本期投资提示：
　　国家能源局政策推进油气与新能源协同发展。近日，国家能源局印发《加快油气勘探开发与新能源融合发展行动方案（2023-2025年）》（以下简称《方案》），明确提出到2025年，大力推动油气勘探开发与新能源融合发展，积极扩大油气企业开发利用绿电规模。《方案》主要发展目标围绕提振油气资源产量、推进多能互补绿色生产以及推动产业转型升级三点展开。具体而言，《方案》提出通过清洁替代和增压开采方式分别提升天然气产量45亿m3及30亿m3；加快开发利用地热、风能和太阳能资源，推进环境友好、节能减排、多能融合的油气生产体系；大力推进油气企业发展新能源产业，持续推动能源生产供应结构转型升级。
　　海陆并行，新能源为油气生产增绿赋能。我国油气资源开采主要分为陆上及海上油气勘探两种方式。在陆上油气田方面，着重发掘优质风光资源禀赋，在东北、华北、西北可持续规模化开发的地区推进陆上风电和集中式光伏发电，同时在太阳能资源丰富地区进行集热储热，实现清洁化热能供应。在海上油气平台则着重绿电与油气发电互补，提升海上风电比例，并计划开发漂浮式风电，为深远海油气平台输送绿色电力。尽管《方案》对两种油气勘探场景提出不同发展要求，但总体目标基本一致，即对燃料油气实施绿能替代，实现油气开采增产增效。
　　天然气与新能源发展共振，长期保障能源供给和价格双重稳定性。2019年，国家能源局提出油气增储上产“七年行动计划”，不断强化我国油气保供能力。2017-2022年间，国产天然气连续多年增产超100亿m3，CAGR达8.24%。2022年，在我国天然气表观消费量下滑的情况下，我国天然气产量仍达2201亿m3，同比增长6.04%。在全球能源格局重塑，LNG资源竞争激烈的背景下，国产气作为我国天然气供给主流，对保障我国能源供给安全及稳定市场价格具有重大意义。《方案》推进新能源与化石能源多能融合互补，一方面有助于我国天然气产量实现稳定增长，另一方面带动以风电、光伏为主的新能源装机量进一步扩张，推动我国能源结构向绿色低碳转型。
　　延伸新能源业务+毛差修复，推荐港股综合能源标的。目前港股城燃公司在夯实天然气主营业务发展的同时，积极延展包括风电、光伏等可再生能源业务，我们认为城燃公司正迎接“政策+市场”的双重利好。《方案》的推出体现了对“天然气+新能源”融合发展模式的大力支持，同时2023年城燃公司天然气主业盈利能力有望恢复。受天气温和减弱天然气消费需求影响，2023年以来全球气价大幅回落。在最新的能源展望报告中，美国能源信息署（EIA）下调对2023年亨利港然气现货均价预测至$3.02/mBtu，较2022年均价$6.42/mBtu同比下降53%。在进口气中，管道气价格挂钩国际油价，LNG挂钩油价或国际气价指数。国际化石能源价格下降有利于国内天然气采购成本同步下降，各城燃企业有望修复毛差水平。我们看好具备上游油气勘探资源的昆仑能源(00135.HK)，“天然气+风电”双主业发展的新天绿色能源(00956.HK)，积极布局光伏的港华智慧能源(01083.HK)、中国燃气(00384.HK)、华润燃气(01193.HK)。
　　风险提示：国内天然气供给不及预期；国际天然气价格高波动
　　

研究报告全文：行业及产公用事业业燃气2023年03月27日政策推进油气与新能源协同发展行业研利好综合能源布局究行看好天然气行业点评业点评本期投资提示证国家能源局政策推进油气与新能源协同发展近日国家能源局印发加快油气勘探开发与新券能源融合发展行动方案2023-2025年以下简称方案明确提出到2025年大研力推动油气勘探开发与新能源融合发展积极扩大油气企业开发利用绿电规模方案主要究证券分析师发展目标围绕提振油气资源产量推进多能互补绿色生产以及推动产业转型升级三点展开具报王璐A0230516080007告wangluswsresearchcom体而言方案提出通过清洁替代和增压开采方式分别提升天然气产量45亿m及30亿m研究支持加快开发利用地热风能和太阳能资源推进环境友好节能减排多能融合的油气生产体系朱赫A0230122060007大力推进油气企业发展新能源产业持续推动能源生产供应结构转型升级zhuheswsresearchcom联系人海陆并行新能源为油气生产增绿赋能我国油气资源开采主要分为陆上及海上油气勘探两种王璐方式在陆上油气田方面着重发掘优质风光资源禀赋在东北华北西北可持续规模化开862123297818发的地区推进陆上风电和集中式光伏发电同时在太阳能资源丰富地区进行集热储热实现清wangluswsresearchcom洁化热能供应在海上油气平台则着重绿电与油气发电互补提升海上风电比例并计划开发漂浮式风电为深远海油气平台输送绿色电力尽管方案对两种油气勘探场景提出不同发展要求但总体目标基本一致即对燃料油气实施绿能替代实现油气开采增产增效天然气与新能源发展共振长期保障能源供给和价格双重稳定性2019年国家能源局提出油气增储上产七年行动计划不断强化我国油气保供能力2017-2022年间国产天然气连续多年增产超100亿mCAGR达8242022年在我国天然气表观消费量下滑的情况下我国天然气产量仍达2201亿m同比增长604在全球能源格局重塑LNG资源竞争激烈的背景下国产气作为我国天然气供给主流对保障我国能源供给安全及稳定市场价格具有重大意义方案推进新能源与化石能源多能融合互补一方面有助于我国天然气产量实现稳定增长另一方面带动以风电光伏为主的新能源装机量进一步扩张推动我国能源结构向绿色低碳转型延伸新能源业务毛差修复推荐港股综合能源标的目前港股城燃公司在夯实天然气主营业务发展的同时积极延展包括风电光伏等可再生能源业务我们认为城燃公司正迎接政策市场的双重利好方案的推出体现了对天然气新能源融合发展模式的大力支持同时2023年城燃公司天然气主业盈利能力有望恢复受天气温和减弱天然气消费需求影响2023年以来全球气价大幅回落在最新的能源展望报告中美国能源信息署EIA下调对2023年亨利港然气现货均价预测至302mBtu较2022年均价642mBtu同比下降53在进口气中管道气价格挂钩国际油价LNG挂钩油价或国际气价指数国际化石能源价格下降有利于国内天然气采购成本同步下降各城燃企业有望修复毛差水平我们看好具备上游油气勘探资源的昆仑能源00135HK天然气风电双主业发展的新天绿色能源00956HK积极布局光伏的港华智慧能源01083HK中国燃气00384HK华润燃气01193HK风险提示国内天然气供给不及预期国际天然气价格高波动请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明行业点评表1港股城燃重点公司估值表收盘价EPSPE代码简称货币PB20233272022E2023E2024E2022E2023E2024E01193HK华润燃气港元284532535538087807516501083HK港华智慧能源港元331030041053110816205000135HK昆仑能源人民币53807508509272635807900956HK新天绿色能源人民币29905505807254514106200384HK中国燃气港元1048110138158957666098资料来源Wind申万宏源研究注昆仑能源股价新天绿色能源按照收盘日汇率折算成人民币请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共3页简单金融成就梦想行业点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓18930809211xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共3页简单金融成就梦想