锡：本周LME锡价上涨9.6%，上期所锡价上涨8.8%。供给端，锡稀缺程度较高，全球锡资源静态储采比仅约11:1，传统主产区资源品位下降趋势难以逆转，锡资源稀缺性日益显现。需求端，锡依靠其无毒、熔点低等特性，广泛应用于焊料（49%）、化工（17%）、马口铁（12%）等领域，其中电子产品需求占焊料需求的80%以上，下游市场主要包括家电、消费电子、汽车电子、芯片等；根据中信建投电子组报告《算力芯片系列：Chatgpt带来算力芯片投资机会展望》观点，AI将带动算力资源消耗快速上升，算力芯片等环节核心受益。AI有望驱动算力需求高增长，并进一步推动锡需求增长；此外，光伏组件的连接也需要焊锡将光伏焊带连接到面板上，每GW装机容量需耗锡约90吨，新能源有望成为锡需求的新增长点。从金融属性来看，当地时间3月22日，美联储宣布上调联邦基金利率目标区间25个基点到4.75%至5%之间，加息幅度符合市场预期，美联储加息已接近尾声。资源稀缺+需求增长+金融属性压制减弱，锡价有望实现底部回升。
　　行业动态信息
　　钼：本周（3.20-3.24）国内钼精矿价格下跌，根据安泰科数据，钼精矿（45%-50%）由4360元/吨度下跌至3690元/吨度，周跌幅15.4%。根据亿览网，截止3月24日，3月份主流钢厂招标钼铁总量约6200吨。根据钨钼云商，钢厂招标总量虽仍不及预期，但多个钢厂进场频次增加，钼精矿对3500元以下的询盘有所增多。供给收缩+消费扩张，全球钼市供不应求的局面仍将延续；钼当下需求波动、价格波动，不影响产业趋势，价格企稳可布局；建议重点关注金钼股份、洛阳钼业、中金黄金、中国中铁（子公司鹿鸣矿业）等。
　　锑：本周国内锑锭价格下跌，锑锭价格由8.6万元/吨下跌至8.3万元/吨，周跌幅3.5%。供给端，锑稀缺程度较高，全球锑资源储采比仅18:1，全球锑矿产量逐年下降；需求端，光伏产业链下游企业盈利水平恢复有望带动2023年光伏装机需求增加，光伏玻璃澄清剂焦锑酸钠有望带动全球锑需求量大幅增加，叠加军工、锑电池等领域需求，矿产锑行业有望迎来高景气时代，建议关注湖南黄金、华钰矿业等。
　　锂电材料：国内锂资源自主可控意义凸显
　　锂：据SMM，本周工业级碳酸锂报价为22.75万元/吨，较上周下跌12.0%，电池级碳酸锂报价27.5万元/吨，较上周下跌12.1%，电池级氢氧化锂粗粒报价为36.85万元/吨，较上周下跌5.6%，电池级氢氧化锂微粉报价为38万元/吨，较上周下跌5.1%。供给端，本周碳酸锂供应水平继续减少，随着天气转暖，盐湖产量有所提升，即将进入生产黄金期，工碳市场投放力度加大。但江西、四川等地部分厂家因当前市场情况变现差强人意，因此减产情况明显。需求端，本周碳酸锂市场需求依旧没有改善，对于原料价格下跌过快，下游材料厂采购心惶不定，暂无大批量采购，仍以多观望市场、刚需采购为主。资源端，阿根廷、玻利维亚和智利已开启文件草拟，推动建立Lithium OPEC（锂佩克），从而在锂矿价值波动的情况下达成“价格协议”；加拿大工业部以所谓国家安全为由，要求三家中国公司剥离其在加拿大关键矿产公司的投资，国内锂资源自主可控意义凸显，建议关注天铁股份、中矿资源、天齐锂业、永兴材料、融捷股份等。
　　镍：本周LME镍价为23680美元/吨，上涨0.4%；上期所镍价为181410元/吨，上涨3.1%。本周SHFE镍库存0.21万吨，LME镍库存4.45万吨，合计库存4.66万吨，较上周下降2.2%。本周高镍铁主流成交价格1175元/吨，下跌2.50%；低镍铁市场主流成交价5200元/吨，较上周持平。电池级硫酸镍价格3.77万元/吨，较上周持平；电镀级硫酸镍价格4.73万元/吨，较上周持平。菲律宾雨季接近尾声，镍矿供给有望增加；本周镍铁供应较上周小幅下降；硫酸镍需求仍未得到明显改善；建议关注盛屯矿业和华友钴业。
　　稀土&磁材：本周稀土价格整体偏强运行。轻稀土方面，氧化镨钕价格56.25万元/吨，较上周价格持平；中重稀土方面，氧化镝价格199万元/吨，较上周价格上涨1.02%；氧化铽价格975万元/吨，较上周价格下跌1.02%。从供需基本面看，工信部和自然资源部向四大稀土集团下发了今年第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标，分别为12万吨和11.5万吨，相较去年第一批开采和冶炼分离指标分别增长19%和18.3%；需求方面，工业生产、房地产等恢复，终端电梯、家电、机器人等需求有望出现，同时节能减排，新能源汽车、稀土永磁电机等市场渗透率逐渐提升，有望带动终端消费增加；建议关注华宏科技、大地熊、宁波韵升、金力永磁等。
　　工业金属：云南地区电解铝减产兑现，地产需求有望复苏
　　本周LME铜、铝、铅、锌、镍、锡价格变化为3.9%、2.9%、1.5%、-1.4%、0.4%、9.6%；工业金属价格由“金融属性”及“商品属性”共同决定，从金融属性来看，当地时间3月22日，美联储宣布上调联邦基金利率目标区间25个基点到4.75%至5%之间，加息幅度符合市场预期，美联储加息已接近尾声；从商品属性来看，全球铜铝库存均处于相对低位，中国防疫政策转向叠加密集的地产政策刺激，中国经济复苏

研究报告全文：证券研究报告行业动态算力需求加持有色金属锡价底部回升核心观点维持强于大市王介超锡本周锡价上涨上期所锡价上涨供给端LME9688wangjiechaocsccomcn锡稀缺程度较高全球锡资源静态储采比仅约111传统主产区SAC编号s1440521110005资源品位下降趋势难以逆转锡资源稀缺性日益显现需求端锡依靠其无毒熔点低等特性广泛应用于焊料49化工17马口铁12等领域其中电子产品需求占焊料需发布日期2023年03月26日求的80以上下游市场主要包括家电消费电子汽车电子芯片等根据中信建投电子组报告算力芯片系列Chatgpt带市场表现来算力芯片投资机会展望观点AI将带动算力资源消耗快速上18升算力芯片等环节核心受益AI有望驱动算力需求高增长8并进一步推动锡需求增长此外光伏组件的连接也需要焊锡将-2光伏焊带连接到面板上每装机容量需耗锡约吨新能GW90-12源有望成为锡需求的新增长点从金融属性来看当地时间3月-2222日美联储宣布上调联邦基金利率目标区间25个基点到475至5之间加息幅度符合市场预期美联储加息已接近尾声202232820224282022528202262820227282022828202292820231282023228202210282022112820221228资源稀缺需求增长金融属性压制减弱锡价有望实现底部回有色金属上证指数升相关研究报告行业动态信息220319继续关注贵金属投资机会220312配置贵金属正当时钼本周320-324国内钼精矿价格下跌根据安泰科数据关注经济复苏带来的铜铝投资机会230305钼精矿45-50由4360元吨度下跌至3690元吨度周跌以及小金属钼锑布局机会宜春打击非法开采锂矿锂或触底230226幅154根据亿览网截止3月24日3月份主流钢厂招标钼反弹关注锂投资机会铁总量约6200吨根据钨钼云商钢厂招标总量虽仍不及预期电解铝减产落地或支撑铝价钼锑230219但多个钢厂进场频次增加钼精矿对3500元以下的询盘有所增价格继续上涨云南电解铝或将进一步减产预230211多供给收缩消费扩张全球钼市供不应求的局面仍将延续期差扭转下铝价有望上涨钼当下需求波动价格波动不影响产业趋势价格企稳可布局230204战略小金属高景气有望贯穿全年建议重点关注金钼股份洛阳钼业中金黄金中国中铁子公春节期间国际钼价持续大涨继续230129司鹿鸣矿业等关注钼企投资机会继续关注贵金属小金属及基本金230115属投资机会锑本周国内锑锭价格下跌锑锭价格由86万元吨下跌至83钢招量增价涨钼价取得开门红组230107万元吨周跌幅35供给端锑稀缺程度较高全球锑资源件排产预期好转锑需求可期12月国内钼铁需求增长30钼储采比仅181全球锑矿产量逐年下降需求端光伏产业链下230102将继续闪耀2023游企业盈利水平恢复有望带动2023年光伏装机需求增加光伏国际钼价4个工作日大涨146钼玻璃澄清剂焦锑酸钠有望带动全球锑需求量大幅增加叠加军221224价连续7周上涨再次提示钼投资工锑电池等领域需求矿产锑行业有望迎来高景气时代建议机会美联储加息二阶导转负重点关注关注湖南黄金华钰矿业等221218贵金属投资机会国际钼价7个工作日大涨237钼221210价连续5周上涨再次提示钼投资机会本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明有色金属行业动态报告锂电材料国内锂资源自主可控意义凸显锂据SMM本周工业级碳酸锂报价为2275万元吨较上周下跌120电池级碳酸锂报价275万元吨较上周下跌121电池级氢氧化锂粗粒报价为3685万元吨较上周下跌56电池级氢氧化锂微粉报价为38万元吨较上周下跌51供给端本周碳酸锂供应水平继续减少随着天气转暖盐湖产量有所提升即将进入生产黄金期工碳市场投放力度加大但江西四川等地部分厂家因当前市场情况变现差强人意因此减产情况明显需求端本周碳酸锂市场需求依旧没有改善对于原料价格下跌过快下游材料厂采购心惶不定暂无大批量采购仍以多观望市场刚需采购为主资源端阿根廷玻利维亚和智利已开启文件草拟推动建立LithiumOPEC锂佩克从而在锂矿价值波动的情况下达成价格协议加拿大工业部以所谓国家安全为由要求三家中国公司剥离其在加拿大关键矿产公司的投资国内锂资源自主可控意义凸显建议关注天铁股份中矿资源天齐锂业永兴材料融捷股份等镍本周LME镍价为23680美元吨上涨04上期所镍价为181410元吨上涨31本周SHFE镍库存021万吨LME镍库存445万吨合计库存466万吨较上周下降22本周高镍铁主流成交价格1175元吨下跌250低镍铁市场主流成交价5200元吨较上周持平电池级硫酸镍价格377万元吨较上周持平电镀级硫酸镍价格473万元吨较上周持平菲律宾雨季接近尾声镍矿供给有望增加本周镍铁供应较上周小幅下降硫酸镍需求仍未得到明显改善建议关注盛屯矿业和华友钴业稀土磁材本周稀土价格整体偏强运行轻稀土方面氧化镨钕价格5625万元吨较上周价格持平中重稀土方面氧化镝价格199万元吨较上周价格上涨102氧化铽价格975万元吨较上周价格下跌102从供需基本面看工信部和自然资源部向四大稀土集团下发了今年第一批稀土开采冶炼分离总量控制指标分别为12万吨和115万吨相较去年第一批开采和冶炼分离指标分别增长19和183需求方面工业生产房地产等恢复终端电梯家电机器人等需求有望出现同时节能减排新能源汽车稀土永磁电机等市场渗透率逐渐提升有望带动终端消费增加建议关注华宏科技大地熊宁波韵升金力永磁等工业金属云南地区电解铝减产兑现地产需求有望复苏本周LME铜铝铅锌镍锡价格变化为392915-140496工业金属价格由金融属性及商品属性共同决定从金融属性来看当地时间3月22日美联储宣布上调联邦基金利率目标区间25个基点到475至5之间加息幅度符合市场预期美联储加息已接近尾声从商品属性来看全球铜铝库存均处于相对低位中国防疫政策转向叠加密集的地产政策刺激中国经济复苏可期叠加新能源行业的拉动铜铝需求增长预期大幅好转铜建议重点关注紫金矿业金诚信洛阳钼业铜陵有色等铝建议重点关注中国宏桥天山铝业神火股份怡球资源等金属新材料小金属锗铀矿分别上涨1111新能源汽车带动高压连接器需求关注连接器合金材料龙头博威合金钼建议关注金钼股份洛阳钼业中金黄金等锑建议关注湖南黄金华钰矿业等锰建议关注南方锰业红星发展湘潭电化及小金属建议关注云海金属等钒液流储能电池装机需求增长有望带动钒价增长钒建议关注钒钛股份等请参阅最后一页的重要声明有色金属行业动态报告目录一周表现回顾3锂电材料4锂本周碳酸锂供应水平继续减少需求依旧没有改善4镍LME镍价上涨04库存下降225稀土磁材稀土价格整体偏强运行6工业金属云南地区电解铝减产兑现地产需求有望复苏8铝铝价上涨29库存下降568铜铜价上涨399锌铅锌价下降14铅价上涨1510锡锡价上涨9611贵金属美联储如期加息25个基点12小金属新材料13本周行业要闻13重要公司公告14风险分析15请参阅最后一页的重要声明1有色金属行业动态报告图目录图1沪深300指数与有色行业指数走势3图2有色行业子版块涨降表现3图3有色个股本周表现3图4电池级碳酸锂和工业级碳酸锂万元吨4图5氢氧化锂565元吨4图6镍期货价格元吨美元吨5图7镍库存万吨5图8轻稀土价格元吨6图9中重稀土价格元公斤6图10铝期货价格元吨美元吨8图11中国铝社会库存万吨8图12铜期货价格元吨美元吨9图13中国铜库存上期所社会库存万吨9图14锌期货价格元吨美元吨10图15锌库存万吨10图16铅期货价格元吨美元吨10图17铅库存万吨10图18锡期货价格元吨美元吨11图19锡库存万吨11图20黄金价格及SPDR持仓量美元盎司12图21白银价格及SLV持仓量美元盎司12图22钨钼价格元吨元吨度13图23钛镁价格元吨13请参阅最后一页的重要声明2有色金属行业动态报告一周表现回顾本周沪深300指数上涨17有色金属行业指数上涨27跑赢大盘10个百分点有色行业各子板块中表现最好的是铜板块上涨44跑赢有色行业17个百分点其次为磁性材料板块上涨33跑赢有色行业06个百分点再次为铅锌板块上涨30跑赢有色行业03个百分点图1沪深300指数与有色行业指数走势图2有色行业子版块涨降表现数据来源Wind资讯中信建投数据来源Wind资讯中信建投有色个股中本周涨幅最大的是洛阳钼业上涨97其次为云铝股份上涨68再次为鼎胜新材上涨57图3有色个股本周表现数据来源Wind资讯中信建投请参阅最后一页的重要声明3有色金属行业动态报告锂电材料锂本周碳酸锂供应水平继续减少需求依旧没有改善据SMM本周工业级碳酸锂报价为2275万元吨较上周下跌120电池级碳酸锂报价275万元吨较上周下跌121电池级氢氧化锂粗粒报价为3685万元吨较上周下跌56电池级氢氧化锂微粉报价为38万元吨较上周下跌51图4电池级碳酸锂和工业级碳酸锂万元吨图5氢氧化锂565元吨数据来源Wind中信建投数据来源Wind资讯中信建投供给端本周碳酸锂供应水平继续减少随着天气转暖盐湖产量有所提升即将进入生产黄金期工碳市场投放力度加大但江西四川等地部分厂家因当前市场情况变现差强人意因此减产情况明显尽管市场现状不佳但澳洲锂辉石供应依旧紧缺且普遍存在品位下降情况优质锂辉石难寻近期有多数供应商看准非洲市场产业布局扩大待开采成熟将对供应紧张状况有所缓解本周氢氧化锂产量有所减少目前终端新能源市场需求低迷下游拿货仅维持低位生产锂盐厂由于前期出货较少目前库存累计现以去库为主部分厂家有减产情况需求端本周碳酸锂市场需求依旧没有改善对于原料价格下跌过快下游材料厂采购心惶不定暂无大批量采购仍以多观望市场刚需采购为主近期上海深圳湖北等地陆续推出燃油车促销政策优惠力度之大将对新能源电动车需求带来冲击沿产业链向上传导材料厂锂盐厂生产压力将继续放大本周下游三元材料市场有回暖迹象三元材料国内部分中小型企业生产开工维持较低负荷开工维持在60左右以出口为主的企业开工负荷较高近期多家车企宣布降价价格混战加剧动力市场需求缓慢恢复锂盐产业链内近期都难有明显需求起色请参阅最后一页的重要声明4有色金属行业动态报告镍LME镍价上涨04库存下降22本周LME镍价为23680美元吨上涨04上期所镍价为181410元吨上涨31本周SHFE镍库存021万吨LME镍库存445万吨合计库存466万吨较上周下降22本周高镍铁主流成交价格1175元吨下跌250低镍铁市场主流成交价5200元吨较上周持平电池级硫酸镍价格380万元吨较上周下跌18电镀级硫酸镍价格473万元吨较上周持平图6镍期货价格元吨美元吨图7镍库存万吨数据来源Wind中信建投数据来源Wind中信建投供给方面菲律宾雨季接近尾声据海关显示2月国内镍矿进口总量环比增长431进口价格环比增长目前市场镍矿报价较为混乱且成交较少本周内受LME镍价高位回落影响镍矿山挺价情绪减弱镍矿FOBCIF报价均大幅下调下游市场多观望为主实际成交稀缺本周镍铁供应较上周小幅下降近日沪镍盘面下行趋势放缓镍铁价格弱稳运行面对镍铁价格已跌破成本线生产亏损国内铁厂出货意愿不高但由于国内铁厂及印尼铁厂都陆续减产镍铁库存整体呈现去库水平本周镍价下行趋势不改镍价对硫酸镍价格支撑走弱叠加目前三元前驱体接货意愿不佳大多数炼厂生产积极性下降三元前驱体一体化企业生产硫酸镍比例不断扩大炼厂产量多维持稳定个别企业在市场行情不佳下或考虑减产需求方面近期印尼低价镍铁资源大量回流造成镍铁价格连连下跌工厂生产亏损扩大大厂后对于原料镍矿采购压价为主镍矿到岸成交价格持续下降周内期镍价格持续回落镍矿山FOB报价下调后因逼近成本线对于进一步让价意愿较低即期国内工厂多跟随市场价格下移市场重心持续下移本周镍铁需求持续下降在供需双弱的格局下市场情绪低迷不锈钢库存累库导致钢厂生产情绪不高但对于不锈钢厂来说镍铁价格跌至低位后价格坚挺但不锈钢价格边际持续走弱后利润转负冶炼意愿也在减弱3月不锈钢实际产出较排产计划有所减少反过来又压制了镍铁需求预期本周硫酸镍市场需求情况仍未得到明显改善因为硫酸镍价格不断下调市场看空情绪较浓下游前驱体厂家多压价采购整体产业链表现仍较为低迷总体来看硫酸镍市场需求仍待改善请参阅最后一页的重要声明5有色金属行业动态报告稀土磁材稀土价格整体偏强运行本周稀土价格整体偏强运行轻稀土方面氧化镨钕价格5625万元吨较上周价格持平中重稀土方面氧化镝价格199万元吨较上周价格上涨102氧化铽价格975万元吨较上周价格下跌102图8轻稀土价格元吨图9中重稀土价格元公斤数据来源Wind资讯中信建投数据来源Wind资讯中信建投从供需基本面看供应端3月24日工信部网站显示工信部和自然资源部向四大稀土集团下发了今年第一批稀土开采冶炼分离总量控制指标分别为12万吨和115万吨相较去年第一批开采和冶炼分离指标分别增长19和183通过海关数据查询进口矿数量增加其他原料供应相对稳定目前分离企业整体生产稳定产量增加减少幅度有限需求端钕铁硼企业订单稳定生产稳定前期价格下跌采购较少近期部分订单释放对金属采购增加但仍有继续观望情绪部分订单未完成金属锁定近期价格小幅支撑本周稀土市场整体回暖调整稀土价格上行调整镨钕方面周内氧化镨钕价格稳中偏强市场询盘活跃度逐渐增加商家试探上调报价下游询单增加陆续有成交报出周四开始市场稍显冷静询单不多但氧化镨钕价格仍稳定运行金属镨钕价格上涨磁材订单少量释放中小磁材厂前期多消耗库存导致下游库存低位本周开始采购补货市场询单增加金属厂报价上调虽磁材仍想压价买货但整体成交增加成交价格上移厂家报价坚挺低价货源收紧继续观望需求变化镝铽产品价格稳中偏强市场询单尚可下游刚需采购为主贸易商积极参与成交少量增加磁材订单有少量释放下游接货意愿增强场内低价陆续收紧成交价格上移镝铽产品价格偏强调整继续观望后期需求变化预计短期内稀土价格稳中小幅震荡镨钕本周镨钕产品价格整体呈上行态势周初延续上周弱势局面市场活跃度不高询单情况偏淡终端消费未出现实质性改善从上游氧化镨钕报价到金属镨钕报价小幅下调氧化镨钕报价55-555万元吨金属镨钕报价66-67万元吨总体需求疲软周二开启市场询盘量增强部分企业代采氧化镨钕叠加金属厂刚需采购原料市场活跃度提升需求增加氧化镨钕价格步入上行通道厂家报价随之上移金属镨钕受成本端带动下报价上调需求情况仍需观望周中金属镨钕涨势较为明显一方面磁材企业存买涨不买跌的心态密切关注市场动态开始跟进补货另一方面磁材企业近期暂未进行集中采购库存不多叠加订单有所累积下游询单积极性增强金属镨钕交投氛围转好报价较为坚挺报价在68-69万元吨区间内波动更高者高价报至695万元吨反观原料端氧化镨钕价格变动不大维持在65-655万元吨成交价在65万元吨左右再高销售承压临近周末镨钕产品价格涨势放缓上游氧化镨钕价格稳定金属报价变化有限请参阅最后一页的重要声明6有色金属行业动态报告但实际成交需求情况转淡需求端拖累市场供需矛盾较为突出更多后市需密切关注成本端走势及下游需求变化情况当前氧化镨钕56-565万元吨金属镨钕68-69万元吨钕本周氧化钕价格小幅上调厂家报价低位补涨厂家报价60-61万元吨氧化钕60万元吨市场少量成交市场氛围偏暖运行叠加主流产品氧化镨钕价格重心上移对氧化钕价格有所支撑商家心态有所恢复金属钕价格同氧化物端调整成本端支撑增强金属钕价格局部小推金属钕报价70-71万元吨磁材询单少量需求端暂未出现实质性好转当前氧化钕报价60-61万元吨金属钕报价70-71万元吨后市密且关注主流产品镨钕的价格变动以及下游需求变化情况镝镝价格上涨周初市场氛围平淡氧化镝价格在196-198万元吨本周市场活跃度增加下游询盘增多厂家报价坚挺为主低价不愿出货贸易商积极参与市场交投气氛活跃氧化镝价格持续上涨当前氧化镝报价200万元吨低价现货收紧主动出货较少成交价格上移镝铁价格同步上调磁材少量订单释放询单采购增加金属厂出货少量增加报价上涨继续观望后市氧化物价格变动当前氧化镝报价198-200万元吨镝铁报价194-196万元吨铽铽价格小幅震荡周初氧化铽报价下调价格980-990万元吨终端需求支撑不足下游询盘不积极成交较少价格震荡下行贸易企业多数变现为主低价陆续出货近期下游需求清淡厂家报价不多成交刚需推进当前氧化铽970-980万元吨金属铽价格随氧化物价格变化磁材订单不足新增订单稀少询单采购减少金属厂出货不畅下游接货承压价格弱稳当前氧化铽报价970-980万元吨金属铽报价1230-1240万元吨请参阅最后一页的重要声明7有色金属行业动态报告工业金属云南地区电解铝减产兑现地产需求有望复苏铝铝价上涨29库存下降56本周LME铝价为2344美元吨上涨290上期所铝价为18万元吨上涨132截止03月24日中国铝库存103万吨较上周下降6万吨降幅56同比上升563图10铝期货价格元吨美元吨图11中国铝社会库存万吨数据来源Wind资讯中信建投数据来源Wind资讯中信建投供应上本周氧化铝市场建成产能以及开工产能均有上涨近期北方氧化铝市场部分新建产能开始投料但短期内实际产量并未产出与其相对3月初进行投料的新产能近期正式释放产量进入市场此外前期个别压产氧化铝厂基本恢复满产因此本周氧化铝产量继续增加截至3月23日中国氧化铝建成产能为10170万吨开工产能为8340万吨开工率为8201本周电解铝企业继续复产新投产复产主要集中在广西四川河南地区新投产主要集中在贵州地区综合来说电解铝供应较上周增加成本上本周国产矿石以及进口矿石价格暂未调整供应偏紧局面持续液碱方面近期市场氛围稍有转变局部地区出货情况较前期稍有好转价格小幅探涨港口煤市场情绪一般实盘成交较少价格继续向下综合来看本周氧化铝原材料价格延续下行走势企业成本压力进一步得到缓解本周中国国产氧化铝价格持稳运行截止到本周四国产氧化铝均价为2917元吨较上周同期持平预焙阳极价格继续持稳电价方面淡季采购需求不足本周国内动力煤市场价格弱势运行综合来说本周电解铝理论成本继续小幅下行需求上本周电解铝企业继续复产新投产复产主要集中在广西四川河南地区新投产主要集中在贵州地区综合来说电解铝供应较上周增加截至3月23日中国电解铝建成产能为47649万吨开工产能为40085万吨开工率为8413本周下游加工企业减复产不一但总体复产产能较多对电解铝的需求继续回升出口方面中国出口未锻轧铝及铝材同比继续下降2020年9月我国宣布二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值努力争取2060年前实现碳中和今年的政府工作报告提出要扎实做好碳达峰碳中和各项工作碳达峰碳中和行动给我国有色金属工业发展带来了机遇与挑战一方面将推动行业企业加快绿色转型加强技术创新以铝代钢的轻量化节能优势将进一步凸显对应用领域的碳达峰碳中和提供支撑另一方面行业企业在推进碳达峰的同时也将快速地请参阅最后一页的重要声明8有色金属行业动态报告压减碳峰值水平为碳中和作出贡献据中国有色金属工业协会初步统计2020年我国有色金属工业二氧化碳总排放量约65亿吨占全国总排放量的65其中电解铝二氧化碳排放量约42亿吨是有色金属工业实现碳达峰的重要领域目前电解铝行业的用电结构也偏重于化石能源电解铝生产过程中消耗电力产生的排放占到总排放量的87因此优化能源结构是电解铝行业也是有色金属工业实现碳达峰的牛鼻子有色金属工业要严控产能总量提升产业水平改善能源结构推动技术创新推动实现以电解铝行业为重点的碳达峰铜铜价上涨39本周LME铜价为8945美元吨上涨39上期所铜价为698万元吨上涨38截止03月24日中国铜显性库存44万吨较上周下降34万吨降幅7图12铜期货价格元吨美元吨图13中国铜库存上期所社会库存万吨数据来源Wind资讯中信建投数据来源Wind资讯中信建投供应上CobrePanama铜矿运营商FirstQuantum已将该矿的运营恢复到正常水平但此前发生的一系列事件对于国内的实际影响似乎逐步显现部分进口矿延期到港因此现货采购情绪较浓预计短期内计价系数维持稳定TC价格继续小幅下降至755美元吨需求上进入3月份后铜消费一直延续改善势头市场对于未来需求展望相对乐观临近金三银四消费旺季下下游企业订单开始有所增加叠加本周铜价大幅下跌趋势下游采购重心上移补库情绪稍显浓郁整体入市接货热情不减需求弱现实局面开始转向宏观方面美国硅谷银行和瑞士信贷风险让市场对美联储加息的预期出现改变大量资金涌入黄金端避险但随后股市原油涨势靓丽提振风险偏好因市场普遍对银行流动性的担忧有所纾解风险资产价格得到较大支撑3月美联储一如预期将其关键利率提高25个基点并暗示今年仅将再有一次加息美联储预计到2023年底至少再加息25个基点这至少暗示了一个可能暂停加息的时间点美联储信号偏鸽派美元指数承压下跌请参阅最后一页的重要声明9有色金属行业动态报告锌铅锌价下降14铅价上涨15本周LME锌价2894美元吨下降135上期所锌价为227万元吨上涨071截止03月25日中国锌库存23万吨较上周下降250万吨降幅962较去年同期下降17万吨下降42图14锌期货价格元吨美元吨图15锌库存万吨数据来源Wind资讯中信建投数据来源Wind资讯中信建投本周LME铅价2121美元吨上涨15上期所铅价为15万元吨下降010铅现货库存方面本周SHFE铅库存38万吨LME铅库存26万吨合计库存63万吨较上周下降13吨图16铅期货价格元吨美元吨图17铅库存万吨数据来源Wind资讯中信建投数据来源Wind资讯中信建投本周氧化锌市场成交较上周相对持稳本周市场价格继续下跌一定程度上触及下游拿货心理防线带动市场成交氧化锌生产窄幅震荡企业生产暂时维稳目前在5-6成区间内波动商家出货普遍较前期无较大涨幅行业库存持续累积供应端缺乏利好下游目前开工仍在高位但继续走高的可能性不大后续或稍有回落届时氧化锌刚需将继续减少总之需求欠佳氧化锌新单成交偏少行业运营压力持续增加本周锌合金价格接连下调近期市场流动性危机接连爆发市场恐慌情绪不断蔓延宏观面对锌价的冲击较大使得锌价大幅下行锌合金价格跟随走弱基本面来看市场供应相对稳定尽管北方环保限产情况尚未完全缓和仍有部分企业产能无法释放消费来看部分下游降负荷开工对合金需求未达预期当前市场成交多为下游逢跌补库为主从而整体供需矛盾并不突出市场运行维稳请参阅最后一页的重要声明10有色金属行业动态报告原生铅市场期铅偏强震荡现货价格跟涨周内铅锭散单现货交投转弱部分市场炼企及持货商出货意愿尚可散单报价贴水小扩下游入市压价接货基本面近期因国内原生炼厂部分进入检修状态外加矿端维持偏紧格局原料偏少下铅锭供应增速放缓需求端虽处于传统淡季但因多省发布购车优惠有望带动汽车销量和配套电池需求淡季不淡预期升温3月中期合约交割之后上期所库存处于历年同期相对低位海外伦铅库存也延续下行整体全球显性库存尚处于低位基本面供应端阶段性放缓需求持稳库存低位给予铅价下方较强支撑再生铅市场本周2023317-2023323再生铅市场上涨截止到本周四再生铅市场均价为15115元吨较上周同期均价15095上涨20元吨涨幅013再原生铅贴水150元吨左右再生铅出厂价格14200-14300元吨左右成本端废电瓶价格稳中有涨货量有所增加生产端目前生产较为稳定但仍有一些企业处于检修之中需求端铅蓄电池市场按需采购消费需求平稳终端接货一般市场订单偏向于大型储能企业长单出货为主锡锡价上涨96本周LME锡价为24885美元吨上涨96上期所锡价为199600元吨上涨88本周SHFE锡库存09万吨LME锡库存02万吨合计库存11万吨较上周下降00万吨图18锡期货价格元吨美元吨图19锡库存万吨数据来源Wind资讯中信建投数据来源Wind资讯中信建投供给方面本周国内锡精矿价格上调运行目前锡矿进口市场稳定运行进口盈利窗口依旧维持开启状态国内方面炼厂开工维持稳定市场供应量正常国内炼厂加工费本周无变化依旧维持偏低水平需求方面本周国内现货锡市价格上调运行本周隔夜伦锡市场价格上调运行沪期锡价格稳步行现货市场采购积极性依旧不足市场逢低补货情况较多新单跟进一般国内锡市依旧弱势难改本周现货市场价格多跟随期货震荡调整为主请参阅最后一页的重要声明11有色金属行业动态报告贵金属美联储如期加息25个基点本周美元指数下跌07至1031COMEX黄金下跌06至1981美元盎司COMEX银上涨27至23美元盎司SHFE黄金上涨191SHFE银上涨31SPDR持仓量上升29吨至924吨NYMEX钯下跌02至1412美元盎司NYMEX铂上涨06至9863美元盎司钯铂价差缩小8美元至426美元盎司图20黄金价格及SPDR持仓量美元盎司图21白银价格及SLV持仓量美元盎司数据来源Wind资讯中信建投数据来源Wind资讯中信建投当地时间3月22日美联储联邦公开市场委员会FOMC宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到475至5之间美联储会议纪要显示为了实现最大就业及让通货膨胀率回落至2的目标委员会决定加息这也是自2022年3月以来第九次加息联邦公开市场委员会指出未来的加息并不确定将在很大程度上取决于未来的相关数据当地时间3月19日美联储发布声明称美联储和英国央行加拿大央行日本央行欧洲央行瑞士央行当天宣布采取协调行动通过常设美元流动性互换协议增加流动性供应本周317-323金银市场价格上涨截至3月23日国内9995黄金43537元克较上周同期上涨143一周平均43732元克较上周上涨309国内9999黄金43836元克较上周同期上涨201一周平均43802元克较上周上涨332周初欧美银行危机带来的避险余温未消同时对美联储加息的预期也在增强COMEX金银分别拉涨至2000和227美元盎司水平后有所回调最终美联储加息25基点符合预期市场继续预计美国加息周期接近尾声美元指数跌出103关口金银价格转涨当前COMEX金银分别分别反弹至1970和23美元附近水平请参阅最后一页的重要声明12有色金属行业动态报告小金属新材料钼精矿镁钨锗铟铀矿锰的国内现货价格分别报于3700元吨度20350元吨325元公斤8900元公斤1495元公斤5035美元吨2515美元吨环比上周分别变动-153-730011001100图22钨钼价格元吨元吨度图23钛镁价格元吨数据来源Wind资讯中信建投数据来源Wind资讯中信建投本周行业要闻国家统计局1-2月全国铝材产量8719万吨国家统计局3月24日消息1-2月全国铝材产量8719万吨同比下降19其中1-2月山东铝材产量同比下降143河南和广东铝材产量分别同比增长747和442海关总署中国2月铝土矿进口量同比增加9海关总署数据显示中国2月铝土矿铝矿砂及其精矿进口量为1123615791吨环比减少925同比增加909几内亚为最大供应国当月中国自该国进口铝土矿791783997吨环比减少14同比增加3183中国1月铝土矿铝矿砂及其精矿进口量为1238092056吨同比增加1630几内亚为大供应国当月中国自该国进口铝土矿920638859吨同比增加67请参阅最后一页的重要声明13有色金属行业动态报告重要公司公告图24本周重要公司公告公告日期公司名称摘要2022年公司实现归母净利润5963亿元同比增长1170公司加快项目投产达产速度年产2万吨电池级碳酸锂项目实2023-03-20永兴材料现全面达产180万吨年锂矿石高效选矿与综合利用项目建成投产年产300万吨锂矿石技改扩建项目建成投产化山瓷石矿采矿许可证证载生产规模变更为30000万吨年公司已具有年产3万吨碳酸锂产能2023-03-20鑫铂股份2022年公司实现归母净利润188亿元同比增长552023-03-20华友钴业近日前景锂矿Arcadia锂矿开发项目全部产线已完成设备安装调试工作并投料试生产成功产出第一批产品近日公司收到国务院国有资产监督管理委员会关于宝钢金属有限公司收购南京云海特种金属股份有限公司有关事项的批2023-03-20云海金属复国资产权202398号国务院国资委已原则同意宝钢金属通过认购股份公司定向发行的不超过6200万股股份的方式取得股份公司控股权的整体方案近日国务院国有资产监督管理委员会办公厅印发了关于印发创建世界一流示范企业和专精特新示范企业名单的通知国资厅发改革20234号国务院国资委组织中央企业和地方国资委同步开展创建世界一流示范企业和专精特新示范企业2023-03-20东方钽业双示范行动经过企业申报专家评审征求意见等环节共确定示范企业207家公司入选国务院国资委创建世界一流专精特新示范企业名单2023-03-21中国铝业2022年公司实现归母净利润4192亿元同比下降272023-03-21云铝股份2022年公司实现归母净利润4569亿元同比增长372023-03-21常宝股份2022年公司实现归母净利润471亿元同比增长247公司拟将其全资附属公司中铝山东有限公司持有的中铝青岛轻金属有限公司100股权通过协议方式转让给中国铝业集团高2023-03-21中国铝业端制造股份有限公司交易对价为标的股权经评估后净值人民币2141181万元以最终经备案评估报告为准近日公司及全资子公司杭州五星铝业有限公司内蒙古联晟新能源材料有限公司与宁德时代新能源科技股份有限公司签订了战略合作协议在2023年-2025年期间基于鼎胜新材生产较行业水平具有一定竞争优势为宁德时代提供最具有2023-03-21鼎盛新材竞争力的产品同时公司供应宁德时代的锂电池铝箔份额不低于其需求的50在同等条件下根据乙方实际质量提升情况增加乙方在甲方的供应配额最终供应量按照双方后续具体订单为准双方将进一步加强海外多区域的相关业务合作进而增强双方的核心竞争力和可持续发展能力构建全球化合作关系2023-03-22北矿科技2022年公司实现归母净利润083亿元同比下降122023-03-23西部黄金2022年公司实现归母净利润176亿元同比下降52厦门滕王阁委托福建省产权交易中心公开披露转让标的信息按照产权交易规则确定中铁二局建设有限公司为转让标的的受2023-03-23厦门钨业让方成交价格为人民币25175万元2023年3月22日厦门滕王阁与中铁二局签署了股权转让合同2023年3月23日黑河银泰与黑龙江省第七地质勘查院签署了探矿权转让合同黑河银泰受让黑龙江省第七地质勘2023-03-23银泰黄金查院持有的黑龙江省逊克县东安岩金矿床5号矿体外围详查探矿权探矿权成交价款为1629807万元公司全资子公司西部黄金克拉玛依哈图金矿有限责任公司利用冬季生产设施检修期间进行全面的隐患排查及整改冶炼厂生产采选厂处于停产状态导致哈图公司2023年一季度黄金产量较上年同期下降1676目前哈图公司已完成整改并向当地应急管理部门提交复工申请待验收后即可复产复工公司全资子公司西部黄金伊犁有限责任公司目前仍在停产当2023-03-23西部黄金中导致2023年一季度黄金产量较上年同期下降100公司全资子公司西部黄金哈密金矿有限责任公司为进一步加强哈密金矿金窝子一带金矿资源的整体规划和开发利用开展地质勘查和矿权整合工作暂定停产两年导致2023年一季度黄金产量较上年同期下降1002023-03-24紫金矿业2022年公司实现归母净利润20042亿元同比增长282023-03-24江西铜业2022年公司实现归母净利润5994亿元同比增长62023-03-24四川黄金2022年公司实现归母净利润199亿元同比增长302023-03-24豫光金铅2022年公司实现归母净利润425亿元同比增长62023-03-24恒邦股份2022年公司实现归母净利润499亿元同比增长102023-03-24金岭矿业2022年公司实现归母净利润203亿元同比增长59数据来源Wind资讯中信建投请参阅最后一页的重要声明14有色金属行业动态报告风险分析1全球经济大幅度衰退消费断崖式萎缩国际货币基金组织IMF在1月30日的世界经济展望报告中预计2023全球经济增速为29并指出央行上调利率以对抗通货膨胀以及俄乌冲突持续对经济活动造成压力报告预计全球通胀将从2022年的88下降到2023年的66以及2024年的43但仍高于疫情前2017年至2019年约35的水平欧美经济数据已经出现下降趋势若陷入深度衰退对有色金属的消费冲击是巨大的2美国通胀失控美联储货币收紧超预期强势美元压制权益资产价格美国无法有效控制通胀持续加息美联储已经进行了大幅度的连续加息但是服务类特别是租金工资都显得有粘性制约了通胀的回落美联储若维持高强度加息对以美元计价的有色金属是不利的3国内新能源板块消费增速不及预期地产板块继续消费持续低迷尽管地产销售端的政策已经不同程度放开但是居民购买意愿不足地产企业的债务风险化解进展不顺利若销售持续未有改善后期地产竣工端会面临失速风险对国内部分有色金属消费不利请参阅最后一页的重要声明15有色金属行业动态报告王介超建投金属新材料首席分析师高级工程师一级建造师咨询师投资分析师介绍实业工作8年金融行业工作5年主编国标GBT1891631拥有一种利用红土镍矿生产含镍铁水的方法等多项专利技术擅长金属及建筑产业链研究曾获得wind金牌分析师水晶球奖钢铁行业第二名上证报材料行业最佳分析师新浪财经金麒麟钢铁有色行业最佳分析师等覃静qinjingcsccomcn研究助理李想lixiangdcqcsccomcn郭衍哲guoyanzhecsccomcn邵三才shaosancaicsccomcn请参阅最后一页的重要声明16有色金属行业动态报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做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