原油：随着原油市场供应端扰动因素趋于淡化以后，在美国政府宣布再度抛售储备原油以及欧美经济衰退带来原油需求预期下降的利空施压，叠加美国商业原油库存持续累库的负面影响。本周国内外原油期货价格呈现单边弱势下行的走势，期价重心显著回落。其中，美国WTI原油期货价格自76.64美元/桶一线小幅走低至76.04美元/桶一线，累计下跌达0.68%；布伦特原油期货价格自83.15美元/桶一线小幅走低至82.63美元/桶一线，累计下跌达0.63%。截止2023年2月24日当周，Brent-WTI价差维持在6.61美元/桶。国内原油期货主力2304合约自564.3元/桶一线大幅下跌至550.3元/桶一线，累计跌幅达2.48%。随着供应端扰动对原油期货价格的利多提振效应逐渐弱化以后，国内外原油期货价格继续上攻的动能正在减弱。而美国为了遏制高通胀，美联储依然维持鹰派信号，预计今年上半年加息周期还将持续。同时美国也将会采取逢高抛售储备原油库存的措施，来遏制通胀反弹，潜在利空开始浮现。在全球原油需求前景依然存在不确定性的背景下，考虑到近期人民币兑美元保持偏强趋势，预计后市国内外原油期货价格料涨势幅度下降，整体呈现内强外弱的特征，中期宽幅箱体区间震荡的模式仍将持续。
　　
　　

研究报告全文：原油周报专业研究创造价值27172023年2月24日原油周报2725ni弱需重新主导原油小幅下跌核心观点原油随着原油市场供应端扰动因素趋于淡化以后在美国政府宣布再度抛售储备原油以及欧美经济衰退带来原油需求预期下降的原油-SC利空施压叠加美国商业原油库存持续累库的负面影响本周国内外原油期货价格呈现单边弱势下行的走势期价重心显著回落其中美国WTI原油期货价格自7664美元桶一线小幅走低至7604美元桶一线累计下跌达068布伦特原油期货价格自8315美元桶一线小幅走低至8263美元桶一线累计下跌达063截止2023年2月24日当周Brent-WTI价差维持在661美元桶国内原油期货主力2304合约自5643元桶一线大幅下跌至5503元桶一线累计跌幅达248随着供应端扰动对原油期货价格的利多提振效应逐渐弱化以后国内外原油期货价格继续上攻的动能正在减弱而美国为了宝城期货研究所遏制高通胀美联储依然维持鹰派信号预计今年上半年加息周期还将持续同时美国也将会采取逢高抛售储备原油库存的措施来遏制投资咨询团队通胀反弹潜在利空开始浮现在全球原油需求前景依然存在不确定性的背景下考虑到近期人民币兑美元保持偏强趋势预计后市国内外原油期货价格料涨势幅度下降整体呈现内强外弱的特征中期宽幅箱体区间震荡的模式仍将持续仅供参考不构成任何投资建议专业研究创造价值112请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款部分原油周报正文目录1市场回顾411现货价格震荡回落基差小幅收窄412国内外原油期货价格小幅下跌42原油供需结构转弱库存趋于增加621三大能源机构维持2023年原油供应偏宽松观点622非OPEC产油国产能小幅增加723三大能源机构小幅调增2023年全球原油需求增量824美国原油库存大幅增加炼厂开工率回落93国际原油市场净多头寸双双回升114结论11专业研究创造价值212请务必阅读文末免责条款原油周报图表目录表1原油期现货及基差价格表4图1国内原油基差走势4图2上期所原油期货库存4图3WTI原油期货价格走势5图4布伦特原油期货价格走势5图5国内原油期货价格走势5图6Brent-WTI价差走势5图7OPEC成员国原油产能与产量7图8OPEC各国原油过剩产能情况7图9OPEC成员国原油产量情况7图10非OPEC产油国原油产量情况7图11美国原油产量走势图千桶日8图12美国活跃石油钻井平台数量走势图8图132002-2022年全球原油消费国实际需求量9图14预测2022-2023年全球原油消费国9图15美国炼油厂产能利用率走势10图16美国商业原油周度库存走势10图17美国战略石油储备库存量千桶10图18美国库欣地区原油库存量走势图千桶10图19WTI原油净头寸持仓变化11图20布伦特原油净头寸持仓变化11专业研究创造价值312请务必阅读文末免责条款原油周报1市场回顾11现货价格震荡回落基差小幅收窄截止2023年2月24日当周国内胜利油田出产原油现货报价在8033美元桶折合人民币报价在5538元桶国内原油期货主力2304合约报收于5503元桶二者基差为35元桶周环比小幅回落43元桶表1原油期现货及基差价格表较前一周涨较前一周涨周度品种现货价格期货主力合约基差跌跌变化5538元35元-43元原油-185元桶5503元桶-142元桶桶桶桶数据来源Wind宝城期货研究所图1国内原油基差走势图2上期所原油期货库存数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所12国内外原油期货价格小幅下跌随着原油市场供应端扰动因素趋于淡化以后在美国政府宣布再度抛售储备原油以及欧美经济衰退带来原油需求预期下降的利空施压叠加美国商业原油库存持续累库的负面影响本周国内外原油期货价格呈现单边弱势下行的走势期专业研究创造价值412请务必阅读文末免责条款原油周报价重心显著回落其中美国WTI原油期货价格自7664美元桶一线小幅走低至7604美元桶一线累计下跌达068布伦特原油期货价格自8315美元桶一线小幅走低至8263美元桶一线累计下跌达063截止2023年2月24日当周Brent-WTI价差维持在661美元桶国内原油期货主力2304合约自5643元桶一线大幅下跌至5503元桶一线累计跌幅达248目前原油市场多空分歧依然存在多空力量未出现中期级别一边倒的态势不过存在波段性多空来回拉锯的特征随着原油期货价格持续走低利空因素有望消化下方存在成本支撑以及供应端干预等利多预计后市国内外原油期货价格仍将维持宽幅箱体区间震荡模式图3WTI原油期货价格走势图4布伦特原油期货价格走势数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图5国内原油期货价格走势图6Brent-WTI价差走势数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所专业研究创造价值512请务必阅读文末免责条款原油周报2原油供需结构转弱库存趋于增加21三大能源机构维持2023年原油供应偏宽松观点2023年1月OPEC的原油产量为2888万桶天环比下降49万桶天其中6个成员国原油产量下降降幅最大的是沙特阿拉伯月环比下降156万桶天其次是伊拉克和伊朗月环比分别下降46万桶天和22万桶天此外6个成员国原油产量增加1个成员国原油产量不变增幅最大的是尼日利亚月环比增加65万桶天其次是安哥拉和科威特月环比分别增加47万桶天和45万桶天截至2023年2月15日美国能源信息署EIA石油输出国组织OPEC和国际能源署IEA都发布了2月的原油市场报告其中据OPEC月报数据显示2023年1月OPEC的产量为28876万桶较2022年12月下降约5万桶日2023年1月OPEC组织的原油产量的全球占比为284较2023年1月小幅下滑02个百分点为了抵制欧美国家对俄罗斯能源制裁限制俄罗斯能源部门宣布在2023年3月实施50万桶日的减产措施在七国集团G-7和欧盟EU对俄罗斯RUS石油产品的禁运和价格上限制裁生效几天后成品油运费飙升据伦敦波罗的海交易所的最新数据大西洋小型成品油油轮的运费本周飙升了400以上达到近56万美元仅在本周四价格就飙升了58这是2021年底以来的最大单日涨幅而美国为了平抑油价在今年2月中旬拜登政府将再次出售2600万桶战略石油储备SPR去年当局释放了18亿桶战略石油储备SPR以缓解俄乌战争后市场供应突然收紧抑制油价的进一步飙升随后战略石油储备SPR降至1983年以来的最低水平当地时间2023年2月1日OPEC的联合部长级监督委员会JMMC在会议上确认该产油国联盟当前的产出政策维持去年同意的减产措施不变欧佩克联合部长级监督委员会JMMC没有就产量政策提出建议市场消息称欧佩克联合部长级监督委员会JMMC将在2023年4月举行下次会议考虑到未来几个月供应和需求的不确定性市场普遍预期OPEC维持产量政策不变在未来存在重大不确定性的情况下OPEC将采取静观其变的态度专业研究创造价值612请务必阅读文末免责条款原油周报图7OPEC成员国原油产能与产量图8OPEC各国原油过剩产能情况数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所图9OPEC成员国原油产量情况图10非OPEC产油国原油产量情况数据来源交易时间网数据来源交易时间网22非OPEC产油国产能小幅增加在非OPEC产油国方面OPEC预计2023年非OPEC国家的液体燃料产量将增长140万桶日较上月预测值下调10万桶日达到6700万桶日主要增长驱动来自于美国挪威巴西加拿大哈萨克斯坦和圭亚那产量减少主要来自于俄罗斯和墨西哥其中地缘政治冲突的持续影响以及美国页岩油气产量将是2023年产量增长的两大变量尽管如此美国2022年的液体供应增长预测保持在平均120万桶天已经考虑到中断由于历史调整和12月产量下降其他欧亚大陆的产量预测被下调去年12月北海地区的产量低于预期原因是英国海上平台的长期维护和自然下降以及挪威的产量表现不佳俄罗斯去年12月的液体产量预计将达到2022年4月以来的最高水平但预计将在2023年1月下降据估计2022年液体供应增长的主要驱动力是美国俄罗斯加拿大圭亚那中国和巴西而挪威和泰国的产量预计将降专业研究创造价值712请务必阅读文末免责条款原油周报幅最大截至2023年2月17日美国石油活跃钻井平台数量小幅减少2座至607座美国原油日均产量1230万桶周环比持平比去年同期日均产量增加70万桶IEA和EIA都曾预测欧美国家的制裁措施将导致俄罗斯原油产量大降但就目前的数据来看EIA和IEA都承认欧美国家的制裁措施对俄罗斯的石油产量和出口影响不大IEA提供的数据显示2023年1月俄罗斯的原油产量仅较2022年1月下降了16万桶日石油出口达到820万桶日去年俄乌冲突爆发之时IEA曾预计俄罗斯原油产量可能会下降300万桶日EIA评估称俄罗斯的石油产量在2022年12月曾短暂下降但在2023年1月又开始回升并超过了2022年11月的总量因而制裁措施对俄罗斯的影响并不大今年2月生效的禁止从俄罗斯进口石油加工品的禁令可能效果EIA预计2023年俄罗斯原油产量将从2022年的1090万桶日下降至990万桶日而美国能源信息署EIA和国际能源署IEA两家机构对今年的全球原油市场给出了完全不同的走向预测EIA称今年全球原油将供过于求并导致2024年的油价下跌EIA预计2023年全球石油产量将持续超过需求总量导致2024年油价的下跌和库存的增加该机构预计2022年全球原油库存平均增加了60万桶日2023年全球原油库存将继续增加60万桶日到2024年该值降至40万桶日图11美国原油产量走势图千桶日图12美国活跃石油钻井平台数量走势图数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所23三大能源机构小幅调增2023年全球原油需求增量国际能源署IEA在2023年2月15日发布的石油月报中连续第三个月上调了全球原油需求的预测并指出中国将贡献增量的45IEA表示经历了2022年四季度同比的小幅减少之后2023年全球原油需求将增长200万桶专业研究创造价值812请务必阅读文末免责条款原油周报日达到1019亿桶日其中亚太地区的需求增长为160万桶日中国市场需求增长预计在90万桶日占全球增量的45IEA表示由于欧美国家对俄罗斯的制裁OPEC组织的原油产量将下降但非OPEC组织产油国将主导原油产量的增长增量预计在120万桶日该机构也认为2023年全球原油的增长将来自美国巴西等国的推动而OPEC组织的沙特和阿联酋的产量已经接近历史最高水平剩余产能约为340万桶日在全球原油供需方面IEA警告称到2023年上半年石油原油的供应量仍将超过需求量但随着后续需求的恢复和俄罗斯部分石油产能的关停相对平衡的供需关系将迅速转为供少于求OPEC组织则预计2023年全球原油需求将增长230万桶日较上月调高10万桶日其中OPEC预计经合组织今年原油需求将增长35万桶日非经合组织国家增长196万桶日图132002-2022年全球原油消费国实际需求量图14预测2022-2023年全球原油消费国数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源交易时间网24美国原油库存大幅增加炼厂开工率回落从全球原油库存角度来看2022年12月OECD原油库存减少至2768亿桶环比减少1090万桶比一年同期增加117亿桶比最近五年平均水平低9500万桶比2015-2019年平均水平低158亿桶从周度数据来看美国能源信息署EIA公布数据显示截至2月17日当周美国原油库存大幅增加7648万桶至479亿桶其中俄克拉荷马州库欣原油库存增加70万桶至40411万桶此外战略石油储备SPR库存维持在3716亿桶不变除却战略储备的商业原油进口6326万桶日较前一周增加94万桶日原油出口增加1451万桶日至4597万桶日美国至2月17日当周除却战略储备的商业原油库存为2021年5月28日当周以来最高专业研究创造价值912请务必阅读文末免责条款原油周报汽油库存降幅录得2022年12月23日当周以来最大结束此前连续6周的增加趋势柴油库存升至2022年1月28日以来最高截止2023年2月17日当周美国炼厂开工率小幅回落至8590周环比小幅回落060同比小幅下滑150往后展望来看由于每年3-4月份美国炼厂进入春检且今年检修力度偏重炼厂开工率回升的空间受限此外美国能源部计划在4至6月份释放2600万桶SPR虽然并未超出市场预期但也让商业原油库存的去库力度放缓美国市场的基本面或在今年下半年开始才会明显收紧图15美国炼油厂产能利用率走势图16美国商业原油周度库存走势数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图17美国战略石油储备库存量千桶图18美国库欣地区原油库存量走势图千桶数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所3国际原油市场净多头寸双双回升步入2023年一季度以来国际原油期货价格转入止跌企稳震荡回升的走势市场做多力量有所回升据美国商品期货交易委员会CFTC的数据显示截止2023年1月24日当周WTI原油非商业净多持仓量维持在2498万张专业研究创造价值1012请务必阅读文末免责条款原油周报周环比回升10581张表明投机市场看多油价的信心显著回升做多油价的人气大幅增强从季度净多持仓量水平来看2022年4季度WTI原油非商业净多持仓量均值维持在2499万张2023年1季度WTI原油非商业净多持仓量均值维持在2305万张季度环比回落194万张下跌幅度达776截止2023年1月24日当周布伦特原油期货净多持仓量维持在2376万张周环比回升34349张表明投机市场看多油价的信心显著回升做多油价的人气大幅增强从季度净多持仓量水平来看2022年4季度WTI原油非商业净多持仓量均值维持在1488万张2023年1季度WTI原油非商业净多持仓量均值维持在1847万张季度环比回升了359万张反弹幅度达2413图19WTI原油净头寸持仓变化图20布伦特原油净头寸持仓变化数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所4结论原油随着供应端扰动对原油期货价格的利多提振效应逐渐弱化以后美国政府开始宣布抛售原油储备库存以压制持续反弹的油价与此同时为了遏制高通胀美联储依然维持鹰派信号预计今年上半年加息周期还将持续在全球原油需求前景依然存在不确定性叠加近几周美国商业原油库存持续累库的背景下短期原油市场空头力量占据优势油价稳步下移寻求成本支撑目前原油市场多空分歧依然存在多空力量未出现中期级别一边倒的态势不过存在波段性多空来回拉锯的特征随着原油期货价格持续走低利空因素有望消化下方存在成本支撑以及供应端干预等利多预计后市国内外原油期货价格仍将维持宽幅箱体区间震荡模式仅供参考不构成任何投资建议专业研究创造价值1112请务必阅读文末免责条款原油周报投资咨询团队简介获取每日期货策略推送服务国家走向世界诚信至上合规经营知行合一专业敬业严谨管理开拓进取扫码关注宝城期货官方微信期货咨询尽在掌握免责条款客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问专业研究创造价值1212请务必阅读文末免责条款