ICT设备：数字经济浪潮将至，信息化转型加速
　　近年来数字经济政策不断细化，重要性不断提升。算力是支撑数字经济发展的坚实基础，成为各国核心竞争力体现。全球各国算力规模与经济发展水平密切相关，经济发展水平越高，算力规模越大。伴随万物互联时代的开启，据IDC预测，2025年全球物联网设备数将超过400亿台。运营商持续加大算力网络投入，带动ICT设备市场结构性增长。
　　光模块：悲观预期逐步消化，行业升级趋势延续
　　数通上游景气维持高位，数通产业链景气持续向好。服务器产业链上游芯片龙头营收保持高同比增速，反映产业链景气度依旧高。云商数通开支展望乐观，新一代网络部署是行业主要驱动力；AI及机器学习驱动流量高增长，产业升级逻辑清晰。
　　物联网：新型基础设施重要组成部分
　　蜂窝物联网终端用户数首次超过移动电话用户数。近年来，国家在推动物联网产业政策上持续加码，三大运营商积极布局，为我国物联网带来了广阔的发展空间。无线通信模组是物联网终端设备“联网化”的关键，智能控制器则是物联网终端设备“智能化”的关键，两者都将受益于物联网的渗透率提升。
　　能源转型：5G应用场景智能汽车景气向上
　　智能化有望承接新能源化，成为乘用车变革的另一重大契机。诸多车企已经在2021年底推出了具备高精度定位功能的智能驾驶车型，上述车型有望于2022年大批量交付。随着技术和法律法规的不断完善，我们预计2022-2023年将会有更多具备智能驾驶功能的车型落地，智能驾驶等级亦有望稳步攀升。
　　中证5G通信主题指数
　　中证5G通信主题指数从沪深市场中选取业务与5G建设或应用相关的上市公司证券作为指数样本，包括但不限于5G基础建设、终端设备以及应用场景，旨在反映5G通信主题上市公司证券的整体表现。从行业分布上看，截至2023年3月6日，中证5G通信主题指数成分股电子和电信业务的权重合计占比达77.67%，是指数的重点投资方向。从市值分布的情况来看，中证5G通信主题指数共计50只成分股，市值500亿以上的股票虽然有17只，但是权重占比达到了62.60%，总体来看，指数偏好发展确定性更高的行业龙头公司，把握龙头价值属性。
　　华夏中证5G通信主题ETF
　　华夏中证5G通信主题ETF（515050）紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。
　　风险提示
　　1、行业基本面、政策面发生预期外变化；
　　2、量化模拟测算不保证实际收益。
　　

研究报告全文：丨证券研究报告丨量化金融丨专题报告TableTitle5G通信行业浪潮将至把握估值优势报告要点中证Table5GSummary通信主题指数从沪深市场中选取业务与5G建设或应用相关的上市公司证券作为指数样本包括但不限于5G基础建设终端设备以及应用场景旨在反映5G通信主题上市公司证券的整体表现成分股在电子和电信业务领域权重较高合计达到7767是指数的重点投资方向指数从年初至今收益率达到1373领跑主流指数且自指数成立至2023年3月6日大约有9029的时间市盈率高于当前值投资价值相对凸显华夏中证5G通信主题ETF515050紧密跟踪标的指数追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化分析师及联系人TableAuthor邓越邓元哲SACS0490517070010请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨2023-03-27cjzqdt11111TableTitle2量化金融丨专题报告5G通信行业浪潮将至把握估值优势ICTTableSummary2设备数字经济浪潮将至信息化转型加速近年来数字经济政策不断细化重要性不断提升算力是支撑数字经济发展的坚实基础成为各国核心竞争力体现全球各国算力规模与经济发展水平密切相关经济发展水平越高算力规模越大伴随万物互联时代的开启据IDC预测2025年全球物联网设备数将超过400亿台运营商持续加大算力网络投入带动ICT设备市场结构性增长光模块悲观预期逐步消化行业升级趋势延续数通上游景气维持高位数通产业链景气持续向好服务器产业链上游芯片龙头营收保持高同比增速反映产业链景气度依旧高云商数通开支展望乐观新一代网络部署是行业主要驱动力AI及机器学习驱动流量高增长产业升级逻辑清晰物联网新型基础设施重要组成部分蜂窝物联网终端用户数首次超过移动电话用户数近年来国家在推动物联网产业政策上持续加码三大运营商积极布局为我国物联网带来了广阔的发展空间无线通信模组是物联网终端设备联网化的关键智能控制器则是物联网终端设备智能化的关键两者都将受益于物联网的渗透率提升能源转型5G应用场景智能汽车景气向上智能化有望承接新能源化成为乘用车变革的另一重大契机诸多车企已经在2021年底推出了具备高精度定位功能的智能驾驶车型上述车型有望于2022年大批量交付随着技术和法律法规的不断完善我们预计2022-2023年将会有更多具备智能驾驶功能的车型落地智能驾驶等级亦有望稳步攀升中证5G通信主题指数中证5G通信主题指数从沪深市场中选取业务与5G建设或应用相关的上市公司证券作为指数样本包括但不限于5G基础建设终端设备以及应用场景旨在反映5G通信主题上市公司证券的整体表现从行业分布上看截至2023年3月6日中证5G通信主题指数成分股电子和电信业务的权重合计占比达7767是指数的重点投资方向从市值分布的情况来看中证5G通信主题指数共计50只成分股市值500亿以上的股票虽然有17只但是权重占比达到了6260总体来看指数偏好发展确定性更高的行业龙头公司把握龙头价值属性华夏中证5G通信主题ETF华夏中证5G通信主题ETF515050紧密跟踪标的指数追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化风险提示1行业基本面政策面发生预期外变化更多研报请访问2量化模拟测算不保证实际收益长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明量化金融专题报告目录数字经济主线大势所趋浪潮将至5ICT设备数字经济浪潮将至信息化转型加速5光模块悲观预期逐步消化行业升级趋势延续7物联网新型基础设施重要组成部分10能源转型5G应用场景智能汽车景气向上12中证5G通信主题指数13电子和电信业务占比高把握龙头价值属性14估值优势凸显营收与净利润稳步增长15华夏中证5G通信主题ETF17图表目录图1我国数字经济最新政策一览5图2未来国内算力规模增长将提速6图3未来全球算力规模增长将提速6图4我国各行业算力应用分布情况6图5全球算力规模分布情况6图6三大运营商IDC机架体量万架6图7中国电信资本开支结构6图8从历史数据来看信骅的营收趋势领先服务器市场约1-2个季度7图9服务器BMC芯片龙头信骅月度营收百万新台币7图10Meta资本开支百万美元7图11亚马逊资本开支百万美元7图12谷歌资本开支百万美元8图13微软资本开支百万美元8图14国内外云商及设备商大客户对100G及以上数通光模块采购额测算亿美元8图15100G及以上数通光模块行业规模测算亿美元8图162019年AWS的超大型数据中心的服务器交换机光模块用量是2016年的10倍17倍35倍9图172021年谷歌的数据中心内部流量是2011年的235倍9图18以太网数据中心交换机端口出货量趋势10图19数通光模块分产品市场规模测算10图20光模块40G100G400G平均每4年左右演进一代每bit成本下降一半10图21光模块平均每演进一代每bit功耗大约下降一半10图22截至2022年10月三大运营商蜂窝连接数达1777亿户11图23移动电话用户数量及同比增速11图24蜂窝物联网终端用户数量及同比增速11图25全球物联网蜂窝连接将持续两位数增长12图26中证5G通信主题指数编制方案13图27中证5G通信主题指数成分股行业分布截至20233614请阅读最后评级说明和重要声明319量化金融专题报告图28不同市值水平的成分股数量截至20233614图29不同市值水平的成分股权重占比截至202233614图30指数与沪深300上证指数净值走势截至20233615图31指数的市盈率PETTM已经处于历史较低水平17图32营业收入和增速17图33净利润和增速17表1谷歌数据中心网络架构的历代更迭9表2乘用车车载高精度定位市场规模预测12表3中证5G通信主题指数前十大成分股截至20233615表4不同指数近期收益率按从年初至今收益率降序排列截至20233616表5华夏中证5G通信主题ETF产品概况18请阅读最后评级说明和重要声明419量化金融专题报告数字经济主线大势所趋浪潮将至ICT设备数字经济浪潮将至信息化转型加速近年来数字经济政策不断细化重要性提升2016年十三五国家信息化规划中首次提出实施国家大数据战略2017年开始至2023年3月6日数字经济已经连续六年被写入政府工作报告2022年政府工作报告中首次以单独成段方式提出2022年1月国务院出台十四五数字经济发展规划提出建设高速泛在天地一体云网融合智能敏捷绿色低碳安全可控的智能化综合性数字信息基础设施2022年10月28日国务院关于数字经济发展情况的报告提请十三届全国人大常委会第三十七次会议审议八项内容中的一项提到适度超前部署数字基础设施建设筑牢数字经济发展根基图1我国数字经济最新政策一览资料来源中央人民政府国务院工信部长江通信小组长江证券研究所算力是支撑数字经济发展的坚实基础成为各国核心竞争力体现全球各国算力规模与经济发展水平密切相关经济发展水平越高算力规模越大据信通院测算在算力产业中每投入1元平均将带动34元的经济产出2020年全球算力规模达到429EFLOPS同比增长39预估未来五年将以超过50速度增长到2025年达到3300EFLOPS伴随万物互联时代的开启据IDC预测2025年全球物联网设备数将超过400亿台产生数据量接近80ZB2020年我国算力总规模达到135EFLOPS同比增长55其中基于GPUFPGAASIC等芯片的智能算力占比已超40成为算力快速增长的驱动力互联网占整体算力近50的份额来自阿里腾讯百度字节等巨头电信金融行业信息化和数字化起步较早是我国算力应用较大的传统行业2021年发布的新型数据中心发展三年行动计划提出了具体量化的发展目标到2021年底全国数据中心平均利用率力争提升到55以上总算力超120EFLOPS新建大型及以上数据中心PUE降低到135以下到2023年底全国数据中心机架规模年均增速保持在20左右平均利用率力争提升到60以上总算力超过200EFLOPS换算2021-2023年CAGR接近30高性能算力占比达到10请阅读最后评级说明和重要声明519量化金融专题报告图2未来国内算力规模增长将提速图3未来全球算力规模增长将提速资料来源中国算力发展指数白皮书长江通信小组长江证券研究所资料来源中国算力发展指数白皮书长江通信小组长江证券研究所图4我国各行业算力应用分布情况图5全球算力规模分布情况资料来源中国算力发展指数白皮书长江通信小组长江证券研究所资料来源中国算力发展指数白皮书长江通信小组长江证券研究所运营商对算力网络的投入重视度持续提升从3家运营商披露的资本开支规划来看东数西算均作为重点投入方向中国移动规划2022年算力网络资本开支480亿元投产对外可用IDC机架达约45万架累计投产云服务器超66万台中国电信2020年至2022年预计产业数字化占资本开支的比例或由156上升至30其中2022年计划IDC投入65亿元增加45万机架算力投入140亿元增加16万云服务器2022年算力规模达38EFLOPS同比增长超80中国联通也将围绕国家东数西算8大算力枢纽节点优化扩大5431x的资源布局图6三大运营商IDC机架体量万架图7中国电信资本开支结构资料来源公司官网长江通信小组长江证券研究所资料来源公司官网长江通信小组长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明619量化金融专题报告光模块悲观预期逐步消化行业升级趋势延续信骅营收持续创新高数通产业链景气持续向好服务器产业链上游来看信骅是全球服务器BMC芯片龙头近年市占率亦超过60因而信骅的营收增速指标可以作为服务器市场景气度的先行指标从历史来看信骅的营收趋势领先服务器市场约1-2个季度从月度趋势来看2022年年初至2022年10月份信骅营收保持高同比增速1-10月同比增速达49反映产业链景气度依旧高图8从历史数据来看信骅的营收趋势领先服务器市场约1-2个季度图9服务器BMC芯片龙头信骅月度营收百万新台币资料来源IDCWind长江通信小组长江证券研究所资料来源Wind长江通信小组长江证券研究所Meta继续加大AI能力投入23年开支展望依旧乐观Meta预期22年开支在320-330亿美金23年将达到340-390亿美金取中值看同比增长12Meta提到将大幅增加AI能力这将是其23年Capex增长的主要动因对服务器和网络设备的采购将继续加大AI应用对数据中心内部流量带动显著预计Meta对光模块的采购将持续增长亚马逊减少仓储物流投入Capex开始偏向AWS2020-2021年受疫情影响亚马逊显著加大了仓储和物流的投入22年亚马逊调整capex结构仓储物流的投入减少100亿美金而AWS投入增加100亿美金我们预计23年亚马逊将继续加大AWS投入图10Meta资本开支百万美元图11亚马逊资本开支百万美元资料来源Wind长江通信小组长江证券研究所资料来源Wind长江通信小组长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明719量化金融专题报告图12谷歌资本开支百万美元图13微软资本开支百万美元资料来源Wind长江通信小组长江证券研究所资料来源Wind长江通信小组长江证券研究所数通光模块23年展望保持乐观新一代网络部署是主要驱动力基于深度行业测算模型我们预计22年23年100G及以上数通光模块行业规模同比增速在2516具体拆分客户需求来看1Meta200G23年采购量或仍有增长并即将开始部署400G网络基于目前的Capex展望来看23年整体采购额有可观增长2亚马逊预计后续Capex结构将继续向数据中心倾斜23年400GDR4需求保持增长400GFR4采购有望放量3谷歌23年800G有望首次规模采购量比较可观400G采购量有望维持4微软23年400GZR4模块需求或翻倍DR4需求保持增长5英伟达23年有200G和800G的需求量非常可观晋升为新的数通大客户产品部分用于自己的超算中心部分搭配交换机设备销售图14国内外云商及设备商大客户对100G及以上数通光模块采购额图15100G及以上数通光模块行业规模测算亿美元测算亿美元资料来源Wind长江通信小组长江证券研究所资料来源Wind长江通信小组长江证券研究所AI及机器学习驱动流量高增长光模块是网络层升级核心要素我们复盘了谷歌自2004年到2012年数据中心网络架构的历代更迭看到整体系统带宽从2T增长至13P增长超600倍其中光模块配置呈现指数级增长全球第一大云商AWS2019年单个超大型数据中心的服务器交换机光模块用量是2016年的10倍17倍35倍展望未来人工智能机器学习等新应用驱动下云数据流量增长依旧是星辰大海谷歌2021年数据中心内部流量是2011年的235倍呈现指数级上升CAGR达到7262021年OFC谷歌最新流量数据显示普通服务器流量同比增长40而支持机器学习等应用的数据请阅读最后评级说明和重要声明819量化金融专题报告流量更增长55-60整体AI流量已经占到谷歌总数据流量的50以上Meta预期23年将达到340-390亿美金22年开支在320-330亿美金取中值看同比增长12依旧可观投入方向中Meta强调将大幅增加AI能力表1谷歌数据中心网络架构的历代更迭资料来源SDNLAB长江通信小组长江证券研究所图162019年AWS的超大型数据中心的服务器交换机光模块用量图172021年谷歌的数据中心内部流量是2011年的235倍是2016年的10倍17倍35倍资料来源讯石光通讯长江通信小组长江证券研究所资料来源讯石光通讯长江通信小组长江证券研究所作为数据中心网络层的核心要素光模块升级势不可挡根据DellOro的预测400G光模块的周期顶点或在2024年800G光模块将于2023年开始规模起量而16T光模块将于2025年开始规模起量预计最初出售的大多数800Gbs的端口都带有分离器将它们分成两个400Gbs的端口后续市场将转向本地单个800Gbs的新端口根据我们的行业模型测算2023年速率超100G的数通光模块市场规模中800G占比将超过10成为23年行业规模增长的主要驱动力之一请阅读最后评级说明和重要声明919量化金融专题报告图18以太网数据中心交换机端口出货量趋势图19数通光模块分产品市场规模测算资料来源DellOroBroadcom公司官网TechFieldDay长江通信小组长江资料来源长江通信小组长江证券研究所证券研究所对成本和功耗效率的追求是驱动模块迭代核心因素一直以来成本和功耗是数据中心内部光互联的核心痛点光模块平均每4年左右演进一代每bit成本下降一半每bit功耗下降一半这个规律也被称为光电领域的光摩尔定律进入400G时代每bit成本将逐步降至1美金G每bit功耗大约降至003WG我们判断随着光摩尔定律的持续演进光模块将继续保持较短的升级迭代周期图20光模块40G100G400G平均每4年左右演进一代每图21光模块平均每演进一代每bit功耗大约下降一半bit成本下降一半资料来源c114网硅光集成与数据中心应用线上研讨会长江通信小组长资料来源c114网硅光集成与数据中心应用线上研讨会长江通信小组长江证券研究所江证券研究所物联网新型基础设施重要组成部分蜂窝物联网终端用户数首次超过移动电话用户数近年来国家在推动物联网产业政策上持续加码三大运营商积极布局为我国物联网带来了广阔的发展空间2017年至2021年三大运营商蜂窝连接数从271亿提升至1399亿期间CAGR高达5074截至2022年8月底三大运营商蜂窝连接数达1698亿户较2021年底净增3亿户同期三大运营商的移动电话用户总数达1678亿户代表物连接的蜂窝物联网终端用户数首次超出代表人连接的移动电话用户数截至2022年10月底三大运营商蜂窝连接数为1777亿户请阅读最后评级说明和重要声明1019量化金融专题报告图22截至2022年10月三大运营商蜂窝连接数达1777亿户资料来源工信部官网长江通信小组长江证券研究所图23移动电话用户数量及同比增速图24蜂窝物联网终端用户数量及同比增速资料来源工信部官网长江通信小组长江证券研究所资料来源工信部官网长江通信小组长江证券研究所物联网行业长期维持高景气根据StrategyAnalytics最新的IoT蜂窝连接报告预测2022-2030年期间的复合年增长率CAGR将达到14达到两位数虽然短期会受到疫情芯片短缺以及地缘政治冲突等影响但并不改变物联网行业长期向好的趋势随着2G3G逐步退网大多数物联网连接方式将转向4G5G的连接数也会不断提升其中5G连接的提升速度将取决于5G的速度和覆盖范围政策的演变以及5G芯片的研发情况请阅读最后评级说明和重要声明1119量化金融专题报告图25全球物联网蜂窝连接将持续两位数增长资料来源StrategyAnalytics长江通信小组长江证券研究所无线通信模组是物联网终端设备联网化的关键智能控制器则是物联网终端设备智能化的关键两者都将受益于物联网的渗透率提升能源转型5G应用场景智能汽车景气向上自动驾驶爆发在即定点之争如火如荼智能化有望承接新能源化成为乘用车变革的另一重大契机诸多车企已经在2021年底推出了具备高精度定位功能的智能驾驶车型上述车型有望于2022年大批量交付随着技术和法律法规的不断完善我们预计2022-2023年将会有更多具备智能驾驶功能的车型落地智能驾驶等级亦有望稳步攀升高精度定位凭借其强大的性能可控的成本有望成为L3及以上智能驾驶车辆标配功能测算假设1根据2020年世界智能网联汽车大会发布的智能网联汽车技术路线图20路线图设定的目标为2020-2025年L2-L3级的智能网联汽车销量占当年汽车总销量的比例超过50根据上海市加快智能网联汽车创新发展实施方案到2025年具备组合驾驶辅助功能L2级和有条件自动驾驶功能L3级汽车占新车生产比例超过70我们假设到2025年新乘用车自动驾驶L3及以上渗透率为50同时高精度定位的渗透率为502我们预计2021年乘用车高精度定位单元单车价值量为2000元此后每年均有一定价格降幅在不考虑存量乘用车装配高精度导航定位设备的可能性下我们预计2025年单纯由自动驾驶驱动的国内乘用车高精度导航定位设备市场空间约为127亿元2021-2025年累计市场空间约为218亿元表2乘用车车载高精度定位市场规模预测资料来源Wind长江通信小组长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1219量化金融专题报告中证5G通信主题指数中证5G通信主题指数从沪深市场中选取业务与5G建设或应用相关的上市公司证券作为指数样本包括但不限于5G基础建设终端设备以及应用场景旨在反映5G通信主题上市公司证券的整体表现该指数发布于2019年4月25日基日为2015年12月31日基点为1000点图26中证5G通信主题指数编制方案资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1319量化金融专题报告电子和电信业务占比高把握龙头价值属性从行业分布上看截至2023年3月6日中证5G通信主题指数成分股电子和电信业务长江一级行业分类的权重分别为57202047合计占比达7767是指数的重点投资方向除了重点关注的5G基础建设和终端设备外指数还兼顾5G应用端物联网智能汽车等图27中证5G通信主题指数成分股行业分布截至202336汽车国防军工247443电子产品传媒互联网485490计算机1053电子零部件及5720半导体元器件18363399电信业务2047资料来源Wind长江证券研究所从市值分布的情况来看中证5G通信主题指数共计50只成分股其中中小盘股的数量居多而大盘股权重更高截至2023年3月6日指数成分股市值不超过500亿的成分股共有33只权重占比3740而市值500亿以上的股票虽然则有17只但是权重占比达到了6260总体来看指数偏好发展确定性更高的行业龙头公司对其个股权重配置高把握龙头价值属性图28不同市值水平的成分股数量截至202336图29不同市值水平的成分股权重占比截至20223361000亿以上41000亿以上22900亿至1000亿2900亿至1000亿7800亿至900亿0800亿至900亿0700亿至800亿3700亿至800亿13600亿至700亿6600亿至700亿14500亿至600亿2500亿至600亿5400亿至500亿5400亿至500亿10300亿至400亿3300亿至400亿5200亿至300亿7200亿至300亿9100亿至200亿15100亿至200亿12100亿3100亿105101520020406080100资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1419量化金融专题报告中证5G通信主题指数前十大成分股包含立讯精密中兴通讯歌尔股份兆易创新紫光股份三安光电中航光电闻泰科技东山精密圣邦股份总市值合计约946233亿涵盖半导体零部件等5G基础建设行业龙头前十大成分股累计占比4728加权平均ROE约为1550Wind一致预期未来2年净利润增速高达2688兼具盈利能力和高弹性表3中证5G通信主题指数前十大成分股截至202336Wind代码证券名称权重长江二级行业总市值亿元PETTMPBROETTMWind一致预期未来2年净利润增速002475SZ立讯精密918零部件及元器件213755243451219933632000063SZ中兴通讯802通信设备155155199427113282047603986SH兆易创新547半导体70118252246121181710002241SZ歌尔股份403零部件及元器件71794150122715681427000938SZ紫光股份397通信设备7436234022377121877600703SH三安光电375半导体9494193652484504290002179SZ中航光电354航空装备94843348254514813088600745SH闻泰科技315半导体6640326421957372645002384SZ东山精密312零部件及元器件48697216931413872755300661SZ圣邦股份306半导体561645622171832863544资料来源Wind长江证券研究所估值优势凸显营收与净利润稳步增长从历史收益收益率来看指数长期超跌为日后可能的上涨拉开空间对比基日至2023年3月6日中证5G通信主题和沪深300以及上证指数的走势指数自2020年7月底开始进入下行区间在2022年10月10日跌至底端后开始回升且从年初至2023年3月6日收益率达到1373领跑主流指数图30指数与沪深300上证指数净值走势截至202336201510050015-1216-0817-0417-1218-0819-0419-1220-0821-0421-1222-085G通信沪深300上证指数资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1519量化金融专题报告表4不同指数近期收益率按从年初至今收益率降序排列截至202336代码简称年初至今近一月931079CSI5G通信1373075000905SH中证500905081000009SH上证380884116399102SZ创业板综845-223881001WI万得全A818009399101SZ中小板综791-100000015SH上证红利773504000001SH上证指数753180399001SZ深证成指751-175000906SH中证800687-038399088SZ深创100683-272000903SH中证100664-151000300SH沪深300613-079399330SZ深证100599-297000010SH上证180563025399005SZ中小板指557-304399295SZ创业蓝筹540-309000688SH科创50497-254000016SH上证50413-110399006SZ创业板指361-576399296SZ创成长274-416399673SZ创业板50234-734资料来源Wind长江证券研究所从历史市盈率区间来看自指数成立至2023年3月6日大约有9029的时间市盈率高于当前值目前指数的市盈率已经回落到历史较低区间安全边际充足指数的估值已经具备吸引力投资价值相对凸显请阅读最后评级说明和重要声明1619量化金融专题报告图31指数的市盈率PETTM已经处于历史较低水平120100806040202458019-0419-0819-1220-0420-0820-1221-0421-0821-1222-0422-0822-12市盈率PETTM资料来源Wind长江证券研究所依据当前成分股回测预期指数2023年营业收入或在之前高基数的基础上连年攀升预期直至2024年将保持1495左右的增速高速增长净利润方面预期2023年扭转颓势且连年攀升预计2024年将实现2103的增速总体来看营业收入和净利润均具备良好的增长前景为指数行情进一步上升提供了强劲有力的基本面支撑图32营业收入和增速图33净利润和增速250003016007014006020000255012002040150001000301580020100006001010040050005-10200-20000-302017A2018A2019A2020A2021A2022E2023E2024E2017A2018A2019A2020A2021A2022E2023E2024E营业收入亿元营收增速净利润亿元净利润增速资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所华夏中证5G通信主题ETF华夏中证5G通信主题ETF515050紧密跟踪标的指数追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化华夏基金管理有限公司成立于1998年4月9日是经中国证监会批准成立的首批全国性基金管理公司之一公司总部设在北京在北京上海深圳成都南京杭州广州和青岛设有分公司在香港深圳上海设有子公司华夏基金定位于综合性全能化的资产管理公司服务范围覆盖多个资产类别行业和地区构建了以公募基金和机构业务为核心涵盖华夏香港华夏资本华夏财富的多元化资产管理平台截至2021年12月31日华夏基金母公司及子公司管理资产规模超17万亿元服务超19亿户请阅读最后评级说明和重要声明1719量化金融专题报告个人投资者以及超8万户机构客户服务全国社保企业年金及专户客户以及欧美亚多个国家和地区的主权基金央行养老金银行资产管理公司证券公司等境外机构客户华夏基金秉承为信任奉献回报的经营理念珍惜基金持有人的每一分投资和每一份信任勤勉尽责地为投资人提供优质的投资理财产品和服务创造长期稳健的投资回报1表5华夏中证5G通信主题ETF产品概况条目内容基金全称华夏中证5G通信主题交易型开放式指数证券投资基金基金简称华夏中证5G通信主题ETF基金代码515050上市日期2019年10月16日基金类型股票型基金被动指数型基金业绩基准中证5G通信主题指数收益率投资目标紧密跟踪标的指数追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化李俊北京大学法学学士工商管理硕士2006年7月至2008年7月曾任职于北京市金杜律师事务所证券部2008年12月加入华夏基金管理有限公司曾任数量投资部研究员基金经理助理等2017年12月至2022年3月任上证金融地产交易型开放式指数发起式证券投资基金基金经理2018年1月至2021年5月任华夏新趋势灵活配置混合型证券投资基金基金经理2019年1月至2021年5月任华夏新锦绣灵活配置混合型证券投资基金基金经理2019年9月至2021年12月任华夏中证全指证券公司交易型开放式指数证券投资基金基金经理2019年9月起任华夏中证5G通信主题交易型开放式指数证券投资基金基金经理2019年10月起任华夏中证银行交易型开放式指数证券投资基金基金经理2019年11月起担任华夏中证全指房地产交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金基金经理2019年11月起任华夏中证全指房地产交易型开放式指数证券投资基金基金经理2019年12月起任华夏中证银行交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金基金经理2019年12月起任华夏中证人工智能主题交易型开放式指数证券投资基金基金经理2019年12月起任华夏中证5G通信主题交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金基金经理基金经理2020年2月起任华夏中证新能源汽车交易型开放式指数证券投资基金基金经理2020年4月至2021年12月任华夏中证全指证券公司交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金基金经理2020年6月起担任华夏中证人工智能主题交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金基金经理2021年2月起担任华夏沪港通恒生交易型开放式指数证券投资基金联接基金华夏沪港通恒生交易型开放式指数证券投资基金基金经理2021年3月起任华夏中证生物科技主题交易型开放式指数证券投资基金基金经理2021年5月至2022年8月任华夏中证智能汽车主题交易型开放式指数证券投资基金基金经理2021年5月至2022年8月任上证医药卫生交易型开放式指数发起式证券投资基金基金经理2021年7月起任华夏中证物联网主题交易型开放式指数证券投资基金基金经理2021年8月任华夏中证光伏产业指数发起式证券投资基金基金经理2021年9月起任华夏中证新能源汽车交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金基金经理2021年12月起任华夏中证港股通50交易型开放式指数证券投资基金基金经理2021年12月起任华夏中证农业主题交易型开放式指数证券投资基金基金经理2022年12月起任华夏中证新能源交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金基金经理2022年12月起任华夏北证50成份指数证券投资基金基金经理资料来源Wind长江证券研究所1华夏基金官网httpswwwchinaamccomguanyugailanindexshtml请阅读最后评级说明和重要声明1819量化金融专题报告投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准办公地址上海TableContact武汉Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层Add武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼PC200122PC430015北京深圳Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼PC100032PC518048分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告所反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表本公司或其他附属机构的立场本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为长江证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的应当注明本报告的发布人和发布日期提示使用证券研究报告的风险未经授权刊载或者转发本报告的本公司将保留向其追究法律责任的权利财务报表及指标预测请阅读最后评级说明和重要声明1919