◆2022年年报
　　报告期内，公司实现营业收入348,201.14万元，同比增长13.85%;归属于.上市公司股东的净利润63,694.36万元，同比增长19.34%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润55,181.52万元，同比增长.94.77%;基本每股收益0.58元，同比增长16.00%。
　　◆全年收入平稳增长
　　报告期内，公司制剂产品实现营业收入293,260.22万元，同比增长13.44%;原料产品实现营业收入36,770.35万元，同比减少2.10%;医疗器械产品实现营业收入10,043.55万元，同比增长70.56%;其他产品实现营业收入8,127.02万元，同比增长109.85%。隨着国家集采工作逐步推进和疫情解封，集采降价和疫情对于公司制剂等业务带来的影响已经逐渐减小。公司信立坦等产品中标集采,为公司提供稳定的现金流支撑。整体来看,公司集采产品中标，为公司带来稳定的业绩支撑,叠加公司信立坦等产品销售渠道持续拓展下沉渠道,特立帕肽注射液等新品积极开拓市场,器械产品.持续放量，驱动了公司全年业绩的稳健增长。
　　◆研发投入持续提升，提供长期发展动力
　　报告期内，公司研发投入达到9.17亿元，同比增长32.69%，占公司营业收入比重26.35%;目前公司的重点研发项目合计20个(含上市申请阶段项目)，其中进入临床II期阶段的项有5个，覆盖降压、心衰、抗凝、肾病、骨科等多个治疗领域。其中S086 (高血压)、S086 (慢性心衰)、SAL0108和苯甲酸复格列汀片为进入临床末I期研究的化学药项目, SAL056为已进入临床I期研究的生物药项目。截至报告期末，公司拥有货币资金26.70亿元，为多个研发项目提供有力的资金保障。整体来看,公司研发投入持续提升，在研管线顺利推进,多个创新研发项目实现阶段性突破，且多个项目也已步入临床I期阶段。随着公司研发项目的持续推进,未来或将逐渐步入收获期，为公司长期发展提供动力。
　　 ◆子公司筹备分拆上市，助推公司发展
　　3月份,公司全资子公司深圳市信立泰生物医疗工程有限公司以增资扩股方式引入战略投资者信达鲲鹏基金，增资金额为30,000万元，子公司整体投后估值约为人民币47.185亿元。公司通过子公司引入战略投资者,优化公司资本结构，为未来进- -步发展奠定基础，子公司未来若成功分拆上市，有望提升公司整体估值水平，助推公司长期发展。
　　◆投资建议:
　　我们预计公司2023- 2025年摊薄后的EPS,分别为0.75元、0.95元和1.19元，对应的动态市盈率分别为45.46倍、34.96倍和28.56倍。考虑到新品.上市和研发兑现的预期，维持买入评级。
　　◆风险提示:政策风险、研发不及预期风险、竞争加剧风险

研究报告全文：1报表预测单位百万元会计年度2020202120222023E2024E2025E利润表营业收入273856305839348201422256514786631878减营业成本847707932899361114299141011175650税金及附加346744984693574970098603主营业务利润185620222013244147302208366766447626减销售费用89920103587109443120343140537164920管理费用287623041523756274473346140440研发费用371203573753375540496486379617财务费用-1204-3100-10541-619-1394-1864经营性利润310225537568114100989129299164513加资产减值损失-28303-14726-5672-23617-28792-35341信用减值损失841-762418250305374其他经营损益000-000000000000000投资收益-2678134243846486448644864公允价值变动损益000000381000000000资产处置收益021-130-018-042-042-042其他收益702054395676604560456045营业利润7922586207274488488111678140413加其他非经营损益000000000000000000营业外收入0642836188102910291029减营业外支出231214711559178117811781利润总额5674599847137387737110927139661减所得税66171527951101511283416158净利润501352832634227758698093123503减少数股东损益-1073-541-273-5911-7473-9409归属母公司股东净利润6086533736369483497105566132912资产负债表货币资金86513323587267047348909466212597233交易性金融资产21459600032836328363283632836应收票据10425253000547566758193应收账款422324714955772659498040098688预付账款306313253413356443455333其他应收款284615548234095651166014313存货391564204554353586347233790106其他流动资产7498447555380282993450142348长期股权投资420472787029773262362270019163金融资产投资415204231242642426424264242642投资性房地产278228613473301225502089固定资产和在建工程15074916377315059012748910428980991无形资产和开发支出206882209816224506205029182165155915其他非流动资产346763737353386471484091140911资产总计691850924389975512100478611042221230760短期借款30026630017719000000000交易性金融负债000000187187187187应付票据0000003357128715881978应付账款223391876718608261893230940246预收账款000000000000000000合同负债53239799426689701093513423其他应付款50794651857239881897101037125856长期借款900091119581083270-413其他负债152021886259364327433621240608负债合计132684119824177858152356182539221886股本104602111482111482111482111482111482资本公积000193031186558186558186558186558留存收益446231498861496034556720633446730047归属母公司股东权益5508338033737940738547599314851028087少数股东权益833311913581-2330-9803-19212股东权益合计5591668045647976558524309216831008875负债和股东权益合计691850924389975512100478611042221230760投入资本IC535213562212614275598215586364588690现金流量表资本支出633114460661989-000000-000自由现金流12461132776-316490356105969116786短期借款增加17626-2372611419-17719000000长期带息债务增加-6893-80891047-875-813-682股权筹资额000000000支付普通股股利00043744000228112884036311长期投资-2078711126-67493723072307230经营性现金净流量13743311748195874115461138375158963投资性现金净流量-84944-36965-127331718871887188筹资性现金净流量-76686154833-40150-40786-28260-35129现金流量净额-24681234671-6831181863117302131022货币资金的期初余额11119486513322202267047348909466212货币资金的期末余额86513323587267047348909466212597233企业自由现金流12461132776-316490356105969116786权益自由现金流13640736911866972309106388117753