原油：步入2023年3月以来，美联储和欧洲央行继续维持鹰派基调，以控制通胀为首要目标。因加息导致长短端利率倒挂引发欧美银行业资产贬值。受此影响，美国硅谷银行、第一共和银行以及欧洲瑞信银行相继曝出挤兑破产和流动性断裂的危机，从而诱发金融市场恐慌情绪持续蔓延。原油等大宗商品期货成为恐慌时刻多头互相踩踏的市场。可以看到，3月国内外原油期货呈现大幅下跌的走势。其中美国WTI原油期货自80.94美元/桶一线稳步下行至65.54美元/桶，当月累计大幅下挫14.68%；布伦特原油期货自86.75美元/桶一线稳步下行至71.43美元/桶，当月累计大幅下挫14.05%；国内原油期货主力2305合约自587.5元/桶一线稳步下行至485元/桶，当月累计大幅下挫11.46%。对比内外原油期货价格走势来看，受益于中国原油需求预期增强、人民币兑美元汇率在3月持续升值以及国内原油仓单大幅注销，导致国内原油期货价格走势要强于外盘原油期货价格。
　　对于2023年二季度国内原油期货市场而言。我们认为，从宏观面的角度来讲，虽然欧美通胀压力月环比继续回落，不过尚未达到欧美央行控制通胀目标，因此美联储和欧洲央行继续维持鹰派基调，市场仍将维持高利率环境。尽管美国和欧洲政府及时出手干预，宣布了一揽子增强流动性的措施，但处在持续加息所带来的高利率环境下，未来全球金融市场的系统性风险依然存在，从而对原油等大宗商品期货市场而言，存在较大的利空隐患，并会在某一阶段成为主导因素，加快油价承压下行的节奏。
　　从原油供需结构来看，处在宏观面系统性风险集中释放的阶段，原油供需基本面因素退居次要因素，远期原油需求前景改善的利多因素暂时难以发挥作用。不过随着油价持续回落，势必将引发OPEC产油国组织对于油价的干预，通过收缩产能来试图扭转油价持续回落的势头。同时美国也有逢低买入原油，以重建战略原油储备库存的需要。预计后市国内外原油期货价格跌势料有望放缓。整体而言，预计2023年二季度，美国WTI原油维持在55-80美元/桶区间内振荡，布伦特原油格维持在60-85美元/桶区间内振荡，国内原油期货主力2305合约料维持在450-550元/桶区间内运行。
　　

研究报告全文：原油月报专业研究创造价值2023年3月28日原油系统性风险主导原油破位下行核心观点原油步入2023年3月以来美联储和欧洲央行继续维持鹰派基调原油-SC以控制通胀为首要目标因加息导致长短端利率倒挂引发欧美银行业资产贬值受此影响美国硅谷银行第一共和银行以及欧洲瑞信银行相继曝出挤兑破产和流动性断裂的危机从而诱发金融市场恐慌情绪持续蔓延原油等大宗商品期货成为恐慌时刻多头互相踩踏的市场可以看到3月国内外原油期货呈现大幅下跌的走势其中美国WTI原油期货自8094美元桶一线稳步下行至6554美元桶当月累计大幅下挫1468布伦特原油期货自8675宝城期货研究所美元桶一线稳步下行至7143美元桶当月累计大幅下挫1405国内原油期货主力2305合约自5875元桶一线稳步下行至485元桶当月累计大投资咨询团队幅下挫1146对比内外原油期货价格走势来看受益于中国原油需求预期增强人民币兑美元汇率在3月持续升值以及国内原油仓单大幅注销导致国内原油期货价格走势要强于外盘原油期货价格对于2023年二季度国内原油期货市场而言我们认为从宏观面的角度来讲虽然欧美通胀压力月环比继续回落不过尚未达到欧美央行控制通胀目标因此美联储和欧洲央行继续维持鹰派基调市场仍将维持高利率环境尽管美国和欧洲政府及时出手干预宣布了一揽子增强流动性的措施但处在持续加息所带来的高利率环境下未来全球金融市场的系统性风险依然存在从而对原油等大宗商品期货市场而言存在较大的利空隐患并会在某一阶段成为主导因素加快油价承压下行的节奏从原油供需结构来看处在宏观面系统性风险集中释放的阶段原油供需基本面因素退居次要因素远期原油需求前景改善的利多因素暂时难以发挥作用不过随着油价持续回落势必将引发OPEC产油国组织对于油价的干预通过收缩产能来试图扭转油价持续回落的势头同时美国也有逢低买入原油以重建战略原油储备库存的需要预计后市国内外原油期货价格跌势料有望放缓整体而言预计2023年二季度美国WTI原油维持在55-80美元桶区间内振荡布伦特原油格维持在60-85美元桶区间内振荡国内原油期货主力2305合约料维持在450-550元桶区间内运行仅供参考不构成任何投资建议专业研究创造价值126请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款部分124原油月报目录第1章2023年3月国内外原油走势回顾5第2章欧美通胀环比继续回落金融风险凸显7第3章稳增长措施发力国内经济运行好转12第4章OPEC产油国维持产能节奏不变16第5章全球原油需求预期改善上半年仍供过于求22第6章沙特和伊朗矛盾缓和中东和平曙光初显27第7章2023年1-2月我国原油进口小幅回落30第8章欧美原油非商业净多头环比显著回落33第9章总结35分析师简介及免责声明37专业研究创造价值226请务必阅读文末免责条款原油月报图表目录图1国内原油期货主力合约走势图5图2美国WTI原油期货连续合约走势图5图3布伦特原油期货连续合约走势图6图4原油基差走势图6图5欧美制造业PMI走势图8图6美国10年期和2年期国债收益率走势图8图7美联储利率点阵图9图8美联储利率走势图9图9美国非农就业人数走势图10图10美国失业率走势图10图11美国CPI同比增速走势图11图122015-2023年中国GDP增速走势图14图132023年分季度中国GDP增速预估走势图14图14我国GDP增速走势图14图15我国官方和财新制造业PMI走势图14图16我国工业增加值月度同比走势图14图17我国固定资产完成额增速走势图15图18我国房地产开发投资增速走势图16图19社会零售额增速走势图16图20国内CPI和PPI同比增速走势图16图21我国月度社会融资规模走势图17图22我国发电量及同比增速走势图17图23OPEC成员国原油产能与产量23图24OPEC各国原油过剩产能情况23表12022年10月OPEC成员国原油产量情况20表22021-2022年非OPEC产油国原油产量情况21表3预测2022-2023年非OPEC产油国原油产量情况22图25美国原油产量走势图千桶日23图262014-2022年美国活跃石油钻井平台数量走势图23图272017-2022年美国七大产区新井单井产出走势图23图28美国各地区页岩油开采成本图24图29全球主要产油国原油生产成本对比图24专业研究创造价值326请务必阅读文末免责条款原油月报图302002-2021年全球原油消费国实际需求量27表4预测2021-2022年全球原油消费国预期展望图28图312014-2022年美国炼油厂产能利用率走势图28图322013-2022年美国商业原油周度库存走势图29图332014-2022年美国战略石油储备库存量千桶29图342005-2022年美国库欣地区原油库存量走势图千桶29图35中东地区拥有丰富的油气资源31图36中东地缘冲突源于宗教矛盾32表52022年中国进口原油9大来源国明细32图37国内规模以上工业原油产量月度走势图33图38中国规模以上工业原油加工量月度走势图34图39中国原油进口月度走势图34图40我国炼厂常减压装置产能利用率走势图35图41WTI原油期货基金持仓情况走势图35图42布伦特原油期货基金持仓情况走势图35图43布伦特-WTI原油期货价差走势图35表62021-2023年全球原油季度供需平衡表单位万桶天35图442021-2023年全球原油季度供需平衡推算表单位万桶天36专业研究创造价值426请务必阅读文末免责条款原油月报一2023年3月国内外原油走势回顾步入2023年3月以来美联储和欧洲央行继续维持鹰派基调以控制通胀为首要目标因加息导致长短端利率倒挂引发欧美银行业资产贬值受此影响美国硅谷银行第一共和银行以及欧洲瑞信银行相继曝出挤兑破产和流动性断裂的危机从而诱发金融市场恐慌情绪持续蔓延原油等大宗商品期货成为恐慌时刻多头互相踩踏的市场可以看到3月国内外原油期货呈现大幅下跌的走势其中美国WTI原油期货自8094美元桶一线稳步下行至6554美元桶当月累计大幅下挫1468布伦特原油期货自8675美元桶一线稳步下行至7143美元桶当月累计大幅下挫1405国内原油期货主力2305合约自5875元桶一线稳步下行至485元桶当月累计大幅下挫1146对比内外原油期货价格走势来看受益于中国原油需求预期增强人民币兑美元汇率在3月持续升值以及国内原油仓单大幅注销导致国内原油期货价格走势要强于外盘原油期货价格专业研究创造价值526请务必阅读文末免责条款原油月报图1国内原油期货主力合约走势图图2美国WTI原油期货连续合约走势图数据来源博易大师宝城期货研究所数据来源博易大师宝城期货研究所图3布伦特原油期货连续合约走势图图4国内原油基差走势数据来源博易大师宝城期货研究所数据来源博易大师宝城期货研究所二欧美通胀环比继续回落金融风险凸显近两年以来一再反复的疫情令海外供给恢复缓慢而欧美等发达经济体大力度的财政刺激不仅令需求快速膨胀而且也对其国内劳动力供给形成持续抑制疫情叠加俄乌冲击加剧的双重影响下闭合缓慢的供需缺口令全球通胀压力逐月抬升并先后迫使欧美央行开启货币正常化2022年3月以来为应对油价食品价格和其他生活成本的全面飙升美联储开启加息周期可以看到过去一年来美联储实施的超常规加息幅度累计达425个基点虽然通胀被有效遏制并回落但还是引爆了全球金融系统的巨大风险2023年3月美国硅谷银行和第一共和银行出现挤兑破产诱发金融市场恐慌情绪持续蔓延大宗商专业研究创造价值626请务必阅读文末免责条款原油月报品期货成为恐慌时刻互相踩踏的市场之一其中原油期货在短期内跌幅显著据美国劳工统计局公布的数据显示美国2月CPI同比涨幅放缓至6环比上升04核心CPI同比从56回落至55但环比上涨了05是2021年12月以来最小值2月美国通胀水平虽有所回调但仍远高于美联储设定的2长期目标即便美国银行业目前处于恐慌之中美联储需要在维持金融稳定和抗击通胀间取得平衡美联储激进加息政策正对美国金融体系产生负面影响因为大多数美国银行都在美联储大幅加息前重资购入了按照固定利率发行的固定期限长期美国国债这暴露出美国由于高流动性敞口和市场风险导致其银行体系面临潜在信用风险尽管如此3月22日美联储依然加息25个基点宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到475至5之间利率升至2007年9月以来最高水平未来美联储仍将高度关注通胀风险坚定致力于将通胀率恢复到2的目标如果出现可能阻碍目标实现的风险美联储将准备适当调整货币政策立场可以看到由于美联储和欧洲央行继续维持鹰派基调以控制通胀为首要目标因加息导致长短端利率倒挂引发欧美银行业资产贬值尽管美国和欧洲政府及时出手干预宣布了一揽子增强流动性的措施但处在持续加息所带来的高利率环境下未来全球金融市场的系统性风险依然存在据最新研究显示美国目前有多达186家银行有可能存在与硅谷银行类似的风险美联储继续加息极大地增加了美国银行体系的脆弱性受美联储激进加息影响许多美国银行持有的债券等金融资产价值大幅缩水部分银行的资产价值甚至减少了20以上而10的美国银行因持有大量债券等金融资产较硅谷银行有更多的账面浮亏研究称如果市场信心持续不足部分储户提走存款多达186家银行可能将资不抵债面临爆雷而届时即使只发生小规模的挤兑也将有更多银行面临风险较美国通胀形势更为严峻的欧洲在2023年上半年地缘政治冲突的不确定性和通胀压力仍是困扰其经济的主要因素地缘政治冲突如果继续升级将继续给欧洲经济带来供给冲击和能源危机能源危机是推升欧洲通胀压力重要推手2023年1月欧元区CPI初值为85虽较2022年12月有所下降但仍在较高水平核心CPI为52与2022年12月持平通胀压力导致欧洲央行不得不加大加息力度2月欧洲央行再度释放鹰派信号表示需要采取更有力的行动来控制通胀在几乎所有情境下3月份加息50个基点都是需要的通胀前景仍然是欧洲央行未来加息的关键因素尽管欧元区通胀正在回落但仍处历史高位此外工资增长强劲也让通胀面临上行风险预计工资增长或使通胀在未来几年保持在5的高位高于欧洲央行2的通胀目标在欧美央行实施的超常规利率政策释放负面效应背景下2023年上半年全球经济衰退预期加重世界银行将2023年全球经济增长预期下调至17较去年6月预测下调13个百分点为近30年来第三低水平背后逻辑为受通胀高企利率上升投资减少乌克兰危机等因素影响全球经济增长正急专业研究创造价值726请务必阅读文末免责条款原油月报剧放缓到危险地接近陷入衰退的程度极高的通胀引发全球出乎意料的快速且同步的货币政策收紧而为遏制高通胀而采取的激进货币政策收紧金融状况恶化信心下降以及普遍的能源短缺导致全球经济增长预期被大幅下调近30年来17的全球经济增长预期仅次于2020年疫情暴发期间以及2009年国际金融危机造成的全球衰退同时世行预计2023年发达经济体经济增长05较去年6月预测下调17个百分点其中美国经济增长预期被下调19个百分点至05是除1970年衰退期以外表现最差的一年欧元区经济增长预期被下调19个百分点至零增长此外世行预计2023年新兴市场和发展中经济体经济将增长34较此前预期下调08个百分点2023年全球贸易总量或将增长16较此前预期下调27个百分点世行预计2024年全球经济增长有望回升至27未来美国和欧洲经济衰退压力将逐渐增大因为2022年美联储快速加息的影响将在2023年集中显现2023年欧美国家PMI等先行指标持续回落表明欧美经济可能陷入衰退这对全球大宗商品或将形成不利影响专业研究创造价值826请务必阅读文末免责条款原油月报图4欧美制造业PMI走势图图5美国10年期和2年期国债收益率数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所图6美联储利率点阵图图7美联储利率走势图数据来源美联储数据来源美联储专业研究创造价值926请务必阅读文末免责条款原油月报图8美国非农就业人数走势图图9美国失业率走势图数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所图10美国CPI同比增速走势图图11美国PPI同比增速走势图数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所三稳增长措施发力国内经济运行好转随着国内新冠第一波感染高峰结束和稳经济政策措施效应进一步显现按照党中央国务院决策部署坚持稳中求进工作总基调更好统筹国内国际两个大局更好统筹疫情防控和经济社会发展更好统筹发展和安全着力推动高质量发展突出做好稳增长稳就业稳物价工作生产需求明显改善就业物价总体稳定市场预期加快好转经济运行呈现企稳回升态势据国家统计局最新发布的数据显示2023年2月我国制造业采购经理指数非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为526563和564高于上月2519和35个百分点三大指数均连续两个月位于扩张区间与此同时2月财新中国制造业采购经理人指数PMI也出现好转录得516专业研究创造价值1026请务必阅读文末免责条款原油月报高于上月24个百分点结束了此前连续六个月的收缩从分项指标来看随着春节假日因素和疫情影响消退制造业企业生产恢复加快市场需求继续改善生产指数和新订单指数分别为567和541高于上月69和32个百分点同时生产经营活动预期指数为575高于上月19个百分点升至近12个月来高点企业信心继续增强其他指标方面2023年1-2月份全国规模以上工业增加值同比增长24比2022年12月份加快11个百分点两年平均增长492023年1-2月份我国社会消费品零售总额77067亿元同比增长352022年12月份为下降18两年平均增长512023年1-2月份全国固定资产投资不含农户53577亿元同比增长55比2022年全年加快04个百分点两年平均增长88分领域看基础设施投资同比增长90制造业投资增长81房地产开发投资下降57此外我国继续维持稳健的货币政策2023年3月20日贷款市场报价利率LPR为1年期LPR为3655年期以上LPR为43均与上月保持一致而为推动经济实现质的有效提升和量的合理增长打好宏观政策组合拳提高服务实体经济水平保持银行体系流动性合理充裕中国人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率025个百分点不含已执行5存款准备金率的金融机构本次下调后金融机构加权平均存款准备金率约为76总的来看伴随着疫情防控较快平稳转段我国经济循环加快畅通生产需求明显改善经济运行企稳回升但外部环境更趋复杂需求不足仍较突出经济回升基础尚不牢固下阶段要按照政府工作报告部署坚持稳字当头稳中求进完整准确全面贯彻新发展理念加快构建新发展格局着力推动高质量发展加快政策落实落地大力提振市场信心推动经济运行整体好转努力实现质的有效提升和量的合理增长在没有超预期疫情冲击的情况下5是政府经济目标的底线在投资需求保持稳定消费需求边际回暖的假设下预计2023年GDP增速有望达到5专业研究创造价值1126请务必阅读文末免责条款原油月报图122015-2023年中国GDP增速走势图图132023年分季度中国GDP增速预估走势图数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所图142022年四个季度我国GDP增速图15我国官方和财新制造业PMI走势图数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所图16我国工业增加值月度同比走势图图17我国固定资产完成额增速走势图数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所图18我国房地产开发投资增速走势图图19我国社会零售额增速走势图专业研究创造价值1226请务必阅读文末免责条款原油月报数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所图20国内CPI和PPI同比增速走势图图21我国月度社会融资规模走势图数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所图22我国发电量及同比增速走势图数据来源Wind宝城期货研究所专业研究创造价值1326请务必阅读文末免责条款原油月报四OPEC产油国维持产能节奏不变回顾近几年来看OPEC产油国产能变化经历了一轮先减后增的周期2020年4月因新冠疫情冲击石油需求欧佩克与非欧佩克产油国即欧佩克合作机制达成减产协议自2020年5月1日起减产970万桶日随着全球经济开始复苏石油需求回升从2021年5月起主要产油国开始逐步增加石油产量2021年7月欧佩克在第19次部长级会议上达成协议同意从当年8月起每月将其总产量上调日均40万桶直至逐步取消日均580万桶的减产步入2022年以来受俄乌冲突和西方对俄制裁影响国际原油期货价格重心稳步抬升并在高位徘徊美国英国德国等主要石油消费国多次要求欧佩克进一步增产以平抑油价2023年2月1日OPEC的联合部长级监督委员会JMMC在会议上确认该产油国联盟当前的产出政策维持去年同意的减产措施不变下次欧佩克联合部长级监督委员会JMMC将在2023年4月举行下次会议考虑到未来几个月供应和需求的不确定性市场普遍预期OPEC维持产量政策不变在未来存在重大不确定性的情况下OPEC将采取静观其变的态度2023年2月OPEC产油国原油产量环比增长285万桶日其中参与减产的OPEC-10产量环比下降248万桶日虽然本月主要产油国产量环比有所回升但仍然在配额范围之内10个成员国合计超额减产927万桶日尼日利亚虽然环比增产72万桶日但仍超额减产362万桶日尼日利亚今年产量持续复苏此前政府与三角洲最大的武装力量达成了安保协议调查显示2月该国产量为144万桶天为1年来的最高水平此外安哥拉也超额减产371万桶日中小产油国产能问题仍未得到解决值得注意的是本次油价快速下跌后OPEC暂未做出减产表态主要原因在于下跌并非由基本面因素引发预计短期调整政策概率不大在非OPEC产油国方面EIA3月报中连续第二个月上调了俄罗斯原油供应预期此前俄罗斯宣布3月将减产50万桶日EIA预计实际降幅可能达到70万桶日但近期俄罗斯油品出口仍然超出市场预期EIA再度将俄罗斯2023年油品供应上调了40万桶日此次调整后EIA预计俄罗斯2023年油品供应量均值约为1030万桶日较2个月前的预期上调接近80万桶日OPEC也较为罕见地将俄罗斯1季度供应预期上调62万桶日近两个月合计上调69万桶日IEA数据显示俄罗斯2月油品出口环比下降50万桶日至750万桶日成品油方面2月俄对欧洲出口同比减少170万桶日至25万桶日这部分出口量被转移至亚洲31万桶日非洲25万桶日以及土耳其23万桶日等地IEA同样上调了俄罗斯2023年供应预期较上个月上调325万桶日EIA3月报中预计美国2023年原油产量1244万桶日较2022年同比增长56万桶日截至2023年3月17日美国石油活跃钻井平台数量月环专业研究创造价值1426请务必阅读文末免责条款原油月报比小幅减少18座至589座美国原油日均产量1230万桶月环比持平比去年同期日均产量增加70万桶展望2023年全球石油供应变化来看虽然OPEC产油国供应节奏由扩产转向收缩以后但产生实质性收缩变化可能需要等待二季度预计一季度整体供应增速依然会超过需求增速2023年全球原油总供应量预计会稳中有增维持供应过剩的状态与此同时2023年仍需关注美国欧盟国家与俄罗斯的关系发展制裁力度以及美伊关系左右的伊核协议动向或在预期上改变油市供应增量变化从而在中期角度上影响油价走势专业研究创造价值1526请务必阅读文末免责条款原油月报图20OPEC原油产量变化趋势图图21OPEC各国原油过剩产能情况数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所表1OPEC成员国原油产量情况表22021-2022年非OPEC产油国原油产量情况数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所表32022-2023年非OPEC产油国原油产量情况图22美国原油产量走势图千桶日数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所图23美国活跃石油钻井平台数量走势图图24美国七大产区新井单井产出走势图专业研究创造价值1626请务必阅读文末免责条款原油月报数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所图25美国各地区页岩油开采成本图图26全球主要产油国原油生产成本对比图数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所五全球原油需求预期改善上半年仍供过于求步入2023年一季度以来影响国际油价的核心矛盾集中在经济增速的放缓和恶化的GDP前景使得世界的石油需求收缩而欧洲能源危机不断攀升的裂解利润和强势美元也在拖累了石油需求2022年全球疫情叠加俄乌冲突导致欧美国家高通胀现象严峻迫使美联储和欧洲央行接连采取超常规的货币收紧政策截止2023年3月下旬欧洲央行累计加息350个基点美联储也累计加息450个基点至425至450此种加息幅度纵观历史来看非常激进容易让全球经济陷入衰退的境遇据显示欧元区经济衰退预计将比市场预期更严重从去年四季度开始欧元区GDP将连续三个季度萎缩2023年全年GDP将萎缩15同时多家国际投行认为美国经济在未来12个月进入衰退的可能性为35因为通胀率远高于目标从长期来看全球经济衰退的担忧不断升温也令原油需求前景蒙阴原油消费受到一定程度打压EIA预计2023年全球原油需求1009亿桶日较2022年同比增长150万桶日较2月报的预期上调40万桶日本次上调主要是对更乐观全球经济专业研究创造价值1726请务必阅读文末免责条款原油月报预期的反应其中EIA预计中国将需求增量将占到全球增量的50左右约为70万桶日2023年4个季度原油需求预期分别环比上调29554837万桶日值得注意的是虽然需求有所上调但考虑到俄罗斯供应同步上调对于平衡表而言仅1季度略有改善OPEC则相对谨慎全年需求预期基本没有调整维持在102亿桶日主要是下调了1季度需求并上调了4季度需求预期出于对中国出行需求的乐观预期以及国际航班的恢复IEA同样将2023年需求预期上调125万桶日整体上从三大机构的3月报来看原油市场供需尚未明显恶化从全球原油库存角度来看2023年1月份全球库存激增5290万桶使已知库存达到近78亿桶为2021年9月以来的最高水平2月份的初步指标表明库存还会增加尽管亚洲需求增长强劲但市场已连续三个季度供应过剩从周度数据来看美国能源信息署EIA公布数据显示截至2023年3月17日当周美国商业原油库存小幅增加至48118亿桶月环比小幅增加2139万桶俄克拉荷马州库欣原油库存36849万桶月环比小幅下降3562万桶战略石油储备SPR库存维持在3716亿桶不变截止2023年3月17日当周美国炼厂开工率小幅回升至8860月环比小幅回升270同比小幅下滑250往后展望来看由于每年3-4月份美国炼厂进入春检且今年检修力度偏重炼厂开工率回升的空间受限此外美国能源部计划在4至6月份释放2600万桶SPR虽然并未超出市场预期但也让商业原油库存的去库力度放缓美国市场的基本面或在今年下半年开始才会明显收紧展望2023年来看由于欧美持续超常规加息对于经济的负面影响将会逐渐显露出来据统计在过去20年间全球GDP与油品需求同比增幅相关性高达089平均GDP每增长1油品需求增长05除了2008年金融危机和2020年全球疫情导致的两次需求回落外大多数年份油品需求维持正增长油品需求分布与经济区域结构也基本一致因此预计2023年上半年至三季度原油商品需求面临下滑风险在油市供应端压力逐渐增大的背景下供应过剩带来的累库现象日趋明显专业研究创造价值1826请务必阅读文末免责条款原油月报表42021-2022年全球原油消费国实际需求量表5预测2022-2023年全球原油消费国数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所图27美国炼油厂产能利用率走势图图28美国商业原油周度库存走势图数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所图29美国战略石油储备库存量图30美国库欣地区原油库存量走势图数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所专业研究创造价值1926请务必阅读文末免责条款原油月报六沙特和伊朗矛盾缓和中东和平曙光初显2023年3月14日中国沙特伊朗在北京举行了会谈中沙伊三方达成协议并发表了联合声明同意恢复中断近7年的外交关系这意味着沙特伊朗已达成了和解不仅仅是对于沙特和伊朗这两个国家而是整个阿拉伯世界整个伊斯兰世界以及海湾地区都是一个好消息作为两个能源大国沙伊此番冰释前嫌将如何影响油价和供应格局值得关注受沙特和伊朗两国化解仇怨达成和解的利空影响中东地缘因素给予国际原油期货的潜在溢价水平显著降低由此导致3月中旬国内外原油期货价格出现短期内的快速下跌沙特阿拉伯和伊朗是中东地区两个最为重要的国家两国的历史和关系极其复杂长期以来一直处于紧张状态两国之间的冲突主要涉及宗教政治经济等多个方面伊朗和沙特虽然都是伊斯兰教的重要国家但它们却属于不同的教派沙特阿拉伯是逊尼派伊斯兰教的发源地是逊尼派伊斯兰教的领袖伊朗则是什叶派伊斯兰教的中心这两个派别的区别在于对先知穆罕默德及其继任者的认知和敬仰程度上有所不同这种宗教区别导致了这两个国家之间的许多冲突和紧张关系与此同时沙特阿拉伯和伊朗之间的政治分歧主要集中在对中东地区的控制和影响力沙特阿拉伯是阿拉伯世界的领袖而伊朗则是波斯文化的中心两国之间一直在争夺中东地区的影响力在原油产出方面沙特阿拉伯是全球最大的石油出口国之一而伊朗也是一个重要的石油出口国两国在石油市场上的竞争一直存在总之在过去的几十年里伊朗和沙特之间的关系一直非常紧张沙特和伊朗之间的冲突可以追溯到宗教政治经济等多个方面两国之间的紧张局势不仅影响到了中东地区的稳定也对国际关系和能源市场产生了重大影响作为世界主要石油生产国伊朗和沙特在中国政府的斡旋下终于达成共识正式恢复建交双方之间的紧张关系一直是全球能源市场的一个重要风险因素伊朗和沙特握手言和将对原油市场产生两方面积极影响其一稳定全球石油能源价格伊朗和沙特之间的紧张关系往往会导致石油价格波动如果两国能够达成和解将稳定石油市场降低石油价格波动风险如果两国重新建交这将减少地区紧张局势可能有助于缓解油价波动削弱地缘政策对油价的风险溢价其二全球石油结算方式多元化沙特伊朗和解这件事几乎宣告了石油美元的衰退加快了人民币国际化极大提高了中国作为全球负责任大国的政治影响力从而实现全球石油结算方式的多元化发展目前沙特和伊拉克均表示已经开始采用人民币结算石油所以中国人民币的国际化又迈向了一个新的台阶总之沙特和伊朗作为中东最主要的油气生产国此番同意恢复外交关系或将缓解中东紧张的地缘局势加强OPEC石油输出国组织在内的中东主要产油国的紧密联系稳定石油供应同时OPEC在全球原油供给端的话语权有望进一步增强进而在一定程度上削弱美国对于全球原油定价的影响力专业研究创造价值2026请务必阅读文末免责条款