【观点及建议】
　　矿价在连续偏强运行了4个多月后，目前价格已经对市场的强预期反映得较为充分。首先从需求端来看，后期下游开工率和铁水产量持续走高的边际驱动将逐渐减弱，废钢供应环比回升也较为迅速，铁水产量或将于近两周出现触顶后的拐点，同时，最新钢材数据显示，螺纹钢表需出现下滑迹象，下游阶段性需求顶点或已显现；而从供应端来看，海外发运较为稳定，港口去库斜率不及预期，市场再度开始博弈港口库存的预期差；另一方面，市场对于政策端的调控担忧逐渐浓厚，交易情绪也趋于谨慎和保守。但就目前铁矿的静态供需情况去看，需求的绝对高度依然不低，铁矿价格短期或呈区间震荡势。

研究报告全文：期货研究商品2023年03月30日研究国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列观点与策略铁矿石高位震荡2螺纹钢情绪企稳震荡反复4热轧卷板情绪企稳震荡反复4硅铁供需驱动不足顶部承压6国锰硅库存累积明显偏弱震荡6泰焦炭宽幅震荡8君焦煤宽幅震荡8安动力煤下游弱势需求延续偏弱运行10期玻璃警惕高位压力中期震荡11货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分1期货研究商2023年3月30日品研究铁矿石高位震荡马亮投资咨询从业资格号Z0012837maliang015104gtjascom国张广硕联系人从业资格号F03096000zhangguangshuo025993gtjascom泰基本面跟踪君安铁矿石基本面数据期货昨日收盘价元吨涨跌元吨涨跌幅8905135154研期货I2305昨日成交手昨日持仓手持仓变动手究429497563552-11527所昨日价格元吨前日价格元吨涨跌元吨卡粉65100801003050PB6159050900050进口矿金布巴618690864050现货价格超特5657730768050唐山668480845030国产矿邯邢66103701037000莱芜659500950000昨日元吨前日元吨变动元吨基差I2305对超特873903-30基差I2305对金布巴669700-31I2305-I230979076030价差I2309-I240142541015卡粉-PB1030103000PB-金布巴36036000PB-超特1320132000来源Mysteel同花顺国泰君安期货研究所宏观及行业新闻1财联社国务院国资委3月29日举行中央企业集中签约仪式11组专业化整合项目集中签约签约项目既涉及清洁发电矿产资源等重要关键领域也涉及生态环保医疗康养等与民生紧密联系产业趋势强度铁矿石趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议请务必阅读正文之后的免责条款部分2期货研究矿价在连续偏强运行了4个多月后目前价格已经对市场的强预期反映得较为充分首先从需求端来看后期下游开工率和铁水产量持续走高的边际驱动将逐渐减弱废钢供应环比回升也较为迅速铁水产量或将于近两周出现触顶后的拐点同时最新钢材数据显示螺纹钢表需出现下滑迹象下游阶段性需求顶点或已显现而从供应端来看海外发运较为稳定港口去库斜率不及预期市场再度开始博弈港口库存的预期差另一方面市场对于政策端的调控担忧逐渐浓厚交易情绪也趋于谨慎和保守但就目前铁矿的静态供需情况去看需求的绝对高度依然不低铁矿价格短期或呈区间震荡势请务必阅读正文之后的免责条款部分3期货研究商2023年03月30日品研究螺纹钢情绪企稳震荡反复热轧卷板情绪企稳震荡反复产业服马亮投资咨询从业资格号Z0012837maliang015104gtjascom务研基本面跟踪究螺纹钢热轧卷板基本面数据所昨日收盘价元吨涨跌元吨涨跌幅RB2305415130073HC2305427135083期货昨日成交手昨日持仓手持仓变动手RB230510555431123338-110468HC2305250934506611-37005昨日价格元吨前日价格元吨涨跌元吨上海4240423010杭州4260424020螺纹钢北京4130412010广州4340433010现货价格上海4320431010杭州4380435030热轧卷板天津4290428010广州4320431010唐山钢坯388038800昨日元吨前日元吨变动元吨基差RB23058994-5基差HC23054955-6RB2305-RB231033321价差HC2305-HC23106364-1HC2305-RB23051201191HC2310-RB231090873现货卷螺差-47-470资料来源Mysteel同花顺国泰君安期货研究宏观及行业新闻1-2月份全国房地产开发投资13669亿元同比下降57其中住宅投资10273亿元下降46房地产开发企业房屋施工面积750240万平方米同比下降44其中住宅施工面积527695万平方米下降47房屋新开工面积13567万平方米下降94其中住宅新开工面积9891万平方米下降87房屋竣工面积13178万平方米增长80其中住宅竣工面积9782万平方米增长97请务必阅读正文之后的免责条款部分4期货研究3月24日钢联产量库存及表需数据产量方面螺纹-391万吨热卷360万吨五大品种合计070万吨总库存方面螺纹-2241万吨热卷-646万吨五大品种合计-4029万吨表需方面螺纹-2770万吨热卷-746万吨五大品种合计-3772万吨趋势强度螺纹钢趋势强度0热轧卷板趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议近期钢材终端需求恢复持续放缓供应稳步增长且外部风险扰动加大钢价高位持续回落从供应端来看近期钢厂利润有所修复复产意愿持续提升尤其是建材端受益于利润的改善和废钢到货的提升产量提升较为明显成材整体供应稳步增长从需求端来看虽然2月至3月上旬需求持续恢复但近两周以来终端需求恢复明显放缓成交环比走弱总体而言近期钢材供需出现了一定程度的边际转弱在价格经历了连续回调后市场心态有所企稳震荡反复思路对待请务必阅读正文之后的免责条款部分5期货研究商2023年3月30日品研究硅铁供需驱动不足顶部承压锰硅库存累积明显偏弱震荡国泰君邵婉嫕投资咨询从业资格号Z0015722shaowanyi020696gtjascom安期张钰联系人从业资格号F03087591zhangyu024224gtjascom货基本面跟踪研究硅铁锰硅基本面数据所期货合约收盘价涨跌成交量持仓量硅铁23057838-246230357143474期货硅铁23097822-1103731237703锰硅23057226-144214747175753锰硅23097192-883421544677项目价格较前一交易日单位硅铁FeSi75-B汇总价格内蒙7500-元吨硅锰FeMn65Si17内蒙7130-元吨现货锰矿Mn44块407-03元吨度兰炭小料神木1750-元吨硅铁现货-期货-338246元吨期现价差锰硅现货-期货-96144元吨硅铁2305-230916-136元吨价差近远月价差锰硅2305-230934-56元吨锰硅2305-硅铁2305-61280元吨跨品种价差锰硅2309-硅铁2309-63024元吨期现价差近远月价差和跨品种价差均取期货收盘价资料来源钢联同花顺国泰君安期货研究宏观及行业新闻本周中国到货来自南非锰矿4468万吨较上周环比上升192较去年同期上升3651来自澳大利亚锰矿1039万吨较上周环比上升943较去年同期上升3525来自加蓬锰矿0万吨较上周环比下降100较去年同期下降100趋势强度硅铁趋势强度-1锰硅趋势强度-1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多请务必阅读正文之后的免责条款部分6期货研究观点及建议硅铁和锰硅日内偏弱震荡当前硅铁和锰硅面临的多空分歧较为明显一方面当前双硅下游钢材仍然保持较高产量双硅直接需求受到支撑同时硅铁近期停炉检修下的自发减产较多供需错配压力随之加剧与其他黑色品种相比拥有相对更强的供需牵引因此从自身矛盾驱动和板块内部强弱配置角度硅铁价格对应走强另一方面当前钢材表需数据环比走弱从旺季需求阶段见顶和绝对需求修复有限的角度对钢材和产业链商品形成链条传导式冲击并且双硅尤其锰硅产业面临的高库存背景下的静态宽供需格局较为显著一定程度上约束其上行空间综合来看供应扰动对双硅溢价带来的可持续性支撑不足顶部压力或较为明显请务必阅读正文之后的免责条款部分7期货研究商2023年03月30日品研究焦炭宽幅震荡焦煤宽幅震荡国泰君金韬投资咨询从业资格号Z0002982jintao013139gtjascom安期基本面跟踪货焦煤焦炭基本面数据研究所资料来源钢联同花顺国泰君安期货研究价格及持仓情况1北方港口焦煤报价京唐港澳洲主焦煤库提价2610元吨青岛港外贸澳洲主焦煤库提价2615元吨连云港澳洲主焦煤库提价2525元吨日照港澳洲主焦煤港口库提价2310元吨天津港澳洲主焦煤港口库提价2300元吨23月29日汾渭CCI冶金煤指数S13G75主焦山西煤介休2085-S13G75主焦蒙5沙河驿2034-51S13G75主焦蒙3沙河驿1935-20请务必阅读正文之后的免责条款部分8期货研究3持仓情况3月29日从大商所前20位会员持仓情况来看焦煤JM2305合约多头减仓1137手空头减仓1221手焦炭J2305合约多头减仓347手空头减仓254手趋势强度焦炭趋势强度0焦煤趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议焦煤焦炭受日内宽幅震荡市场传闻4月山西地区焦煤长协报价或将下调100元吨使得焦炭成本支撑进一步松动先前的提涨周期基本落空针对焦炭提降预期强烈除消息层面扰动外基本面维持供需宽松的态势首先焦煤供应端反弹恢复速度相较乐观国内样本煤矿生产已恢复至事故前正常水平而随着我国炼焦煤进口数据的公布以及煤炭进口零关税的延续进一步反映出海外对国内市场供应端的补充超季节性显著的特征从相关产业以及地产数据来看虽然下游需求表现出一定韧性但随着限产消息的影响以及产业利润分配不均的事实导致需求难作为支撑盘面形成反转格局的条件且有阶段性见顶的可能因此在预期证伪前盘面仍以震荡思路对待请务必阅读正文之后的免责条款部分9期货研究商2023年03月30日品研究动力煤下游弱势需求延续偏弱运行金韬投资咨询从业资格号Z0002982jintao013139gtjascom国泰昨日内盘君动力煤ZC304昨日暂无成交28日开盘9886000元吨最高9888000元吨最低9886000元安吨收于9888000元吨较上一交易日结算价波动-514元吨成交18手持仓00000手期基本面货南方港口外贸动力煤报价广州港大卡澳煤库提含税价元吨广州港大卡澳煤研1550011475000究库提含税价1017元吨广州港3800大卡印尼煤库提含税价747元吨广州港4200大卡印尼煤库提含税价772元吨广州港4800大卡印尼煤库提含税价982元吨防城港3800大卡印尼煤库提含税价757所元吨防城港4700大卡印尼煤库提含税价972元吨2国内动力煤产地报价鄂尔多斯达拉特旗4000大卡动力煤坑口含税价550元吨鄂尔多斯达拉特旗4500大卡动力煤坑口含税价565元吨鄂尔多斯伊金霍洛旗5500大卡动力煤坑口含税价860元吨鄂尔多斯准格尔旗6000大卡动力煤坑口含税价951元吨3持仓情况3月29日从郑商所前20位会员持仓情况来看动力煤ZC304合约多头减仓0手空头减仓0手趋势强度动力煤趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议空头方面1国内方面随着复工复产的推进上游煤矿以及洗煤厂开工已稳定在合理水平运行叠加近期公布的1-2月原煤产量显示在去年高基数的基础上今年仍有同比增加先前供应偏紧的扰动已有效缓解3反观需求端随着气温的回暖以及供暖季的结束电厂将进入检修状态需求的回落使得港口市场煤报价有所下滑价格支撑有限综合来看随着国内外动力煤供应增量的现实和预期以及下游用电行业的季节性需求走弱当前报价虽然企稳运行但上行驱动有限首先供应方面随着煤矿开工的平稳运行产能利用率已恢复至正常水平叠加1-2月国内原煤产量在去年高基数的基础上仍有增量我们对后续供应释放相对乐观而从需求端去看随着采暖季的结束以及下游需求的疲惫动力煤日耗将进入季节性下行周期价格或将维持偏弱运行态势此外从港口以及终端厂内库存水平来看在保供稳增政策端的持续发力下库存均维持在近几年来高位水平徘徊因此在后续供强需弱格局下动煤价格或将延续低位运行状态请务必阅读正文之后的免责条款部分10期货研究商2023年3月30日品研究玻璃警惕高位压力中期震荡张驰投资咨询从业资格号Z0011243Zhangchi012412gtjascom产业服基本面跟踪昨日收盘价日涨跌昨日成交持仓变动务期货FG3051669066836537-49114研昨日价差前日价差究价差05合约基差-17-3105-09合约价差181所昨日价格前日价格沙河市场价16521639重要现货价格湖北市场价17301730浙江市场价18701870资料来源隆众资讯国泰君安期货现货消息今日国内浮法玻璃市场整体交投尚可部分价格上调华北近日玻璃市场稳中有涨成交维持较好华东市场今日主流走稳多数厂成交相对平稳华中今日价格暂稳整体成交情况尚可市场状况分析第一现货成交仍偏强但需要注意当下价格略显偏高地产成交有走弱迹象对高位压力需要警惕3月现货下游开工进一步恢复地产成交进一步好转但是当下市场高供应高库存格局仍存当下市场属于震荡市短期虽反弹二季度或仍将回落第二对于中期市场2023年需求大概率会比2022年好因此市场不会是持续下跌格局当下市场主要压力来自高供应高库存目前地产行业尚未展现强劲复苏表现而供应端减产又显迟缓的背景下市场将会以时间换空间表现为反复震荡去库存趋势强度玻璃趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议警惕高位压力市场逐步转为震荡市05上方压力1680-1700下方支撑1500请务必阅读正文之后的免责条款部分11期货研究本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考本内容难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者请勿阅读订阅或接收任何相关信息本内容不构成具体业务或产品的推介亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险不应凭借本内容进行具体操作分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的期货标的的价格可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为国泰君安期货研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改国泰君安期货产业服务研究所上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话021-33038635传真021-33038762国泰君安期货金融衍生品研究所上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话021-33038982传真021-33038937国泰君安期货客户服务电话95521请务必阅读正文之后的免责条款部分1