国内获批新冠口服药达6款，价格或成竞争关键。目前，国内主要新冠病毒流行株为BA.5.2。新冠病毒仍处传播过程，可能造成感染。新冠口服药物新冠治疗方面具有可自行居家服用、常温存储运输、不惧病毒突变、成本较低等明显优势。国内目前6款新冠口服药获批，均展现出了一定临床疗效，价格或成未来市场竞争关键。
　　Dupixent撞线COPD，自免领域迎来新突破。慢性阻塞性肺病（COPD）为主要呼吸慢性病，病患基数大、诊断率低，市场巨大。COPD目前无治愈办法，仅可通过药物治疗以缓解症状，将有望迎来全新疗法，市场格局或被重塑。康诺亚布局全新赛道，有望获得先发优势。
　　疫苗板块：
　　看好全年板块景气度上行，未来疫苗板块或进入估值修复阶段。2022年Q2后受疫情影响，大多数疫苗企业业绩环比出现下滑态势。2023年新冠疫情影响消除，生育意愿有望反弹，2023Q1-Q4业绩预计环比回升。看好成人苗恢复性增长与儿童苗渗透进一步增加。
　　医疗服务板块：
　　消费复苏，国家坚持支持社会办医的总思想，医疗服务公司业绩持续恢复反弹，眼科业务恢复迅速，口腔种植体集采下修复稳健。我们持续看好医疗服务复苏持续兑现以及眼科口腔上下游的业绩弹性。12月底春节后大消费复苏的预期下，医疗服务股价持续修复，复苏逻辑兑现后出现轻微回调，看好各公司2023年一季度的业绩修复以及全年医疗服务的复苏兑现。
　　政策端，政府支持社会办医总体思想坚定，民营医疗在强支持驱动力下散发更多市场活力和运行效率。社会办医疗机构可牵头组建或参加医疗联合体，支持医生多点政策持续被强调。医疗服务价格改革苏州试点运行一年，眼科，中医，辅助生殖等多项服务费用医院自主定价，148个临床项目调增，诊疗服务价值体现。
　　2023年依旧为医疗服务修复与信心回暖年，我们坚定看好后疫情时代医疗秩序恢复后医疗服务的边际变化。消费医疗板块，种植体、正畸及OK镜集采预期预期落地，消费医疗在集采下渗透率有望提升。眼科、口腔、中医馆等行业值得关注。眼科医疗赛道各家公司业绩兑现明显，消费医疗公司全年复苏逻辑明确兑现。口腔公司服务价格调整后已迎来复苏，春节后种植量和收入皆实现双位数增长，看好种植体集采正式落地后，口腔医疗市场重归繁荣。中医馆持续强化聚医能力与外延扩张能力，业绩兑现性强。严肃医疗方面诊疗秩序恢复，门急诊人次，住院人次、跨地区就医持续恢复增长。
　　风险提示：产品商业化不及预期、行业竞争风险等
　　

研究报告全文：TableInfo1TableDate医药生物发布时间2023-03-28TableTitleTableInvest证券研究报告行业动态报告优于大势创新药疫苗医疗服务板块周观点更新上次评级优于大势报告摘要创新药板块TableSummaryTablePicQuote历史收益率曲线国内获批新冠口服药达6款价格或成竞争关键目前国内主要新医药生物沪深300冠病毒流行株为BA52新冠病毒仍处传播过程可能造成感染新冠口服药物新冠治疗方面具有可自行居家服用常温存储运输不惧105病毒突变成本较低等明显优势国内目前款新冠口服药获批均60展现出了一定临床疗效价格或成未来市场竞争关键-5Dupixent撞线COPD自免领域迎来新突破慢性阻塞性肺病COPD-10为主要呼吸慢性病病患基数大诊断率低市场巨大COPD目前-15-20无治愈办法仅可通过药物治疗以缓解症状将有望迎来全新疗法-25202232022620229202212市场格局或被重塑康诺亚布局全新赛道有望获得先发优势疫苗板块看好全年板块景气度上行未来疫苗板块或进入估值修复阶段2022年TableTrend涨跌幅1M3M12M绝对收益-23-8Q2后受疫情影响大多数疫苗企业业绩环比出现下滑态势2023年新相对收益-10-4冠疫情影响消除生育意愿有望反弹2023Q1-Q4业绩预计环比回升看好成人苗恢复性增长与儿童苗渗透进一步增加行业TableMarket数据医疗服务板块成分股数量只362总市值亿消费复苏国家坚持支持社会办医的总思想医疗服务公司业绩持续恢59343流通市值亿28400复反弹眼科业务恢复迅速口腔种植体集采下修复稳健我们持续看市盈率倍3023好医疗服务复苏持续兑现以及眼科口腔上下游的业绩弹性12月底春节市净率倍321成分股总营收亿21373后大消费复苏的预期下医疗服务股价持续修复复苏逻辑兑现后出现成分股总净利润亿1963轻微回调看好各公司年一季度的业绩修复以及全年医疗服务的复成分股资产负债率41822023苏兑现政策端政府支持社会办医总体思想坚定民营医疗在强支持驱动力下相关报告TableReport散发更多市场活力和运行效率社会办医疗机构可牵头组建或参加医疗万物皆可偶联DS8201后时代的弯道超车联合体支持医生多点政策持续被强调医疗服务价格改革苏州试点运--20230322行一年眼科中医辅助生殖等多项服务费用医院自主定价148个临康复医疗深度系列床项目调增诊疗服务价值体现--202302212023年依旧为医疗服务修复与信心回暖年我们坚定看好后疫情时GLP-1价值久而弥坚临床应用大浪淘沙代医疗秩序恢复后医疗服务的边际变化消费医疗板块种植体正--20230212畸及OK镜集采预期预期落地消费医疗在集采下渗透率有望提升TableAuthor眼科口腔中医馆等行业值得关注眼科医疗赛道各家公司业绩兑证券分析师刘宇腾现明显消费医疗公司全年复苏逻辑明确兑现口腔公司服务价格调执业证书编号S0550521080003010-63210890liuytnesccn整后已迎来复苏春节后种植量和收入皆实现双位数增长看好种植体集采正式落地后口腔医疗市场重归繁荣中医馆持续强化聚医能力与外延扩张能力业绩兑现性强严肃医疗方面诊疗秩序恢复门急诊人次住院人次跨地区就医持续恢复增长风险提示产品商业化不及预期行业竞争风险等请务必阅读正文后的声明及说明医药生物行业动态TablePageTop目录1国内获批新冠口服药达6款价格或成竞争关键32Dupixent撞线COPD自免领域迎来新突破53疫苗板块看好全年板块景气度上行未来疫苗板块或进入估值修复阶段74医疗服务板块推荐逻辑741医疗服务板块总体推荐逻辑742推荐标的及推荐逻辑85医药板块行情跟踪10图表目录图1全国新型冠状病毒变异株变化趋势图3图2全球新冠变异株占比3图3中国COPD患病人数单位百万6图4医药生物行业行情走势20220227-2022032710图5细分子行业2022年涨跌幅20230103-2023032711图6细分子行业PETTM20220328-2023032711图7医药生物指数Band估值走势20220325-2023032712图8子行业周涨幅12图9子行业月涨幅12表1国内获批新冠口服药4表2慢性阻塞性肺病COPD药物销售数据6请务必阅读正文后的声明及说明214医药生物行业动态TablePageTop1国内获批新冠口服药达6款价格或成竞争关键目前国内主要新冠病毒流行株为BA523月阳性患者样本中占比约456全球范围内Omicron变异株目前仍为主要毒株其中XBB15亚型占比最高占63其它亚型毒株占比34研究发现所有Omicron突变株亚型包括BA2BA5BQ1BQ11XBB等传播能力差异不大但其中XBB是目前对于疫苗接种和既往感染逃逸诱导的体液免疫的逃逸最为严重的亚型3月17日中国疾控中心网站发布最新中国疾病预防控制中心周报ChinaCDCweekly报告显示采集并送检的样本中检测到奥密克戎亚变体BA5248和BF714的共同感染可能为新的病毒亚型新冠病毒仍处传播过程可能造成感染新冠口服药物新冠治疗方面具有可自行居家服用常温存储运输不惧病毒突变成本较低等明显优势图1全国新型冠状病毒变异株变化趋势图数据来源中疾控官网东北证券图2全球新冠变异株占比数据来源Nextstrain东北证券国内目前6款新冠口服药获批价格或成竞争关键3月23日国家药监局发布公告宣布附条件批准众生药业申报的1类创新药来瑞特韦片商品名称乐睿灵上市从申请上市到获批仅经历一周时间截至目前我国共有6款新冠口服药获国家药监局批准上市分别为辉瑞的奈玛特韦片利托那韦片组合包装真实生物的阿兹夫定片默沙东的莫诺拉韦胶囊君实旺实生物的氢溴酸氘瑞米德韦片先声药业的先诺特韦片利托那韦片组合包装以及众生药业的来瑞特韦片目前市场格局下请务必阅读正文后的声明及说明314医药生物行业动态TablePageTop几款药物都展现出了一定临床疗效价格或成竞争关键国产新冠药物将纳入临时性纳入医保支付范围氢溴酸氘瑞米德韦片首发报价为795元瓶36片瓶先诺特韦片利托那韦片组合的首发报价是750元盒来瑞特韦片的价格尚未披露表1国内获批新冠口服药现行医保价药企药品名商品名国内获批时间靶点格首发报价主要临床数据是否联用元疗程奈马特韦2022年2月1890未进住院死亡比例下降08VS辉瑞片利托那Paxlovid3CL是11日医保6病毒载量降低738倍韦片复星阿兹夫定2023年7月核酸第一次转阴时间降低捷倍安RdRp350否真实片25日624VS794天默沙莫诺拉韦2022年12月住院死亡比例下降68VS利卓瑞RdRp1500否东胶囊30日97氢溴酸氘2023年1月至持续临床康复时间非劣于君实瑞米德韦民得维RdRp795否30日Paxlovid4天VS5天片先诺特韦2023年1月至症状完全消除时间显著缩短约先声片利托那先诺欣3CL750是30日15天韦片众生来瑞特韦2023年3月乐睿灵3CL否药业片23日数据来源公司公告东北证券乐睿灵无需联用的3CL蛋白酶抑制剂也是国产第2款获批上市的3CLpro抑制剂新冠药来瑞特韦片通过作用于新型冠状病毒SARS-Cov-2的3CL蛋白酶抑制病毒多聚前体蛋白的切割进而阻断病毒复制达到抗新冠病毒的作用来瑞特韦片在奥密克戎包括BA5BF7等多种新冠病毒亚型感染的细胞模型中均可以有效抑制新冠病毒复制展现了广谱抗新冠病毒的能力2022年11月13日来瑞特韦片治疗轻型和普通型SARS-CoV-2感染患者的随机双盲安慰剂对照III期临床研究结果显示连续口服5天来瑞特韦片400mg单药达到方案预设的主要疗效终点指标新冠感染患者11项临床症状体征均持续恢复正常的时间不良事件发生率与安慰剂组相当安全性良好先诺欣首款获批国产3CL蛋白酶抑制剂先诺欣是先诺特韦片与利托那韦片的组合包装药物其中先诺特韦针对SARS-CoV-2病毒复制必须的3CL蛋白酶与低剂量利托那韦联用有助于减缓先诺特韦在体内的代谢或分解提高抗病毒效果在临床前动物试验中先诺欣显示出高效广谱抗新冠病毒活性未发现遗传学毒性III期临床研究结果显示在轻中度新冠成年感染者中先诺欣组治疗可有请务必阅读正文后的声明及说明414医药生物行业动态TablePageTop效缩短病程快速大幅下降病毒载量与安慰剂组相比11种相关症状首次用药至症状完全消除时间可显著缩短约15天其中重症高风险人群亚组显著缩短约24天在接受完整的5天疗程治疗后先诺欣组病毒载量显著下降超96显著缩短核酸转阴时间约22天安全性数据显示先诺欣在中国轻中度新冠患者中安全耐受性良好民得维国产RdRp抑制剂头对头Paxlovid达非劣效主要终点氢溴酸氘瑞米德韦片民得维研发代号为VV116是一款新型口服核苷类抗病毒药物能够以三磷酸形式非共价结合到新冠病毒RNA聚合酶的活性中心直接抑制了病毒RNA聚合酶的活性阻断子代病毒的复制从而实现抗病毒的作用2022年5月君实生曾公布一项VV116头对头辉瑞Paxlovid用于伴有进展为重症包括死亡高风险因素的轻中度COVID-19患者早期治疗的III期临床研究NCT05341609结果达到设计的非劣效主要终点相比PaxlovidVV116组的临床恢复时间更短4天vs5天且安全性方面的顾虑更少详细临床数据已发表在医学顶刊NEJM期刊上另一项III期临床研究NCT05582629为安慰剂对照的双盲试验民得维同样达主要临床终点临床效果已获确证国内目前仍有在研的新冠药物10余款包括开拓药业的普克鲁胺前沿生物的FB2001和广生堂的GST-HG171等但目前国内感染人数较少临床进度可能会受到影响其中FB2001处于IIIII期临床阶段它的给药方式包括雾化吸入和静脉输注两种目前获批的小分子药物均为口服剂型独特剂型的FB2001如获批可能会对新冠感染治疗方案进行补充2Dupixent撞线COPD自免领域迎来新突破慢性阻塞性肺病COPD为主要呼吸慢性病病患基数大诊断率低市场巨大2019年全球COPD患病人数达到46亿人左右中国COPD患病人数高达1亿人左右且患病率随着年龄增长而增加由于吸烟空气污染以及职业性灰尘和化学品暴露等风险因素增加和人口老龄化趋势预计在未来几十年内慢性阻塞性肺疾病的患病人数仍将持续增加预计到2024年全球患病人数将达到53亿左右中国患病人数将达到11亿左右COPD尽管无法治愈但可以有效控制而但因疾病认知及重视程度不足实际诊断率均不足268控制率也远低于美国同指标数据国内实际死亡人数也接近百万远超肺癌因此中国COPD治疗方面面临着极大的临床挑战据弗若斯特沙利文报告显示2022年中国COPD患者约为107亿人预计2030年增至113亿人2019年我国哮喘COPD市场规模约为200亿元未来随着发病人群增加及疾病诊断率增加COPD市场有望进一步增长请务必阅读正文后的声明及说明514医药生物行业动态TablePageTop图3中国COPD患病人数单位百万10910810810741071067106106105310510441041035103102101201820192020E2021E2022E2023E2024E数据来源世界卫生组织报告东北证券COPD目前无治愈办法仅可通过药物治疗以缓解症状对于病情不太严重的COPD患者来说仅使用一种支气管舒张剂2受体激动剂抗胆碱能药物茶碱类药物即可达到治疗目的但病情严重的患者通常需要联用两种以上的药物才可以改善症状联用吸入皮质类固醇ICS长效受体激动剂LABA和长效毒蕈碱拮抗剂LAMA三联治疗如果不耐受ICS治疗则使用双重维持治疗LABALAMACOPD有望迎来全新疗法市场格局或被重塑当前COPD领域以化药治疗为主十余年无新疗法获批Dupixent针对COPD的一项后期试验结果显示经Dupixent治疗患者COPD恶化率降低30患者疾病症状和生活质量得到显著改善这一结果表明生物制剂有望成为COPD领域新疗法不仅有望为COPD患者带来全新的治疗选择更有望重塑COPD竞争格局表2慢性阻塞性肺病COPD药物销售数据药品名称公司名称2019202020212022单位百万CumberlandAcetadote乙酰半胱氨酸4209美元PharmaceuticalsUnitedAdcirca他达拉非1076756美元TherapeuticsAnoroEllipta乌美溴铵维兰特罗GSK514547504483英镑ArnuityEllipta糠酸氟替卡松GSK48454756英镑AvamysVeramyst糠酸氟替卡松GSK324297298321英镑Bevespi福莫特罗格隆溴铵AstraZeneca42485458美元Breztri布地格福AstraZeneca228203398美元SumitomoBrovana阿福特罗3450029100日元PharmaCialis他达拉非EliLilly89060771845873美元DalirespDaxas罗氟司特AstraZeneca215217227189美元数据来源医药魔方东北证券请务必阅读正文后的声明及说明614医药生物行业动态TablePageTop康诺亚布局全新赛道有望获得先发优势目前COPD生物药市场主要头部企业包括再生元赛诺菲阿斯利康GSK等再生元赛诺菲产品DupixentIL-4IL-3有望成为第一款获批COPD适应症生物制剂阿斯利康BenralizumabIL-5ra和TezepelumabTSLP葛兰素史克的MepolizumabIL-5也处于期或期临床阶段目前国内仅康诺亚CM326TSLP处在I期临床阶段康诺亚具备先发优势有望率先抢占国内COPD生物药市场为公司未来业绩增长提供动力CM326是一款由康诺亚和石药联合研发的1类创新药靶向胸腺基质淋巴细胞生成素TSLP是中国第一例获得许可进入临床研究阶段的同靶点药物TSLP作为炎症级联反应的启动因子之一抑制TSLP可以从炎症发生的早期进行干预阻止免疫细胞释放促炎细胞因子TSLP与特应性皮炎哮喘慢性鼻窦炎等过敏性疾病的发生密切相关在临床被证明是对低Th2型哮喘约40人群有效的靶点临床前研究表明CM326安全性良好药效优异不同体外药效学研究均证实本产品生物学活性明显强于国外同靶点药物目前CM326已先后获得开展针对哮喘和中重度特应性皮炎适应症的临床试验许可该产品已经进入II期临床试验并取得积极的临床效果处于高速发展阶段未来发展空间大3疫苗板块看好全年板块景气度上行未来疫苗板块或进入估值修复阶段2022年Q2后受疫情影响大多数疫苗企业业绩环比出现下滑态势2023年新冠疫情影响消除生育意愿有望反弹2023Q1-Q4业绩预计环比回升看好成人苗恢复性增长与儿童苗渗透进一步增加推荐标的智飞生物万泰生物康泰生物百克生物详细报告参见智飞生物业绩略超预期自主代理产品迅速放量万泰生物双赛道池大水深研发平台助力长期增长百克生物Q3业绩拐点明显带状疱疹获批在即康泰生物风物长宜放眼量看好常规疫苗业绩增长4医疗服务板块推荐逻辑41医疗服务板块总体推荐逻辑消费复苏国家坚持支持社会办医的总思想医疗服务公司业绩持续恢复反弹眼科开始同比恢复迅速口腔种植体集采下修复稳健我们持续看好医疗服务复苏持续兑现以及眼科口腔上下游的业绩弹性12月底春节后大消费复苏的预期下医疗服务股价持续修复复苏逻辑兑现后出现轻微回调看好各公司2023年一季度的业绩修复以及全年医疗服务的复苏兑现政策端政府支持社会办医总体思想坚定民营医疗在强支持驱动力下散发更多市场活力和运行效率社会办医疗机构可牵头组建或参加医疗联合体支持医生多点政策持续被强调龙头医疗服务公司与聚医能力强的中医馆行业在政策风口助力下持续走高医疗服务价格改革苏州试点运行一年眼科中医辅助生殖等多项服务费用医院自主定价148个临床项目调增诊疗服务价值体现请务必阅读正文后的声明及说明714医药生物行业动态TablePageTop2023年依旧为医疗服务修复与信心回暖年我们坚定看好后疫情时代医疗秩序恢复后医疗服务的边际变化消费医疗板块种植体正畸及OK镜集采预期预期落地消费医疗在集采下渗透率有望提升消费复苏下各公司内生增速稳健疫后一级市场投资恢复活跃度医疗服务公司外延并购扩张增速有望提升眼科医疗赛道各家公司业绩兑现明显2023Q2在2022年全国疫情的低基数下有望实现同比高速增长消费医疗公司全年复苏逻辑明确兑现口腔公司服务价格调整后已迎来复苏春节后种植量和收入皆实现双位数增长看好5-6月种植体集采正式落地后口腔医疗市场重归繁荣中医馆持续强化聚医能力与外延扩张能力业绩兑现性强严肃医疗方面诊疗秩序恢复门急诊人次住院人次跨地区就医持续恢复增长长新冠逻辑下健康管理康复渗透率逐步提升肿瘤心脑血管等长期我国发病率疾病谱前列在支持区域发展不均衡下三博脑科A股登陆成功陆道培医疗血液病美中嘉和肿瘤等严肃医疗港交所陆续递表一级市场亚洲心脏病医院2022年完成D轮融资看好未来严肃医疗公司陆续在二级市场百花齐放满足人民美好生活的多层次需求国际医学北院区已投入使用预期正式开业南院区新增5个院区整体床位爬坡增速超预期西安诊疗回复下看好西安国医中心医院今年达成收支平衡三星医疗在长新冠与DRGDIP逻辑下医院床位增速有望持续提升体外16家已建设开业医院稳定为实现8-10家新建并表医院项目的股权激励计划目标提供来源第三方临床检验公司紧贴智能化医学检验及病理诊断数字化升级医检服务智能化未来传统医疗服务也将转向智能化42推荐标的及推荐逻辑固生堂聚医能力独树一帜异地扩张能力卓越年报近况更新2022年实现营业收入1625亿元184归属母公司所有者净利润183亿元净利润率113经调整净利润201亿元281经调整净利润率12409pct符合预期2022H2线下实现收入784亿元157增速较上半年74有所回暖线上实现收入138亿元432保持较高增速下半年毛利率显著提升2022H2毛利率为32639pcts营业成本中医师及材料成本537-08pct门店端成本137-31pcts公司门店端成本占比下降显著公司预计于2023年新增10家门店且已经并购昆山无锡两家门店中医馆行业利好政策持续民营龙头稀缺我们估计2021年中医行业规模超6000亿元较2020年增长约17复苏明显其中门诊市场规模约2700亿元民营门诊规模超400亿元近5年民营CAGR约18国家层面政策全面支持中医药行业尤为重视中医药人才发展与发挥中医特色优势地方层面政策因地制宜细化落实国家政策头部民营中医连锁市占率仅3地区性中医连锁发展空间有限跨地区扩张能力保障增长空间公司通过医联体合作批量导入资深医师通过医师持股计划名医工作室加深合作公司资深医师的人数占比超12看诊时间占比超13近半年医师数增长约10总出诊时长增长约12新合作医师空间广阔2022年公司完成新增8家医馆目标并购2家门店拓展北京业务并购2家门店进入杭州新建各1家门店进入郑请务必阅读正文后的声明及说明814医药生物行业动态TablePageTop州温州公司当前收入仍以广州深圳上海为核心详细报告参见固生堂深度报告中医连锁龙头聚医能力卓越爱尔眼科眼科医疗下游龙头坚定看好投资价值核心观点爱尔眼科是国内眼科医疗服务连锁龙头单店模型稳健发展前景明确结构性升级成亚专科科室发展主线价升明确外延并购实现分级连锁量增稳健持续看好爱尔眼科的业务增长能力屈光业务方面全飞秒Smart全激光ICL等高端术式市占率进一步提升高ASP的老花手术异军突起高端白内障手术业务开展方式转化白内障业务方面爱博医疗双焦EDoF晶体上市高端人工晶体国产化逐步实现ASP有望提升综合眼科方面干眼诊疗市场教育持续推进业务持续快速增长视光业务方面OK镜集采产能供给提升数字化验配推进以价换量大概率兑现离焦镜转化率渐入佳境视光中心有望恢复高速建设阶段量价齐增逻辑强持续看好爱尔眼科的医院布局潜力18建设方面湖北新总院有望23年中投入使用沈阳总院迁建预计年底封顶全国布局方面爱尔眼科在辽宁省竞争实力持续增强22年正式进军福建市场全国影响力持续增长据我们初步统计爱尔眼科2023年初境内体内医院231家视光中心155家体外医院291家视光中心42家储备并购标的丰富外延扩张预期明确详细报告参见爱尔眼科奋战廿载步履铿锵放眼百年心向光明普瑞眼科聚焦精品医院业绩预期占优核心观点普瑞眼科是国内二线眼科上市公司的佼佼者专注于布局省会直辖市等全国重点城市以及珠三角长三角等国内重点区域业务结构改善持续发力视光业务优化在即旗下医院多属于快速爬坡期盈利能力改善预期强业务端屈光为绝对强势科目21年营收占5122H1占60市场竞争能力强普瑞是屈光手术价格战的代表之一是普瑞消费眼科业务的重要支撑近年来毛利率稳定在52-53毛利绝对值占60视光业务改善预期强目前普瑞眼科视光业务营收占比仅为15与友商相比显著偏低2022年陆燕博士加盟普瑞担任视光总监引进海外先进经验引入OK镜数字化验配天津视达佳徐总参股全面改造视光服务业务提升在即白内障业务再启动顺应屈光性白内障手术发展潮流公司白内障医生资源储备丰富耗材成本优势有望逐渐显现医院端我们预计普瑞眼科23E-24E营收为253240亿元内生增长only23年1月并表的东莞光明眼科医院21年营收17亿元净利润02亿元我们预计23年有望为公司带来19亿元的营收增厚和03亿元的净利润增厚南宁普瑞已于23年1月开始营业武汉二院和上海奉贤医院有望23H1开业上海一城多院乌市二院广州普瑞深圳普瑞海南普瑞福州普瑞等多院快速建设中合肥普瑞南昌普瑞重庆普瑞武汉普瑞已实现稳定盈利近数年有望成长为净利率稳定15的中坚医院上海普瑞贵州普瑞北京华德21年正处于扭亏线利润贡献在即随公司发展路线逐渐明晰郑州普瑞兰州二院西安普瑞沈阳请务必阅读正文后的声明及说明914医药生物行业动态TablePageTop普瑞有望率先实现扭亏新院模型扭亏亦有望提速普瑞眼科当前合计25家医院眼科医疗服务市场市占率约13公司在建医院较多体外基金持续推进将有效降低财务压力长期市占率有望提升至5详细报告参见普瑞眼科核心布局省会直辖优质市场营收增长未来可期爱博医疗顶级国产眼科器械研发制造商优质产品持续放量核心观点爱博医疗是国内眼科产业链上游龙头国产研发实力最强顶级技术市场化最快市场营销能力顶尖公司自人工晶体起家市占率国产领先多焦产品率先上市抢占先机非球面单焦散光矫正晶体是国产IOL代表之作多地已纳入集采范围叠加公司产能建设步入佳境主力产品有望持续放量白内障手术由复明性手术转向屈光性手术公司双焦EDoF人工晶体已获批上市强营销加持下人工晶体有望加速放量散光矫正三焦点EDOFPR晶体临床试验不断推进多焦人工晶体与有晶体眼人工晶体的国产替代前景可期公司打造一流视光产品矩阵角膜塑形镜和离焦镜片均是行业第一梯队彩瞳与硅水凝胶软镜研发生产亦不断推进公司产品力与营销力双强合璧推动产品份额与市占率持续扩大角膜塑形镜作为目前效果最佳的近视管理器械产品销售有望长期维持高速增长多功能硬镜护理液已于2022年2月获批三类器械注册证日渐完整的护理产品管线有望与角塑销售相辅相成离焦镜产品自2022年6月公开宣发以来持续放量有望在2023年起逐步实现明显的营收和盈利增量彩瞳产线逐步投入运行前景可期详细报告参见爱博医疗Q3业绩恢复良好技术领军动力强劲5医药板块行情跟踪图4医药生物行业行情走势20220227-20220327医药生物申万沪深3000-10-20数据来源世界卫生组织报告东北证券整体来看医药估值和持仓仍处于低点近一个月医药板块下降207跑输沪深300指数416pct请务必阅读正文后的声明及说明1014医药生物行业动态TablePageTop图5细分子行业2022年涨跌幅20230103-20230327200015001000500000-500-1000化学制药申万生物制品申万医疗器械申万医药商业申万中药申万医疗服务申万数据来源WIND东北证券2023年以来医药生物版块整体处于增长状态目前中药版块涨幅最高达239pct其次是医疗服务和医疗器械板块生物制品板块下跌最多跌幅达243pct图6细分子行业PETTM20220328-20230327706050403020100化学制药申万生物制品申万医疗器械申万医药商业申万中药申万医疗服务申万数据来源WIND东北证券本周医药子板块估值依旧处于低位目前估值排名前三的板块为化学制药医疗服务生物制品市盈率分别为323倍318倍274倍请务必阅读正文后的声明及说明1114医药生物行业动态TablePageTop图7医药生物指数Band估值走势20220325-202303272000001800001600001400001200001000008000060000400002000000收盘价EPSPE-TTM2105x2996x3887x4778x5669x数据来源WIND东北证券子板块周涨幅最高的是医疗服务板块涨幅260pct最低的是医药商业板块涨幅-054pct月涨幅最高的是医疗服务板块涨幅-079最低的是化学制药板块涨幅-557图8子行业周涨幅图9子行业月涨幅300260000250-100200125-079150078-200-140100-300005050000-400-282000-309-050-500-100-036-600-479-489-054-557数据来源WIND东北证券数据来源WIND东北证券请务必阅读正文后的声明及说明1214医药生物行业动态TablePageTop研究团队简介刘宇腾中国人民大学经济学硕士曾任职于华创证券研究所TableIntroduction年加入东北证券2021重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来6个月内股价涨幅超越市场基准15以上股票增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间投资评级中所涉及的市场基准投资中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间评级A股市场以沪深300指数为市场基准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上做市转让标的为市场基准香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基准美国市场以纳斯达克综合指数或行业优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准标普500指数为市场基准投资同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明1314医药生物行业动态TablePageTopTableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话400-600-0686地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路729号200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630机构销售联系方式更新于2022年10月13日姓名办公电话手机邮箱公募销售华东地区机构销售阮敏副总监021-2036112113636606340ruanminnesccn吴肖寅021-2036122917717370432wuxiaoyinnesccn齐健021-2036125818221628116qijiannesccn陈希豪021-2036126713262728598chenxhnesccn李流奇021-2036125813120758587Lilqnesccn李瑞暄021-2036111218801903156lirxnesccn周嘉茜021-2036113318516728369zhoujqnesccn刘彦琪021-2036113313122617959liuyqnesccn金悦021-2036122917521550996jinyuenesccn华北地区机构销售李航总监010-5803455318515018255lihangnesccn殷璐璐010-5803455718501954588yinlulunesccn温中朝010-5803455513701194494wenzcnesccn曾彦戈010-5803456318501944669zengygnesccn周颖010-6321081319801271353zhouying1nesccn李圣元010-5803455318513602167lisynesccn华南地区机构销售刘璇副总监0755-3397586518938029743liuxuannesccn刘曼0755-3397586515989508876liumannesccn王泉0755-3397586518516772531wangquannesccn周金玉0755-3397586518620093160zhoujynesccn陈励0755-3397586518664323108Chenli1nesccn非公募销售华东地区机构销售李茵茵总监021-2036122918616369028liyinyinnesccn赵稼恒021-2036122915921911962zhaojiahengnesccn请务必阅读正文后的声明及说明1414