事件：华润置地发布2022年年报，实现营业收入2070.6亿元，同比-2.4%；归母净利润280.9亿元，同比-13.3%；归母核心净利润270.0亿元，同比+1.5%。公司拟每股派发现金红利1.401元（含税），分红率为35.6%。
　　核心观点
　　受地产开发业务结算规模下行、投资性物业租金减免的双重影响，公司营收规模有所下降，但核心净利润规模仍有增长；利润率水平处于行业领先地位。2022年公司营业收入同比下降2.4%。其中地产开发物业收入1761.6亿元，同比下降4.2%，主要是由于结算规模下降，2022年公司结算面积1233万平，同比下降16.5%；投资性物业收入170.2亿元，同比下降2.4%，主要是受到租金减免的影响。2022年公司归母净利润同比减少13.3%，主要是因为：1）结算利润率下行；2）财务费用同比增加38.1%至17亿元，财务费用率较2021年提升了0.2个百分点至0.8%；3）2022年投资收益41.0亿元，同比下降4.6%。但同时，我们也注意到随着经营效率的提升，公司的销售费用率和管理费用率分别改善0.1和0.2个百分点至2.8%、2.6%。少数股东损益42.8亿元，同比下降14.3%，少数股东损益占净利润的比重同比下降0.2个百分点至13.2%。盈利能力虽然有所下降，但利润率水平仍处于行业的领先地位。2022年公司毛利率、净利率、归母净利润率分别为26.2%、15.6%、13.6%，同比分别下降0.8、2.0、1.7个百分点，ROE也因此下降2.8个百分点至11.5%。2022年公司扣除投资物业重估增值后的核心归母净利润为270.0亿元，同比增长1.5%；归母核心净利润率为13.0%，同比提升0.5个百分点。截至2022年末，公司预收账款2477.7亿元，同比增长16.5%，预收款项/营业收入的比例为1.20，同比提升0.19，未来业绩保障程度明显提升。
　　公司在手现金充裕，充分利用低息融资成本优势。1）在手资金充裕，受限现金占比较小。截至2022年末，公司非受限现金955.4亿元，同比下降10.5%，受限现金19.2亿元，同比下降2.6%，受限现金占总现金的比重不到2%。2）公司拓展融资渠道，优化债务结构，降低融资成本。截至2022年末，公司有息负债规模2171亿元，同比增长13.3%；一年内到期的短期有息负债占比28.2%，同比下降0.2个百分点；平均债务期限拉长至5.4年。公开市场融资方面，公司2022年以公司债、中期票据及资产支持专项计划等方式，合计融资391亿元。融资成本维持行业内最低梯队，2022年平均融资成本约3.75%，较2021年小幅上升4BP。3）截至2022年末，公司剔除预收账款的资产负债率59.0%，较2021年下降1.4个百分点；净负债率35.6%，较2021年提升6.5个百分点；现金短债比为1.56X，较2021年下降0.4X，“三道红线”稳居绿档。
　　地产开发板块：1）销售：受益于高能级城市表现，销售规模排名不断提升。2022年公司实现销售金额3013亿元，同比下降4.6%；销售面积1425万平，同比下降18.8%；公司地产开发销售板块的排名上升至第四位，较2021年提升了4名，市占率也提升至2.26%，较2021年提升了0.52个百分点，进一步夯实行业低位。2022年公司销售均价同比提升了17.5%至21146元/平，主要是由于经济基本面相对较好、需求相对更有韧性的华东与华北地区销售额占比分别同比提升了8.6、5.7个百分点至22.7%和31.9%。2023年1-2月公司销售金额402亿元，同比增长60.4%，排名第五。2）拿地：坚持“调结构、调节奏、调布局”战略，聚焦高能级城市。2022年公司新获取项目71个，新增土地建面1095万平，同比下降-23.9%；由于一二线城市投资占比92%，楼面均价13172元/平，同比增长27.2%；拿地金额1442亿元，同比下降3.2%，拿地强度（拿地金额/销售金额）为47.9%，较2021年提升了0.7个百分点；权益拿地金额1102亿元，权益拿地比例同比提升0.8个百分点至76.4%。2023年1-2月公司拿地金额117亿元，同比虽下降14.9%，但排名拿地榜单第一位，拿地强度29.0%，同比下降25.6个百分点。3）土地储备：截至2022年年末，公司总土地储备6478万平，同比下降5.7%，其中开发物业土储5491万平，华东、华北、华南地区均占16%。2023年公司可售货源5384亿元，89%位于市场供求关系健康的一二线高能级城市。4）结算：2022年公司开发物业结算收入1761.6亿元，同比下降4.2%；结算面积1233万平，同比下降16.5%；开发物业结算毛利率维持在23.0%的行业高位，同比小幅下降0.7个百分点。截至2022年年末，公司已售未结的签约额为2493亿元，其中1632亿元计划于2023年结算，将对2023年的结算形成有效支撑。
　　经营性不动产业务：2022年公司投资性物业收入170.2亿元，同比下降2.4%，剔除租金减免影响，收入192.6亿元，同比仍能实现10.5%的正增长，呈现稳健经营的能力，2023年该业务公司计划实现20%以上的收入增长；2022年投资性物业毛利率为65.6%，同比下降2.6个百分点。截至2022年年末，公司投资物业土储987万平，其中商业673万平，占比68.2%，重点布局北京、上海、深圳、广州、杭州、南京、成都等30个核心城市。以购物中心为代表的投资物业是公司重点发展的业务板块，未来2-3年仍将是新建购物中心投入运营的高峰期。1

研究报告全文：房地产证券研究报告行业点评2023年3月29日强于大市房地产行业事件点评华润置地核心净利润稳健增长央企龙头资金优势充沛事件华润置地发布2022年年报实现营业收入20706亿元同比-24归母净利润2809亿元同比-133归母核心净利润2700亿元同比15公司拟每股派发现金红利1401元含税分红率为356核心观点受地产开发业务结算规模下行投资性物业租金减免的双重影响公司营收规模有所下降但核心净利润规模仍有增长利润率水平处于行业领先地位2022年公司营业收入同比下降24其中地产开发物业收入17616亿元同比下降42主要是由于结算规模下降2022年公司结算面积1233万平同比下降165投资性物业收入1702亿元同比下降24主要是受到租金减免的影响2022年公司归母净利润同比减少133主要是因为1结算利润率下行2财务费用同比增加381至17亿元财务费用率较2021年提升了02个百分点至0832022年投资收益410亿元同比下降46但同时我们也注意到随着经营效率的提升公司的销售费用率和管理费用率分别改善01和02个百分点至2826少数股东损益428亿元同比下降143少数股东损益占净利润的比重同比下降02个百分点至132盈利能力虽然有所下降但利润率水平仍处于行业的领先地位2022年公司毛利率净利率归母净利润率分别为262156136同比分别下降082017个百分点ROE也因此下降28个百分点至1152022年公司扣除投资物业重估增值后的核心归母净利润为2700亿元同比增长15归母核心净利润率为130同比提升05个百分点截至2022年末公司预收账款24777亿元同比增长165预收款项营业收入的比例为120同比提升019未来业绩保障程度明显提升公司在手现金充裕充分利用低息融资成本优势1在手资金充裕受限现金占比较小截至2022年末公相关研究报告司非受限现金9554亿元同比下降105受限现金192亿元同比下降26受限现金占总现金的比重不到22公司拓展融资渠道优化债务结构降低融资成本截至2022年末公司有息负债规模2171亿元招商蛇口短期业绩与盈利水平承压看好后续优同比增长133一年内到期的短期有息负债占比282同比下降02个百分点平均债务期限拉长至54年质土储兑现及多类型REITs平台构建20230321公开市场融资方面公司2022年以公司债中期票据及资产支持专项计划等方式合计融资391亿元融资成本维持行业内最低梯队2022年平均融资成本约375较2021年小幅上升4BP3截至2022年末公司剔未提及房住不炒预期住房需求将重点来自于除预收账款的资产负债率590较2021年下降14个百分点净负债率356较2021年提升65个百分点核心城市2023年政府工作报告点评20230305现金短债比为156X较2021年下降04X三道红线稳居绿档地产开发板块1销售受益于高能级城市表现销售规模排名不断提升2022年公司实现销售金额3013房地产2022年12月统计局数据点评全年销售投亿元同比下降46销售面积1425万平同比下降188公司地产开发销售板块的排名上升至第四资降幅创历史新低预期2023年呈现前低后高位较2021年提升了4名市占率也提升至226较2021年提升了052个百分点进一步夯实行业走势低位2022年公司销售均价同比提升了175至21146元平主要是由于经济基本面相对较好需求相20230117对更有韧性的华东与华北地区销售额占比分别同比提升了8657个百分点至227和3192023年1-2Q4居民购房意愿再度走弱房价看涨预期处于历月公司销售金额402亿元同比增长604排名第五2拿地坚持调结构调节奏调布局战史最低点房企贷款需求略有改善央行年四略聚焦高能级城市2022年公司新获取项目71个新增土地建面1095万平同比下降-239由于一2022二线城市投资占比92楼面均价13172元平同比增长272拿地金额1442亿元同比下降32季度问卷调查点评20221228拿地强度拿地金额销售金额为479较2021年提升了07个百分点权益拿地金额1102亿元权房地产行业年度策略弩箭已离弦能否益拿地比例同比提升08个百分点至7642023年1-2月公司拿地金额117亿元同比虽下降1492023但排名拿地榜单第一位拿地强度290同比下降256个百分点3土地储备截至2022年年末公冰解的破20221218司总土地储备6478万平同比下降57其中开发物业土储5491万平华东华北华南地区均占16中国真实住房需求还有多少版2023年公司可售货源5384亿元89位于市场供求关系健康的一二线高能级城市4结算2022年公2022司开发物业结算收入17616亿元同比下降42结算面积1233万平同比下降165开发物业结算202283毛利率维持在230的行业高位同比小幅下降07个百分点截至2022年年末公司已售未结的签约额凡益之道与时偕行关于短期博弈与长期格为2493亿元其中1632亿元计划于2023年结算将对2023年的结算形成有效支撑局的思考2022615经营性不动产业务2022年公司投资性物业收入1702亿元同比下降24剔除租金减免影响收入1926亿元同比仍能实现105的正增长呈现稳健经营的能力2023年该业务公司计划实现20以上的收入增长2022年投资性从历史复盘中探讨本轮地产调控放松的最佳路物业毛利率为656同比下降26个百分点截至2022年年末公司投资物业土储987万平其中商业673万平占径与当前房企的生存法则2022331比682重点布局北京上海深圳广州杭州南京成都等30个核心城市以购物中心为代表的投资物业是公司重点发展的业务板块未来2-3年仍将是新建购物中心投入运营的高峰期1购物中心2022年公司购物中心实现收入1376亿元同比下降13剔除租金减免影响后同比实际增长130出租率为962同比小幅降低08中银国际证券股份有限公司个百分点2022年公司在深圳南京等地获取优质商业综合体项目截至2022年末公司在营购物中心66个面积798万平同比增加193预计2026年末在营购物中心增至111个2写字楼2022年公司写字楼收入187亿元具备证券投资咨询业务资格同比下降30剔除租金减免影响后同比实际增长101出租率792同比持平截至2022年末公司在营写字楼面积126万平同比下降223酒店2022年受疫情影响酒店收入139亿元同比下降111平均入住率房地产行业417同比下降46个百分点截至2022年末公司在营酒店面积73万平同比增长84轻资产管理业务优质收并购后物管规模实现突破截至2022年末公司旗下的华润万象生活持股723的物业管理业务覆盖全国178个城市合约面积达349亿平较2021年末增加780全年实现收入120亿元同证券分析师夏亦丰比增加354其中住宅物业管理服务收入78亿元商业运营及物业管理服务收入42亿元2022年华润万象生活862120328348高质量并购禹洲物业服务江苏中南物业服务和四川九洲千城物业服务物管规模挺进行业前十生态圈业务公司发挥先发优势加大长租产业地产代建代运营业务发展速度依托大型场馆大型yifengxiabocichinacom基础设施及保障房建设的实践经验积极拓展代建代运营业务2022年成功中标深圳后海智慧城市运营证券投资咨询业务证书编号S1300521070005服务商服务片区占地面积达35平方公里向城市运营商的转型迈出了实质性的步伐产业地产聚焦智慧健康两大产业领域落地标杆项目设立国内首批产业园Pre-REITs基金进一步探索产业地产轻重并举的模式推动保障性租赁住房建设长租业务已进驻15个城市在管56个项目56万间房间证券分析师许佳璐成功发行国内首单市场化机构运营的保障性租赁住房公募REIT实现了投融管退闭环2022年公司旗下的建筑施工代建长租和产业地产等生态圈业务实现收入1827亿元同比增长92其中建筑施工收862120328710入1639亿元代建代运营收入104亿元长租公寓收入39亿元jialuxubocichinacom公司充分利用资金优势出手收并购机会以相对较低的成本获取优质资产在2021年的业绩会上管理层曾表示公司手握400亿元的并购贷将积极出手并购机会2022年8月公司收购了原属于世茂集证券投资咨询业务证书编号S1300521110002团的北京分钟寺两项目股权对应交易价为3316亿元项目紧邻北京东南四环华润置地则通过收购参与到了分钟寺这两个稀缺豪宅项目的开发中利于公司在一线城市核心资产的占比提升2022年12月28日公司发布公告拟以124亿元的总代价收购华夏幸福持有的4家子公司的股权及债权包括武汉长江中心武汉中北路和南京大校场三个房地产项目以及一个深圳的物业项目其中前三个项目拿地成本累计199亿元仅考虑拿地成本交易对价相当于其六折未来结利可期长期市占率有望提升投资建议公司作为央企龙头开发商信用优势明显融资渠道畅通土地储备充沛开发业务的销售表现和拿地强度都具备相对较强的韧性2022年销售排名提升至第四位市占率也首次破2进一步夯实了行业地位投资物业稳健发展租金收入有望重拾上涨趋势同时公司率先打开保租房REITs融资新渠道引导行业向新模式转型未来公司将继续受惠于公募REIT的业务前景及先发优势我们建议持续关注风险提示房地产调控升级销售超预期下行融资收紧附录图表12022年华润置地实现营业收入20706亿元同比图表22022年华润置地实现归母净利润2809亿元同比下降24下降133华润置地营收及增速华润置地归母净利润及增速25002535032403021921621211298122320706260286728091795920300200018124241832025014774151924150012119200871099131040100015005100500-10050-133-240-50-20201720182019202020212022201720182019202020212022营业收入亿元同比增速归母净利润亿元同比增速资料来源公司年报中银证券资料来源公司年报中银证券图表3截至2022年末华润置地预收账款24777亿元图表4截至2022年末华润置地预收账款营业收入为同比增长165120X华润置地预收账款及增速华润置地业绩保障倍数300020201792477722672232581651591532500212721519227151302000101201001500510261000005500-5-850-10002018201920202021202220182019202020212022预收账款亿元同比增速预收账款营业收入资料来源公司年报中银证券资料来源公司年报中银证券图表52022年华润置地毛利率净利率和归母净利润率图表62022年华润置地三费率为63同比基本持平分别为262156136华润置地利润率华润置地三费率504341040337940830913130827026230233606060821422539190176363420156428282619420019410166215313633343430292800201720182019202020212022201720182019202020212022毛利率净利率归母净利润率销售费用率管理费用率财务费用率资料来源公司年报中银证券资料来源公司年报中银证券2023年3月29日房地产行业事件点评2图表72022年华润置地少数股东损益占比为132同图表82022年华润置地ROE下降至115比下降02个百分点华润置地少数股东损益净利润华润置地ROE2002550204151651751611650151471433126134132101151110102945005100000201720182019202020212022201720182019202020212022少数股东损益占比权益乘数右轴ROE资产周转率归母净利润率资料来源公司年报中银证券资料来源公司年报中银证券图表9截至2022年末华润置地剔除预收款项后的资产图表10截至2022年末华润置地净负债率为356负债率为590华润置地剔除预收账款后的资产负债率华润置地净负债率804036960700303483563256106043135645975902914020201000201720182019202020212022201720182019202020212022剔除预收款项后的资产负债率净负债率资料来源公司年报中银证券资料来源公司年报中银证券图表11截至2022年末华润置地现金短债比为156X图表12截至2022年末华润置地有息负债规模21710亿元同比增长133华润置地现金短债比华润置地有息负债及增速3503132500302892171030019166246200025325167812202502041961322113755202001500156105561421515010001331010050050405000201720182019202020212022201720182019202020212022现金短债比有息负债亿元同比增速资料来源公司年报中银证券资料来源公司年报中银证券2023年3月29日房地产行业事件点评3图表13截至2022年末华润置地短期有息负债占比图表14截至2022年末华润置地货币资金955亿元同282长期有息负债占比718比下降105绿城中国有息负债结构华润置地货币资金及增速1001200106850419955408010008753213080069275771571860833845788617220206005244010400020200243285282-109-105-1016715521200-20201720182019202020212022201720182019202020212022短期负债占比长期负债占比货币资金亿元同比增速资料来源公司年报中银证券资料来源公司年报中银证券图表152022年华润置地销售金额3013亿元同比下降图表162022年华润置地销售面积1425万平同比下降46188华润置地销售金额及增速华润置地销售面积及增速3500315970200030301317552850604602373000201761419142524255025001500132521071199105104071200017231019301000-110150022320175-10100015110810500402-1881668-205000-460-100-3020172018201920202021202220231-220172018201920202021202220231-2销售金额亿元同比增速销售面积万平同比增速资料来源公司年报公司公告中银证券资料来源公司年报公司公告中银证券图表172022年华润置地销售均价21146元平同比增图表182022年华润置地市占率提升至226长175华润置地销售均价及增速华润置地市占率30000702522662224113602500021146502017420091164200001830517998401521689717573141151293015000201751010000981040420055000-104-100-200020172018201920202021202220231-2201720182019202020212022销售均价元平同比增速市场占有率资料来源公司年报公司公告中银证券资料来源公司年报国家统计局中银证券数据说明市占率华润置地销售额全国商品房销售金额2023年3月29日房地产行业事件点评4图表192022年华润置地新增土地储备建面1095万平图表202022年华润置地拿地金额1442亿元同比下降同比下降23932华润置地新增土地储备建面及增速华润置地拿地金额及增速250010016001513514905022131424144244913808492020801400402000120060104530149214391500100011974020109580020101000600802700-36400-31-32500-87-59117-239-20200-10-261685-1490-400-2020172018201920202021202220231-220172018201920202021202220231-2新增土地储备建面万平同比增速拿地总价亿元同比增速资料来源公司年报克而瑞中银证券资料来源公司年报克而瑞中银证券图表212022年华润置地权益拿地金额1102亿元拿地图表222022年华润置地新增土地楼面均价13172元平权益比例764同比增长272华润置地权益拿地金额及拿地权益比例华润置地拿地楼面均价及增速1200112711029018000170224010379878016000311100093475676430716131722726857014000656625208006012000103526531205010000873192451060070503140800068390400306000-10204000-171200-20102000-217000-3020172018201920202021202220172018201920202021202220231-2权益拿地总价亿元拿地权益比例楼面均价元平同比增速资料来源公司年报中银证券资料来源公司年报中银证券图表232022年华润置地拿地强度479图表24截至2022年末华润置地土地储备6478万平同比下降57华润置地拿地强度拿地金额销售金额华润置地土地储备及增速8000258021668686809687370006478207071859576000153156060658748985000504844791047240004053000302900902000-09201000-57-51020172018201920202021202220231-20-10201720182019202020212022拿地强度土地储备万平同比增速资料来源公司年报中银证券资料来源公司年报中银证券2023年3月29日房地产行业事件点评5图表252022年华润置地融资成本为375同比提升4BP华润置地融资成本544474454164083371375210201720182019202020212022融资成本资料来源公司年报中银证券2023年3月29日房地产行业事件点评6披露声明本报告准确表述了证券分析师的个人观点该证券分析师声明本人未在公司内外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务没有担任本报告评论的上市公司的董事监事或高级管理人员也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益中银国际证券股份有限公司同时声明将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的请慎重使用所获得的研究报告以防止被误导中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任评级体系说明以报告发布日后公司股价行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准公司投资评级买入预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数20以上增持预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数10-20中性预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数变动幅度在-10-10之间减持预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10以上未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级行业投资评级强于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现强于基准指数中性预计该行业指数在未来6-12个月内表现基本与基准指数持平弱于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现弱于基准指数未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级沪深市场基准指数为沪深300指数新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500指数2023年3月29日房地产行业事件点评7风险提示及免责声明中银国际证券股份有限公司中国上海浦东本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布银城中路200号本报告发布的特定客户包括1基金保险QFIIQDII等能够充分理解证券研究报告中银大厦39楼具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户2中银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队其可参考使用本报告中银国际证券股份有限公司的证券邮编200121投资顾问服务团队可能以本报告为基础整合形成证券投资顾问服务建议或产品提供给接电话862168604866受其证券投资顾问服务的客户传真862158883554中银国际证券股份有限公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客户提供本报告中银国际证券股份有限公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告的亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策需充分咨询证券投资顾问意见独立作出投资决策中银国际证券股份有限公司不承担由此产生的任何责任及损失等相关关联机构本报告内含保密信息仅供收件人使用阁下作为收件人不得出于任何目的直接或间接复制派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人或将此报告全部或部分内容发表如发现本研究报告被私自刊载或转发的中银国际证券股份有限公司将及时采取维权措施追中银国际研究有限公司究有关媒体或者机构的责任所有本报告内使用的商标服务标记及标记均为中银国际证券香港花园道一号股份有限公司或其附属及关联公司统称中银国际集团的商标服务标记注册商标中银大厦二十楼或注册服务标记电话85239886333本报告及其所载的任何信息材料或内容只提供给阁下作参考之用并未考虑到任何特别的致电香港免费电话投资目的财务状况或特殊需要不能成为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据中国网通10省市客户请拨打108008521065的要约或邀请亦不构成任何合约或承诺的基础中银国际证券股份有限公司不能确保本报告中提及的投资产品适合任何特定投资者本报告的内容不构成对任何人的投资建议阁下中国电信21省市客户请拨打108001521065不会因为收到本报告而成为中银国际集团的客户阁下收到或阅读本报告须在承诺购买任何新加坡客户请拨打8008523392报告中所指之投资产品之前就该投资产品的适合性包括阁下的特殊投资目的财务状况传真85221479513及其特别需要寻求阁下相关投资顾问的意见尽管本报告所载资料的来源及观点都是中银国际证券股份有限公司及其证券分析师从相信中银国际证券有限公司可靠的来源取得或达到但撰写本报告的证券分析师或中银国际集团的任何成员及其董事香港花园道一号高管员工或其他任何个人包括其关联方都不能保证它们的准确性或完整性除非法律中银大厦二十楼或规则规定必须承担的责任外中银国际集团任何成员不对使用本报告的材料而引致的损失负任何责任本报告对其中所包含的或讨论的信息或意见的准确性完整性或公平性不作任电话85239886333何明示或暗示的声明或保证阁下不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告仅反传真85221479513映证券分析师在撰写本报告时的设想见解及分析方法中银国际集团成员可发布其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告亦有可能采取与本报告观点不同的投资策略为中银国际控股有限公司北京代表处免生疑问本报告所载的观点并不代表中银国际集团成员的立场中国北京市西城区本报告可能附载其它网站的地址或超级链接对于本报告可能涉及到中银国际集团本身网站西单北大街110号8层以外的资料中银国际集团未有参阅有关网站也不对它们的内容负责提供这些地址或超级链接包括连接到中银国际集团网站的地址及超级链接的目的纯粹为了阁下的方便及邮编100032参考连结网站的内容不构成本报告的任何部份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