橡胶：步入2023年3月以来，美联储和欧洲央行继续维持鹰派基调，以控制通胀为首要目标。因加息导致长短端利率倒挂引发欧美银行业资产贬值。受此影响，美国硅谷银行、第一共和银行以及欧洲瑞信银行相继曝出挤兑破产和流动性断裂的危机，从而诱发金融市场恐慌情绪持续蔓延。橡胶等大宗商品期货成为恐慌时刻多头互相踩踏的市场。可以看到，3月国内橡胶期货呈现大幅下跌的走势。其中沪胶期货2305合约自12455元/吨一线弱势下行，期价最低下探至11550元/吨附近，当月累计跌幅6.18%。标胶期货2305合约也呈现弱势下行的走势，期价自10150元/吨一线显著回落，最低下探至9245元/吨，当月累计跌幅达7.09%。从月间价差走势来看，沪胶5-9月间价差维持贴水模式，贴水幅度扩大至160元/吨。
　　对于2023年二季度国内橡胶期货市场而言。我们认为，从宏观面的角度来讲，虽然欧美通胀压力月环比继续回落，不过尚未达到欧美央行控制通胀目标，因此美联储和欧洲央行继续维持鹰派基调，市场仍将维持高利率环境。尽管美国和欧洲政府及时出手干预，宣布了一揽子增强流动性的措施，但处在持续加息所带来的高利率环境下，未来全球金融市场的系统性风险依然存在，从而对沪胶等大宗商品期货市场而言，存在较大的利空隐患，并会在某一阶段成为主导因素，加快胶价承压下行的节奏。
　　转向胶市供需结构来看，处在宏观面系统性风险集中释放的阶段，胶市产业逻辑退居次要因素，胶市下游终端需求改善的利多因素暂时难以发挥作用。不过随着宏观风险释放完毕，长期胶价低迷带来的反噬效应将削弱今年胶市的供应预期，从而强化供需缺口，并有望带来产业驱动逻辑的反弹行情。笔者认为，当前沪胶期货跌势已处在后半段，继续深跌的空间可能有限。
　　综上来看，预计2023年二季度国内沪胶期货主力合约维持跌幅趋缓，震荡企稳的走势，期价料在11000-12000元/吨区间运行。标胶期货主力合约有望试探8800-9800元/吨区间内运行。