本周观点
　　本期周报我们将对上一轮（2019年1月-2021年1月）原料药上涨周期个股及产能释放情况进行梳理。首先，个股方面，司太立、天宇股份、普洛药业、健友股份和华海药业涨幅相对较高，从最高涨跌幅情况来看，均实现300%以上的上涨，其中司太立最高录得625%的涨幅。其次，从这十七家上市原料药企业来看，平均最高涨幅为263%，截至2021年1月底，整体市值翻了1.3倍。
　　从原料药行业的周期性上来看，整个行业产能利用率的提升和下滑往往跟行业周期相吻合。上一轮上涨周期来看，伴随着2018年Q4的缬沙坦基因毒性事件，整个行业的产能利用率开始提升，部分产品的价格也出现上涨，原料药周期开始上行，订单催动企业加大资本市场融资及自有资金的产能投放，直至2020-2021年疫情需求端放缓，产能利用率出现边际变化。
　　所以，行业周期上行的阶段初期，那些具有较低产能利用率或在产能投放层面较为“激进”的原料药企业，往往在利润和收入规模增速上相对较好。我们回溯了原料药企业固定资产增幅的情况，前文提到的涨幅较高的五家原料药企业中，健友股份、天宇股份和司太立皆在2019年具有较高的固定资产增幅，而另外两家则因为不同原因在产能利用率方面相对较低。而从最高涨幅的情况来看，2019年固定资产增幅较大的前9家企业，市值平均涨幅为323%，而后8家企业则仅有263%。
　　投资建议
　　医药板块连续第八周出现回调，本周继续跑输沪深300指数。从交易量来看，仍旧维持较低水平。板块内部来看，子板块涨跌互现，中药、医药商业和生命科学跌幅靠前，医药外包、医疗新基建和药用包装和设备涨幅居前。我们短期仍旧建议弱化个股，重视板块β的投资策略，尤其是在市场流动性支撑所带来的机构提仓位动作下，偏白马标的的投资机会：
　　CRO——前期受海内外一级市场投融资不景气，中美关系及新冠大订单等多因素扰动，整体医药外包板块估值出现快速回撤，但相信随着行业内部分优质公司业绩和医药一级投融资市场都有望在今年Q1出现加速回暖，板块有望迎来估值与业绩双升。建议关注：昭衍新药（603127）、药明康德*（603259）、泰格医药*（300347）等。
　　创新药——聚焦药品的临床价值，精选年内催化剂丰富的标的。监管政策正合力加速创新药行业的供给侧改革，行业出清有望消弭低质量内卷。2022年CDE批准创新药数量、科创板医药类企业IPO数量均同比下降。相关政策包括但不限于：1）药监部门发布多项创新药研发指导原则，包括要求3期临床使用阳性药物或最佳SOC作为对照、NDA申请应纳入风险/收益总结等，逐步收紧创新药品上市标准；2）上交所科创板监管逐渐加强对拟上市药企自主研发硬实力的要求。我们认为创新药投资应回归关注药品的临床价值。建议关注年内催化剂丰富、核心管线进入密集数据发布期的加科思（01167.HK）、海创药业*（688302）、德琪医药*（06996.HK）、康宁杰瑞*（09966.HK）、康方生物*（09926.HK）。
　　医疗消费——疫情防控放松加快，政策持续支持民营医疗服务。国内防控政策已进一步放松，因疫情对医疗服务机构的影响也将出现边际减弱。民营医院或将显著受益，建议关注：国际医学*（000516）、爱尔眼科*（300015）等；同时，医院诊疗量反弹将提高血制品临床用量，推动需求端快速修复。叠加进口白蛋白供给紧缺，血制品行业进入半年至一年的去库存周期。持续的供需不平衡或使院外市场终端产品出现涨价趋势。血制品行业迎来基本面全面修复，建议关注：派林生物*（000403）、博雅生物*（300294）、天坛生物（600161）。
　　原料药——在上游原材料成本不断下降，海运价格逐步回归疫情前和美元Q3以来走强汇兑损益及收入端提升的背景下，整个板块业绩有望在今年出现快速反转，beta效应叠加部分个股的短期催化或引领整个板块走出低谷。建议关注：同和药业（300636）等。
　　（其中，标注*的暂未深度覆盖）
　　风险提示：
　　创新药进度不及预期风险；市场竞争加剧风险；全球疫情变化超预期风险；政策超预期风险。

研究报告全文：证券研究报告医药生物行业周报2023年3月27日行业投资评级医药生物行业周报20230320-20230326强于大市维持关注产能投放较为激进的原料药企业投资机会行业基本情况本周观点收盘点位91262本期周报我们将对上一轮2019年1月-2021年1月原料药上52周最高101968涨周期个股及产能释放情况进行梳理首先个股方面司太立天宇股份普洛药业健友股份和华海药业涨幅相对较高从最高涨跌52周最低776361幅情况来看均实现300以上的上涨其中司太立最高录得625的行业相对指数表现涨幅其次从这十七家上市原料药企业来看平均最高涨幅为263医药生物沪深300截至2021年1月底整体市值翻了13倍85从原料药行业的周期性上来看整个行业产能利用率的提升和下2-1滑往往跟行业周期相吻合上一轮上涨周期来看伴随着2018年Q4-4的缬沙坦基因毒性事件整个行业的产能利用率开始提升部分产品-7-10的价格也出现上涨原料药周期开始上行订单催动企业加大资本市-13-16场融资及自有资金的产能投放直至2020-2021年疫情需求端放缓-19产能利用率出现边际变化-222022-032022-062022-082022-102023-012023-03所以行业周期上行的阶段初期那些具有较低产能利用率或在产能投放层面较为激进的原料药企业往往在利润和收入规模增资料来源iFind中邮证券研究所速上相对较好我们回溯了原料药企业固定资产增幅的情况前文提研究所到的涨幅较高的五家原料药企业中健友股份天宇股份和司太立皆分析师周豫在2019年具有较高的固定资产增幅而另外两家则因为不同原因在SAC登记编号S1340522090001Emailzhouyucnpseccom产能利用率方面相对较低而从最高涨幅的情况来看2019年固定资分析师霍亮产增幅较大的前9家企业市值平均涨幅为323而后8家企业则仅SAC登记编号S1340522090004有263Emailhuoliangcnpseccom研究助理乔露阳投资建议SAC登记编号S1340122080011医药板块连续第八周出现回调本周继续跑输沪深300指数从Emailqiaoluyangcnpseccom交易量来看仍旧维持较低水平板块内部来看子板块涨跌互现研究助理任雯萱SAC登记编号S1340122110023中药医药商业和生命科学跌幅靠前医药外包医疗新基建和药用Emailrenwenxuancnpseccom包装和设备涨幅居前我们短期仍旧建议弱化个股重视板块的投近期研究报告资策略尤其是在市场流动性支撑所带来的机构提仓位动作下偏白马标的的投资机会中邮证券医药周报海外CXO年CRO前期受海内外一级市场投融资不景气中美关系及新冠报披露完毕Q4非新冠业务表现较好大订单等多因素扰动整体医药外包板块估值出现快速回撤但相信2022220-2023226随着行业内部分优质公司业绩和医药一级投融资市场都有望在今年中邮证券医药周报医药板块连Q1出现加速回暖板块有望迎来估值与业绩双升建议关注昭衍新续回撤关注资金面及政策催化药603127药明康德603259泰格医药300347等2022227-2023305创新药聚焦药品的临床价值精选年内催化剂丰富的标的中邮证券医药周报投融资仍处监管政策正合力加速创新药行业的供给侧改革行业出清有望消弭低低位偏后期融资占比开始提升质量内卷2022年CDE批准创新药数量科创板医药类企业IPO数量2022306-2023312均同比下降相关政策包括但不限于1药监部门发布多项创新药研中邮证券医药周报辉瑞430亿发指导原则包括要求3期临床使用阳性药物或最佳SOC作为对照市场有风险投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分美元收购Seagen海外并购潮预期再NDA申请应纳入风险收益总结等逐步收紧创新药品上市标准2起2022313-2023319上交所科创板监管逐渐加强对拟上市药企自主研发硬实力的要求我们认为创新药投资应回归关注药品的临床价值建议关注年内催化剂丰富核心管线进入密集数据发布期的加科思01167HK海创药业688302德琪医药06996HK康宁杰瑞09966HK康方生物09926HK医疗消费疫情防控放松加快政策持续支持民营医疗服务国内防控政策已进一步放松因疫情对医疗服务机构的影响也将出现边际减弱民营医院或将显著受益建议关注国际医学000516爱尔眼科300015等同时医院诊疗量反弹将提高血制品临床用量推动需求端快速修复叠加进口白蛋白供给紧缺血制品行业进入半年至一年的去库存周期持续的供需不平衡或使院外市场终端产品出现涨价趋势血制品行业迎来基本面全面修复建议关注派林生物000403博雅生物300294天坛生物600161原料药在上游原材料成本不断下降海运价格逐步回归疫情前和美元Q3以来走强汇兑损益及收入端提升的背景下整个板块业绩有望在今年出现快速反转beta效应叠加部分个股的短期催化或引领整个板块走出低谷建议关注同和药业300636等其中标注的暂未深度覆盖风险提示创新药进度不及预期风险市场竞争加剧风险全球疫情变化超预期风险政策超预期风险请务必阅读正文之后的免责条款部分2目录1中邮观点511本周观点512投资建议713本周行业表现814公司动态815行业动态102医药生物行业市场表现1021医药生物行业表现比较1022医药生物行业估值跟踪1223沪深港通资金持仓情况汇总143海外新冠药物分发汇总154风险提示15请务必阅读正文之后的免责条款部分3图表目录图表12019年1月-2021年1月主要原料药企业涨跌幅情况5图表2主要原料药企业2019年固定资产增幅和最高涨跌幅情况6图表3主要原料药企业截至2022年6月30日在建工程和固定资产比值情况7图表4一级行业本周涨跌幅11图表5本周医药生物二级行业涨跌幅11图表6医药生物行业个股周涨跌幅前十12图表7医药行业估值变化趋势PETTM剔除负值12图表8原料药行业估值变化趋势PETTM剔除负值12图表9化学制剂行业估值变化趋势PETTM剔除负值13图表10医药商业行业估值变化趋势PETTM剔除负值13图表11医疗器械行业估值变化趋势PETTM剔除负值13图表12医疗服务行业估值变化趋势PETTM剔除负值13图表13生物制品行业估值变化趋势PETTM剔除负值13图表14中药行业估值变化趋势PETTM剔除负值13图表15医药生物行业沪深港通资金持仓占比更新2023320-202332614图表16美国新冠口服药周分发量2022年11月14日-2023年3月26日单位疗程15请务必阅读正文之后的免责条款部分41中邮观点11本周观点本期周报我们将对上一轮2019年1月-2021年1月原料药上涨周期个股及产能释放情况进行梳理首先个股方面司太立天宇股份普洛药业健友股份和华海药业涨幅相对较高从最高涨跌幅情况来看均实现300以上的上涨其中司太立最高录得625的涨幅其次从这十七家上市原料药企业来看平均最高涨幅为263截至2021年1月底整体市值翻了13倍图表12019年1月-2021年1月主要原料药企业涨跌幅情况700600500司太立400300天宇股份普洛药业200健友股份华海药业1000-100新和成亿帆医药东诚药业新华制药健友股份同和药业美诺华富祥药业司太立花园生物天宇股份金城医药海翔药业金达威海正药业普洛药业华海药业资料来源iFinD中邮证券研究所从原料药行业的周期性上来看整个行业产能利用率的提升和下滑往往跟行业周期相吻合上一轮上涨周期来看伴随着2018年Q4的缬沙坦基因毒性事件整个行业的产能利用率开始请务必阅读正文之后的免责条款部分5提升部分产品的价格也出现上涨原料药周期开始上行订单催动企业加大资本市场融资及自有资金的产能投放直至2020-2021年疫情需求端放缓产能利用率出现边际变化所以行业周期上行的阶段初期那些具有较低产能利用率或在产能投放层面较为激进的原料药企业往往在利润和收入规模增速上相对较好我们回溯了原料药企业固定资产增幅的情况前文提到的涨幅较高的五家原料药企业中健友股份天宇股份和司太立皆在2019年具有较高的固定资产增幅而另外两家则因为不同原因在产能利用率方面相对较低而从最高涨幅的情况来看2019年固定资产增幅较大的前9家企业市值平均涨幅为323而后8家企业则仅有263图表2主要原料药企业2019年固定资产增幅和最高涨跌幅情况简称2018年底固定资产2019年2019-2021年百万人民币固定资产增幅最高涨幅1健友股份2440571064152同和药业3021460552793新和成53506045191724美诺华4571043952175海翔药业12151241911246天宇股份6683940595027金城医药11790316461988司太立9667012866259金达威4633212233741-9平均值120516383132310富祥药业5125992213711海正药业77033285914512新华制药26311566811313华海药业27120259434614亿帆医药8609242720915东诚药业7613710825016普洛药业197168-36928717花园生物40585-4617610-17平均值219486344195平均值1670902190263资料来源iFinD中邮证券研究所从产能投放层面看如果行业景气度出现边际变化往往在建工程和固定资产比值较高的企业有望享受更大的行业红利请务必阅读正文之后的免责条款部分6图表3主要原料药企业截至2022年6月30日在建工程和固定资产比值情况简称2022年6月30日固定资产百万元在建工程百万元在建工程固定资产1同和药业55118688231252美诺华81876899721103富祥药业1010911040601034华海药业4046352532800635东诚药业111054665090606普洛药业1898761015110537健友股份69141321930478司太立137505534980399海翔药业2272927039403110天宇股份1990475770602911新和成148959438552402612亿帆医药1259102839202313海正药业78862015183101914金城医药1923513343801715新华制药3402814466801316金达威1163538663007平均值28935996904033资料来源iFinD中邮证券研究所12投资建议医药板块连续第八周出现回调本周继续跑输沪深300指数从交易量来看仍旧维持较低水平板块内部来看子板块涨跌互现中药医药商业和生命科学跌幅靠前医药外包医疗新基建和药用包装和设备涨幅居前我们短期仍旧建议弱化个股重视板块的投资策略尤其是在市场流动性支撑所带来的机构提仓位动作下偏白马标的的投资机会CRO前期受海内外一级市场投融资不景气中美关系及新冠大订单等多因素扰动整体医药外包板块估值出现快速回撤但相信随着行业内部分优质公司业绩和医药一级投融资市场都有望在今年Q1出现加速回暖板块有望迎来估值与业绩双升建议关注昭衍新药603127药明康德603259泰格医药300347等创新药聚焦药品的临床价值精选年内催化剂丰富的标的监管政策正合力加速创新药行业的供给侧改革行业出清有望消弭低质量内卷2022年CDE批准创新药数量科创板医药类企业IPO数量均同比下降相关政策包括但不限于1药监部门发布多项创新药研发指导原则包括要求3期临床使用阳性药物或最佳SOC作为对照NDA申请应纳入风险收益总请务必阅读正文之后的免责条款部分7结等逐步收紧创新药品上市标准2上交所科创板监管逐渐加强对拟上市药企自主研发硬实力的要求我们认为创新药投资应回归关注药品的临床价值建议关注年内催化剂丰富核心管线进入密集数据发布期的加科思01167HK海创药业688302德琪医药06996HK康宁杰瑞09966HK康方生物09926HK医疗消费疫情防控放松加快政策持续支持民营医疗服务国内防控政策已进一步放松因疫情对医疗服务机构的影响也将出现边际减弱民营医院或将显著受益建议关注国际医学000516爱尔眼科300015等同时医院诊疗量反弹将提高血制品临床用量推动需求端快速修复叠加进口白蛋白供给紧缺血制品行业进入半年至一年的去库存周期持续的供需不平衡或使院外市场终端产品出现涨价趋势血制品行业迎来基本面全面修复建议关注派林生物000403博雅生物300294天坛生物600161医疗新基建后周期医疗新基建历经两年进入后周期阶段医疗新基建趋势起于2020年2020-2021年各类型医院建设项目立项面积同比大幅增长当前医疗新基建景气度从前端土建开始扩散后续的医疗专项工程医疗设备采购医疗信息化等将陆续受益同时国家出台财政贴息政策支持国产医疗大型设备的采购力度建议关注迈瑞医疗300760华康医疗301235康众医疗688607祥生医疗688358等原料药在上游原材料成本不断下降海运价格逐步回归疫情前和美元Q3以来走强汇兑损益及收入端提升的背景下整个板块业绩有望在今年出现快速反转beta效应叠加部分个股的短期催化或引领整个板块走出低谷建议关注同和药业300636等其中标注的暂未深度覆盖13本周行业表现本周医药板块下跌015跑输沪深300指数187pct医药生物行业二级子行业中医药外包569医疗新基建284药用包装和设备147表现居前生命科学-244医药商业-323中药-444表现居后个股方面周涨幅榜前3位分别为南华生物1786安必平1764冠昊生物1759周跌幅榜前3位为昆药集团-1506葵花药业-1356荣昌生物-1315估值方面截至3月24日收盘以TTM整体法剔除负值计算医药行业整体市盈率为2461倍医药生物相对于整体A股剔除金融行业的溢价率为295314公司动态智飞生物3001223月21日公司发布2022年年报报告期内公司实现营业收入38264亿元较上年同期增长2483实现归属于上市公司股东的净利润7539亿元较上年同期下降2615实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7510亿元较上年同期下降2626万泰生物6033923月21日公司发布2022年年报报告期内公司实现营业收入11185亿元同比增长9451其中诊断分部实现收入2674亿元占比为2391疫苗分部实现收入8493亿元占比为7593公司实现净利润4863亿元同比增长13390请务必阅读正文之后的免责条款部分8其中诊断分部实现净利润818亿元占比为1681疫苗分部实现净利润4046亿元占比为8319特一药业0027283月22日公司发布2023年一季度业绩预告报告期内归属于上市公司股东的净利润盈利9500万元11000万元比上年同期增长1080314088实现扣除非经常性损益后的净利润盈利9450万元10950万元比上年同期增长1088614202石药集团1093HK3月22日公司发布公告称经国家卫生健康委员会提出建议国家药品监督管理局组织论证同意该公司的新型冠状病毒mRNA疫苗SYS6006在中国纳入紧急使用用于预防新型冠状病毒感染引起的疾病COVID-19恒瑞医药6002763月23日公司发布公告称公司子公司成都盛迪医药有限公司收到国家药监局核准签发关于HRS-5965的药物临床试验批准通知书将于近期开展临床试验HRS-5965片可通过抑制补体系统的过度激活抑制补体系统介导的溶血派林生物0004033月23日公司发布公告称公司于2023年3月20日收到公司控股股东及其一致行动人通知浙民投天弘浙民投拟将合计持有的公司2099股权转让给胜帮英豪同时浙岩投资拟将其持有的公司202股份对应的表决权委托给胜帮英豪若上述交易全部顺利实施完成胜帮英豪将控制公司2301股份的表决权成为公司控股股东公司实际控制人将变更为陕西省人民政府国有资产监督管理委员会何氏眼科3011033月23日公司发布公告称公司于近日收到股东鹏信基金出具的关于股份减持计划的告知函鹏信基金计划在本公告披露之日起15个交易日后的6个月内以集中竞价方式大宗交易方式减持累计不超过2708892股即不超过公司总股本的17142神州细胞6885203月23日公司发布公告称公司自主研发的重组新冠病毒4价AlphaBetaDeltaOmicron变异株S三聚体蛋白疫苗项目代号SCTV01E经国家有关部门论证被纳入紧急使用SCTV01E是神州细胞工程针对新冠病毒变异快以原始株为基础的国内外第一代疫苗对变异株中和抗体滴度和保护率下降等问题自主研发的新一代4价变异株重组蛋白疫苗临床上拟用于预防新型冠状病毒感染所致疾病COVID-19昊海生科6883663月25日公司发布2022年年报报告期内实现营业总收入6892亿元同比增幅-083实现归属于上市公司股东的净利润180亿元同比增长-4876东阿阿胶0004233月25日公司发布2022年年报报告期内实现营业总收入4042亿元同比增幅501实现归属于上市公司股东的净利润780亿元同比增长7710江中药业6007503月25日公司发布2022年年报报告期内实现营业总收入3812亿元同比增幅3263实现归属于母公司所有者净利润596亿元较上年同期增长090亿元增幅1787博雅生物3002943月25日公司发布2022年年报报告期内实现营业总收入2759亿元同比增幅408实现归属于母公司所有者净利润432亿元增幅2545请务必阅读正文之后的免责条款部分915行业动态中办国办推进医学医疗中心建设带动全国和区域整体医疗服务水平提升3月23日中共中央办公厅国务院办公厅印发关于进一步完善医疗卫生服务体系的意见推进医学医疗中心建设依托高水平医院布局国家医学中心按规划开展国家和省级区域医疗中心建设提高医疗服务和重大传染病救治能力带动全国和区域整体医疗服务水平提升支持高水平医院建设疑难复杂专病及罕见病临床诊疗中心人才培养基地和医学科技创新与转化平台以满足重大疾病临床需求为导向加强临床专科建设组建专科联盟和远程医疗协作网鼓励各地在重大健康问题重点临床学科紧缺专业健康产业发展等领域支持建设优秀创新团队中共中央办公厅国务院办公厅中办国办发展互联网医疗健康建设面向医疗领域的工业互联网平台3月23日中共中央办公厅国务院办公厅印发关于进一步完善医疗卫生服务体系的意见提出发挥信息技术支撑作用发展互联网医疗健康建设面向医疗领域的工业互联网平台加快推进互联网区块链物联网人工智能云计算大数据等在医疗卫生领域中的应用加强健康医疗大数据共享交换与保障体系建设建立跨部门跨机构公共卫生数据共享调度机制和智慧化预警多点触发机制推进医疗联合体内信息系统统一运营和互联互通加强数字化管理加快健康医疗数据安全体系建设强化数据安全监测和预警提高医疗卫生机构数据安全防护能力加强对重要信息的保护中共中央办公厅国务院办公厅全国中成药联合采购办公室发布中成药联盟采购通知3月24日全国中成药联合采购办公室近日发布关于召开中成药联盟采购企业沟通会的通知于3月23日介绍全国中成药联盟采购相关规则近期将开启全国中成药集中带量采购本轮集中带量采购包括复方斑蝥复方血栓通冠心宁等16个采购组共计42个药品种类全国中成药联合采购办公室北京市医保局4月20日起北京种植牙价格将大幅降低3月26日北京市医疗保障局北京市卫生健康委员会北京市人力资源和社会保障局发布关于开展全市口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理工作的通知自4月20日起北京市将实施口腔种植医疗服务收费种植体集中带量采购牙冠限价挂网三位一体综合治理口腔种植医疗服务费种植体及牙冠价格将大幅降低北京市医疗保障局2医药生物行业市场表现21医药生物行业表现比较本周医药板块下跌015跑输沪深300指数187pct医药生物行业二级子行业中医药外包569医疗新基建284药用包装和设备147表现居前生命科学-244医药商业-323中药-444表现居后个股方面周涨幅榜前3位分别为南华生物1786安必平1764冠昊生物1759周跌幅榜前3位为昆药集团-1506请务必阅读正文之后的免责条款部分10葵花药业-1356荣昌生物-1315图表4一级行业本周涨跌幅12001000800600400200000-200-400-600传媒电子通信汽车综合煤炭银行环保钢铁指数房地产计算机300电力设备有色金属商贸零售食品饮料社会服务轻工制造家用电器国防军工机械设备建筑材料纺织服饰非银金融美容护理医药生物基础化工农林牧渔公用事业交通运输石油石化建筑装饰沪深资料来源iFinD中邮证券研究所图表5本周医药生物二级行业涨跌幅800600400200000-200-400-600医医药体医血疫医创药原仿医生医中药疗用外疗制苗疗新店料制院命药药外新包诊设品耗药药药及科商包基装断备材体学业建和检设备资料来源iFinD中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分11图表6医药生物行业个股周涨跌幅前十涨幅前十跌幅前十股票代码股票简称涨跌幅股票代码股票简称涨跌幅000504SZ南华生物1786600422SH昆药集团-1506688393SH安必平1764002737SZ葵花药业-1356300238SZ冠昊生物1759688331SH荣昌生物-1315300244SZ迪安诊断1416688076SH诺泰生物-1110300677SZ英科医疗1286000999SZ华润三九-1099301060SZ兰卫医学1219688302SH海创药业-U-1051002742SZ三圣股份1171688389SH普门科技-1048002581SZ未名医药1097600976SH健民集团-1024000403SZ派林生物1055600566SH济川药业-997688314SH康拓医疗1035301263SZ泰恩康-984资料来源iFinD中邮证券研究所22医药生物行业估值跟踪估值方面截至3月24日收盘以TTM整体法剔除负值计算医药行业整体市盈率为2461倍医药生物相对于整体A股剔除金融行业的溢价率为2953图表7医药行业估值变化趋势PETTM剔除负值图表8原料药行业估值变化趋势PETTM剔除负值800080007000700060006000500050004000400030003000200020001000100000000020131420134420137420141420144420147420151420154420157420161420164420167420171420174420177420181420184420187420191420194420197420201420204420207420211420214420217420221420224420227420231420131420134420204420137420141420144420147420151420154420157420161420164420167420171420174420177420181420184420187420191420194420197420201420207420211420214420217420221420224420227420231420161042018104201310420141042015104201710420191042020104202110420221042019104201310420141042015104201610420171042018104202010420211042022104医药生物均值均值加1倍标准差均值减1倍标准差医药生物均值均值加1倍标准差均值减1倍标准差资料来源iFinD中邮证券研究所资料来源iFinD中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分12图表9化学制剂行业估值变化趋势PETTM剔除负图表10医药商业行业估值变化趋势PETTM剔除负值值8000800000070007000-100060006000-200050005000-300040004000-400030003000-50002000200010001000-6000000000-70002013142013442013742014142014442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