【观点及建议】
　　我们认为对于中小型银行来说，的确存在流动性紧张的问题，但是放眼全银行业并不存在巨大的系统性风险。正如鲍威尔所说，他们目前仍有足够的政策工具来“对症下药”，所以避险侧对于金银的支撑可能已经暂时告一段落，不过仍需持续动态跟踪。总的来说，我们维持长期看多贵金属的观点，但是需要警惕避险情绪的退出以及关注经济数据变化给到的经济指引，或短期令金价有所震荡调整。

研究报告全文：期货研究商品2023年03月30日研究国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属观点与策略黄金震荡回落2白银高位调整2铜内外库存共振下降支撑价格4铝或遭遇阶段顶部压力6国锌供需矛盾暂不尖锐宽幅震荡8泰铅消费承压重心逐步下移10君镍需求难寻亮点进口量同比下滑12安不锈钢悲观情绪弥漫出货压力偏高12期锡高位震荡调整14货工业硅创上市以来新低16研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分1期货研究商2023年3月30日品研究黄金震荡回落白银高位调整产业服务王蓉投资咨询从业资格号Z0002529wangrong013179gtjascom研刘雨萱联系人从业资格号F03087751liuyuxuan023982gtjascom究基本面跟踪所贵金属基本面数据昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅沪金23064377603641864040黄金TD4365602841940025Comex黄金2304197520-005--伦敦金现货196500011--沪银23065212062495800012期货及现货电白银TD51900544928-006子盘Comex白银230523470-002--伦敦银现货23305-014--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动沪金23065225-55966205-1470Comex黄金23041432702471637093622072沪银23066208831076355610756500Comex白银230538757-1590899500昨日持仓较前日变动ETFSPDR黄金ETF持仓929472SLV白银ETF持仓前天143273117昨日库存较前日变动沪金千克27900库存Comex黄金金衡盎司前日212929110沪银千克18593028012Comex白银金衡盎司前日280489546-1061740昨日前日较前日变动黄金TD对AU2306价差-120-083-037沪金2306合约对2312合约价差000000000买沪金12月抛6月跨期564565-001套利成本价差黄金TD对伦敦金的价差68370786759白银TD对AG2306价差18135沪银2312合约对2306合约价差-5180-520121买沪银12月抛6月跨期84748484-01套利成本白银TD对伦敦银的价差471-6771148昨日价格较前日变动美元指数10266020美元兑人民币CNY即期689002汇率美元兑离岸人民币CNH即期689012欧元兑美元108050美元兑日元13096466英镑兑美元121014注昨日默认为今日前一个交易日内盘昨日数据含昨日前一交易日夜盘数据若遇节假日不含双休日则无夜盘交易前日默认为昨日前一个交易日沪银一手交易单位是15千克Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司折合约为1555千克沪金一手交易单位是1千克Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司折合约为311千克资料来源同花顺上海有色网国泰君安期货宏观及行业新闻1美国联邦存款保险银行有230亿美元缺口考虑要求大银行提供更多资金帮忙补漏2硅谷银行听证会次日政府官员首次最直接承认监管失察巴克莱警告第二波存款外逃已开始请务必阅读正文之后的免责条款部分2期货研究3AI监管迈出第一步英国政府发布人工智能产业白皮书提出五项发展原则马斯克图灵奖得主领衔上千名硅谷企业家科学家联名呼吁立刻停下所有大型AI研究趋势强度黄金趋势强度0白银趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议我们认为对于中小型银行来说的确存在流动性紧张的问题但是放眼全银行业并不存在巨大的系统性风险正如鲍威尔所说他们目前仍有足够的政策工具来对症下药所以避险侧对于金银的支撑可能已经暂时告一段落不过仍需持续动态跟踪总的来说我们维持长期看多贵金属的观点但是需要警惕避险情绪的退出以及关注经济数据变化给到的经济指引或短期令金价有所震荡调整请务必阅读正文之后的免责条款部分3期货研究商2023年03月30日品研究铜内外库存共振下降支撑价格季先飞投资咨询从业资格号Z0012691jixianfei015111gtjascom国泰君基本面跟踪安期铜基本面数据货昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅研沪铜主力合约69280-00669580043究伦铜3M电子盘8981026--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动所期货沪铜主力合约59116-9534172322999伦铜3M电子盘1371318522500001527昨日期货库存较前日变动注销仓单比较前日变动沪铜72766-1186--伦铜68075-3253518-034昨日价差前日价差较前日变动LME铜升贴水-975-1275300保税区仓单升水3638-2保税区提单升水3840-3上海1光亮铜价格6350063700-200现货对期货近月价差2550-25现货近月合约对连一合约价差1001000买近月抛连一合约的跨期套利成本189--上海铜现货对LMEcash价差-513-622109沪铜连三合约对LME3M价差-274-398125上海铜现货对上海1再生铜价差20872220-133再生铜进口盈亏-910-1178267资料来源国泰君安期货研究宏观及行业新闻欧央行高官放鹰如果银行危机遏制应继续加息市场对欧美银行业危机全面蔓延的担忧继续减退美国2月成屋签约销售指数意外升至半年新高暗示楼市企稳中国2月废铜铜废碎料进口量为17382531吨环比增加3396同比增加5830请务必阅读正文之后的免责条款部分4期货研究五矿资源发布公告称已经批准并正在推进开发位于刚果民主共和国DRCKinsevere铜矿的Kinsevere扩建项目巴拿马启动与第一量子CobrePanam铜矿新合同相关的公众咨询程序趋势强度铜趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议隔夜伦铜高位震荡沪铜指数高开后小幅回落市场对欧美银行业危机全面蔓延的担忧继续减退市场或开始关心美国通胀美元指数稍有反弹海外铜精矿供应扰动持续下降中国2月铜精矿进口同比多增铜精矿加工费回升国内电解铜产量增加但4月部分大型冶炼企业检修将影响未来精铜供应国内再生铜供应增加再生铜进口亏损缩窄精废价差下滑但依然高于盈亏平衡点终端消费持续修复铜下游开工普遍高位企业逢低增加原料库存国内仓单库存持续减少伦铜仓单库存下降注销仓单比例下降COMEX铜库存低位国内现货对期货升水缩窄沪铜近远月升水持稳伦铜0-3现货贴水缩窄整体来看美元反弹施压风险资产价格从基本面角度看国内外仓单库存持续减少依然能够支撑短期铜价请务必阅读正文之后的免责条款部分5期货研究商2023年03月30日品研究铝或遭遇阶段顶部压力王蓉投资咨询从业资格号Z0002529wangrong013179gtjascom张航投资咨询从业资格号Z0018008zhanghang022595gtjascom国基本面跟踪泰君铝基本面数据安TT-1T-5T-22T-66期沪铝2305收盘价186900540315150货沪铝2305夜盘收盘价1871525---LME铝3M收盘价2383059811115研沪铝2305成交量128665-54583-20603-58868-66327沪铝2305持仓量21921278-9652314454935究期货市场LME铝3M成交量168013711-65728145622所LME注销仓单占比1840-039-182-229-3228LME铝cash-3价差-460-254005-125近月合约对连一合约价差-200-305-90买近月抛连一跨期套利成本6156000969185720现货升贴水-80-70-80-100-40上海保税区Premium115035355欧盟鹿特丹铝锭PremiumMB327500225775预焙阳极市场价668900-22-1082佛山铝棒加工费540-10-130-110110山东1A60铝杆加工费5500-1000100铝锭精废价差115099150-274电解铝电解铝企业盈亏1102166981670-26161908铝现货进口盈亏-60800-588430-1810铝3M进口盈亏-74900-490090670铝板卷出口盈亏2052-4273-387679国内铝锭社会库存万吨1075-19-69-163597现货市场上期所铝锭仓单万吨208-04-0704162LME铝锭库存万吨529-03-13-3056国内氧化铝平均价292100-929氧化铝连云港到岸价美元吨3920-2222氧化铝氧化铝连云港到岸价元吨303000050山西氧化铝企业盈亏25-011131澳洲进口三水铝土矿价格480002印尼进口铝土矿价格69000-1Al45-47Si4-6几内亚进口铝土矿价格铝土矿6700-1-2Al43-45Si2-3阳泉铝土矿价格48000-1020含税现货矿山价AlSi45注当天交易日为TT-1为当天交易日减去前一个交易日T-5为当天交易日减去一周前数据T-22为当天交易日减去一个月前数据T-66为当天交易日减去3个月前数据沪铝LME铝库存单位均为吨氧化铝电解铝企业盈亏分别以山西山东地区为例测算资料来源SMM钢联资讯国泰君安期货研究趋势强度铝趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2请务必阅读正文之后的免责条款部分6期货研究表示最看空2表示最看多观点及建议铝价或正在遭遇阶段顶部压力考验前高整体看我们认为市场对铝的需求侧未能形成一致的看强预期这是限制铝价上涨强度的关键矛盾点或者从另一个维度讲市场过于理性环比边际的基本面向好和同比角度的需求强度不及预期令盘面定价拉扯近期沪铝在技术性支撑及去库利好下获得了一段反弹偏强的技术情绪我们认为或在接近阶段顶部后续进一步上行高度谨慎关注前高万九关口阻力请务必阅读正文之后的免责条款部分7期货研究商2023年03月30日品研究锌供需矛盾暂不尖锐宽幅震荡季先飞投资咨询从业资格号Z0012691jixianfei015111gtjascom国莫骁雄联系人从业资格号F03087742moxiaoxiong023952gtjascom泰君基本面跟踪安期锌基本面数据货昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅研沪锌主力合约2273507122820037究伦锌3M电子盘2962153--所昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动期货沪锌主力合约112641-9039100416207伦锌3M电子盘77682807185281-166昨日期货库存较前日变动注销仓单比较前日变动沪锌39477377--伦锌39325-225693099昨日价差前日价差较前日变动LME锌升贴水3523199321保税区锌溢价1501500上海0锌现货升贴水000现货广东0锌现货升贴水50500天津0锌现货升贴水-50-500近月合约对连一合约价差5055-5买近月抛连一合约的跨期套利成本60--长江锌现货对LMEcash价差-1561-1509-52昨日价格前日价格较前日变动产业链上海05mm镀锌板卷价格515051500重要价Zamak5锌合金价格236802360080格数据Zamak3锌合金价格232802320080国产氧化锌均价21700217000资料来源国泰君安期货研究宏观及行业新闻宏观美国联邦存款保险银行有230亿美元缺口考虑要求大银行提供更多资金帮忙补漏行业据外电3月28日消息全球主要锌生产商NexaResources周二宣布其在秘鲁的CerroLindo矿已恢复生产道路交通已恢复然而该公司表示部分排水系统仍在维修中并补充说工厂目前正在按照其17万吨日的生产计刻运行而地下矿山脱水过程正在按计划进行预计将在15天内完成重要的是Nexa指出第一季度的生产损失预计将在未来几个季度得到弥补截至今日2023年的请务必阅读正文之后的免责条款部分8期货研究产量指导计划保持不变3月16日该公司报告称由于飓风Yaku造成的异常强降雨和河流泛滥CerroLindo的生产暂停文华财经趋势强度锌趋势强度-1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议短期内表现为供需双增表观需求呈现韧性基本面矛盾暂不显著价格大概率区间震荡为主不过基于中期角度供应端为高利润格局刺激冶炼企业生产积极性精炼锌增量逐步兑现而需求增速目前看来较为有限近期铅价重心小幅上移后下游补库意愿偏弱预计锌价震荡区间的上沿将逐步下移可以以逢高沽空思路对待请务必阅读正文之后的免责条款部分9期货研究商2023年03月30日品研究铅消费承压重心逐步下移季先飞投资咨询从业资格号Z0012691jixianfei015111gtjascom国莫骁雄联系人从业资格号F03087742moxiaoxiong023952gtjascom泰君基本面跟踪安期铅基本面数据货昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅研沪铅主力合约15260-10415300026究伦铅3M电子盘2138080--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动所期货伦铅3M电子盘56371766104375445昨日期货库存较前日变动注销仓单比较前日变动沪铅34414-1005--伦铅2567501743000昨日价差前日价差较前日变动LME铅升贴水21252125000保税区铅溢价1301300上海1铅现货升贴水-25-3510现货近月合约对连一合约价差-50-7525买近月抛连一合约的跨期套利成本66--长江铅现货对LMEcash价差-2823-2746-77再生铅-原生铅价差-100-12525再生铅盈利391448-58产业链昨日价格前日价格较前日变动重要价废起动型汽车电池白壳价格832583250格数据废起动型汽车电池黑壳价格887588750资料来源国泰君安期货研究宏观及行业新闻宏观美国联邦存款保险银行有230亿美元缺口考虑要求大银行提供更多资金帮忙补漏行业中色股份在互动平台表示公司拥有两座在产矿山分别为蒙古国图木尔廷敖包锌矿和内蒙古赤峰中色白音诺尔铅锌矿一座在建矿山为印度尼西亚达瑞铅锌矿中色股份趋势强度铅趋势强度-1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2请务必阅读正文之后的免责条款部分10期货研究表示最看空2表示最看多观点及建议近期电池替换需求市场表现出走弱的趋势蓄企订单情况承压原料补库空间存在收窄预期近期铅价高位运行下游观望慎采情绪较浓现货交投欠佳同时目前再生铅利润较为丰厚淡季需求背景下利润在一定程度上存在被挤出的风险因此中短期内铅价重心或以下行为主请务必阅读正文之后的免责条款部分11期货研究商2023年03月30日品研究镍需求难寻亮点进口量同比下滑不锈钢悲观情绪弥漫出货压力偏高国泰君邵婉嫕投资咨询从业资格号Z0015722shaowanyi020696gtjascom安期基本面跟踪货研镍基本面数据究指标名称TT-1T-5T-10T-22T-66沪镍主力收盘价17955049060401980-23820-37970所期不锈钢主力收盘价15080-295-790-810-1650-1230货沪镍主力成交量13320720920398881458567134418不锈钢主力成交量13186946272507112541233979136241进口镍1876002450106006850-16200-39600俄镍升贴水25000-2000-1300-5000镍豆升贴水1000-400-700-1300-1300-2500近月合约对连一合约价差3230-210301800-1501040买近月抛连一合约的跨期套利成本205083-18-32电解镍产8-12高镍生铁出厂价江苏11530-48-78-198-205业镍板-高镍铁价差7242515414636-191链镍豆进口利润-4514-1065-3686-2507-80717830相关镍板进口利润-4587-667-3348-1365-82125755数红土镍矿15菲律宾CIF600-1-11-12-12据3042B卷-毛边无锡宏旺北部湾157000-300-650-1500-13503042B卷-切边无锡太钢张浦163500-300-400-1150-1300304No1卷无锡151500-450-650-1650-1450不锈钢3042B-SS1270295490410500-70NISS794017065049-017-095高碳铬铁FeCr55内蒙900000-200-200300资料来源国泰君安期货同花顺MysteelSMM宏观及行业新闻3月23日工信部副部长辛国斌主持召开重点行业协会座谈会分析研判一季度工业经济运行形势听取意见建议研究重点行业稳增长政策措施会议强调要发挥优势因业施策引导企业加大设备更新改造投资力度积极搭建产销对接平台着力稳住汽车消费电子等大宗消费努力扩大家电家居绿色建材消费要推动产业体系优化升级加快改造升级传统产业巩固新能源汽车光伏移动通信电力装备等优势产业领先地位培育壮大新能源新材料等新兴产业前瞻性布局未来产业根据新浪财经外媒3月23日消息伦敦金属交易所LME周四表示在对LME注册仓库中所有袋请务必阅读正文之后的免责条款部分12期货研究装镍库存的违规情况进行彻底检查后将在下周一3月27日恢复LME的亚洲时段期镍交易趋势强度镍趋势强度0不锈钢趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议昨日镍价收涨079至179550元吨前期海外宏观施压镍价下游逢低备货叠加第一季度进口量不及预期导致低位库存边际去化由于海外加息预期降温叠加国内政策提振消费预期镍价处于阶段性回升之中但是由于多个项目计划于2023Q2投产年中累库压力或限制镍价上方空间因此预计现实低库存与中期供应压力形成博弈短期有望以震荡运行为主从下游不锈钢来看收跌150至15080元吨夜盘跌破一体化成本线短期由于需求修复低于预期库存去化缓慢市场悲观情绪导致下游偏观望情绪而上游出货压力不减低价出货意愿偏高或给予盘面一定的压力但在盘面跌破一体化成本线后短期关注原料价格的变化请务必阅读正文之后的免责条款部分13期货研究商2023年3月30日品研究锡高位震荡调整王蓉投资咨询从业资格号Z0002529wangrong013179gtjascom产刘雨萱联系人从业资格号F03087751liuyuxuan023982gtjascom业服基本面跟踪务研锡基本面数据究昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅沪锡主力合约205980052205720-029所伦锡3M电子盘25875056--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动期货沪锡主力合约68580-2936422927-8108伦锡3M电子盘180-91398853昨日期货库存较前日变动注销仓单比较前日变动沪锡7515-231--伦锡24800657-038昨日前日较前日变动SMM1锡锭价格2077502045003250长江有色1锡平均价2078502046503200LME锡现货三个月升贴水1471461现货近月合约对连一合约价差10550105500及价现货对期货主力价差29302990-60差长江锡现货对LMEcash价差-9910595815868沪锡连三合约对LME3M价差-1036173411095买近月抛连一合约的跨期套利成本8287154771281产业昨日前日较前日变动链重40锡精矿云南价格1940001907503250要价60锡精矿广西价格1980001947503250格数据63A焊锡条142750141250150060A焊锡条1372501352502000资料来源同花顺上海有色网国泰君安期货研究宏观及行业新闻1美国联邦存款保险银行有230亿美元缺口考虑要求大银行提供更多资金帮忙补漏2硅谷银行听证会次日政府官员首次最直接承认监管失察巴克莱警告第二波存款外逃已开始3AI监管迈出第一步英国政府发布人工智能产业白皮书提出五项发展原则马斯克图灵奖得主领衔上千名硅谷企业家科学家联名呼吁立刻停下所有大型AI研究趋势强度锡趋势强度1请务必阅读正文之后的免责条款部分14期货研究注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议近期锡价持续上行涨势强劲我们认为此波上涨的主要驱动力在于需求预期的再度好转从实际基本面供需的角度来看并没有发生特别大的变化需求预期侧一方面海外半导体股票上涨带来良好的支撑另一方面国内工信部也发文表达支持消费电子行业同时社会库存出现拐点开始去库令锡价强势反弹然而从调研结果来看电子类消费仍旧疲软同比下降达到20-30光伏用锡虽然略有增长但是总量来看需求依旧同比减少我们认为在现实需求无法跟随预期的情况下此波锡价上涨空间以及持续性有限建议投资者谨慎追涨请务必阅读正文之后的免责条款部分15期货研究商2023年03月30日品研究工业硅创上市以来新低邵婉嫕投资咨询从业资格号Z0015722shaowanyi020696gtjascom张航投资咨询从业资格号Z0018008zhanghang022595gtjascom国基本面跟踪泰君工业硅基本面数据安期项目指标名称TT-1T-5T-22Si2308收盘价元吨15750-160-215-1730货Si2308成交量手5533812729540512460研期货市场Si2308持仓量手614401216250715049究近月合约对连一价差元吨50-2516550买近月抛连一跨期成本元吨805757131所基差现货升贴水对标华东Si4210-38530-55445华东地区通氧Si5530元吨163500-150-1150华东地区Si4210元吨1750000-1300价格华东地区不通氧Si5530元吨160000-50-1100工业硅97硅12Fe15Ca03139000-100-600硅厂利润新疆Si5530元吨9390-150-860利润硅厂利润云南Si4210元吨-45550655-611社会库存万吨122--03-01库存企业库存万吨百川口径114-02801新疆元吨525-00硅矿石云南元吨475--15-15新疆元吨2350-00洗精煤工业硅宁夏元吨2150-00原料成本茂名焦元吨2390-00石油焦扬子焦元吨1760-0-400石墨电极元吨24000-0-3000电极炭电极元吨16250-00多晶硅致密料元千克20750-25-225三氯氢硅元吨150000-1500-1650硅粉99硅元吨179500-50-1150硅片M10-182mm元片636000000016多晶硅价格电池片M10-182mm元瓦111000000000光伏组件单面-182mm元瓦172000-001-001光伏玻璃32mm元立方米255000000-05光伏级EVA价格元吨1849500931利润多晶硅企业利润元千克1587-15-24-163价格DMC元吨163000-200-1200有机硅利润DMC企业利润元吨-28389-122-248价格ADC12元吨194000150-250铝合金利润再生铝企业利润元吨16210-19-23注当天交易日为TT-1为当天交易日减去前一个交易日T-5为当天交易日减去一周前数据T-22为当天交易日减去一个月前数据资料来源SMM百川盈孚国泰君安期货研究趋势强度请务必阅读正文之后的免责条款部分16期货研究工业硅趋势强度-1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议昨日期货盘面跳空低开尾盘收于15750元吨跌幅11现货市场仍较为清淡现货报价偏稳定近期云南地区供给边际收缩多晶硅招标订单释放对价格构成一定支撑但压价仍严重当下基本面呈疲软态势主要原因在于需求修复不佳地产及汽车终端限制有机硅及铝合金进一步增长月底部分有机硅企业计划检修就成本端的支撑而言测算云南地区当下成本折盘面为15500-16000元吨因此盘面下方可继续看到15500点位附近而新疆地区成本线云南丰水期成本线折盘面约为15000元吨可看作下方的最底部后续来看当前仍处于上半年的整体下行周期之中高位库存压力仍未得到有效缓解短期或因西南地区硅厂减产而对价格有一定支撑但整体下行逻辑未改后续需看到供需两端出现较大变化后价格才会出现底部操作策略方面高库存限制价格涨幅以逢高布空为主请务必阅读正文之后的免责条款部分17期货研究本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考本内容难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者请勿阅读订阅或接收任何相关信息本内容不构成具体业务或产品的推介亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险不应凭借本内容进行具体操作分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的期货标的的价格可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为国泰君安期货研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改国泰君安期货产业服务研究所上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话021-33038635传真021-33038762国泰君安期货金融衍生品研究所上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话021-33038982传真021-33038937国泰君安期货客户服务电话95521请务必阅读正文之后的免责条款部分1