研究结论
　　本周市场焦点落在习总书记3月20日-22日赴俄国事访问。在两会后作为国家主席新任期的开始，习总书记依然选择俄罗斯作为首访国家，强调了中俄的特殊关系。从结果上看，在俄乌冲突前景与两国安全问题上，市场此前预期的中方领导人与泽连斯基对话未在此次访俄行程中实现。该预期与现实出现落差的主要原因在于时机，而非中方推进俄乌和平议题的基本判断有误：中俄关系特殊，本次行程中包括与俄方对立的乌方进行高规格对话概率小；但中方对促进俄乌和谈的诚意和决心是符合预期的：俄方公告中提到，习总书记在单独会谈中花费很多时间讨论和平计划。作为中方推进俄乌和谈的后续，习总书记已邀请西班牙首相桑切斯3月27日-3月31日期间访华。我们对桑切斯该行程的预期双线展开：延续访俄行程、讨论俄乌问题，同时伴随经贸合作议题。桑切斯在3月23日欧盟峰会期间表示，访华目标有二：探明中国对俄乌的立场，传达乌克兰将主导和谈的条件。
　　为什么选择邀请西班牙访华？我们分析可能有两个考量：（1）两国元首2022年G20峰会时的双边会谈氛围友好，桑切斯彼时表示，待2023年下半年西班牙担任欧盟理事会轮值主席国后，将促进对华友好的政策，加之2023年是中国-西班牙建交50周年，两国计划举行双边庆祝活动，西班牙访华条件成熟；（2）西班牙外交政策，相较于德、法两国力求独立的特点而言，受美国影响更大，西班牙在俄乌问题上的表达和诉求，放在更大的外交图谱来看也可看作是间接地折射美国的一些考量。在桑切斯之后，法国总统马克龙也正式确认2022年G20峰会定下的4月访华行程，并邀请欧盟委员会主席冯德莱恩一同。
　　另一方面，中俄经贸领域合作符合我们先前预期进一步展开，增量合作计划主要有：（1）加强民用直升机与航空、有色金属冶金、太空探索、生物科技、医药工业合作；（2）中俄天然气存量管道超合约输气，计划新增“远东”与“西伯利亚力量2”管道，预计“西伯利亚力量2”建成后对华输气能力为每年50BCM；（3）双边贸易边境口岸扩容改建，跨境铁路建造。
　　美国商务部提出“芯片与科学法案”（CHIPS）中限制受益公司对华投资产能的“护栏”条款细化方案。当下的细化提案要求（1）禁止法案受益公司在“有顾虑的外国”中半导体生产的存量产能扩张5%以上或新增生产设施；（2）禁止在知情情况下，受益公司与受美国各类制裁（制裁类型见正文）的实体，就国家安全相关产品或技术（清单由商务部部长决定）进行共同研究或授权；（3）受益公司需要向商务部通报任何关于在“有顾虑的外国”的产能扩张、技术研究、授权和交易计划。在半导体的管制外，3月23日，拜登政府将14家注册在中国香港的公司加入商务部出口管制下UVL清单。
　　本周另一个市场焦点为3月23日美众议院能源与商务委员会举行的TikTok听证会。听证会的增量信息主要有二：（1）众议院两党对TikTok构成国家安全威胁、需要处理具有共识；（2）两党的目标在于字节与TikTok的关联：听证会前公布的备忘录文件中未着重关注TikTok的数据处理方式，而在讨论字节在中国国内需要服从的数据相关法律；质询过程中委员会对Wifi连接等不相关问题提问、打断周受资的回答，传递重点不在TikTok与行业一般操作在数据安全与算法推荐上的问题。
　　此前对洪都拉斯与中国大陆建交的预期在3月26日落地，蔡英文预计3月29日开启美洲行程引发两岸关系波动：我们对基准情形的分析是，蔡窜访美国行程可能包括（1）3月29日出发，在纽约转机前后演讲，后赴中美洲两国；（2）返程在加州与曾取消访台意向、谋求加州会面的美众议院议长麦卡锡会面；（3）在南加州里根图书馆演讲。更进一步的危险情形预测包括，蔡英文访问华盛顿特区，妄图在2018年美立法取消台高层对美首都访问限制后，实质坐实台当局领导人访问美首都。
　　风险提示
　　俄乌春季战事超预期升级、美国限制中资企业在美经营的手段升级
　　以色列司法改革余波放大风险，以色列国内已出现大规模抗议活动，可能引起政局动荡。