工业金属：铜、铝去库进行时，价格有望上行。3月17日-3月24日，LME铜、铝价涨跌幅分别为+3.87%、+2.90%；上期所铜、铝价涨跌幅为+3.78%、+1.32%。截至3月24日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一下降1.87万吨至20万吨，较上周五下降2.61万吨，基本回吐了节后的所有累库。我们认为3月铜下游需求持续复苏带动库存去化，随着传统旺季来临，铜需求及价格有望得到较强支撑。此外1、2月阳极铜进口同比下降，我们认为也加剧了供给端的短缺，利好铜价上行。
　　电解铝方面，据SMM铝社会库存数据，电解铝3月累计去库1.3万吨，进入季节性降库阶段，整体库存表现向好。分地区看，三大主流地区降库顺畅，尤其华南地区，因前期铝厂减产影响显现，到货减少，此外需求恢复也导致库存下降，现货升水连续高涨。国内2023年经济工作有望突出做好稳增长、稳就业、稳物价等事项，我们认为2023年国内地产需求有望复苏，拉动工业金属需求，继续看好基本金属价格上涨以及行业标的投资机会。建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、天山铝业、云铝股份等公司。
　　贵金属：美联储加息态度弱化，并伴随欧美银行业风险事件发酵，贵金属价格有望持续上升。本周伦敦现货金价上涨1.62%，伦敦现货银价上涨5.87%。美联储3月加息25 BP，并删除了“未来持续提高利率将是适当”的表述，改为“需要额外的政策决心”，但重申年内不会降息的立场。据3月点阵图，18个委员有10位预计明年末利率目标区间为500-525 BP，与上期持平，即仍存在25 BP加息空间，支持继续加息50个基点和75个基点的委员各有3位。此外，美国财政部长耶伦表示，“危机”已引发银行业传染性挤兑，可能对美国银行体系和经济产生重大影响。联邦政府有必要“重新审视现行银行监管制度并考虑其是否适合银行业眼下面临的风险”。建议关注：山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金和盛达资源；建议关注：招金矿业、湖南黄金、中金黄金、四川黄金等。
　　能源金属：工信部提出稳大宗消费，政策支持下新能源车需求有望复苏。3月17日-3月24日，能源金属价格下滑，涨跌幅度为电池级碳酸锂-12.1%，工业级碳酸锂-12.1%，氢氧化锂-5.6%，钴价格下跌1.3%，硫酸镍价格不变。3月23日，工信部召开重点行业协会座谈会，分析研判一季度工业经济运行形势，听取意见建议，研究重点行业稳增长政策措施。会上提出要着力稳住汽车、消费电子等大宗消费，巩固新能源汽车等优势产业领先地位等要求。我们看好在政策支持下，新能源汽车需求将会复苏。3月21日，华友钴业公告津巴布韦Arcadia锂矿开发项目全部产线已完成设备安装调试工作，并投料试生产，成功产出第一批产品。该项目产能约合5万吨碳酸锂当量。我们认为这一项目的顺利投产反映了公司高效的执行力，也将为公司提供新的利润增长点。我们看好在能源金属价回调到位后，新能源汽车需求强劲复苏。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、江特电机、中矿资源；华友钴业、格林美等公司。
　　稀土和小金属、新材料：需求向好，稀土价格有望上涨。本周氧化镨钕价格收于55.75万元/吨，较前一周上涨0.90%；锑价和钼精矿价格周跌幅为-3.49%、-15.28%。随着疫情防控政策优化，我们认为下游需求有望复苏，稀土价格有望上涨。建议关注：北方稀土、中国稀土、湖南黄金、金钼股份等公司。
　　风险提示：经济复苏不及预期；新能源车、地产消费不及预期；主要经济体货币政策收紧超预期；国际地缘政治风险。

研究报告全文：TableMainInfo行业研究有色金属证券研究报告行业周报2023年03月27日TableInvestInfo投资评级优于大市维持铜铝去库进行时价格有望上行市场表现TableSummary投资要点TableQuoteInfo工业金属铜铝去库进行时价格有望上行3月17日-3月24日LME铜铝价涨跌幅分别为387290上期所铜铝价涨跌幅为378132截至3月24日周五SMM全国主流地区铜库存环比周一下降187万吨至20万吨较上周五下降261万吨基本回吐了节后的所有累库我们认为3月铜下游需求持续复苏带动库存去化随着传统旺季来临铜需求及价格有望得到较强支撑此外12月阳极铜进口同比下降我们认为也加剧了供给端的短缺利好铜价上行资料来源海通证券研究所电解铝方面据SMM铝社会库存数据电解铝3月累计去库13万吨进入季相关研究节性降库阶段整体库存表现向好分地区看三大主流地区降库顺畅尤其TableReportInfo把握黄金时代的开启白银将受益金银华南地区因前期铝厂减产影响显现到货减少此外需求恢复也导致库存下比修复20230319降现货升水连续高涨国内2023年经济工作有望突出做好稳增长稳就业锂业资本开支不断环保检查持续发稳物价等事项我们认为年国内地产需求有望复苏拉动工业金属需求酵202303202023总量对话有色黄金走强的逻辑继续看好基本金属价格上涨以及行业标的投资机会建议关注紫金矿业洛20230314阳钼业铜陵有色天山铝业云铝股份等公司贵金属美联储加息态度弱化并伴随欧美银行业风险事件发酵贵金属价格有望持续上升本周伦敦现货金价上涨162伦敦现货银价上涨587美联储3月加息25BP并删除了未来持续提高利率将是适当的表述改为TableAuthorInfo需要额外的政策决心但重申年内不会降息的立场据3月点阵图18个分析师陈先龙委员有10位预计明年末利率目标区间为500-525BP与上期持平即仍存在Tel0212321940625BP加息空间支持继续加息50个基点和75个基点的委员各有3位此外Emailcxl15082haitongcom美国财政部长耶伦表示危机已引发银行业传染性挤兑可能对美国银行体证书S0850522120002系和经济产生重大影响联邦政府有必要重新审视现行银行监管制度并考虑分析师陈晓航其是否适合银行业眼下面临的风险建议关注山东黄金银泰黄金赤峰黄金和盛达资源建议关注招金矿业湖南黄金中金黄金四川黄金等Tel02123154392Emailcxh11840haitongcom能源金属工信部提出稳大宗消费政策支持下新能源车需求有望复苏3月证书S085051909000317日-3月24日能源金属价格下滑涨跌幅度为电池级碳酸锂-121工业分析师甘嘉尧级碳酸锂-121氢氧化锂-56钴价格下跌13硫酸镍价格不变3月Tel0212315439423日工信部召开重点行业协会座谈会分析研判一季度工业经济运行形势Emailgjy11909haitongcom听取意见建议研究重点行业稳增长政策措施会上提出要着力稳住汽车消证书S0850520010002费电子等大宗消费巩固新能源汽车等优势产业领先地位等要求我们看好在联系人张恒浩政策支持下新能源汽车需求将会复苏3月21日华友钴业公告津巴布韦Tel02123219383Arcadia锂矿开发项目全部产线已完成设备安装调试工作并投料试生产成功Emailzhh14696haitongcom产出第一批产品该项目产能约合5万吨碳酸锂当量我们认为这一项目的顺利投产反映了公司高效的执行力也将为公司提供新的利润增长点我们看好在能源金属价回调到位后新能源汽车需求强劲复苏建议关注赣锋锂业天齐锂业永兴材料江特电机中矿资源华友钴业格林美等公司稀土和小金属新材料需求向好稀土价格有望上涨本周氧化镨钕价格收于5575万元吨较前一周上涨090锑价和钼精矿价格周跌幅为-349-1528随着疫情防控政策优化我们认为下游需求有望复苏稀土价格有望上涨建议关注北方稀土中国稀土湖南黄金金钼股份等公司风险提示经济复苏不及预期新能源车地产消费不及预期主要经济体货币政策收紧超预期国际地缘政治风险请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究有色金属行业2目录1申万有色指数本周上涨27152主要子板块跟踪621能源金属SHFE镍价上涨310MB标准级钴价上涨135622工业金属LME锡价上涨963LME铜价上涨387823贵金属伦敦现货金价上涨162COMEX银价上涨2701024稀土等小金属精铋价上涨273123重要事件134风险提示13请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究有色金属行业3图目录图1申万一级行业周涨跌幅5图2申万有色二级行业周涨跌幅5图3部分申万有色三级行业和锂矿指数稀土指数周涨跌幅5图4申万有色行业周涨幅前十个股5图5申万有色行业周跌幅前十个股5图6有色金属行业海外重点上市公司股价周涨跌幅6图7锂盐价格万元吨6图8无锡电子盘碳酸锂期货收盘价元千克6图9三元前驱体价格万元吨7图10锂电池正极材料价格万元吨7图11LMESHFE镍价7图12全球镍库存万吨7图13硫酸镍和高镍铁价格7图14上期所镍期货收盘价万元吨7图15长江钴及MB钴价8图16LMESHFE铜价8图17全球铜库存万吨8图18中国铜加工费8图19上期所铜期货收盘价万元吨8图20LMESHFE铝价9图21全球铝库存万吨9图22上期所铝期货收盘价万元吨9图23A00铝和氧化铝价格9图24LMESHFE锌价9图25全球主要交易所锌库存万吨9图26LMESHFE锡价10图27全球主要交易所锡库存吨10图28LMESHFE铅价10图29全球主要交易所铅库存万吨10图30COMEX与SHFE黄金价格10请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究有色金属行业4图31伦敦现货黄金价格与美元指数10图32白银价格11图33美国CPI当月同比与联邦基金利率11图34美国国债长短期利差11图35金银比和铜金比11图36全球主要经济体央行总资产11图37SPDRiShares黄金ETF持有量吨11图38主要稀土价格12图39钼精矿和锑价格12图40锗锭和钨精矿价格12图41海绵钛和钛精矿价格12图42电解锰和镁锭价格万元吨12图43精铋和精铟价格12请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究有色金属行业51申万有色指数本周上涨271TablePicPe图1申万一级行业周涨跌幅资料来源Wind海通证券研究所图2申万有色二级行业周涨跌幅图3部分申万有色三级行业和锂矿指数稀土指数周涨跌幅资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所图4申万有色行业周涨幅前十个股图5申万有色行业周跌幅前十个股资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究有色金属行业6图6有色金属行业海外重点上市公司股价周涨跌幅资料来源Wind海通证券研究所2主要子板块跟踪21能源金属SHFE镍价上涨310MB标准级钴价上涨135图7锂盐价格万元吨图8无锡电子盘碳酸锂期货收盘价元千克资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究有色金属行业7图9三元前驱体价格万元吨图10锂电池正极材料价格万元吨资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所图11LMESHFE镍价图12全球镍库存万吨资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所图13硫酸镍和高镍铁价格图14上期所镍期货收盘价万元吨资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究有色金属行业8图15长江钴及MB钴价资料来源Wind海通证券研究所22工业金属LME锡价上涨963LME铜价上涨387图16LMESHFE铜价图17全球铜库存万吨资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所图18中国铜加工费图19上期所铜期货收盘价万元吨资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究有色金属行业9图20LMESHFE铝价图21全球铝库存万吨资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所图22上期所铝期货收盘价万元吨图23A00铝和氧化铝价格资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所图24LMESHFE锌价图25全球主要交易所锌库存万吨资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究有色金属行业10图26LMESHFE锡价图27全球主要交易所锡库存吨资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所图28LMESHFE铅价图29全球主要交易所铅库存万吨资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所23贵金属伦敦现货金价上涨162COMEX银价上涨270图30COMEX与SHFE黄金价格图31伦敦现货黄金价格与美元指数资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究有色金属行业11图32白银价格图33美国CPI当月同比与联邦基金利率资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所图34美国国债长短期利差图35金银比和铜金比资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所图36全球主要经济体央行总资产图37SPDRiShares黄金ETF持有量吨资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究有色金属行业1224稀土等小金属精铋价上涨273图38主要稀土价格图39钼精矿和锑价格资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所图40锗锭和钨精矿价格图41海绵钛和钛精矿价格资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所图42电解锰和镁锭价格万元吨图43精铋和精铟价格资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究有色金属行业133重要事件紫金矿业发布22年年度报告22年实现营收2703亿元同增20归母净利润2004亿元同增28EPS为076元股其中22Q4营收661亿元环减8同增18归母净利润337亿元环减16同减23永兴材料发布22年年度报告22年实现营收1558亿元同增116归母净利润632亿元同增612EPS为1559元股其中22Q4营收471亿元环增6同增107归母净利润205亿元环增2同增509江西铜业发布22年年度报告22年实现营收4799亿元同增8归母净利润599亿元同增6EPS为173元股其中22Q4营收1118亿元环减1同增6归母净利润127亿元环增03同增12云铝股份发布22年年度报告22年实现营收485亿元同增16归母净利润46亿元同减37EPS为132元股其中22Q4营收1091亿元环减1449同增1433归母净利润81亿元环减2666同增82335中国铝业发布22年年度报告22年实现营收2910亿元同减264归母净利润42亿元同减27EPS为0239元股其中22Q4营收65012亿元环减375同减1311归母净利润-708亿元西部矿业发布22年年度报告22年实现营收398亿元同增3归母净利润345亿元同增18EPS为145元股其中22Q4营收128亿元环增29同增37归母净利润105亿元环增34同增56天山铝业发布22年业绩年报22年实现营收330亿元同增15归母净利润27亿元同减31EPS为057元股其中22Q4营收83亿元环增9同增19归母净利润25亿元环减39同减59西部黄金披露2022年年度报告22年实现营业收入4408亿元同比下降20归母净利润176亿元同比下降52扣非归母净利润092亿元同比增长1543基本每股收益为02171元股其中22Q4营收为1168亿元环减51同增68归母净利润110亿元环增4同增184风险提示经济复苏不及预期新能源车地产消费不及预期主要经济体货币政策收紧超预期国际地缘政治风险请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究有色金属行业14信息披露分析师声明Table陈先龙Analyst有色金属行业s陈晓航有色金属行业甘嘉尧有色金属行业本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明分析师负责的股票研究范围TableStock重点研究上市公司s神火股份赤峰黄金盛新锂能紫金矿业驰宏锌锗华友钴业洛阳钼业山东黄金盛达资源银泰黄金投资评级说明1投资评级的比较和评级标准类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10与10之间的公司股价或行业指数的涨跌幅级弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10及以下相对同期市场基准指数的涨跌幅无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10以上股市场以海通综指为基准香港市A行业投资评场以恒生指数为基准美国市场以标中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间级普或纳斯达克综合指数为基准500弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明