观点分享：
　　如前所述，短期市场进入了企稳回升的结构。前期市场担忧银行业危机扩散以及地缘政治的风险均在减弱。美国地产库存偏低，2月销售超出市场预期，连续3个月反弹，成交价也处于底部企稳反弹的阶段，楼市企稳回暖。市场乐观情绪支撑美股继续反弹。美国芯片股和中概股同步回升，黄金继续下跌，或暗示国际关系的短期缓和，反弹格局维持。

研究报告全文：期货研究所长早读国泰君安期货2023330期请务必阅读正文之后的免责条款部分1期货研究所长早读2023330美联储削减今日发现QE灰犀牛迟则终4月反弹维持至观点分享如前所述短期市场进入了企稳回升的结构前期市场担忧银行业危机扩散以及地缘政治的风险均在减弱美国地产库存偏低2月销售超出市场预期连续3个月反弹成交价也处于底部企稳反弹的阶段楼市企稳回暖市场乐观情绪支撑美股继续反弹美国芯片股和中概股同步回升黄金继续下跌或暗示国际关系的短期缓和反弹格局维持美国成屋销售季调美国成屋销售库存美国成屋销售中位价80045000070040000035000060030000050025000040020000030015000020010000010050000002012-082013-062009-092010-022010-072010-122011-052011-102012-032013-012013-112014-042014-092015-022015-072015-122016-052016-102017-032017-082018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-072020-122021-052021-102022-032022-082023-012009-04请务必阅读正文之后的免责条款部分2期货研究所长首推品种关注指数棉花棉花海外市场担忧情绪有所消退植棉面积下降预期推动内外盘面棉花期货反弹过去一个多月海外银行系统风险事件引发对全球经济前景的担忧也使得市场再度担忧全球和国内的棉花需求令国内外棉价均承压下行本周随着海外市场的情绪转好棉花期货反弹市场焦点转向新年度植棉面积市场预期美国和国内的植棉面积下降推动棉花期货的远期合约上涨国内纺织企业开机保持稳定但是新增订单情况不太理想综合来看外部市场的不确定性以及消费进入传统淡季将令近月合约相对偏弱对新年度植棉面积下降的担忧将对远月合约构成支撑所以操作上建议关注远月合约的逢低做多的机会品种关注指数PTAPTA短期近月合约仍偏强操作上建议9-1正套09合约多PTA空乙二醇多PTA空Brent04合约当前持仓37万手仓单2万张目前市场现货货源仍然偏紧基差仍处于高位关注后续04合约挤仓风险需求端尽管PTA短期上涨导致聚酯多个环节均出现亏损聚酯工厂整体开工率不降反升目前提高至91并未形成负反馈格局市场关注清明节前后终端织造环节是否有降负荷的计划然而总体来看终端织造环节的韧性仍然存在加上聚酯库存不高并没有降负荷的计划PTA刚需偏强成本端PX对PTA的估值形成支撑二季度PX集中检修加上调油逻辑的预期带来PX的强势格局PX-石脑油价差不断扩大近期PTA仍处于现货带动近月合约不断走强的格局当中建议维持多头配置4-5正套为主请务必阅读正文之后的免责条款部分3期货研究品种关注指数纯碱纯碱上方承压中期或是震荡市一方面下游负反馈仍未终结上方价格空间受限浮法玻璃近期成交好转企业库存维持下降趋势但终端需求启动仍有限下游补库持续性存疑终端电站项目推进组件厂家开工稳定但光伏玻璃在产产能偏高价格抬涨阻力明显下游玻璃端原料备货动力不足对高价纯碱存在抵触情绪另一方面进货货源陆续抵港供需缺口大概率回补前期跌价后社会库存陆续流出目前待交割货源已至偏低水平但6月之前进口货源预计至少到港12万吨玻璃企业原料库存得到补充纯碱备货意愿或进一步收缩同时远兴能源一期一线150万吨预计6月出产品9月之前或完成一期500万吨产能落地纯碱潜在供应压力巨大纯碱虽仍是低库存格局但进一步冲高动力不足中期震荡思路对待品种关注指数生猪生猪猪价弱势运行转机尚未出现近期养殖端抛售情绪偏强且当前处于季节性消费淡季投机需求担忧风险并未入场现货市场处于磨底阶段近月合约博弈持续转机尚未出现从估值角度来看7月合约略低于养殖成本行业持续亏损7个月的概率较低9月合约盘面利润偏高或存在阶段性7-9正套机会提醒关注指数最高为相关品种详细研报见下方本期内容提供研究所主编林小春请务必阅读正文之后的免责条款部分4期货研究商品2023年03月30日研究国泰君安期货商品研究晨报观点与策略黄金震荡回落7白银高位调整7铜内外库存共振下降支撑价格9铝或遭遇阶段顶部压力11国锌供需矛盾暂不尖锐宽幅震荡13泰铅消费承压重心逐步下移15君镍需求难寻亮点进口量同比下滑17安不锈钢悲观情绪弥漫出货压力偏高17期锡高位震荡调整19货工业硅创上市以来新低21研铁矿石高位震荡23究螺纹钢情绪企稳震荡反复25热轧卷板情绪企稳震荡反复25所硅铁供需驱动不足顶部承压27锰硅库存累积明显偏弱震荡27焦炭宽幅震荡29焦煤宽幅震荡29动力煤下游弱势需求延续偏弱运行31玻璃警惕高位压力中期震荡33PTA近月强势带动月差走强34MEG3990-4200区间震荡市34橡胶震荡运行37沥青震荡运行39LLDPE短期震荡趋势仍偏弱41PP市场或转为震荡市趋势仍偏弱43纸浆震荡运行44甲醇偏弱震荡46尿素现货偏弱震荡盘面支撑减弱48苯乙烯4月偏强50纯碱上方承压中期震荡市51LPG短期跟随油价偏强53短纤成本支撑多配06合约55PVC走势仍然偏强关注检修规模与持续时间56燃料油短期仍以震荡走势为主58低硫燃料油重心继续上移短期仍将跟随原油波动58棕榈油产地供增需减预期反弹动能将受限60豆油受CBOT大豆和棕榈油走势影响60豆粕震荡等待USDA面积报告62豆一偏弱震荡62玉米区间震荡64请务必阅读正文之后的免责条款部分5期货研究白糖高位震荡66棉花市场聚焦新年度面积68鸡蛋关注反弹做空机会70生猪情绪偏弱近月合约维持弱势71请务必阅读正文之后的免责条款部分6期货研究商2023年3月30日品研究黄金震荡回落白银高位调整产业服务王蓉投资咨询从业资格号Z0002529wangrong013179gtjascom研刘雨萱联系人从业资格号F03087751liuyuxuan023982gtjascom究基本面跟踪所贵金属基本面数据昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅沪金23064377603641864040黄金TD4365602841940025Comex黄金2304197520-005--伦敦金现货196500011--沪银23065212062495800012期货及现货电白银TD51900544928-006子盘Comex白银230523470-002--伦敦银现货23305-014--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动沪金23065225-55966205-1470Comex黄金23041432702471637093622072沪银23066208831076355610756500Comex白银230538757-1590899500昨日持仓较前日变动ETFSPDR黄金ETF持仓929472SLV白银ETF持仓前天143273117昨日库存较前日变动沪金千克27900库存Comex黄金金衡盎司前日212929110沪银千克18593028012Comex白银金衡盎司前日280489546-1061740昨日前日较前日变动黄金TD对AU2306价差-120-083-037沪金2306合约对2312合约价差000000000买沪金12月抛6月跨期564565-001套利成本价差黄金TD对伦敦金的价差68370786759白银TD对AG2306价差18135沪银2312合约对2306合约价差-5180-520121买沪银12月抛6月跨期84748484-01套利成本白银TD对伦敦银的价差471-6771148昨日价格较前日变动美元指数10266020美元兑人民币CNY即期689002汇率美元兑离岸人民币CNH即期689012欧元兑美元108050美元兑日元13096466英镑兑美元121014注昨日默认为今日前一个交易日内盘昨日数据含昨日前一交易日夜盘数据若遇节假日不含双休日则无夜盘交易前日默认为昨日前一个交易日沪银一手交易单位是15千克Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司折合约为1555千克沪金一手交易单位是1千克Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司折合约为311千克资料来源同花顺上海有色网国泰君安期货宏观及行业新闻1美国联邦存款保险银行有230亿美元缺口考虑要求大银行提供更多资金帮忙补漏2硅谷银行听证会次日政府官员首次最直接承认监管失察巴克莱警告第二波存款外逃已开始请务必阅读正文之后的免责条款部分7期货研究3AI监管迈出第一步英国政府发布人工智能产业白皮书提出五项发展原则马斯克图灵奖得主领衔上千名硅谷企业家科学家联名呼吁立刻停下所有大型AI研究趋势强度黄金趋势强度0白银趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议我们认为对于中小型银行来说的确存在流动性紧张的问题但是放眼全银行业并不存在巨大的系统性风险正如鲍威尔所说他们目前仍有足够的政策工具来对症下药所以避险侧对于金银的支撑可能已经暂时告一段落不过仍需持续动态跟踪总的来说我们维持长期看多贵金属的观点但是需要警惕避险情绪的退出以及关注经济数据变化给到的经济指引或短期令金价有所震荡调整请务必阅读正文之后的免责条款部分8期货研究商2023年03月30日品研究铜内外库存共振下降支撑价格季先飞投资咨询从业资格号Z0012691jixianfei015111gtjascom国泰君基本面跟踪安期铜基本面数据货昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅研沪铜主力合约69280-00669580043究伦铜3M电子盘8981026--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动所期货沪铜主力合约59116-9534172322999伦铜3M电子盘1371318522500001527昨日期货库存较前日变动注销仓单比较前日变动沪铜72766-1186--伦铜68075-3253518-034昨日价差前日价差较前日变动LME铜升贴水-975-1275300保税区仓单升水3638-2保税区提单升水3840-3上海1光亮铜价格6350063700-200现货对期货近月价差2550-25现货近月合约对连一合约价差1001000买近月抛连一合约的跨期套利成本189--上海铜现货对LMEcash价差-513-622109沪铜连三合约对LME3M价差-274-398125上海铜现货对上海1再生铜价差20872220-133再生铜进口盈亏-910-1178267资料来源国泰君安期货研究宏观及行业新闻欧央行高官放鹰如果银行危机遏制应继续加息市场对欧美银行业危机全面蔓延的担忧继续减退美国2月成屋签约销售指数意外升至半年新高暗示楼市企稳中国2月废铜铜废碎料进口量为17382531吨环比增加3396同比增加5830请务必阅读正文之后的免责条款部分9期货研究五矿资源发布公告称已经批准并正在推进开发位于刚果民主共和国DRCKinsevere铜矿的Kinsevere扩建项目巴拿马启动与第一量子CobrePanam铜矿新合同相关的公众咨询程序趋势强度铜趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议隔夜伦铜高位震荡沪铜指数高开后小幅回落市场对欧美银行业危机全面蔓延的担忧继续减退市场或开始关心美国通胀美元指数稍有反弹海外铜精矿供应扰动持续下降中国2月铜精矿进口同比多增铜精矿加工费回升国内电解铜产量增加但4月部分大型冶炼企业检修将影响未来精铜供应国内再生铜供应增加再生铜进口亏损缩窄精废价差下滑但依然高于盈亏平衡点终端消费持续修复铜下游开工普遍高位企业逢低增加原料库存国内仓单库存持续减少伦铜仓单库存下降注销仓单比例下降COMEX铜库存低位国内现货对期货升水缩窄沪铜近远月升水持稳伦铜0-3现货贴水缩窄整体来看美元反弹施压风险资产价格从基本面角度看国内外仓单库存持续减少依然能够支撑短期铜价请务必阅读正文之后的免责条款部分10期货研究商2023年03月30日品研究铝或遭遇阶段顶部压力王蓉投资咨询从业资格号Z0002529wangrong013179gtjascom张航投资咨询从业资格号Z0018008zhanghang022595gtjascom国基本面跟踪泰君铝基本面数据安TT-1T-5T-22T-66期沪铝2305收盘价186900540315150货沪铝2305夜盘收盘价1871525---LME铝3M收盘价2383059811115研沪铝2305成交量128665-54583-20603-58868-66327沪铝2305持仓量21921278-9652314454935究期货市场LME铝3M成交量168013711-65728145622所LME注销仓单占比1840-039-182-229-3228LME铝cash-3价差-460-254005-125近月合约对连一合约价差-200-305-90买近月抛连一跨期套利成本6156000969185720现货升贴水-80-70-80-100-40上海保税区Premium115035355欧盟鹿特丹铝锭PremiumMB327500225775预焙阳极市场价668900-22-1082佛山铝棒加工费540-10-130-110110山东1A60铝杆加工费5500-1000100铝锭精废价差115099150-274电解铝电解铝企业盈亏1102166981670-26161908铝现货进口盈亏-60800-588430-1810铝3M进口盈亏-74900-490090670铝板卷出口盈亏2052-4273-387679国内铝锭社会库存万吨1075-19-69-163597现货市场上期所铝锭仓单万吨208-04-0704162LME铝锭库存万吨529-03-13-3056国内氧化铝平均价292100-929氧化铝连云港到岸价美元吨3920-2222氧化铝氧化铝连云港到岸价元吨303000050山西氧化铝企业盈亏25-011131澳洲进口三水铝土矿价格480002印尼进口铝土矿价格69000-1Al45-47Si4-6几内亚进口铝土矿价格铝土矿6700-1-2Al43-45Si2-3阳泉铝土矿价格48000-1020含税现货矿山价AlSi45注当天交易日为TT-1为当天交易日减去前一个交易日T-5为当天交易日减去一周前数据T-22为当天交易日减去一个月前数据T-66为当天交易日减去3个月前数据沪铝LME铝库存单位均为吨氧化铝电解铝企业盈亏分别以山西山东地区为例测算资料来源SMM钢联资讯国泰君安期货研究趋势强度铝趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2请务必阅读正文之后的免责条款部分11期货研究表示最看空2表示最看多观点及建议铝价或正在遭遇阶段顶部压力考验前高整体看我们认为市场对铝的需求侧未能形成一致的看强预期这是限制铝价上涨强度的关键矛盾点或者从另一个维度讲市场过于理性环比边际的基本面向好和同比角度的需求强度不及预期令盘面定价拉扯近期沪铝在技术性支撑及去库利好下获得了一段反弹偏强的技术情绪我们认为或在接近阶段顶部后续进一步上行高度谨慎关注前高万九关口阻力请务必阅读正文之后的免责条款部分12期货研究商2023年03月30日品研究锌供需矛盾暂不尖锐宽幅震荡季先飞投资咨询从业资格号Z0012691jixianfei015111gtjascom国莫骁雄联系人从业资格号F03087742moxiaoxiong023952gtjascom泰君基本面跟踪安期锌基本面数据货昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅研沪锌主力合约2273507122820037究伦锌3M电子盘2962153--所昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动期货沪锌主力合约112641-9039100416207伦锌3M电子盘77682807185281-166昨日期货库存较前日变动注销仓单比较前日变动沪锌39477377--伦锌39325-225693099昨日价差前日价差较前日变动LME锌升贴水3523199321保税区锌溢价1501500上海0锌现货升贴水000现货广东0锌现货升贴水50500天津0锌现货升贴水-50-500近月合约对连一合约价差5055-5买近月抛连一合约的跨期套利成本60--长江锌现货对LMEcash价差-1561-1509-52昨日价格前日价格较前日变动产业链上海05mm镀锌板卷价格515051500重要价Zamak5锌合金价格236802360080格数据Zamak3锌合金价格232802320080国产氧化锌均价21700217000资料来源国泰君安期货研究宏观及行业新闻宏观美国联邦存款保险银行有230亿美元缺口考虑要求大银行提供更多资金帮忙补漏行业据外电3月28日消息全球主要锌生产商NexaResources周二宣布其在秘鲁的CerroLindo矿已恢复生产道路交通已恢复然而该公司表示部分排水系统仍在维修中并补充说工厂目前正在按照其17万吨日的生产计刻运行而地下矿山脱水过程正在按计划进行预计将在15天内完成重要的是Nexa指出第一季度的生产损失预计将在未来几个季度得到弥补截至今日2023年的请务必阅读正文之后的免责条款部分13期货研究产量指导计划保持不变3月16日该公司报告称由于飓风Yaku造成的异常强降雨和河流泛滥CerroLindo的生产暂停文华财经趋势强度锌趋势强度-1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议短期内表现为供需双增表观需求呈现韧性基本面矛盾暂不显著价格大概率区间震荡为主不过基于中期角度供应端为高利润格局刺激冶炼企业生产积极性精炼锌增量逐步兑现而需求增速目前看来较为有限近期铅价重心小幅上移后下游补库意愿偏弱预计锌价震荡区间的上沿将逐步下移可以以逢高沽空思路对待请务必阅读正文之后的免责条款部分14期货研究商2023年03月30日品研究铅消费承压重心逐步下移季先飞投资咨询从业资格号Z0012691jixianfei015111gtjascom国莫骁雄联系人从业资格号F03087742moxiaoxiong023952gtjascom泰君基本面跟踪安期铅基本面数据货昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅研沪铅主力合约15260-10415300026究伦铅3M电子盘2138080--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动所期货伦铅3M电子盘56371766104375445昨日期货库存较前日变动注销仓单比较前日变动沪铅34414-1005--伦铅2567501743000昨日价差前日价差较前日变动LME铅升贴水21252125000保税区铅溢价1301300上海1铅现货升贴水-25-3510现货近月合约对连一合约价差-50-7525买近月抛连一合约的跨期套利成本66--长江铅现货对LMEcash价差-2823-2746-77再生铅-原生铅价差-100-12525再生铅盈利391448-58产业链昨日价格前日价格较前日变动重要价废起动型汽车电池白壳价格832583250格数据废起动型汽车电池黑壳价格887588750资料来源国泰君安期货研究宏观及行业新闻宏观美国联邦存款保险银行有230亿美元缺口考虑要求大银行提供更多资金帮忙补漏行业中色股份在互动平台表示公司拥有两座在产矿山分别为蒙古国图木尔廷敖包锌矿和内蒙古赤峰中色白音诺尔铅锌矿一座在建矿山为印度尼西亚达瑞铅锌矿中色股份趋势强度铅趋势强度-1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2请务必阅读正文之后的免责条款部分15期货研究表示最看空2表示最看多观点及建议近期电池替换需求市场表现出走弱的趋势蓄企订单情况承压原料补库空间存在收窄预期近期铅价高位运行下游观望慎采情绪较浓现货交投欠佳同时目前再生铅利润较为丰厚淡季需求背景下利润在一定程度上存在被挤出的风险因此中短期内铅价重心或以下行为主请务必阅读正文之后的免责条款部分16期货研究商2023年03月30日品研究镍需求难寻亮点进口量同比下滑不锈钢悲观情绪弥漫出货压力偏高国泰君邵婉嫕投资咨询从业资格号Z0015722shaowanyi020696gtjascom安期基本面跟踪货研镍基本面数据究指标名称TT-1T-5T-10T-22T-66沪镍主力收盘价17955049060401980-23820-37970所期不锈钢主力收盘价15080-295-790-810-1650-1230货沪镍主力成交量13320720920398881458567134418不锈钢主力成交量13186946272507112541233979136241进口镍1876002450106006850-16200-39600俄镍升贴水25000-2000-1300-5000镍豆升贴水1000-400-700-1300-1300-2500近月合约对连一合约价差3230-210301800-1501040买近月抛连一合约的跨期套利成本205083-18-32电解镍产8-12高镍生铁出厂价江苏11530-48-78-198-205业镍板-高镍铁价差7242515414636-191链镍豆进口利润-4514-1065-3686-2507-80717830相关镍板进口利润-4587-667-3348-1365-82125755数红土镍矿15菲律宾CIF600-1-11-12-12据3042B卷-毛边无锡宏旺北部湾157000-300-650-1500-13503042B卷-切边无锡太钢张浦163500-300-400-1150-1300304No1卷无锡151500-450-650-1650-1450不锈钢3042B-SS1270295490410500-70NISS794017065049-017-095高碳铬铁FeCr55内蒙900000-200-200300资料来源国泰君安期货同花顺MysteelSMM宏观及行业新闻3月23日工信部副部长辛国斌主持召开重点行业协会座谈会分析研判一季度工业经济运行形势听取意见建议研究重点行业稳增长政策措施会议强调要发挥优势因业施策引导企业加大设备更新改造投资力度积极搭建产销对接平台着力稳住汽车消费电子等大宗消费努力扩大家电家居绿色建材消费要推动产业体系优化升级加快改造升级传统产业巩固新能源汽车光伏移动通信电力装备等优势产业领先地位培育壮大新能源新材料等新兴产业前瞻性布局未来产业根据新浪财经外媒3月23日消息伦敦金属交易所LME周四表示在对LME注册仓库中所有袋请务必阅读正文之后的免责条款部分17期货研究装镍库存的违规情况进行彻底检查后将在下周一3月27日恢复LME的亚洲时段期镍交易趋势强度镍趋势强度0不锈钢趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议昨日镍价收涨079至179550元吨前期海外宏观施压镍价下游逢低备货叠加第一季度进口量不及预期导致低位库存边际去化由于海外加息预期降温叠加国内政策提振消费预期镍价处于阶段性回升之中但是由于多个项目计划于2023Q2投产年中累库压力或限制镍价上方空间因此预计现实低库存与中期供应压力形成博弈短期有望以震荡运行为主从下游不锈钢来看收跌150至15080元吨夜盘跌破一体化成本线短期由于需求修复低于预期库存去化缓慢市场悲观情绪导致下游偏观望情绪而上游出货压力不减低价出货意愿偏高或给予盘面一定的压力但在盘面跌破一体化成本线后短期关注原料价格的变化请务必阅读正文之后的免责条款部分18期货研究商2023年3月30日品研究锡高位震荡调整王蓉投资咨询从业资格号Z0002529wangrong013179gtjascom产刘雨萱联系人从业资格号F03087751liuyuxuan023982gtjascom业服基本面跟踪务研锡基本面数据究昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅沪锡主力合约205980052205720-029所伦锡3M电子盘25875056--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动期货沪锡主力合约68580-2936422927-8108伦锡3M电子盘180-91398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