研究报告全文：证券研究报告2023年03月28日瑞丰银行601528SH2022年报点评买入规模高增资产质量持续改善核心观点公司研究财报点评业绩维持高增2022年实现营收3525亿元实现归母净利润1528亿元银行农商行同比分别增长649和2020公司2022年资产减值损失同比下降38释证券分析师田维韦证券分析师王剑放利润主要是债权投资信用减值损失同比大幅下降778贷款信用减值021-60875161021-60875165tianweiweiguosencomcnwangjianguosencomcn损失同比增长了522022年ROE为1080同比提升047个百分点S0980520030002S0980518070002存贷款实现高增下半年净息差收窄幅度放缓2022年净利息收入同比增长证券分析师陈俊良021-6093316364主要受益于规模高增期末公司总资产1596亿元较年初增长1662chenjunliangguosencomcn总贷款1023亿元较年初增长2101总存款1237亿元较年初增长2327S0980519010001存贷款实现高增2022年公司净息差为221同比收窄13bps较上半年基础数据收窄3bps下半年净息差下行压力有所缓解其中下半年贷款收益率下行投资评级买入上调合理估值4bps上半年则下行了18bps负债端监管持续引导降低存款成本以及公收盘价718元总市值流通市值108374357百万元司积极加强存款成本管控下半年存款成本下行了3bps52周最高价最低价1082593元近3个月日均成交额10177百万元普惠金融支持力度加大异地贷款实现较好增长2022年个人贷款仅增长市场走势27年末占贷款总额的5163较年初下降了92个个百分点主要是疫情冲击之下按揭贷款消费贷款和信用卡贷款规模均有所压缩期末微贷业务存量户数32万户贷款余额143亿元其中个人经营性贷款余额116亿元较年初增长了192个人经营性贷款新客覆盖近3500户微贷实现了较好增长2022年义乌和越城区贷款比重稳步提升较年初合计提升了043个百分点至2182随着经济的稳步复苏我们认为2023年个人贷款比重将有所提升微贷将继续维持高增资产质量延续改善态势拨备覆盖率持续提升期末不良贷款率108较年初下降17bps较9月末下降7bps测算的实际不良生成率056同比收窄10bps处在低位期末关注率145逾期率106较6月末分别下资料来源Wind国信证券经济研究所整理降了4bps和12bps资产质量延续改善态势受益于资产质量改善年末拨相关研究报告备覆盖率283较年初提升了30个百分点较9月末提升了11个百分点瑞丰银行601528SH-受让永康农商行股权助力公司异地扩张2023-02-05风险抵补能力进一步增强瑞丰银行601528SH2022年业绩快报点评-存贷款增长较快资产质量向好2023-01-18投资建议公司坚守大零售大普惠战略零售贷款比重处在上市银行前列瑞丰银行601528SH-资产质量边际改善2022-03-31瑞丰银行601528SH-区域特色鲜明的零售与小微银行近年来积极加大异地布局预计未来规模持续维持高增考虑到公司降低非2022-03-14信贷资产拨备计提我们小幅上调盈利预测预计2023-2025年归母净利润185219255亿元原2023-2024年预测174192亿元同比增速208186165摊薄EPS为122145169元当前股价对应PE为594942xPB为066059052x上调至买入评级风险提示宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响盈利预测和财务指标202120222023E2024E2025E营业收入百万元33103525403246915430-10065144163158净利润百万元12711528184621892551-151202208186165摊薄每股收益元084000122145169总资产收益率096103109112113净资产收益率105109119127132市盈率PE8588829594942股息率2521253035市净率PB080073066059052资料来源Wind国信证券经济研究所预测注摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告附表财务预测与估值每股指标元2021A2022A2023E2024E2025E利润表百万元2021A2022A2023E2024E2025EEPS084000122145169营业收入33103525403246915430BVPS899988109612221370其中利息净收入29963188354741304783DPS018015018021025手续费净收入13383202839其他非息收入448419465533608资产负债表百万元2021A2022A2023E2024E2025E营业支出19452026207823722729总资产136868159623183566212570246156其中业务及管理费10661173121014071629其中贷款8249799982117978141574169889资产减值损失8548228409321062非信贷资产5437059641655887099576267其他支出2431283338总负债12305114444716674319379614499营业利润13661499195523192701其中存款102359126052151262178489210617其中拨备前利润22202321279432513763非存款负债2069318395154801530714499营业外净收入4119000所有者权益1381615176168241877321039利润总额13701618195523192701其中总股本15091509150915091509减所得税75668095111普通股东净资产1357314916165351845120678净利润12951551187422232590归母净利润12711528184621892551总资产同比57166150158158其中普通股东净利润12711184621892551贷款同比109212180200200分红总额272226273324378存款同比106231200180180贷存比8179787981营业收入同比10065144163158非存款负债负债1713986其中利息净收入同比4068113164158权益乘数99105109113117手续费净收入同比0000na400400归母净利润同比151202208186165资产质量指标2021A2022A2023E2024E2025E不良贷款率125108100096093业绩增长归因2021A2022A2023E2024E2025E信用成本率115100084079075生息资产规模125113144154158拨备覆盖率253280294296300净息差广义-84-45-321000手续费净收入1419330101资本与盈利指标2021A2022A2023E2024E2025E其他非息收入46-22-02-02-02ROA096103109112113业务及管理费10-17560000ROE105109119127132资产减值损失3253962307核心一级资本充足率1541000000000000其他因素09101-880000一级资本充足率1542000000000000归母净利润同比151202208186165资料来源Wind国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明国信证券投资评级类别级别说明买入股价表现优于市场指数20以上股票增持股价表现优于市场指数10-20之间投资评级中性股价表现介于市场指数10之间卖出股价表现弱于市场指数10以上超配行业指数表现优于市场指数10以上行业中性行业指数表现介于市场指数10之间投资评级低配行业指数表现弱于市场指数10以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权归国信证券股份有限公司以下简称我公司所有本报告仅供我公司客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断在不同时期我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态我公司可能随时补充更新和修订有关信息及资料投资者应当自行关注相关更新和修订内容我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格证券投资咨询是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动接受投资人或者客户委托提供证券投资咨询服务举办有关证券投资咨询的讲座报告会分析会等在报刊上发表证券投资咨询的文章评论报告以及通过电台电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务通过电话传真电脑网络等电信设备系统提供证券投资咨询服务中国证监会认定的其他形式发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式指证券公司证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向客户发布的行为证券研究报告国信证券经济研究所深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编518046总机0755-82130833上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编200135北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编100032