研究报告全文：国泰君安601211行稳致远分红优厚2023-03-312022年业绩与快报一致公司2022年营收同比-17至355亿元盈利同比-23至115亿元ROAE同比-317ppt至788与业绩快报一致4Q22净利润同比-9环比50至31亿元4Q资管业务同比提升明显华安基金股权重估带来16亿元投资收益全年调整后管理费率同比73ppt至494期末杠杆率同比013x环比011x至48x公司分红率达41对应2022年AH股息率46发展趋势经纪及两融随市波动期货业务快速增长2022年财富管理分部收入同比-17至114亿元收入占比持平于321代理买卖净收入同比-23至49亿元股基成交额市占率同比-005ppt至419公司代销金融产品收入同比-18至8亿元市场波动下公司金融产品销售规模同比8至7357亿元产品月均保有量同比16至2138亿元君享投投顾业务客户资产57亿元同比89其中公募基金投顾规模同比230至18亿元2两融利息收入同比-13至64亿元期末余额较同比-16至871亿元市占持平于57股票质押利息收入同比-3至18亿元3国君期货收入利润同比-917至10287亿元期末客户权益同比35至1065亿元机构与交易贡献近半壁营收场外衍生品保持较快发展机构与交易分部收入同比-23至156亿元收入占比-3ppt至441机构客户股基交易量同比11占比9ppt至47PB主经纪商客户资产同比7至4750亿元2权益场外衍生品新增规模期末余额同比203至46801570亿元其中跨境业务新增规模期末余额同比648至2436595亿元3交易性金融资产同比17至3314亿元对应收益率同比-22ppt至23其中股票债券规模同比4613至5131486亿元投行及投资管理稳健增长国际业务有所承压1投行分部收入同比13至41亿元股票IPO承销额同比-2市场份额同比06ppt至565债券承销份额同比022ppt至472投资管理同比10至24亿元其中国君资管AUM同比13至4334亿元其中集合规模45至1546亿元华安基金非货公募AUM同比-13至3328亿元净利润2至103亿元3国际业务收入同比-46至14亿元主因香港子公司投资交易业务拖累盈利预测与估值市场回暖下我们上调投资收益率上调2023年盈利预测5至147亿元引入2024年盈利预测174亿元公司AH股交易于2023e0804xPB2024e0704xPB维持A股跑赢行业H股中性评级市场回暖带来板块估值修复我们上调A股目标价5至179元202324e1110xPB及25空间考虑港股市场低估更明显且加息终点或渐近下风险偏好改善我们上调H股目标价11至114港币202324e0605xPB及21空间风险交易额大幅萎缩市场剧烈波动监管政策不确定性