一、本周（3.20-3.24）回顾与周专题：
　　3.20-3.24申万医药指数下跌0.15%，涨跌幅列全行业第22，跑输沪深300指数和创业板指数。本周周专题，我们以43张图表，对18家跨国药企2022年产品销售和研发布局进行全面梳理，供投资者参考。
　　二、近期复盘：
　　1、本周表现：市场指数从上周的大开大合到本周趋于平稳，但冰火两重天，基本上是AI的天下。医药弱于市场，也是冰火两重天，周二出现大阳线反弹。医药周涨跌幅红盘占比38%，周涨跌幅中位数（-0.85%）。看数字指标比上周要好，但体验感要差。大市值表现好于中小市值。细分方向上，AI+医药医疗、CXO表现较好，个别逻辑还有手套等。前期强势板块中药出现下跌，个别中药股出现大幅补跌，其他强势股也出现非基本面变化导致的下跌，创新药继续调整。
　　2、原因分析：AI持续发酵催化吸引了市场的关注重心，本来钱也不够，这样的结果就是市场走出了AI和非AI两种板块走势，医药继续被抽水，但随着成交量的下降，慢慢进入到了抽不动的状态了，但是单边干抽即使量小也很难受。有一些现象比如周二出现了医药赛道（如CXO）反弹、大票反弹走稳、强势板块（如中药）非基本面原因补跌等，都是说明进入被抽水后期的特征。医药整体指数表现还行是因为权重大市值和核心赛道本周还行，主要是源于近期各行业赛道超跌轮动反弹需求，比如上周四周五的医药在下跌很久后的再次超跌急跌回补需求。细分方向上看，受益于AI在各个行业的发酵扩散，AI+医药医疗表现相对较好。CXO表现较好主要有三个原因：超跌反弹回补需求、药明康德业绩带动、上半周赌下半周美联储加息预期变化。其他个别表现的个股逻辑不做讨论了。中药这周表现不好，市场的解释是周四的集采座谈会，但其实本质上也有在AI强势抽水状态下强势板块补跌需求。创新药继续调整，一个是市场风险偏好不支持，一个是近期博弈加息预期拐点的资金博弈后离场。
　　3、当下展望：2023年，我们整体观点还是：【抗疫、复苏】循环往复，【创回归、泛复苏、强自主、涨水位】四重共振，轮动表现。近期，还是要观察AI对医药的抽水效应，我们相对看好方向：第一，寻求1季报超预期；第二，【强自主】主线中，非新冠中药、国企改革及科研仪器继续看好；第三，寻求【泛复苏】里面的真复苏，例如院内刚需严肃医疗复苏；第四，等待【创回归】回调后的下一波机会。第五，逐步布局常态化增量的抗疫资产（疫后滋补及长新冠症状（抑郁等）；有增量床位的医院&疫情医院消耗品；国产新冠特效药，尤其是可能有日常预防场景的；广义对症自我诊疗中的强势品牌类资产；药店&医药电商）。
　　三、策略配置思路：
　　1、2023年：【抗疫、复苏】循环往复，【创回归、泛复苏、强自主、涨水位】四重共振。
　　（1）强自主（演绎2023特殊宏观环境）：自主可控有望成为未来3-5年主线，持续看好非新冠中药（中药创新药、基药和国改三个方向，涉及标的如康缘药业、佐力药业、天士力、方盛制药、以岭药业、悦康药业、九芝堂、一品红、健民集团等；品牌OTC如葵花药业等）；持续看好器械耗材科研仪器的自主可控和进口替代（科研仪器如聚光科技、设备类公司如海泰新光、澳华内镜、开立医疗、联影医疗、华大智造、奥普迈、迈瑞医疗等）；持续看好国企改革投资机会（新华医疗、达仁堂、广誉远、康恩贝、昆药集团、太极集团等）。
　　（2）泛复苏（演绎2023波动中复苏长预期）：持续看好刚需严肃医疗的持续复苏（国际医学、维力医疗、恩华药业、乐普医疗、健友股份等）；持续看好中长期可选消费医疗复苏（普瑞眼科、爱尔眼科等眼科医疗服务、医美等），2023年复苏波动状态下估值不便宜状态下要时刻关注数据验证，持续看好低估边际变化（智飞生物、华东医药、康华生物、长春高新等）；看好低估值泛复苏如高校科研及药机等（药康生物、诺禾致源、南模生物、东富龙、楚天科技等）。
　　（3）创回归（演绎2023流动性预期）：2023年伴随流动性持续改善预期，预计创新药会再次出现板块性泡沫。持续看好平台化、新技术、国际化类公司（百济神州、荣昌生物、信达生物、康方生物、康宁杰瑞、君实生物、科伦药业、科济药业、东诚药业、恒瑞医药等）；当下看好有预期差边际变化的创新类&大单品公司（凯因科技、迈普医学、浙江医药、欧林生物、百克生物、诺思兰德等）；当下看好创新行情带动的创新产业链修复，中小优于于大市值，看好CRO尤其是中小CRO的弹性（泰格医药、诺思格、阳光诺和等）及CDMO的低位配置价值（药明生物、药明康德、康龙化成、九洲药业、博腾股份、凯莱英等）。
　　（4）涨水位（演绎2023医药年度热度）：结合个股逻辑找低估低位（鱼跃医疗、可孚医疗、百洋医药、西藏药业、九州通）；个股变化（迈得医疗、新里程）。
　　2、其他长期跟踪公司：一心堂、大参林、老百姓、益丰药房、健之佳、漱玉平民、昊海生科、丽珠集团、健康元、英科医疗、兴齐眼药、南新制药、以岭药业、珍宝岛、安科生物、云南白药、特

研究报告全文：证券研究报告行业周报2023年03月27日医药生物43张图表跨国药企2022年销售研发表现如何一本周320-324回顾与周专题增持维持320-324申万医药指数下跌015涨跌幅列全行业第22跑输沪深300指数和创业板指数本周周专题我们以43张图表对18家跨国药企2022年产品销售和研发布局进行全面梳理供投资者参考行业走势二近期复盘1本周表现市场指数从上周的大开大合到本周趋于平稳但冰火两重天基本上是AI的天下医药弱于市场也是冰火两重天周二出现大阳线反弹医药周涨跌幅红盘占比38周涨跌幅中位数-085看数字指标比上周要好但体验感要差大市值表现好于中小市值医药生物沪深30016细分方向上AI医药医疗CXO表现较好个别逻辑还有手套等前期强势板块中药出现下跌个别中药股出现大幅补跌其他强势股也出现非基本面变化导致的下跌创新药继续调整02原因分析AI持续发酵催化吸引了市场的关注重心本来钱也不够这样的结果就是市场走出了AI和非AI两种板块走势医药继续被抽水但随着成交量的下降慢慢进入到了抽不动的状态了但是单边干抽即使量小也很难受有一些现象比如周二出现了医药赛道如CXO反-16弹大票反弹走稳强势板块如中药非基本面原因补跌等都是说明进入被抽水后期的特征医药整体指数表现还行是因为权重大市值和核心赛道本周还行主要是源于近期各行业赛道-32超跌轮动反弹需求比如上周四周五的医药在下跌很久后的再次超跌急跌回补需求细分方向上2022-032022-072022-112023-03看受益于AI在各个行业的发酵扩散AI医药医疗表现相对较好CXO表现较好主要有三个原因超跌反弹回补需求药明康德业绩带动上半周赌下半周美联储加息预期变化其他个别表现的个股逻辑不做讨论了中药这周表现不好市场的解释是周四的集采座谈会但其实本质上也有在强势抽水状态下强势板块补跌需求创新药继续调整一个是市场风险偏好不支AI作者持一个是近期博弈加息预期拐点的资金博弈后离场3当下展望2023年我们整体观点还是抗疫复苏循环往复创回归泛复苏强分析师张金洋自主涨水位四重共振轮动表现近期还是要观察AI对医药的抽水效应我们相对看好执业证书编号S0680519010001方向第一寻求1季报超预期第二强自主主线中非新冠中药国企改革及科研仪器继续看好第三寻求泛复苏里面的真复苏例如院内刚需严肃医疗复苏第四等待创邮箱zhangjygszqcom回归回调后的下一波机会第五逐步布局常态化增量的抗疫资产疫后滋补及长新冠症状分析师胡偌碧抑郁等有增量床位的医院疫情医院消耗品国产新冠特效药尤其是可能有日常预防场景执业证书编号S0680519010003的广义对症自我诊疗中的强势品牌类资产药店医药电商邮箱huruobigszqcom三策略配置思路12023年抗疫复苏循环往复创回归泛复苏强自主涨水位四重共振研究助理宋歌1强自主演绎2023特殊宏观环境自主可控有望成为未来3-5年主线持续看好非新冠执业证书编号S0680121110003中药中药创新药基药和国改三个方向涉及标的如康缘药业佐力药业天士力方盛制邮箱songgegszqcom药以岭药业悦康药业九芝堂一品红健民集团等品牌OTC如葵花药业等持续看好器械耗材科研仪器的自主可控和进口替代科研仪器如聚光科技设备类公司如海泰新光澳相关研究华内镜开立医疗联影医疗华大智造奥普迈迈瑞医疗等持续看好国企改革投资机会1医药生物全球范围看长新冠带来的常态化新华医疗达仁堂广誉远康恩贝昆药集团太极集团等增量有哪些2023-03-192泛复苏演绎2023波动中复苏长预期持续看好刚需严肃医疗的持续复苏国际医2医药生物智飞生物在售在研品种预期差在哪学维力医疗恩华药业乐普医疗健友股份等持续看好中长期可选消费医疗复苏普瑞里2023-03-12眼科爱尔眼科等眼科医疗服务医美等2023年复苏波动状态下估值不便宜状态下要时刻关3医药生物顶层设计持续加码科学仪器国产化注数据验证持续看好低估边际变化智飞生物华东医药康华生物长春高新等看好低浪潮将至2023强自主2023-03-05估值泛复苏如高校科研及药机等药康生物诺禾致源南模生物东富龙楚天科技等3创回归演绎2023流动性预期2023年伴随流动性持续改善预期预计创新药会再次出现板块性泡沫持续看好平台化新技术国际化类公司百济神州荣昌生物信达生物康方生物康宁杰瑞君实生物科伦药业科济药业东诚药业恒瑞医药等当下看好有预期差边际变化的创新类大单品公司凯因科技迈普医学浙江医药欧林生物百克生物诺思兰德等当下看好创新行情带动的创新产业链修复中小优于于大市值看好CRO尤其是中小CRO的弹性泰格医药诺思格阳光诺和等及CDMO的低位配置价值药明生物药明康德康龙化成九洲药业博腾股份凯莱英等4涨水位演绎2023医药年度热度结合个股逻辑找低估低位鱼跃医疗可孚医疗百洋医药西藏药业九州通个股变化迈得医疗新里程2其他长期跟踪公司一心堂大参林老百姓益丰药房健之佳漱玉平民昊海生科丽珠集团健康元英科医疗兴齐眼药南新制药以岭药业珍宝岛安科生物云南白药特一药业贵州三立华润三九普利制药万泰生物康泰生物百普赛斯羚锐制药海思科先声药业众生药业广生堂前沿生物中国生物制药键凯科技歌礼制药伟思医疗奥精医疗片仔癀沃森生物贝达药业博瑞医药司太立迈威生物凯普生物纳微科技爱博医疗欧普康视首药控股吉林敖东万孚生物九安医疗东方生物明德生物奥泰生物泰林生物近岸蛋白诺唯赞北陆药业安必平键凯科技腾盛博药风险提示1负向政策持续超预期2行业增速不及预期3假设或测算可能存在误差请仔细阅读本报告末页声明2023年03月27日内容目录一医药核心观点411周观点412投资策略及思考51343张图表跨国药企2022年销售研发表现如何7二当周行业重点事件政策回顾25三行情回顾与医药热度跟踪2731医药行业行情回顾2732医药行业热度追踪3033医药板块个股行情回顾32四医药行业4X研究框架下特色上市公司估值增速更新33五风险提示39图表目录图表12022年跨国药企营收TOP10单位亿美元7图表22022年18家跨国药企药品总销售格局单位亿美元8图表32022年跨国药企产品销售额排名单位亿美元8图表42022年跨国药企新上市产品销售额排名单位亿美元9图表52022年18家跨国药企各疾病领域产品销售同比增速10图表62022年18家跨国药企各疾病领域产品销售情况10图表72022年各跨国药企肿瘤药板块收入及同比增速10图表82022年各跨国药企肿瘤药收入占比11图表9各类肿瘤靶向药2022年收入占比11图表10各类肿瘤靶向药2022年销售增速11图表112022年各跨国药企COVID-19产品收入12图表122022年跨国药企COVID-19市场格局单位亿美元12图表132022年各跨国药企自身免疫病产品收入12图表142022年跨国药企自身免疫病市场格局单位亿美元12图表152022年各跨国药企糖尿病代谢产品收入13图表162022年跨国药企糖尿病代谢市场格局单位亿美元13图表172022年各跨国药企心血管产品收入13图表182022年跨国药企心血管市场格局单位亿美元13图表192022年各跨国药企神经系统产品收入14图表202022年跨国药企神经系统市场格局单位亿美元14图表212022年各跨国药企疫苗产品收入14图表222022年跨国药企疫苗市场格局单位亿美元14图表232022年各跨国药企抗感染产品收入15图表242022年跨国药企抗感染市场格局单位亿美元15图表252022年各跨国药企罕见病产品收入15图表262022年跨国药企罕见病市场格局单位亿美元15图表272022年各跨国药企呼吸系统产品收入16图表282022年跨国药企呼吸系统市场格局单位亿美元16图表292022年各跨国药企眼科产品收入16图表302022年跨国药企眼科市场格局单位亿美元16图表312022年跨国药企研发投入TOP10单位亿美元17图表322022年各跨国药企在研临床试验阶段分布17图表332022年各跨国药企临床研发管线所占比重18图表342022年各跨国药企在研临床试验项目疾病领域拆分18图表352022年抗肿瘤研发各跨国药企比重18图表36各类肿瘤疗法项目数量占比18图表37各类肿瘤在不同临床阶段比重19图表382022年跨国药企临床III期肿瘤药热门靶点20P2请仔细阅读本报告末页声明2023年03月27日图表392022年跨国药企临床I期布局各靶点产品数量21图表402022年自身免疫研发各跨国药企比重22图表412022年跨国药企临床III期自免药热门靶点22图表422022年神经系统研发各跨国药企比重23图表432023年有望读出数据的关键临床研究24图表44当周320-324申万医药VS沪深300指数VS创业板指数对比27图表452023年以来申万医药指数VS沪深300指数VS创业板指数走势对比27图表46申万医药指数涨跌幅与其他行业涨跌幅对比周对比28图表47申万医药指数涨跌幅与其他行业涨跌幅对比2023年初至今29图表48申万医药各子行业近一周涨跌幅变化图30图表49申万医药各子行业2023年初至今涨跌幅变化图30图表50医药行业PE估值溢价率申万医药行业vs全部A股-剔除银行31图表512013年以来申万医药行业成交额以及在市场中占比的走势变化31图表52申万医药周涨跌幅排名前十后十个股32图表53申万医药滚动月涨跌幅排名前十后十个股32图表54国盛医药4X研究框架下的特色上市公司估值业绩情况市值提取日期为20230324收盘33P3请仔细阅读本报告末页声明2023年03月27日一医药核心观点11周观点当周320-324回顾与周专题320到324申万医药指数下跌015涨跌幅列全行业第22跑输沪深300指数和创业板指数本周周专题我们以43张图表对18家跨国药企2022年产品销售和研发布局进行全面梳理供投资者参考近期复盘1本周表现本周表现市场指数从上周的大开大合到本周趋于平稳但冰火两重天基本上是AI的天下医药弱于市场也是冰火两重天周二出现大阳线反弹医药周涨跌幅红盘占比38周涨跌幅中位数-085看数字指标比上周要好但体验感要差大市值表现好于中小市值细分方向上AI医药医疗CXO表现较好个别逻辑还有手套等前期强势板块中药出现下跌个别中药股出现大幅补跌其他强势股也出现非基本面变化导致的下跌创新药继续调整2原因分析AI持续发酵催化吸引了市场的关注重心本来钱也不够这样的结果就是市场走出了AI和非AI两种板块走势医药继续被抽水但随着成交量的下降慢慢进入到了抽不动的状态了但是单边干抽即使量小也很难受有一些现象比如周二出现了医药赛道如CXO反弹大票反弹走稳强势板块如中药非基本面原因补跌等都是说明进入被抽水后期的特征医药整体指数表现还行是因为权重大市值和核心赛道本周还行主要是源于近期各行业赛道超跌轮动反弹需求比如上周四周五的医药在下跌很久后的再次超跌急跌回补需求细分方向上看受益于AI在各个行业的发酵扩散AI医药医疗表现相对较好CXO表现较好主要有三个原因超跌反弹回补需求药明康德业绩带动上半周赌下半周美联储加息预期变化其他个别表现的个股逻辑不做讨论了中药这周表现不好市场的解释是周四的集采座谈会但其实本质上也有在AI强势抽水状态下强势板块补跌需求创新药继续调整一个是市场风险偏好不支持一个是近期博弈加息预期拐点的资金博弈后离场3当下展望2023年我们整体观点还是抗疫复苏循环往复创回归泛复苏强自主涨水位四重共振轮动表现近期还是要观察AI对医药的抽水效应我们相对看好方向第一寻求1季报超预期第二强自主主线中非新冠中药国企改革及科研仪器继续看好第三寻求泛复苏里面的真复苏例如院内刚需严肃医疗复苏第四等待创回归回调后的下一波机会第五逐步布局常态化增量的抗疫资产疫后滋补及长新冠症状抑郁等有增量床位的医院疫情医院消耗品国产新冠特效药尤其是可能有日常预防场景的广义对症自我诊疗中的强势品牌类资产药店医药电商策略配置思路12023年抗疫复苏循环往复创回归泛复苏强自主涨水位四重共振1强自主演绎2023特殊宏观环境自主可控有望成为未来3-5年主线持续看好非新冠中药中药创新药基药和国改三个方向涉及标的如康缘药业佐力药业天士力方盛制药以岭药业悦康药业九芝堂一品红健民集团等品牌OTC如葵花药业等持续看好器械耗材科研仪器的自主可控和进口替代科研仪器如聚光科技设备类公司如海泰新光澳华内镜开立医疗联影医疗华大智造奥普迈迈瑞医疗等持续看好国企改革投资机会新华医疗达仁堂广誉远康恩贝昆药集团太极集团等2泛复苏演绎2023波动中复苏长预期持续看好刚需严肃医疗的持续复苏国际医学维力医疗恩华药业乐普医疗健友股份等持续看好中长期可选消费医疗复苏普瑞眼科爱尔眼科等眼科医疗服务医美等2023年复苏波动状态下估值不便宜状态下要时刻关注数据验证持续看好低估边际变化智飞生物华东医药康P4请仔细阅读本报告末页声明2023年03月27日华生物长春高新等看好低估值泛复苏如高校科研及药机等药康生物诺禾致源南模生物东富龙楚天科技等3创回归演绎2023流动性预期2023年伴随流动性持续改善预期预计创新药会再次出现板块性泡沫持续看好平台化新技术国际化类公司百济神州荣昌生物信达生物康方生物康宁杰瑞君实生物科伦药业科济药业东诚药业恒瑞医药等当下看好有预期差边际变化的创新类大单品公司凯因科技迈普医学浙江医药欧林生物百克生物诺思兰德等当下看好创新行情带动的创新产业链修复中小优于于大市值看好CRO尤其是中小CRO的弹性泰格医药诺思格阳光诺和等及CDMO的低位配置价值药明生物药明康德康龙化成九洲药业博腾股份凯莱英等4涨水位演绎2023医药年度热度结合个股逻辑找低估低位鱼跃医疗可孚医疗百洋医药西藏药业九州通个股变化迈得医疗新里程2其他长期跟踪公司一心堂大参林老百姓益丰药房健之佳漱玉平民昊海生科丽珠集团健康元英科医疗兴齐眼药南新制药以岭药业珍宝岛安科生物云南白药特一药业贵州三立华润三九普利制药万泰生物康泰生物百普赛斯羚锐制药海思科先声药业众生药业广生堂前沿生物中国生物制药键凯科技歌礼制药伟思医疗奥精医疗片仔癀沃森生物贝达药业博瑞医药司太立迈威生物凯普生物纳微科技爱博医疗欧普康视首药控股吉林敖东万孚生物九安医疗东方生物明德生物奥泰生物泰林生物近岸蛋白诺唯赞北陆药业安必平键凯科技腾盛博药12投资策略及思考不管短期中期还是长期大的原则还是要尽量规避政策扰动从政策免疫角度去选择中短期观点请参照前文再从中长期来看什么样的领域能走出10年10倍股我们认为有以下四大长期主线另医药行业百花齐放特色细分领域同样有可能走出牛股但我们只看相对龙头4X1医药科技创新创新是永恒的主线医药已经迎来创新时代创新药技术平台升级创新药受政策鼓励部分企业已经陆续进入到收获期推荐重点关注恒瑞医药君实生物-U贝达药业丽珠集团科伦药业信立泰南新制药前沿生物-U康弘药业海思科泽璟制药-U艾力斯-U微芯生物百奥泰-U复星医药亿帆医药舒泰神诺思兰德中国生物制药百济神州信达生物再鼎医药-SB荣昌生物-B康方生物-B康宁杰瑞制药-B金斯瑞生物科技翰森制药复宏汉霖诺诚健华-B腾盛博药-B亚盛医药-B科济药业-B先声药业石药集团开拓药业-B基石药业-B歌礼制药-B药明巨诺-B康诺亚-B加科思-B和铂医药-B和黄医药德琪医药-B等创新药国际化升级国际化是国内政策承压后企业长期发展的不错选择部分企业逐步获得进展我们推荐重点关注恒瑞医药君实生物-U贝达药业百济神州信达生物荣昌生物-B康方生物-B金斯瑞生物科技科济药业-B再鼎医药-SB诺诚健华-B和黄医药开拓药业-B康宁杰瑞制药-B亚盛医药-B腾盛博药-B基石药业-B加科思-B等创新类器械器械行业整体高增速叠加进口替代平台型企业与细分赛道龙头快速发展推荐重点关注迈瑞医疗微创医疗乐普医疗心脉医疗先健科技归创通桥-B心通医疗-B启明医疗-B沛嘉医疗-B微创机器人-B天智航-U海泰新光澳华内镜开立医疗南微医学惠泰医疗爱博医疗等创新疫苗创新疫苗大品种大时代已经来临推荐重点关注智飞生物康泰生物沃森生物康希诺-U康华生物欧林生物百克生物成大生物金迪克等P5请仔细阅读本报告末页声明2023年03月27日创新产业链CRO创新药受政策鼓励而创新服务商最为受益前置创新药获批出业绩重点推荐关注药明康德康龙化成泰格医药昭衍新药美迪西睿智医药阳光诺和方达控股等2医药制造升级中国制造的全球市场竞争力持续强化制剂国际化尤其注射剂重点推荐关注健友股份普利制药华海药业等CDMOCMO重点推荐关注凯莱英博腾股份九洲药业普洛药业药石科技皓元医药诺泰生物药明生物维亚生物等特色API重点推荐关注博瑞医药司太立仙琚制药美诺华奥翔药业天宇股份等生物制药上游设备耗材科研服务重点推荐关注东富龙楚天科技新华医疗泰林生物海尔生物山东药玻森松国际纳微科技诺唯赞义翘神州百普赛斯诺禾致源泰坦科技阿拉丁拱东医疗洁特生物等其他制造类器械进口替代国际化鱼跃医疗三诺生物伟思医疗翔宇医疗威高股份威高骨科大博医疗三友医疗康拓医疗奥精医疗佰仁医疗奕瑞科技健帆生物健麾信息英科医疗新产业安图生物亚辉龙迈克生物3医药消费升级健康消费是最清晰最确定的超长周期成长逻辑品牌中药推荐重点关注片仔癀同仁堂云南白药东阿阿胶太极集团健民集团马应龙佐力药业华润三九羚锐制药寿仙谷千金药业天士力等儿科推荐重点关注我武生物长春高新安科生物等眼科推荐重点关注爱尔眼科朝聚眼科欧普康视爱博医疗兴齐眼药昊海生科等口腔推荐重点关注通策医疗时代天使等医美推荐重点关注昊海生科四环医药等康复推荐重点关注三星医疗等肿瘤推荐重点关注海吉亚医疗信邦制药盈康生命等辅助生殖推荐重点关注锦欣生殖等综合医疗服务推荐重点关注国际医学等4医药模式升级变革时代医药新的长期发展趋势互联网医疗医疗电商推荐重点关注京东健康阿里健康平安好医生等ICL推荐重点关注金域医学迪安诊断等5X其他特色细分龙头药店益丰药房大参林老百姓一心堂国药一致健之佳漱玉平民等传统仿制药特色专科恩华药业人福医药华海药业华润双鹤通化东宝甘李药业健康元东诚药业苑东生物北陆药业京新药业等血制品华兰生物博雅生物派林生物天坛生物卫光生物等医药流通百洋医药上海医药九州通国药股份柳药股份等P6请仔细阅读本报告末页声明2023年03月27日1343张图表跨国药企2022年销售研发表现如何前期我们曾对8家头部跨国药企注释中以下划线标明年报进行纵向剖析包括业绩拆分产品销售析因研发推进及规划本周周报我们对18家跨国药企销售及研发进行全景梳理包括分疾病领域统计以理解当前疾病谱分靶点技术分析研发布局探讨未来新药发展方向2022年全年18家跨国药企产品销售总额接近6000亿美元在研临床试验总数共计近1600项核心要点包括销售方面肿瘤药总销售额最大新冠产品阶段性表现亮眼自免领域重磅单品迭出罕见病市场快速增长研发方面肿瘤自免神经系统备受关注双抗ADC基因疗法等新技术早期研发热情高涨注纳入统计分析的样本企业包括艾伯维安进阿斯利康拜耳渤健BMSModerna吉利德GSK强生默沙东礼来诺和诺德诺华辉瑞再生元罗氏赛诺菲武田销售方面由于武田披露周期不同未列入在研管线方面剔除Moderna以全技术覆盖的跨国药企为主2022年18家跨国药企产品销售基本维持正增长业务体量方面辉瑞首次实现药企营收突破1000亿美元艾伯维纯药收入位列第二增速方面剔除新冠相关因素后阿斯利康同比增长最快为21诺华表观下滑来自汇兑损失剔除后同比增长4BMS略下滑05来自来那度胺仿制药冲击图表12022年跨国药企营收TOP10单位亿美元排名公司总收入增幅药品收入占比1辉瑞1003323100331002强生94943152563553罗氏66331147747724默沙东592832252005885艾伯维580543580541006拜耳534941520297387诺华50545-2505451008BMS46159-050461591009赛诺菲4512113323547210阿斯利康44351194299897资料来源医药魔方各公司财报国盛证券研究所P7请仔细阅读本报告末页声明2023年03月27日图表22022年18家跨国药企药品总销售格局单位亿美元184353辉瑞202863艾伯维79881强生24370410033215罗氏215533BMS269824默克诺华285414诺和诺德580548阿斯利康GSK323545赛诺菲352975525638礼来吉利德429986再生元477477安进250714520058461597拜耳505457MODERNA渤健资料来源各公司财报国盛证券研究所年销售额超过50亿美元的产品共计27款分药物类型看小分子单抗类药物在数量和销售额方面几乎各占半数疫苗重组蛋白类药物共7款分疾病领域来看肿瘤药及抗感染药的销售收入领先其中新冠疫苗口服药贡献最大自免领域重磅单品繁多单品变化来看辉瑞Paxlovid默沙东Lagevrio艾伯维Skyrizi及武田Entyvio新晋入榜再生元罗氏新冠中和抗体吉利德Veklury退出排名图表32022年跨国药企产品销售额排名单位亿美元序号产品名称公司适应症2022FY1Comirnaty辉瑞BioNtechCOVID-19378062Humira艾伯维自身免疫疾病212373Keytruda默沙东黑色素瘤NSCLC膀胱癌头20937颈癌等4Paxlovid辉瑞COVID-19189335SpikevaxModernaCOVID-19184356EliquisBMS辉瑞抗凝血117897Biktarvy吉利德HIV-1感染103908RevlimidBMSMM骨髓增生异常综合征9978MCLFL9Stelara强生自身免疫疾病972310Eylea再生元拜耳湿性AMD糖尿病黄斑水肿等964711OpdivoBMS小野黑色素瘤非小细胞肺癌头颈9294癌等12Dupixent赛诺菲再生元特异性皮炎哮喘等868113Ozempic诺和诺德2型糖尿病846514Imbruvica艾伯维强生WMCLLSLLMCLGVHD835215Darzalex强生多发性骨髓瘤AL淀粉样变性797716TrikaftaVertex囊性纤维化7687P8请仔细阅读本报告末页声明2023年03月27日17Trulicity礼来2型糖尿病744018Xarelto拜耳强生抗凝血723419Gardasil默沙东宫颈癌疫苗6897Gardasil920Prevnarfamily辉瑞肺炎疫苗633721Ocrevus罗氏多发性硬化症632722JardianceBI礼来2型糖尿病等614023Lagevrio默沙东COVID-19568424Tagrisso阿斯利康T790M突变NSCLC544425Skyrizi艾伯维自身免疫疾病516526Entyvio武田溃疡性结肠炎克罗恩病结肠5164袋炎27lbrance辉瑞乳腺癌5120资料来源医药魔方国盛证券研究所近年新获批上市产品中礼来GLP-1GIP双靶激动剂Mounjaro罗氏眼科VEGF-AANG-2双抗极具放量潜力图表42022年跨国药企新上市产品销售额排名单位亿美元产品名称公司适应症2022FY同比增速获批年份Paxlovid辉瑞新型冠状病毒感染18933nm2021EUALagevrio默沙东新型冠状病毒感染5684nm2021EUASkyrizi艾伯维银屑病5165762019XevudyGSK新型冠状病毒感染2859nm2021Evusheld阿斯利康新型冠状病毒感染2185nm2021EUARybelsus诺和诺德2型糖尿病161342019Enhertu第一三共乳腺癌非小细胞肺12382052019阿斯利康癌Evrysdi罗氏脊髓性肌萎缩症1173862020Kesimpta诺华多发性硬化症10921942020Wegovy诺和诺德减肥8773462021Phesgo罗氏HER2阳性乳腺癌7761182020Vabysmo罗氏糖尿病黄斑水肿619nm2022百悦泽百济神州慢性淋巴细胞白血病5651592019Mounjaro礼来2型糖尿病483nm2022CabenuvaGSK强生HIV-1感染4215542021AbecmaBMS多发性骨髓瘤3881372021Pluvicto诺华去势抵抗前列腺癌271nm2022OpdualagBMS黑色素瘤252nm2022OpzeluraIncyte特应性皮炎白癜风12924802021saphnelo阿斯利康系统性红斑狼疮11613502021资料来源医药魔方国盛证券研究所分疾病领域来看各子领域销售总额相比2021年大多有所提升体量来看抗肿瘤药占比最大达到25自身免疫占比15位列第三增速来看常规存量领域中罕见病疫苗的销售同比增加约10仅呼吸科眼P9请仔细阅读本报告末页声明2023年03月27日科产品销售额略有下滑新冠产品表现强势以1031亿美元的总销售额占比达17位列第二增速超过其他领域达到20图表52022年18家跨国药企各疾病领域产品销售同比增速图表62022年18家跨国药企各疾病领域产品销售情况252022FY同比增速跨国药企各疾病领域收入亿美元2020肿瘤药1973151315432665新冠10146925自身免疫1031856糖尿病代谢443426531心脑血管03375神经系统06疫苗除新冠-01420抗感染除新冠-5103117-37罕见病481呼吸科892015眼科资料来源各公司财报国盛证券研究所资料来源各公司财报国盛证券研究所抗肿瘤药板块总销售额146935亿美元同比增长31分公司看体量角度BMS默沙东罗氏和强生占据头部超过100亿美元收入的有6家增速角度吉利德同比增长达71两款CD19CAR-T和TROP2ADC处于放量加速期BMS的Revlimid来那度胺和Abraxane白蛋白紫杉醇下滑导致总额下滑图表72022年各跨国药企肿瘤药板块收入及同比增速肿瘤药板块销售额亿美元增速3008070250602005040150302010010500-100-20资料来源各公司财报国盛证券研究所分靶点看集中度较高热度前3的抗肿瘤靶点分别为PD-L1BTKHER2与2021年相同加总占市场空间的39PD-L1类药物2022年总销售额达370亿美元P10请仔细阅读本报告末页声明2023年03月27日图表82022年各跨国药企肿瘤药收入占比图表9各类肿瘤靶向药2022年收入占比肿瘤药板块销售额亿美元肿瘤药靶点收入拆分亿美元PD-L1BTK574211BMS默克HER2664罗氏3703425CDK46强生24917CD38826阿斯利康34052辉瑞166023TKI896诺华164VEGFR23116239安进6EGFR艾伯维41097471211PARP礼来2432738吉利德CD20拜耳74225100837CAR-T210赛诺菲ALK146803058835614GSKJAK10160再生元82208287MET1166其他资料来源各公司财报国盛证券研究所资料来源各公司财报国盛证券研究所从增速来看发展最快的药物类型为CAR-T产品接连上市处于放量加速期增长率达50CD38相关产品对骨髓瘤实体瘤广谱杀伤潜力增长率38PD-1类药物为肿瘤免疫基石疗法增速16重磅产品遭到生物类似药冲击CD20VEGFRHER2三大板块总体销售产生下滑收入分别同比减少1514和5新分子类型如双抗ADC放射配体疗法及新靶点药物同比增长39图表10各类肿瘤靶向药2022年销售增速602022FY各类抗肿瘤药增速5050403330201614127104-50-5-1-2-10-14-20-15资料来源各公司财报国盛证券研究所COVID-19板块总销售额10308亿美元同比增长199其中辉瑞占比最大为55默克增速最快同比增长497主要分为四类产品1疫苗总销售额6030亿美元同比下滑18其中辉瑞独占63市场份额2中和抗体总销售额1060亿美元同比下滑185再生元罗氏产品占比343口服药总销售额2852亿美元同比增长3326辉瑞占比664重症治疗药总销售额366亿美元同比下滑27礼来巴瑞替尼罗氏托珠单抗销售额均同比下滑20以上P11请仔细阅读本报告末页声明2023年03月27日图表112022年各跨国药企COVID-19产品收入图表122022年跨国药企COVID-19市场格局单位亿美元COVID-19板块收入亿美元占比营收6001202938356845辉瑞5001002179228543Moderna400803983439054再生元30060罗氏4591456739吉利德200401770255阿斯利康10020礼来18435强生0018GSK默克资料来源各公司财报国盛证券研究所资料来源各公司财报国盛证券研究所自身免疫用药板块总销售规模为9204亿美元同比增长43其中艾伯维占比最大达29赛诺菲增速最高同比增长39主要分为三类产品1TNF-单抗艾伯维修美乐仍是2022年除疫苗外单品销售榜首营收21237亿美元同比增长42JAK抑制剂礼来巴瑞替尼辉瑞托法替布营收下滑艾伯维乌帕提尼快速增长同比583抗白介素类单抗多个大单品如强生Stelara礼来Taltz诺华Cosentyx赛诺菲再生元Dupixent均需求旺盛快速增长图表132022年各跨国药企自身免疫病产品收入图表142022年跨国药企自身免疫病市场格局单位亿美元自免板块收入亿美元占比总营收350609131艾伯维141917511强生300331335033313赛诺菲289243464425029再生元4081938诺华200罗氏3074947安进150BMS20辉瑞10079258礼来5010GSK16918默克009039917渤健91019资料来源各公司财报国盛证券研究所资料来源各公司财报国盛证券研究所糖尿病代谢药板块总销售规模4805亿美元同比增长59诺和诺德占比最高为40阿斯利康增速最快同比增长31主要分为三大类药物1胰岛素总销售额1513亿美元同比下滑151诺和诺德赛诺菲礼来市场份额分别为5025和252GLP-1受体激动剂总销售额2001亿美元同比增长301诺和诺德礼来市场份额分别为59403口服降糖药总销售额1291亿美元同比增长61P12请仔细阅读本报告末页声明2023年03月27日图表152022年各跨国药企糖尿病代谢产品收入图表162022年跨国药企糖尿病代谢市场格局单位亿美元糖尿病代谢销售收入亿美元占比营收2509080859220070378684481诺和诺德60150礼来50451391931440阿斯利康40100默克30491810赛诺菲5020诺华10强生001421230资料来源各公司财报国盛证券研究所资料来源各公司财报国盛证券研究所心血管板块总销售额4199亿美元同比增长15其中BMS所占份额最大为24诺华增速最快同比增长18图表172022年各跨国药企心血管产品收入图表182022年跨国药企心血管市场格局单位亿美元心脑血管板块收入亿美元占比营收1403557915151BMS12030129631960辉瑞11789100251661324拜耳37228诺华802039048强生6015阿斯利康4010赛诺菲557812205674914罗氏安进00默克615113632513再生元吉利德资料来源各公司财报国盛证券研究所资料来源各公司财报国盛证券研究所神经系统用药板块总销售额375亿美元同比增长28其中罗氏占比份额最大为21BMS增速最快同比增长87主要针对四大类疾病1精神类疾病总销售额893亿美元同比下滑23强生独占592多发性硬化症总销售额1802亿美元同比持平3脊髓性肌萎缩症总销售额434亿美元同比增长1084偏头痛总销售额237亿美元同比增长405P13请仔细阅读本报告末页声明2023年03月27日图表192022年各跨国药企神经系统产品收入图表202022年跨国药企神经系统市场格局单位亿美元神经系统板块营收亿美元占比营收32812501罗氏901004141809051612131渤健6332艾伯维7080142147897217022266强生60诺华6050赛诺菲5050501340礼来40GSK3030默克2072291920安进1010526914拜耳00BMS605316辉瑞资料来源各公司财报国盛证券研究所资料来源各公司财报国盛证券研究所疫苗板块总销售额3422亿美元同比增长97其中GSK产品种类最多默克占据份额最大为31辉瑞增长最快同比增长20其中大单品包括默沙东HPV疫苗6897亿美元同比27辉瑞肺炎疫苗6337亿美元同比23增速最快单品为阿斯利康带状疱疹疫苗3663亿美元同比60图表212022年各跨国药企疫苗产品收入图表222022年跨国药企疫苗市场格局单位亿美元疫苗板块收入亿美元占比营收1203010696175110095142569282010696默克31806908692820GSK赛诺菲6015辉瑞4010阿斯利康69082020517595142800默克GSK赛诺菲辉瑞阿斯利康资料来源各公司财报国盛证券研究所资料来源各公司财报国盛证券研究所抗感染板块总销售额3184亿美元同比增长38其中吉利德占比最大达62GSK增长最快同比增长9P14请仔细阅读本报告末页声明2023年03月27日图表232022年各跨国药企抗感染产品收入图表242022年跨国药企抗感染市场格局单位亿美元抗感染板块收入亿美元占比营收同比增速25080706332200601541550吉利德295191504030GSK20强生100107001艾伯维0221971750-1062默克-200-30资料来源各公司财报国盛证券研究所资料来源各公司财报国盛证券研究所罕见病板块总销售额2658亿美元同比增长127其中阿斯利康占比最重达26且增速最快同比增长29图表252022年各跨国药企罕见病产品收入图表262022年跨国药企罕见病市场格局单位亿美元罕见病板块营收亿美元占比营收802570893320137056016166阿斯利康69952650罗氏1517947赛诺菲40辉瑞3010渤健203812145诺和诺德10518020诺华00拜耳492519资料来源各公司财报国盛证券研究所资料来源各公司财报国盛证券研究所呼吸系统板块总销售额1969亿美元基本持平其中GSK占据市场份额最多达49罗氏销售额增速最快同比增长9P15请仔细阅读本报告末页声明2023年03月27日图表272022年各跨国药企呼吸系统产品收入图表282022年跨国药企呼吸系统市场格局单位亿美元呼吸系统板块收入亿美元占比营收120301002532821701184498020GSK阿斯利康6015231412罗氏9693494010诺华辉瑞205安进00534427资料来源各公司财报国盛证券研究所资料来源各公司财报国盛证券研究所眼科板块总销售额1542亿美元同比下滑33其中再生元占比最大为51罗氏增速最快达13新老品种开始迭代再生元拜耳Eylea营收9647亿美元同比增长4诺华罗氏Lucentis营收2935亿美元同比下滑194而罗氏新品VEGF-AANG-2双抗Vabysmo上市半年销售额已达619亿美元图表292022年各跨国药企眼科产品收入图表302022年跨国药企眼科市场格局单位亿美元眼科板块收入亿美元占比总营收1205045100401526835801680930再生元6025拜耳964720256451诺华401514罗氏1020艾伯维500338718资料来源各公司财报国盛证券研究所资料来源各公司财报国盛证券研究所研发投入方面top3为罗氏强生默沙东研发费用超过100亿美元的有4家研发费用率20以上的有5家研发费用增长率方面赛诺菲最高增长达到15P16请仔细阅读本报告末页声明2023年03月27日图表312022年跨国药企研发投入TOP10单位亿美元公司2022FY营收2022FY研发投入研发费用率同比增速1罗氏4774714732532强生52563146031513默沙东520051354823114辉瑞100331142811105诺华5054599962056阿斯利康4435197622207BMS46159950921-78赛诺菲3997670716159礼来71922854125310GSK363096795194资料来源各公司财报医药魔方国盛证券研究所在研临床项目数量中阿斯利康罗氏诺华默沙东最多与较高的研发投入水平对应NDAIII期临床项目占比方面罕见病疫苗呼吸系统相对产品进展更加成熟而所有疾病领域整体平均水平约为38图表322022年各跨国药企在研临床试验阶段分布跨国药企2022年在研临床试验数目其他COVID-19呼吸系统疫苗除新冠眼科罕见病糖尿病抗感染除新冠心血管代谢神经系统自免抗肿瘤0100200300400500600700临床I期临床II期临床III期NDA资料来源各公司财报国盛证券研究所分疾病领域肿瘤药是最热门领域占研发管线总数的44免疫炎症神经系统用药以158的研发比重进入热度前3COVID-19用药管线占比2同比略有下滑P17请仔细阅读本报告末页声明2023年03月27日图表332022年各跨国药企临床研发管线所占比重图表342022年各跨国药企在研临床试验项目疾病领域拆分跨国药企研发管线各公司比重跨国药企研发管线各疾病领域比重AZN22NVS222抗肿瘤2ROG3自免4310MRK4BMS4神经系统4PFE4心血管代谢10JNJ4抗感染除新冠GSK44649SNY糖尿病5TAK罕见病LLY眼科ABBV65GILD疫苗除新冠786REGN呼吸系统77AMGN8COVID-19BAYER15NVO其他BIIB资料来源各公司官网国盛证券研究所资料来源各公司官网国盛证券研究所抗肿瘤药研发为各跨国药企研发布局的重点分公司来看默克阿斯利康BMS罗氏为抗肿瘤研发4大龙头合计占据肿瘤药研发管线50III期临床中为抢占肿瘤免疫疗法领域优势席位各大药企均为其核心产品同步开展针对多种适应症的研发管线最大程度扩展产品市场空间分子类型方面小分子靶向药单抗发展较为成熟在研分子数量较多发展阶段更偏向临床中后期双抗BiTETCEADC细胞基因疗法PROTAC分子胶等新兴技术蓬勃发展多处于早期临床图表352022年抗肿瘤研发各跨国药企比重图表36各类肿瘤疗法项目数量占比小分子单抗双抗BiTETCE抗肿瘤研发领域各公司布局比重PROTAC分子胶细胞基因疗法ADC3210043893922325809314MRKAZN86BMSROG5743NVSJNJ602312412GILDPFE19235ABBVAMGN4012SNYREGN17516TAKGSK20LLYBAYER339112660临床III期临床II期临床I期资料来源各公司官网国盛证券研究所资料来源各公司官网国盛证券研究所分适应症来看血液瘤研发热情高涨消化道肿瘤在临床II期阶段在研管线比例相比临床III期有所提升开发难度较大P18请仔细阅读本报告末页声明2023年03月27日实体瘤中肺癌泌尿系统癌症消化道肿瘤乳腺癌的治疗受到重视图表37各类肿瘤在不同临床阶段比重35血液瘤肺癌泌尿系统消化道30乳腺癌皮肤2520151050临床后期临床II期资料来源各公司官网国盛证券研究所分靶点来看临床后期产品中几乎所有跨国药企都在3期临床中推进PD-1PD-L1相关研究PARPSERDAR拮抗剂及各类TKI等小分子百花齐放已上市明星产品积极拓展适应症LAG-3TIM-3CTLA-4TIGIT等新兴靶点CD3相关双抗获得突破已有产品上市或处于临床后期研究阶段P19请仔细阅读本报告末页声明2023年03月27日图表382022年跨国药企临床III期肿瘤药热门靶点临床III期抗肿瘤品种靶点分析靶点ABBVAMGNAZNBAYERBMSGILDGSKJNJLLYMRKNVSPFEREGNROGSNYTAK9PD-L11111111117CD3112127PARP11111115BCMA11214BTK11114EGFR1214HER211113CD20123CD191113AR1113BCL-2213CDK461113FGFR1113KRAS1113PI3K1113RET1113TIGIT1112CD38112BCR-ABL112BRAF112C5112cereblon22CTLA-4112MET112ER112JAK112LAG-3112proteasome112TGF-112TPO-R112TROP2112VEGF111GPRC5D11AKT11ALK11ATR11MEK11CD4711CD79b11CEACAM511c-Met11CYP17A11GnRH11HIF-211Lpa11MEK11PSMA11SERD11SSTR11TIM-31资料来源各公司官网国盛证券研究所P20请仔细阅读本报告末页声明