儿童青少年近视试点妇幼健康中医中医药服务老年服务老年中医药健康治未病中心试点二级以上中医院加强老年病科建设数字体系智慧中医医院建设国家中医药综合统计制度中医医院信息化基础建设中药质量信息统计制度中西医结合医疗50个左右中西医协同旗舰医院一批中西医协同旗舰科室中西医协同重大疑难疾病中西医临床协同聚焦癌症心脑血管病糖尿病感染性疾病等重大疑难疾病慢性病和传染性疾病遴选一批项目单位开展中西医联合攻关中医药科技重点实验室临床医学研究中心传承创新中心质量实验室安全实验室等多层级科技创新平台建设中医药古籍数字图书馆建设提升对古籍保护中医药创新重点项目中医优势病种中医理论创新中药新药关键技术中医特色设备装备中药品质相关设备中医技术应用转化中国中医科学院优势学科建设青蒿素循证疫病研究中心人才培养高层次人才遴选岐黄学者青年岐黄学者创新团队优秀人才研修遴选骨干学术继承中医药人才基层人才农村定向培养生中医类别全科医生培训人才平台学科专业教学基地传承工作室种业质量国家药用植物种质资源库中药材种子种苗专业化繁育基地中药资源动态监测体系规范种植道地药材生产基地珍稀濒危中药材野生抚育人工繁育基地种植养殖技术规范和操作规程林下种植模式中药材追溯快速检测平台中药质量炮制技术炮制技术传承基地饮片质量标准生产工艺等研究成药评价中成药临床综合评价方法多层次现代质量控制体系三结合审评证据体系中成药质量评价方法研究中药警戒制度博物馆博物馆资源共享平台主题文化园中医药文化文化建设文化精神标识经典元素图书影视动漫文化节目宣传教育基地中小学中医药文化教育文化传播工作队伍开放平台中医药海外中心中医药国际合作基地友好中医医院中医药产业园国际临床试验注册平台中医药开放国际影响力多语种中医药学术期刊粤港澳大湾区中医药高地国际贸易中医药服务出口基地国际知名品牌产品物流配送中心进出口商品交易会国际抗疫重大传染病防控国际合作学术交流中医疫病防治团队海外注册公共服务平台国家级示范区10个示范区中医药改革试点医保医疗医药联动医疗保障医改政策数据来源国务院东北证券中医医疗服务持续支持名医堂工程与名医传承工作室固生堂模式得到肯定人才发展政策有望提升中医医疗服务的优质供给中药饮片质量控制有望提升中医疗效与认可度精品中药推动建设一批珍稀濒危中药材野生抚育人工繁育基地有利于解决上游原材料短缺问题中药质量体系提升有利于推动精品中药品种疗效更佳品牌OTC中医药服务体系中医药文化建设等有助于提高中医药服务占比推动消费者自我诊疗意识加强有望带动品牌OTC进一步放量请务必阅读正文后的声明及说明1452医药生物行业深度TablePageTop创新中药推动研发一批临床疗效好科技含量高创新性强拥有自主知识产权的中药新药配套措施提到要加强科研人才培养完善激励机制同时中医药科技创新平台长期来看也将有利于提升国内中医药产业综合研发能力利好创新中药成果落地13支付端政策集采降价较温和基药目录中西药并重2022年药品医保目录已经公布我们预计在2023年将有两方面比较重要的政策对中成药的支付端产生影响首先是中成药集采我们认为中成药集采呈逐步扩大趋势但降价相对化药更加温和集采下的竞争态势表现更好其次我们认为在2023年有望出台的新版基药目录中成药占比有望扩大2017年以来陆续获批的中药新药将获得进入新版基药目录的机会中成药集采呈逐步扩大趋势但降价相对温和自2021年底中成药集采明显加速随着全国中成药联合采购办公室的成立中成药集采逐步从区域试点向全国铺开2021年底以来的中成药集采目前湖北和广东已完成并公布中标结果从已公布的中标结果来看价格降幅相比此前化药集采普遍较低表4近期主要中成药集采一览全国中成药联合采集采省份湖北19省联盟广东6省联盟山东省北京市购办公室品种17组76个药品53组132个药品15组67个药品29组84个中成药16组42个产品参考各省份挂网的最中选价格平均降幅平均降价幅度平均降幅低价格平均降幅为平均降价为4431未公布中选结果4227234021数据来源东北证券湖北较早牵头开展中成药集采中选结果平均降幅为4227为全国中成药集采提供参考依据从2021年12月湖北牵头19省联盟中成药集中带量采购的公布结果中看157家企业的182个产品参与报价采购规模近100亿元最终97家企业111个产品中选中选率达62中选价格平均降幅4227广东集采降幅温和平均降幅为4021与湖北省集采基本持平集采中涉及到的独家产品降幅小另外对上市公司影响较小据我们统计此次中标药品共计361个参考各省份挂网的最低价格平均降幅为4021其中拟中选品种平均降幅为4678拟备选品种平均降幅为256028个独家产品平均降幅为1536我们计算出53个品种各自的平均降幅去除品种中标药品数量的影响后中标的48个品种平均降幅为2180山东集采采用综合评审机制除价格外也考察企业交易数量和质量另设复活通道山东此次中成药集采共涉及15个品种67个药品采购周期为2年在有效申报价格方面与广东省中成药集采规则类似根据以往经验最终大部分品种的申报价会以采购平台挂网价和外省集采中选价的低值为限制山东采用综合评审机制在报价得分的基础上相比较广东省集采加入了企业交易数量和产品质量的考量设置增补中选企业未中选的企业若符合一定条件且接受较低的申报价格可以增请务必阅读正文后的声明及说明1552医药生物行业深度TablePageTop补为拟中选企业增加了复活甲机制中成药集采趋势逐步扩大但集采对重点覆盖上市公司影响有限主要因集采预计将主要对中成药院内市场进行调整对消费属性较强的院外市场影响较小价格降幅相对温和参考广东省华润三九中选药品价格降幅在20左右连花清瘟价格降幅仅有1好于预期中药行业政策普遍利好营销改革深化国企混改落地有望带动业绩释放长期看好中药板块2009年起开始施行国家基本药物目录制度原则上每三年进行一次目录调整国家基本药物是指满足疾病防治基本用药需求适应现阶段基本国情和保障能力剂型适宜价格合理能够保障供应可公平获得的药品基本药物目录就是要遴选适当数量的基本药物品种满足疾病防治基本用药需求图8国家基本药物目录制定程序数据来源国家卫健委国家基本药物目录管理办法修订草案东北证券新版基药目录数量有望进一步增加且中成药占比有望继续扩大2018年版目录增加了品种数量共调入药品187种调出22种由原来的520种增加到685种其中西药417种中成药268种含民族药2018年版基药目录中成药占比持平2015年版占比39当前中成药行业已经较2018年发生变化进入传承创新发展新时代预计中成药占比有望在新版基药目录进一步扩大表5国家基本药物目录品种数量45041740004003904391239003503173800300268370036002502052033500200332234001501023300100320050310003000200920122018化学药品生物制品中成药中成药占比数据来源国家卫健委东北证券请务必阅读正文后的声明及说明1652医药生物行业深度TablePageTop表62018年版国家基药目录调入和调出标准调入标准调出标准一是结合疾病谱顺位发病率疾病负担等满足常见病一是药品标准被取代的慢性病以及负担重危害大疾病和危急重症公共卫生等方二是国家药监部门撤销其药品批准证明文件的面的基本用药需求从已在我国境内上市的药品中遴选出三是发生不良反应经评估不宜再作为国家基本药物使用的适当数量基本药物四是根据药物经济学评价可被风险效益比或者成本效益比二是支持中医药事业发展支持医药行业发展创新向中药更优的品种所替代的含民族药国产创新药倾斜五是国家基本药物工作委员会认为应当调出的其他情形数据来源国家卫健委东北证券政策鼓励优先配备和使用基药2019年10月11日国务院办公厅公布关于进一步做好短缺药品保供稳价工作的意见文件明确要逐步实现政府办基层医疗卫生机构二级公立医院三级公立医院基本药物配备品种数量占比原则上分别不低于908060推动各级医疗机构形成以基本药物为主导的1X1为国家基本药物目录X为非基本药物由各地根据实际确定用药模式优化和规范用药结构新增品种放量弹性大关注创新中药进入基药目录机会上次基药目录调整是在2018年自2018年至今中药行业陆续出台一系列推动中成药传承创新发展的鼓励政策尤其中医药在应对突发疫情时做出重大贡献2021和2022年分别有12个和7个中药新药获批以岭药业共计3个品种康缘药业共计4个品种评审提速新药品种部分有望进入基药目录实现在医疗机构端放量增长请务必阅读正文后的声明及说明1752医药生物行业深度TablePageTop2中成药市场渠道院内院外均有望呈恢复态势21医疗机构渠道结构性调整公立医疗机构渠道药品规模未来有望保持5增速院内用药市场三大类药物包括化学药中成药和生物药2021年合计规模约为12973亿2015年-2021年CAGR为323疫情影响之前2015年-2019年CAGR为644合理预测未来短期内将保持5增速内部结构上生物药保持最快增长中成药占比略有下滑从2018年214下降至2022H1的193化学药占比下滑最大从702下滑至667图9公立医疗机构药品销售额亿及增长率图10公立医疗机构化学药中成药和生物药占比16000101008414000140521412000801931000008000606000-5404000702-106672000200-15020182022H1销售额同比增长率化学药中成药生物药数据来源米内网东北证券数据来源米内网东北证券公立医疗机构内部四大市场药品销售额占比保持稳定第一终端城市公立医院加上县级公立医院共计占比约87其中城市公立医院占比65左右第三终端中城市社区卫生服务中心站与乡镇卫生院合计占比约13左右城市公立医院是患者就医的主要渠道县级公立医院规模相对较小这两部分用药需求较为刚性慢性病用药在城市社区卫生服务中心站渠道中占主导地位伴随分级诊疗制度的进一步推进以及企业的药品销售渠道下沉长处方等因素共同促进了社区卫生服务中心站用药的市场增长请务必阅读正文后的声明及说明1852医药生物行业深度TablePageTop图11公立医疗机构终端四大市场药品销售额占比100717067616160802262232266040642647647200202020212022H1城市公立医院县级公立医院城市社区中心乡镇卫生院数据来源米内网东北证券受疫情冲击公立医疗机构渠道中成药市场规模小幅下滑至2500亿左右疫情后有望逐步恢复增长2013年至2019年整体规模上看疫情之前公立医疗机构中成药规模增速放缓由10以上增速逐步降至小个位数增长甚至在2019年出现小幅下滑2020年当前下滑1392021年同比增长492022年疫情影响会明显减弱行业政策支持下医疗机构端中成药有望恢复性增长图122013年-2021年中国公立医疗机构中成药销售额亿及增长率350012115079287930002755285328301002573255623857124372500502127364920000900-171500-501000-100500-139-1500-200201320142015201620172018201920202021公立医疗机构YOY数据来源米内网东北证券基于中成药在治未病慢性病常见多发病康复等治疗领域优势基层医疗渠道占比不断提升其中城市社区卫生服务中心站占比提升最快已由原来个位数占比上升至接近13中成药在基层医疗机构渠道增速显著高于城市及县级等级医院增速2013-2021年CAGR达到1295基层医疗市场以门诊病人为主住院病人相对较少在剂型上以口服剂为主口服制剂增速明显高于注射剂一定程度上促进了基层医疗机构占比不断提升请务必阅读正文后的声明及说明1952医药生物行业深度TablePageTop图132013-2021年医疗机构渠道四大市场中成药销售额CAGR及占比城市公立医院026城市社区中心1295县级公立医院278乡镇卫生院38410012212812512813013714413613759636780737985931241292012062182212202202256021220940618603590579571558538528525200201320142015201620172018201920202021城市公立医院县级公立医院城市社区中心乡镇卫生院数据来源米内网东北证券中药注射剂监管趋严销售额有所下滑由于医保目录限制中成药限方修订说明书以及重点监控等原因中药注射剂销售额从2015年977亿先上升后下滑至2019年825亿CAGR为-415中药非注射剂品种销售额从1596亿逐步上升至2005亿CAGR为588中药注射剂不良反应率已逐年下降安全性提升较为明显近几年中医药在疫情防控救治中发挥了独特价值同时不良反应率下降也是中药安全性良好的证明就整个药品不良反应率而言中药部分不良反应事件占比已由2016年的169下降至2021年的130而注射给药途径不良反应占整个中药比重也已经下降至275图142016年后中药注射剂销售额亿逐年下滑图152017年后中药不良反应中注射给药渠道不良反应率逐年下降350010060607181103120300080402394250043646460564200018286051596170619482005150040100053854649320455500977104910259318253332750020152016201720182019201620172018201920202021中药注射剂非中药注射剂注射给药口服药其他途径数据来源米内网东北证券数据来源国家药监局国家药品不良反应监测年度报告东北证券中成药在心脑血管等优势领域突出院内市场细分来看心脑血管类用药在四大市场占比均分布在30-40之间为最大细分领域用药心脑血管类呼吸骨骼肌肉消化和妇科在各大市场中占比居前请务必阅读正文后的声明及说明2052